戰略性期貨品種：早秈稻

記者從鄭州商品交易所獲悉，首日掛牌的早秈稻期貨交投活躍，全天共成交68584手，合68.58萬噸，成交金額達14.04億元；截至收盤時，未平倉量達12020手，合12.02萬噸。

繼鋼材期貨順利獲批上市以后，我們很快將迎來又一個農產品期貨品種——早秈稻期貨，該品種的上市必將會為國民經濟及期貨市場注入新的活力。

一、早秈稻期貨上市具有戰略意義

作為農產品期貨中又一重要新成員，早秈稻期貨的上市意義重大。眾所周知，中國是世界人口最多的國家，解決這樣一個大國人民的溫飽問題是中國政府對全世界的貢獻，而我國人口中有很大一部分是以秈米為口糧的。早秈稻期貨的上市對合理指導農民糧食種植結構，規避糧價波動風險，實施訂單農業，保護農民利益，確保社會的穩定和經濟建設的可持續性具有重要的戰略意義。

第一，有利于市場形成合理價格，指導農業生產，改善產業鏈結構。早秈稻是我國南方廣大農民的基本生活保障之一。南方水稻產區涉及13個省份近四億農民，早秈稻既是他們的重要口糧，也是主要的經濟來源之一。早秈稻的種植成本較之其他作物相對較低， 產量比較穩定， 衛生品質較好，自然風險相對較小。因此， 早秈稻對于穩定增加稻農收入有不可忽視的作用。以江西為例，早秈稻產區的農民人平均年收入在500元以上。

但由于不能及時了解市場供需變化，農民種糧在很大程度上存在一定的盲目性。早秈稻期貨上市后，農戶可以通過參考期市價格，掌握手中存糧合適的銷售時機；另一方面，也可以通過期市價格為來年的種植提供參考，從而增加穩定收益。

我國當前糧食生產經營是以市場為導向，以農戶為基礎，以糧食企業為依托，以國家宏觀調控為手段，通過實行生產、儲存、加工、銷售一體化經營，將糧食生產的產前、產中、產后各環節聯結成為一個完整的產業鏈。但這種經營模式仍然有不完善之處，對于作為糧食產業重要組成部分的稻谷產業而言，要想提高抵抗價格和政策風險的能力，就需要引入稻谷期貨交易，增加和完善生產者、貿易商和下游加工商的經營途徑。據統計，2007年全國大米加工企業7698個，年生產能力14666萬噸，稻谷收購企業如糧食儲備庫通常都有自己的大米加工廠，稻谷的套期保值有著較大的市場需求。將期貨工具引入稻谷市場后，糧食生產企業可以通過期貨市場了解遠期價格信息，可以在安排生產的同時在期貨市場進行賣期保值，這樣就可以通過市場手段規避價格風險；加工企業也可以根據自己的生產效率和成本，加上適當的利潤空間計算出銷售價格，并在期貨市場價格合適時賣出合約。

總之，積極發展早秈稻期貨市場對于引導農民種糧，賣糧，促進農民增收，幫助糧食企業規避價格風險，為國家糧食宏觀調控提供決策依據具有積極的促進作用。

第二，有利于保障國家糧食安全。稻谷是我國第一大糧食作物，播種面積最大、單產最高、總產最多，在糧食生產和消費中占據主導地位。在過去近30年中，我國稻谷種植面積常年保持2900萬至3300萬公頃，占我國糧食總種植面積的約30%。我國稻谷年產量在1.8億—2億噸之間，約占全國糧食總產量的40%，占谷物總產量的45%左右，占商品糧的50%左右。全國60%的人口以大米為主食。我國稻谷以秈稻為主，2007年早秈稻和中晚秈稻產量共計1.3249億噸，占稻谷產量的71%。2006-2008年，我國早秈稻產量分別為3，187萬噸、3，152萬噸和3，158萬噸。稻谷是我國主要的糧食儲備品種，尤其是早秈稻，由于它具有易于儲藏、價格較低的優點，成為主產區稻谷儲備的主要品種。據有關資料顯示，目前全國稻谷庫存中有50%是早秈稻庫存。

早秈稻作為重要的糧食儲備品種對中國的糧食安全起到了決定性的作用。就當前的糧食生產能力來看，早秈稻無論是種植面積還是產量，其它品種尚難補充或替代。江西、湖南等稻區具有提高早秈稻復種指數的潛力，如安排得當，我國糧食產量會有較大的提高。而早秈稻期貨的上市將有利于減緩價格波動對糧價的不利影響，從而保護農民種糧的積極性，維護國家糧食安全。

