應對通脹　資源為上

時寒冰

亞洲各國只有展開區域化合作，才能最終抵御以美元持續貶值為源頭的通貨膨脹，避免財富的縮水，否則，各自為政，即使能夠應對國內的通貨膨脹，對于輸入的通貨膨脹恐怕也無可奈何

2008年12月份，我在出版的新書《中國怎么辦——當次貸危機改變世界》中，大膽預言：緊隨次貸危機之后，全球性通貨膨脹即將到來，并隨之進入“資源為王”的時代，建議和呼吁投資資源類產品。

次貸危機惡化之后，全球大宗商品價格普遍深幅下跌。但這次下跌只是為下一次更嚴重的通貨膨脹做準備——醞釀期越長，未來的全球通貨膨脹越可怕，道理再簡單不過：各國數額驚人的救市資金所帶來的貨幣貶值效應早晚會釋放出來，這些“廉價資金”必然會讓世界付出代價。從布什時代的8500億美元的救市計劃，到 奧巴馬近萬億美元的新政，再到歐洲2.2萬億歐元的救市計劃，看起來很美，錢從哪里來？

加大貨幣的發行必然是各國政府的首要選擇。而這必然會帶來居高不下的通貨膨脹，用《華爾街日報》的話說，這就是：“默許發達國家敞開口子印鈔票，最終由全世界來埋單。”

如果對比此前多年美元的走勢和石油、鐵礦石等世界主要大宗商品的價格走勢就會發現，大宗商品價格單邊上揚的走勢，恰好與美元單邊下跌的走勢相對應。美元貶 值導致國際大宗商品價格上漲的結論，得到了許多人的認可。英國《經濟學家》雜志評論說，美國政府之所以放任美元貶值，一方面是希望通過弱勢美元促進出口， 帶動經濟增長；另一方面更是為了減輕美國的巨額債務。由于美國的外債絕大部分是以美元計價的，美元的貶值實際上即意味著債務負擔的減輕。

麥肯錫研究院最近一份報告甚至假設，如果美元比2007年1月的水平貶值30%，則美國的經常項目到2012年可完全實現平衡。

通貨膨脹最常見的一種表現是，貨幣的市值或購買力不斷下降。一旦紙幣發行量超過它所象征性代表的財富，紙幣就要貶值，物價就要上漲，從而出現通貨膨脹。從 金銀貨幣體系被架空的那一天起，通貨膨脹就如影隨形，因為只有在紙幣體系下才會出現通貨膨脹，而在金銀貨幣體系下則不會發生通貨膨脹。在目前紙幣一統天 下的情況下，也就意味著，通貨膨脹是無法消除的。尤其是在知識經濟時代，由于政府具有貨幣發行的壟斷權，而顧客的議價能力近乎消失，通貨膨脹變得越發難以 抑制。同時，由于政府權力的擴張（包括這次次貸危機后，美國等國向大政府轉型導致的政府權力擴張），使得政府通過制造通貨膨脹斂財的欲望更加強烈。

因此，近年來，無論是處于經濟周期由高及低的發達國家，還是在經濟周期持續上揚的新興市場國家；無論是處于降息通道的美國，還是歐盟和日本、中國，通貨膨脹現象在大部分時間都如影隨形。

如果說貨幣霸權的掠奪性，是導致金融危機越來越頻繁爆發的根本原因，那么，金融衍生品規模的過度擴張及以此為依托的虛擬經濟規模的膨脹，則是金融危機危害性越來越大的根本原因。盡管全世界仍在為經濟衰退而憂慮，而在未來，各國洶涌發行的貨幣，可能帶來更為恐怖的后果。

全球將逐漸步入“資源為王”時代

在紙幣貶值已是大勢所趨的情況下，全球未來將逐漸步入“資源為王”的時代。什么是資源為王？就是以有色金屬（包括黃金）、煤炭、森林等珍貴自然資源，和以高科技人才與知識產品為核心，構筑起來的最安全的財富體系，這些資源既是重要的原料，又是最強勢的最值得信任的貨幣，誰擁有的資源（尤其珍貴、稀有資源）越多， 誰就擁有更多的財富和更強的購買力。

