武漢市高新技術產業與風險投資對接問題探討

張安潔

摘要:目前國內外風險投資正在轉向中部地區,投資商十分看好武漢的發展前景。武漢需充分利用自身的高科技優勢,積極推進高新技術企業與風險投資的對接。因此有必要對武漢高新技術企業與風險投資的對接進行探討,以營造武漢地區良好的創業投資氛圍,開拓創業風險投資思路,緩解高新技術企業融資難題,進一步提高企業的技術創新能力。

關鍵詞:風險投資;高新技術企業;對接;武漢

一、武漢風險投資發展現狀

第一,風險投資雖起步較晚,但發展較快。1988年,中國風投起步,武漢也于當年開始嘗試風險投資,并成立了武漢東湖高新技術開發區(簡稱“東湖開發區”),但作為真正意義的風險投資機構的設立則始于1999年6月武漢世博科技項目投資有限責任公司的成立。此后相繼成立東湖創投公司、開元創投公司、華工創投公司、華漢投資管理公司等10多個有影響的風險投資公司和管理咨詢公司。

第二,風險投資特別青睞東湖開發區內的高新技術企業。隨著風險投資機構及其風險資本的增加,武漢獲得風險投資的高新技術企業或項目日益增多,風險投資70%集中在高成長性的高科技企業,投資領域主要分布在光機電一體化、信息、新材料、軟件、生物醫藥、新能源、環保、咨詢等行業。從各創投公司所投項目的運行情況看,大多比較正常,高新技術企業數量大幅增加。

第三,風險投資的管理機制正在不斷完善。從現已成立的風險投資公司看,基本上是按公司法設立的,大多為有限責任公司,較少是股份有限公司。對于項目的投資,各公司都建立了較嚴格的投資管理程序,并在實踐中結合自身特點總結了不少好辦法,如華工創投就有自己完備的投資程序和孵化流程。

第四,風險投資的部分配套機構已經設立。目前,武漢風險投資的部分配套機構已經設立,其中最具代表性的有武漢東湖開發區投融資服務中心、“武漢·中國光谷”技術產權交易所、湖北省創業投資同業公會等機構。

第五,海外風險投資已進入并運作成功。近年來,很多高新技術企業積極爭取海外風險投資,起到了很好的示范作用。隨著“中部崛起”戰略的實施,將有更多海外風險投資涌向武漢。

武漢風險投資經過近幾年的發展,在全國已產生了一定影響,但其投資規模和發展速度與京、滬、深等地相比仍有較大差距。主板上市企業屈指可數,大量的中小型高新技術企業正在等待創業板上市的機會。武漢留住人才的比例也不容樂觀,許多具有風險意識的人才都流向了沿海風險投資較為發達的地區。

二、武漢高新技術企業與風險投資的對接

(一)武漢高新技術企業的融資模式

目前,武漢金融不斷創新,企業融資渠道越來越多。作為高新技術企業,具體有政府資助、銀行貸款、自有資金投入、債券融資和風險投資等幾種融資模式(見圖1)。但由于傳統的融資模式很難適應高新技術發展對資金融通的要求。因此風險投資是武漢高新技術企業的首選。其主要是由于高新技術企業各階段投資的下述特點決定的。

高新技術企業在成長過程中的高風險性和高成長性決定了高新技術企業在不同發展階段對資金的需求在性質和數量上都不盡相同。在種子期,由于高新技術企業不確定性因素多,研究開發的風險很大,債權人通常不敢輕舉妄動,資金通常來源于創業者自己的資金和風險投資。創建期是實現從樣品到“現實商品”的關鍵性跳躍的重要階段,也是投資風險最大的階段,商業銀行一般不愿向企業提供資金,融資難度極大。然而風險投資公司,有追求高風險和高收益的偏好,愿意向此時的高新技術企業提供資金,并取得部分股權。在成長期,企業經營業績逐漸得到體現,公司成功的前景開始變得明朗起來,資金需求仍然巨大。企業可從金融機構獲得貸款支持,但由于金融機構的貸款需要擔保、抵押等,企業能夠獲得的貸款仍是有限,而融入大規模的風險資本可以彌補這一缺口。在成熟期,企業已發展為成熟的高新技術企業,融資能力相對較強,商業銀行等比較穩健的金融機構此時會以比較積極的態度介入到企業的融資活動中。

