貸款高增長及發展趨勢的看法

正如人們預期的一樣，2009年2月份貸款增長在1.07萬億，比去年同期多增加8273億元，1～2月份貸款投放總量已經超過2.69萬億元，比去年同期多增加1.64萬億元。根據日前閉幕的全國人大《政府工作報告》計劃，我國2009年全年新增貸款應在5萬億以上。在全球經濟金融危機仍未見底，世界主要經濟體發展一路下滑的情況下，與其他主要市場經濟體相比，我國保經濟增長的措施無疑是最有力的，特別是在大力增加貸款方面力度無疑是最大的。但未來經濟的走向如何，貸款是否還應該繼續高增長，對比本文將做一個淺顯的分析和判斷。

保經濟增長需要進一步增大貸款投放

從1～2月份國家統計局公布的有關經濟數據看，目前中國政府的經濟刺激計劃已經初見成效，內需已經初步復蘇。要實現國務院提出的2009年確保經濟增長8％的目標，需要多方面政策的協調與配合，由于中國經濟發展模式仍然是一個粗放型的經濟增長模式，從以往的經驗看，貸款的增加和支持是保增長最重要因素。力保經濟增長需要“三架馬車”的拉動，即投資、出口、消費。但是由于歐美經濟形勢持續惡化，短期內依靠出口拉動經濟增長難度較大，而且更多地還要取決于外部條件。從消費的角度看，1～2月份，我國消費市場有較大的增長，國家出臺的鼓勵居民消費特別是促進農村消費的政策措施已經初見成效。但由于城鎮居民的消費水平和能力已經在一定程度上趨于飽和，新的消費熱點沒有出現，農村居民收入水平有限，以及經濟金融危機期間人們的恐慌心理，短時期內依靠消費大幅度拉動經濟增長是不現實的。同時，由于改革的進一步深入，過去由國家和企業負擔的許多個人福利待遇現在都已逐步取消，個人承擔的改革成本逐步增大，對未來的收入沒有把握，但對未來的支出預期非常清楚，難以動用儲蓄進行消費。投資方面，從2000年以來的有關數據看，中國的固定資產投資占GDP的40％左右，是促進GDP增長的主要組成部分。我國固定資產投資的資金來源有三個方面，大致是20％來自民間，60％來自銀行，20％來自企業。在當前金融危機時期，民間資金和企業資金趨緊，難以有更大作為，只有依靠銀行的資金，依此判斷，貸款的高速增長還會持續一段時間，否則，在目前情況下，保持GDP增長8％可能很難實現。

目前，隨著我國城鎮化速度的加快，各地對城市基礎建設也存在一個合理的需求和更新要求，客觀上也為加速固定資產投資提供了條件。2009年2月份中國經濟的CPI和PPI均為負增長，從一個角度說明，中國經濟可能出現了通貨緊縮的苗頭。對于我國國民經濟的運行來說，進一步的持續通貨緊縮及其擴散是經濟復蘇的最大風險，目前企業和居民個人還沒有產生通縮的預期，大家普遍認為，2009年的物價可能會出現前低后高的現象，但一旦通縮預期形成，居民和企業可能會進一步緊縮消費支出，消費回升可能就真的出現問題。增加固定資產投資可以帶動相應行業的發展，在一定程度上緩解通貨緊縮的壓力。從這個角度看，今后一段時間內，我國貸款高速投放還將保持一段時間。在國際金融危機情況下，主要市場經濟體國家的信貸是大幅度萎縮的，流動性開始出現極度短缺，在這種形勢下，中國金融業能夠大幅度增加貸款，首先表明中國金融體系是穩定的，中國銀行業流動性是充裕的，同時也表明政府擴大內需的政策獲得積極進展。

現階段貸款高速增長的積極意義

隨著國務院出臺“國十條”措施和4萬億啟動內需龐大的投資計劃，各地政府也推出了龐大的投資計劃，這些計劃的推出，無不以高速增長的信貸投放為支撐，雖然貸款增長幅度加大，投放勢頭較猛，但是它的積極意義是不容置疑的。主要表現為：一是對保增長發揮了重要的作用。主要是有力地支持了國家和地方政府支持的重大項目，加大了對鐵路、公路和機場等交通類大型基礎設施建設的投資，這類投資必將為今后的發展帶來不可估量的益處。特別是信貸的大量投放，使得過去一直難以獲得貸款支持的中小企業和困難企業受益，在一定程度上解決了部分中小企業貸款難的問題。另外，新增的貸款中還有一部分加大了對“三農”的支持，保證了國民經濟發展的基礎產業的穩定。二是在資本市場低迷的情況下，保證了企業的資金充裕。進入2008年以來，我國資本市場發展一直起伏較大，特別是較長一個時間段以來股市持續低迷，使投資者的信心受到打擊，企業上市融資變得比較困難，一些原本打算上市的公司不得不取消或推遲上市，更多地轉向依賴銀行的貸款。可以說，當前銀行貸款投放量過猛包含了銀行在一定程度上替代資本市場籌集資金的因素。三是對緩解中小企業貸款難起到積極作用。中小企業貸款難是長期以來一直困擾我國經濟增長的重要問題，盡管多年來，政府出臺過不少辦法和措施，但由于種種原因，效果并不是十分明顯。其中，銀行機構從防范風險的角度出發，考慮中小企業貸款風險問題是一個主要因素。2009年以來，為了保增長、促就業，各地銀行機構都加大對中小企業的貸款力度，在一定程度上緩解了中小企業貸款難的問題。另外，我國中小企業是增加就業的最主要途徑，保證了中小企業的生產和運轉就在一定程度上保證了就業。