進一步說，將來，哪個國家擁有的資源最多，哪個國家以資源為依托的紙幣，將能得到更大的信譽保障。

美元之所以成為國際貨幣，與其龐大黃金儲備、強大的科技創新能力、對全球各地尖端人才的吸納和強大軍事實力構筑起來的國家信用體系不無關系。無論何時，資源都是最靠得住的貨幣，最貨真價實的貨幣。

事實上，人類使用貨幣的歷史產生于物物交換時代，人們使用以物易物的方式，交換自己所需要的物資。在人類歷史長河中，物物交換的歷史是最漫長的。隨后，作為貨幣使用的物品逐漸被金屬所取代。但仍然是建立在實物基礎之上。以珍貴資源（比如黃金）為核心建立起來的貨幣體系，由于規模不可以隨意無限制擴 大而受到制約，不宜引發通貨膨脹，只有在以國家信用為基礎構建起來的貨幣制度，才因濫發紙幣而引發通貨膨脹。

美國著名經濟學家米什金在其著作《貨幣金融學》中，將貨幣定義為：“貨幣或貨幣供給是任何在商品或勞務的支付或在償還債務時被普遍接受的東西。”當紙幣危機全面到來之時，稀缺資源或者以稀缺資源建立起來的本位制，將成為米什金所稱為的“被普遍接受的東西”。

擁有越來越稀缺的資源，就意味著擁有持續升值的財富，意味著，隨時可以兌換成任何一種貨幣的財富！

一方面，全世界的稀缺資源由于消耗量增大正在快速減少，資源面臨著枯竭的威脅，自然，其價值也會越來越大。英國石油公司（BP）在2007年6月13日公 布的《世界能源統計評估》中稱，如果按照現在的消費水平計算，世界上目前探明的石油儲量還可供人類使用四十年。但是，一些科學家卻表示，統計數字中包含了 許多政治因素，到2011年對于石油的需求就將超過產出，石油枯竭將提早來臨。

另一方面，用以計算這些稀缺資源價值的貨幣（如美元）是在持續貶值的，反映到資源的價格上，自然是上漲的。國際大宗商品的價格大都是以美元計算的，以美元 報價的商品價格與美元匯率之間有著較強負相關性：美元貶值時，商品價格上漲；而當美元升值，商品價格下跌。比如，2002年到2004年底，美元貶值 30％，黃金價格上漲57％，原油上漲112％，銅上漲了116％。

資源就是財富，稀缺資源就是珍貴財富。這個道理，早在幾十年前，日本、美國就弄明白了。

美國是主導廢除金本位制的國家，但是，它卻深知黃金的重要性，在其他各國大力儲備美元時，美國卻重點儲備黃金。美聯儲和財政部管理的美國貨幣儲備黃金規模約為8500噸，占美國外匯總儲備的56.5％，占全球貨幣儲備黃金總數的27％，且從不賣出黃金。

從世界黃金協會提供的國家官方黃金儲備資料看，截至目前，黃金仍是許多國家官方金融戰略儲備的主體，西方前十國的官方黃金儲備占世界各國官方黃金儲備總量的75%以上。

美國還儲備石油——禁止近海石油的開采，其實就是一種最天然的儲備，也是成本最低的儲備方式。

眾所周知，美國是世界第一大石油消費國，也是世界上第一大石油進口國。據統計，2007年美國日均石油消費2069.7萬桶，其石油高度依賴進口，日均進口石油1221萬桶。美國并不缺少石油。根據美國能源部情報署公布的統計數字，美國已探明石油儲量超過209億桶，居世界第11位。美國墨西哥灣、阿拉斯加、加利福尼亞近海都蘊藏著大量的石油。但是，美國一方面到世界各地控制石油資源（甚至不惜發動戰爭達到這一目的），另一方面，卻對自己的石油資源嚴加控 制。