(二)武漢高新技術企業與風險投資對接的效果

武漢引入風險投資這個工具,對其最大的期望就是催化武漢的高新技術,使這些以創意、論文、專利、專有技術等形態存在的知識產權能夠在風險資本支撐下快速產生財富化效應。實際情況也確實印證了這種政策期待。武漢高新技術企業在與風險投資對接后得到快速成長。

1、武漢東湖創新科技有限公司投資武漢馬應龍藥業集團股份有限公司。武漢東湖創新科技投資有限公司是在湖北省、武漢市兩級政府支持下,由多家法人單位共同出資于1999年底成立的武漢第一家專業性風險投資公司,主要從事有成長性企業、項目的風險投資,同時為企業提供短期融資及管理咨詢等中介服務。東湖創投于2002年10月以戰略投資者的身份,投資600萬元入股武漢馬應龍藥業集團股份有限公司。隨后,東湖創投又策劃并順利解決馬應龍原柜臺股的歷史遺留問題,為其上市掃清了障礙。2004年5月,馬應龍成功在上海證券交易所上市。2005年5月,經過兩年的運作,東湖創投以1倍的收益成功變現退出。

2、立得憑實用新型測繪方法贏得風險投資。傳統的測繪方式是人工測繪,需要用照相機一張張去拍,耗時誤工,難以避免誤差;航測遙感不失為一種大面積的測繪手段,但無法采集路牌、交通標志等細小的地面物,成本也高。立得的移動道路測量系統,顛覆了這兩種傳統的測繪方式。它在機動車上裝配先進的傳感器等設備,開著車就可以“畫”地圖,數據同步存儲在車載計算機系統中,繪制的電子地圖精度達到分米級。目前亞洲掌握這一技術的只有立得空間信息技術有限公司(簡稱“立得”)一家,全球不超過4家。青藏鐵路通車前夕,需要對路況進行安全評估,立得僅花10多天完成測量,為順利通車贏得時間,從此聲名大噪。如果按成熟的商業標準,立得的成立風險非常大,基礎研究就要歷經4年,成立之初年銷售額只有100多萬元。2004年7月,隸屬信產部的盈富泰克投資公司在幾經考察之后,向立得投資1050萬元。2006年,紅塔創新投資股份有限公司投入2900萬元。僅1個月之后,深圳招商局科技投資有限公司又投入1000萬。截至2007年,立得的第二輪融資累計1.2億元。經過兩輪風險融資之后,立得迅速發展成為國內外領先的地理信息提供商,2007年產值超過億元。短時間里為香港、北京、上海等城市建立起影像城市,并成為2008北京奧運合作伙伴。立得計劃2009年在中小板上市,預計當年可實現9200萬元的凈利潤。

從上述兩案例可以看出,武漢高新技術企業只要擁有出眾的技術,讓風險投資商察覺到良好的發展前景,那么高新技術企業和風險投資基本上都會對接成功,并且風險投資(管理)機構還會介入公司的日常管理,幫助企業成長壯大。

三、武漢高新技術企業與風險投資對接的困境

高新技術企業發展的多階段性,決定了其投融資的金融價值的多元性。在進行高技術企業的投融資時,由于高新技術企業各發展階段的技術經濟特性不同,相應各階段投融資的金融價值也不同。如種子期對應的投融資是具有科技價值的金融行為;創業期對應的投融資則是具有產業價值的金融行為;成長期相應的投融資則是具有完全經濟價值的金融行為。因而,高新技術企業發展的投融資行為的金融價值,應是投融資行為的技術價值、產業價值和市場經濟價值的綜合。武漢風險投資機構在實現自身的金融價值后就會退出,這時大部分高新技術企業一般會選擇第二板上市籌集資金,實力更強的則在主板上市籌集資金。高新技術產業的技術項目市場和風險資本市場是保證其風險投資運行的基礎條件,這2個市場越大,風險投資的生存空間就越大。僅有技術項目市場,或僅有風險資本,風險投資都難以運作。只有2個市場對稱且容量大,風險投資的發展才能游刃有余。武漢擁有大量的高新技術項目,只要風險投資運行的基礎條件有保證,高新技術企業與風險投資的對接效果就會更好。