第三，有利于爭奪糧食定價權。目前國內三大糧食品種中，除稻谷外，小麥和玉米均已有相關期貨合約上市。此次早秈稻期貨上市，對于進一步完善我國期貨市場農產品體系具有重要意義。雖然我國較早就推出了小麥和玉米等糧食品種期貨，但是在定價權方面，面對著美國等擁有廣泛而成熟市場、充分國際化的競爭對手，我國在競爭中往往處于下風。但在稻谷期貨上我國擁有一定的競爭優勢。稻谷的主要消費區域在亞洲東部，我國是最大的消費國；同時，我國也是稻谷最大的生產國。主要出口國泰國由于各種原因，缺乏定價能力，基本上處于“跟隨”狀態。而稻谷在美國農產品中屬于小品種，產量不足1000萬噸，占比全球產量不足2%，在全球稻谷定價方面的影響力非常小。稻谷期貨在中國的上市和發展，對于我國立足東亞、成為世界糧食定價中心之一，有著非常重大的意義。

二、早秈稻期貨具有廣闊的發展前景

早秈稻期貨作為補充國內現有農產品期貨品種的重要一環，其上市將對我國民經濟以及期貨市場產生重大影響。

國內稻米加工企業眾多，對參與稻谷期貨的避險需求較大，他們往往已經是各地糧食批發市場的參與者，一旦早秈稻期貨上市，這些企業很有可能參與進來成為機構投資者，為早秈稻期貨提供較為廣泛的現貨基礎。而早秈稻品種在生產、加工、儲存、銷售等環節都存在大量對期貨市場有需求的企業。機構投資者的廣泛參與，也將吸引眾多散戶的目光，這無疑有利于形成多層次的市場客戶結構，更好地發揮期貨市場的功能。

站在期貨公司的立場看，早秈稻品種和廣大人民的日常生活相關聯，普及性好，受眾面廣，參與者多，很可能成為期貨市場又一重點品種。加之早秈稻品種市場認知程度高，有效性好，規模適中，信息較透明，價格波幅較小，機構投資者比例相對較高，引發糾紛的概率較小，易于市場開發和風險控制，是較為合適的期貨新品種。

從交易所的角度來看，鄭商所已經為早秈稻期貨的上市做了大量扎實有效的工作，上市前經過了充分的調研論證和研究，市場條件已經成熟。

三、鄭商所早秈稻合約設計具有一定的科學性

本次鄭商所早秈稻期貨合約相關規則的設計制定，充分考慮了現貨市場及相關企業的不同需求，這突出地表現在如下幾個方面。

早秈稻漲跌停板規定為3%，最低保證金為5%，高于漲跌停板±3%，符合早秈稻現貨運行的特征，在逐日盯市制度下，有利于控制市場風險。假設市場價格為2000元/噸，漲跌幅為60元/噸，在正常價格波動情況下，可以滿足日內交易需要，而保證金起點與強麥一致也方便了糧食企業熟悉和投資者掌握。

根據早秈稻7月中下旬收割，8月份上市的特點，9月份作為新早秈稻第一個合約月份較為適宜。同時1月份正值新春佳節之際，糧食供需量大，因此早秈稻期貨合約實行單月交割，與小麥合約月份一致，有利于管理價格風險。另外，最后交割日為交割月份的倒數第七個交易日，也充分地考慮到了早秈稻入庫慢的特點。

早秈稻交割規則將陳早秈稻也納入了期貨交割品范圍，以脂肪酸值高低作為標準區分本生產年度產早秈稻和非本生產年度產早秈稻，并規定用于交割的非本生產年度產早秈稻脂肪酸值也不得高于一定標準，這一規定大大拓展了早秈稻期貨交割品范圍，有利于期貨市場功能發揮和防范市場操縱行為。

早秈稻期貨交割出入庫時，13.5%以上水分增量部分將按“超一扣二”的原則執行，該原則能鼓勵交割人入庫前做好晾曬整理工作，確保入庫交割物的品質。鄭商所將整精米率在44%以上的早秈稻也作為基準品交割，整精米率小于50%但不小于44%的，無升貼水，與新國標接軌；非本生產年度產早秈稻交割時貼水由交易所另行公告，貼水隨貨款一并結算。同時規定陳早秈稻貼水交割，提高了交割品的品質。

根據現貨市場實際情況，鄭商所還將早秈稻倉單最長有效期設計為1年(N年8月1日以后注冊的標準倉單，有效期至N+1年7月份最后一個工作日(含該日))。將退出月份和早秈稻生產年度(8月1日到次年7月31日)保持一致，在倉單7月退出且新早秈稻還沒有大量上市時，方便了陳早秈稻在現貨市場銷售。

在持倉限額方面，雖然早秈稻合約比強麥期貨標的物大，但交割月前一月和一般月份限倉標準與強麥相同。同時，交割月份限倉相對強麥適度放開，與硬麥相同，從而更有利于在上市初期控制市場風險并便于現貨企業保值。

相信在經過一段時間的運行后，早秈稻期貨將能滿足各個方面的需求，為國民經濟服務。