資源不是貨幣，但是，在未來，人們將越來越清晰地認識到，不是貨幣的資源遠遠大于目前以紙幣為核心的貨幣體系所代表的購買力，資源不僅具有貨幣所具有的功能，還具有貨幣沒有的功能，比如，資源作為工業原料的功能，就是紙幣所缺乏的。

筆者所強調的資源為王的觀點，伴隨著《中國怎么辦——當次貸危機改變世界》一書的出版，受到許多投資者的重視，不少人去買資源類投資品（比如資源類股 票），短短的幾個月，已有兩倍左右的收益。隨著通貨膨脹隱患逐漸浮出水面，資源類投資品就被越來越多的資金所追逐，相關產品的價格上漲也是必然的。

由于此前筆者與多位有識之士的再三呼吁，決策層開始認識到了資源的重要性。1月7日，《全國礦產資源規劃（2008～2015年）》頒布，規劃顯示中國將推進建立石油、特殊煤種和稀缺煤種、銅、鉻、錳、鎢、稀土等重點礦種的礦產資源儲備。與此同時，建立完善礦產資源戰略儲備的管理機構和運行機制，形成國家 重要礦產地與礦產品相結合、政府與企業合理分工的戰略儲備體系。在應對未來的通貨膨脹方面，政府也清醒起來。

抵御通貨膨脹須打破美元霸權

在全球經濟一體化進程逐漸加快的今天，各大經濟體之間是你中有我、我中有你的關系，并非獨立的，相應的，抵御通貨膨脹也不是能夠獨立完成的。比如，輸入型通貨膨脹，就不是單純依靠國內相關政策的調整可以達到效果的。怎么辦？打破美元霸權是必須的選擇，因為美國借助美元霸權地位濫發貨幣，正是全球通貨膨脹的一 個源頭。而要打破美元霸權，走區域貨幣化道路是最有效的選擇。

但美國顯然不會讓出美元的霸權地位，事實上，面對歐元帶來的壓力，美國早也開始調整戰略，力主建立起北美自由貿易區。而美國提議建立美洲自由貿易區的一 個重要目的就是要在西半球建立起美元集團。美國想通過區域化合作，強化美元的區域優勢，抵消由于歐元影響力逐漸擴大對其貨幣霸權地位帶來的挑戰。

誠如羅伯特?蒙代爾所言：“貫穿貨幣發展史的一個主題就是處于金融權力頂峰的國家，總是拒絕國際貨幣改革，因為這會降低它自身的壟斷力量。”當區域合作的興起，逐漸演變成抵御美元霸權的強大力量，美國人開始警覺。他們以其人之道還治其人之身，亦通過引領區域合作相抗衡，拋卻利益色彩，這種居安思危的戰 略眼光不能不令人感嘆。美國人非常清楚，利用美元強勢地位安穩享受霸權收益的時代，正由于類似歐盟這樣區域合作組織的發展壯大而受到削弱，由自己組團抗擊其他區域組織，就成了“團隊”或區域組織之間的對抗。

美國要為自己裝上一個堅硬的盾牌。

連美國這樣特立獨行的國家，也力主美洲自 由貿易區的形成，實際上是代表了一種大趨勢。在全球化及全球化下區域化進程加快的時代，那些獨立于自由貿易區之外的國家，將遭受壁壘之苦，因為，自由貿易 區內市場的融合，意味著對其他國家同類商品的排斥，也意味著貿易壁壘更加堅固。

因此，區域性貿易乃至金融的融合，已經成為許多國家不得不面對的問題。次貸危機給世界各國帶來的強烈的危機感，正在變成強大的推動力，加快區域融合的步伐。

亞洲金融危機之所以惡化得那么快，關鍵在于，相關各國缺少協調機制，各自為政，以至于出現了以鄰為壑，爭相貶值貨幣的現象，互相挖墻角。這場金融危機，給亞洲各國帶來了強烈的危機意識和憂患事實，各國都認識到了加強區域經濟合作、共同抵御經濟風險的重要性。