貸款高速增長蘊含的風險應提早預防

貸款快速增長對于保證8％的經濟增長速度是十分必要的，對于擴大就業和支持地方經濟建設，加強國家基礎建設是十分必要的，但是，我們也應該看到貸款的快速增長和高速投放也帶來一些隱患，應在下一步擴大貸款投放中引起注意。一是貸款集中導致未來風險增加。在當前“保增長，促就業”的過程中，貸款的投向多集中在政府主導類的投資項目上。如基礎設施建設、交通運輸等重點項目和熱門行業，另外，農業、電力能源、制造業、化工等行業也是投資的重點。由于這些行業投資周期長，運轉中風險難以一時暴露出來，可能對未來風險的控制影響較大。還由于這些行業和項目過于集中，必將導致貸款風險進一步集中。二是促進貸款結構優化的任務更加艱巨。2008年下半年取消信貸規模控制以后，金融機構通過“壓短保長”來應對信貸規模控制政策制約，在2009年初新增貸款規模中，長期貸款占大頭。優化信貸結構是銀行業的長期任務，由于新增的貸款過于集中在長期貸款方面，必將對銀行機構優化信貸結構帶來負面影響，這一影響將在今后更加突出。三是地方政府超負荷舉債，未來償還能力令人擔憂。目前各地政府的部分基建項目、舊城改造、固定資產和土地儲備貸款多由政府“兜底”向銀行借款進行，由于部分地區經濟效益未來不是十分看好，地方財政收入并不能有較快的增長，可支配收入并不多，加之土地轉讓收益下降，必將導致以財政收入和土地為擔保抵押的貸款還款來源和償債能力受到嚴重影響。一旦地方政府擔保出現問題，銀行必將受到拖累。四是銀行的資產負債結構可能進一步失衡。貸款增長過猛一方面導致當前銀行貸款主要以長期為主、中長期貸款比重在銀行貸款中急劇增加。另一方面，由于企業資金鏈條趨緊，企業在銀行的存款增長緩慢甚至減少，從時間上導致銀行機構特別是中小銀行資產負債出現錯配，不但資產負債管理的難度增大，發展下去，可能出現流動性風險。

建議進一步采取的措施

應該看到，當前經濟增長速度下滑，既是國際金融危機的影響，也是我國經濟總量有效需求不足的突出表現，既是經濟發展模式的制約結果，也是經濟發展結構失衡的突出表現。國家出臺的總量刺激經濟的政策旨在避免宏觀經濟硬性著陸，但國民經濟的持續平穩增長則有待于經濟結構調整的推進和經濟發展模式的轉型。目前信貸政策在總量上已經取得較大突破，下一步應注重在信貸結構調整上下功夫，帶動經濟結構、產業結構、就業結構和金融結構的優化調整。建議采取的措施有：一是堅決貫徹“區別對待、有保有壓”的原則，確保重點領域的資金需求。要在國家統一的宏觀調控下，加強貨幣政策、財政政策和其他產業經濟政策的協調配合，支持國家重點扶持的行業和企業，加大對農業發展、對中小企業的支持力度，而對于國家沒有明確支持的行業和企業不要給予太多的貸款支持，防止新一輪的不良貸款出現。二是堅守風險底限，加大對法人機構核心指標的監管。在加大信貸支持中，既要做到“保增長”，也要做好“防風險”。兩手一起抓。既堅決貫徹國務院關于保經濟增長各項措施的落實，又要防止銀行盲目沖動導致不良貸款大規模快速反彈，在放款信貸的同時，還要進一步加大對法人機構資本充足率、流動性比率、撥備覆蓋率、五級分類準確性等核心指標的監管。在貸款投放中，堅持做到既支持經濟穩定增長，又堅守風險管控底線，防止未來出現問題。三是加大金融支持并購重組、創業和消費的力度，改善民間金融環境，形成政府與市場的良性互動。在新增貸款中，應該高度關注“銀政模式”隱含的信用風險，采取有效措施，及早化解和防范貸款猛增帶來的風險。在新增貸款中加強對大型企業并購活動的信貸支持，指導銀行業金融機構開展有利于擴大消費的金融創新，促進城鄉消費和消費升級。四是運用多種貨幣政策工具，防止銀行體系出現流動性風險，特別是中小商業銀行具有充足的流動性。監管當局應該密切關注銀行體系流動性分布結構的變化，在必要時，進一步支持銀行機構流動性的需求，保證銀行業機構對經濟增長的支持力度。

（作者單位：中國人民銀行研究生部）