銀行理財緩步前行

王超凡

在全球性降息潮和外幣貶值情況下，外匯理財產(chǎn)品預(yù)期收益率大幅縮水。分析認(rèn)為，理財市場的保守風(fēng)氣已普遍蔓延，跑輸存款利率的情況或?qū)⒀永m(xù)。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)普益財富統(tǒng)計，從今年1月31日至2月5日的近一周時間內(nèi)，15家商業(yè)銀行僅發(fā)行了40款理財產(chǎn)品，平均每家銀行的發(fā)行數(shù)量還不到3款。銀行理財市場的牛年開局并沒有走牛，產(chǎn)品發(fā)行呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。

春節(jié)過后，低于1年期存款利率的理財產(chǎn)品比比皆是。此外，包括工行在內(nèi)的部分中外資銀行還多次調(diào)低了滾動型產(chǎn)品的預(yù)期收益率。

一些短債型理財產(chǎn)品收益率已經(jīng)連續(xù)數(shù)月低于銀行存款利率。例如，2月2日浦發(fā)銀行發(fā)行的“匯理財”09年第1期產(chǎn)品預(yù)期年收益率只有1.45％，工行一款投資債券票據(jù)市場的14天理財產(chǎn)品，預(yù)期年收益率也只有2.3％。滾動型產(chǎn)品的預(yù)期收益率也被大幅調(diào)低。自3月3日起，工行已決定將“靈通快線”——固定期限超短期人民幣理財產(chǎn)品(4周滾動型)的預(yù)期最高年化收益率調(diào)整為1.9％；自3月10日起，將第二期“靈通快線”——固定期限超短期人民幣理財產(chǎn)品的預(yù)期最高年化收益率也調(diào)整為1.9％。而在此之前，這兩款靈通快線預(yù)期收益率均為2.4％。

產(chǎn)品投資期限縮短也成為牛年理財市場的一大特點，多家銀行的理財產(chǎn)品投資期限集中在1-3個月，6個月產(chǎn)品已經(jīng)算長期，1年以上理財產(chǎn)品基本絕跡。外匯理財產(chǎn)品收益縮水

2月受澳元大降息和國際市場持續(xù)低利率環(huán)境的影響，外匯理財產(chǎn)品收益大降。在又一輪全球性降息潮中，國內(nèi)商業(yè)銀行近期發(fā)行的外匯理財產(chǎn)品預(yù)期收益率大幅縮水。

招行2月5日發(fā)行了4款“安心回報”系列外匯理財產(chǎn)品，其中3個月期澳元產(chǎn)品收益率為2.80％，比1月19日同類產(chǎn)品收益率下降了20個基點；歐元3個月期產(chǎn)品收益率為1.50％，比1月8日同類產(chǎn)品下降了50個基點；港幣和美元6個月期產(chǎn)品收益率也均比前一期略有下降，6個月美元產(chǎn)品預(yù)期收益率1.2％。

同樣，中行2月5日發(fā)行的6款“聚匯寶”期限可變外匯理財產(chǎn)品中，3個月期美元產(chǎn)品收益率較前一期下降了30基點，僅為0.70％；6個月歐元、澳元、英鎊產(chǎn)品的預(yù)期收益率分別為1.40％、2.0％和1.50％。

光大銀行2月3日始發(fā)的“A計劃”1年期美元產(chǎn)品收益率僅為1.80％，其上一期產(chǎn)品收益率還有3.10％，縮水幅度超過4成。

春節(jié)前一周，3個月期美元產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率首次降至1％以內(nèi)，僅為0.9％；6個月期港幣理財產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率為0.9％，同樣首次低于1％。

國內(nèi)銀行發(fā)行的外匯理財產(chǎn)品主要投資于海外的債券和外幣存款，而國際外匯市場整體低利率的環(huán)境，使國內(nèi)發(fā)行的外匯理財產(chǎn)品收益大幅縮水。美元目前接近零利率令美元理財產(chǎn)品甚至很難設(shè)計，除此之外，澳元、歐元和英鎊兌人民幣的匯率都出現(xiàn)明顯下跌，這使國內(nèi)銀行的外匯理財產(chǎn)品同時又面臨較大的匯兌損失。

國內(nèi)銀行的外匯理財產(chǎn)品的數(shù)量在近半年內(nèi)急劇減少一半左右，很多銀行的外匯理財產(chǎn)品發(fā)行量都進(jìn)入了寒冰期。根據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1月，中外資銀行共發(fā)行外幣理財產(chǎn)品62款，其中，美元理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為33款，歐元理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為5款，澳幣理財產(chǎn)品12款，港幣理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為9款，英鎊理財產(chǎn)品2款，加元理財產(chǎn)品1款。

瑞銀財富管理中心的《2009年瑞銀環(huán)球展望》研究報告認(rèn)為，美元的復(fù)蘇將是短暫的。由于美元、美元債券是許多外匯理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在美元進(jìn)入零利息時代后，不少財富管理機(jī)構(gòu)也開始看淡美元理財產(chǎn)品。

目前，美元和港幣理財產(chǎn)品的年收益率與同期定存利率(采用中國銀行外幣存款利率)相比，優(yōu)勢已大大降低；但歐元和澳元理財產(chǎn)品年收益率相對于同期定存利率，仍然具有一定優(yōu)勢。

結(jié)構(gòu)產(chǎn)品“春意萌動”

今年1月以來，不僅荷蘭銀行、花旗、匯豐等外資行加大了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的推出力度，交通銀行等中資銀行也邁出了發(fā)行腳步，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或?qū)⒊蔀殂y行突破理財困局的切入點。

花旗銀行的“5年期掛鉤股票每日可自動提前終止澳元票據(jù)”是今年的首款QDII產(chǎn)品，掛鉤包括中國移動等3只在香港上市的重要電信股票。該產(chǎn)品是一款保本浮動型收益的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資期第一年可以獲得固定收益，在設(shè)計上比直投境外開發(fā)基金型產(chǎn)品更為穩(wěn)健。

荷蘭銀行1月下旬推出的“市場中立策略系列亞洲100指數(shù)掛鉤美元8年期產(chǎn)品”，雖然其收益與亞洲100指數(shù)掛鉤，但追求的是不受市場方向影響的絕對回報。該指數(shù)采用低買高賣策略，同時建立多頭和空頭頭寸，該產(chǎn)品每周動態(tài)調(diào)整表現(xiàn)資產(chǎn)(指數(shù))與保本資產(chǎn)(債券)的比重以實現(xiàn)本金保障，產(chǎn)品最終的表現(xiàn)與單一股票甚至指數(shù)沒有直接關(guān)系，投資時機(jī)和市場方向逆轉(zhuǎn)都不會對產(chǎn)品產(chǎn)生致命的沖擊。

近期結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品重新被銀行(尤其是外資行)看好，一個重要原因是，市場普遍預(yù)期2009年資產(chǎn)價格有望繼續(xù)振蕩，市場上的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品希望通過標(biāo)的資產(chǎn)的絕對波動幅度來實現(xiàn)高收益。

目前商品市場仍然下跌，投資風(fēng)險較大，因此鮮有商品掛鉤型理財產(chǎn)品發(fā)行。近期發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，全部為保證最低收益和保本浮動收益型理財產(chǎn)品，綜合理財產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的和產(chǎn)品的設(shè)計理念，表明結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品開始重回穩(wěn)健，回避市場風(fēng)險。