風投最青睞的是處于行業前3名的企業,成長性好,產銷1億-2億,2年-3年內可上市,達到這個水準的企業,風投就想盡辦法進去,而企業開出的條件非常苛刻,如要求投資方先按銀行的利息借一定款項,如果雙方合作愉快再簽約。此外,武漢缺乏有公信力的融資中介機構。如果投融資雙方只靠自己的力量達成協議,過程會很長,得到的信息也可能嚴重失真。目前武漢做得較好的融資中介機構就是夢想投資管理有限公司,它為中小型高新技術企業搭建項目與資金的橋梁,已經為武漢隆源科技有限公司真空管項目、武漢新未來互動傳媒有限公司、王子公司等企業成功融資。

四、建議與展望

(一)積極發展融資中介公司

融資公司是項目和資金碰撞的聚集地,一般有較強的專業背景。融資公司在取得項目融資的代理權后,會先對項目進行專業的評級,再有針對性地做融資方案,最后和投資方聯系。由于投資方和融資公司有長期的合作關系,這樣就增加了項目方獲得接洽的機會。融資公司還會對項目方提供融資技巧和改造項目方的融資條件,甚至提供談判服務,以提高項目方和投資方對接的可能性。從整體來看,我國99%是中小企業,中小企業中又有90%缺少資金。所以武漢應當積極成立專業的融資中介公司,把投資資源引到武漢,把好的項目推薦出去。

(二)明確投資方專注的產業和對投資期的偏好

許多風險投資機構專注在某些產業,如一些專門投資在半導體行業,其他的投資在醫療保健設備、生物科技或互聯網服務等。他們對超出投資范圍的產業不予考慮。此外,一些風險投資機構喜歡投資在企業啟動的初期,另外的則選擇投資處于成長期的企業。只有明確投資方專注的產業和對投資期的偏好,企業才能有針對性地選擇投資機構,達到事半功倍。

(三)注意與投資方溝通的技巧

融資是項復雜的工程,融資的成功與否取決于眾多因素,其中投資方對企業的了解程度是眾多決定因素之一。所以項目方要事先準備好詳細的商業計劃書,內容應包括對公司背景、公司結構、公司地點和設施、經營戰略、產品戰略、企業特征、商業模式、收支模型、里程碑、技術、戰略伙伴、顧客、知識產權歸屬等等。要讓投資方感到項目方對市場、產業、目標顧客、供應商、競爭力等已經有清晰的認識。有時投資方還會委托財務咨詢公司或其他專業機構對項目方的經營能力、經營狀況、競爭能力等方面做盡職調查、評估,有些企業的管理者不理解盡職調查對于投資者和促成交易的重要性,采取抵制或者消極不配合的態度,致使對接失敗。所以項目方要配合投資方的工作。

(四)樹立合作雙贏的思想觀念

武漢有大量風險投資機構在尋找項目,但仍有不少企業未爭取到風險資本,主要是這些企業缺少合作雙贏的觀念。其實企業引入風險資本,在其銷售收入增加后,雖然部分利潤要與投資機構分享,但企業自身分享的利潤也大大增加了。所以項目方應樹立合作雙贏的觀念,使企業做大做強。

2006年初全國科技大會的召開,拉開了風險投資“利好”政策的大幕。《2006-2020年中國科學技術發展規劃綱要》及《配套政策》中,明確把發展風險投資作為自主創新的最重要政策工具之一,不僅在市場準入、市場退出方面做出方向性規定,而且鼓勵銀行、證券機構、保險機構和企業、私人參與風險投資設立和管理。據初步估計,湖北省風險投資可以運作的資本大約有60億,主要集中在武漢。2008年中博會,實際來武漢參加的風投機構接近200家,大大超出預期。種種跡象表明,在“利好”的背景下,加之武漢有發展風險投資業的強大優勢,特別是豐富的科技資源,武漢高新技術企業與風險投資的對接會發展得越來越好。

參考文獻:

1、莊亞明.高技術產業發展風險投資的戰略性思考[J].中國財經信息資料,2005(1).

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3、項喜章,萬文君等.湖北省風險投資發展的特點、問題及對策[J].科技進步與對策,2002(4).

(作者單位:武漢工業學院工商學院)