實際上，除了攜手應對金融危機，各國其實沒有更好的選擇。可以想見，這次次貸危機的影響，將進一步增強亞洲的不安全感。

在這種情況下，亞元再次成為人們談論的話題，也就不足為奇了。

2001年，上海APEC會議期間，“歐元之父”蒙代爾發表了自己對未來世界貨幣格局變化的看法：“未來十年，世界將出現三大貨幣區，即歐元區、美元區和亞洲貨幣區(亞元區)。”他的這一論斷為亞元區的建立構筑了一個更為明確的目標。

在現階段，在亞洲國家之間疆界、文化等方面的沖突尚且無法完全消解的情況下，率先在為數不多的幾個國家建立貨幣同盟是具有可行性的。事實上，歷史上形成的貨幣同盟，基本上都是由發起國或核心國逐漸擴張，吸引更多國家加盟的。

筆者認為，蒙代爾的觀點具有重要的參考價值。他說：亞洲的狀況有別于歐洲，不可能用亞元代替地區內所有其他貨幣，但國家間的差異并不能構成統一貨幣的障 礙，他認為，可以在中國、日本、韓國之間先開辟統一貨幣區，貨幣區內的銀行業實行同一種固定匯率。就目前而言，任何一個以中印或中日為核心的貨幣區，都容 易產生滾雪球效應，使得貨幣區成員國逐漸增加。因此，在中印韓日，或中印，或中日之間首先能夠建立貨幣同盟，就能產生放射效應。

盡管目前看來，亞洲貨幣同盟仍很遙遠，這與推動力量的微弱有關，長期的各自為政使得亞洲國家沒有真正認識到協作的重要性，但頻繁的金融危機和日益嚴重的 區域貿易壁壘，正在逼迫亞洲國家走到一起。過去，中國對日本主導的亞洲貨幣一體化一直充滿疑慮，因為，日本主張的貨幣一體化，很大程度上是日元化的一個代 名詞，這當然是中國不可能接受的。而今，中國的實力已今非昔比，日本的實力也已明顯衰退，中國在亞洲貨幣一體化問題上，可以更積極主動一些。在推動亞洲 建立貨幣同盟這一問題上，中國可以分幾步走。

第一步，主導建立起人民幣、港幣、澳幣和新臺幣高度融合的共同貿易區和貨幣區。近日的海峽兩岸直航，為加快大中華經濟圈的融合創造了非常好的條件。第二步，與日本、印度、韓國分別簽訂雙邊自由貿易協定。第三步，以中國為主導，建立起中國、日本、印度、韓國四國自由貿易區，加快彼此協作與融合的步伐，并逐漸將自由貿易區擴大到亞洲其他國家，最終建立起一個涵蓋范圍更廣的亞洲自由貿易區。在亞洲自由貿易區建立之前，也可以借鑒歐洲的做法，從具體的合作入手，然后，再逐步深入。第四步，建立起亞洲支付同盟。

應該認識到，中國日漸崛起的實力和影響力，已經使它可以擔任亞洲游戲規則的制定者，中國應該根據國際形勢的變化，加快自身的轉型，這可以使中國掌握更大的主動。

退一步說，即使我們領導的亞洲貨幣一體化進程，由于種種原因進展不順，這種姿態一旦擺出來，也足以令美國感到震撼，而僅此一點，就可以使得我國在與美國的談判中，獲取更多的籌碼和更大的主動權。中國還可以借助引領亞洲貨幣同盟的機會，為人民幣走向國際化搭建舞臺。

同時，當中國愿意承擔起領導貨幣一體化的責任，亞洲各國一盤散沙的狀況就能逐漸得到改善，加強亞洲國家的團結與合作，增強中國的影響力，并加快人民幣的國際化進程，以此化解人民幣升值壓力，是最佳選擇。

亞洲各國只有展開區域化合作，才能最終抵御以美元持續貶值為源頭的通貨膨脹，避免財富的縮水。否則，各自為政，即使能夠應對國內的通貨膨脹，對于輸入的通貨膨脹恐怕也無可奈何。