中小企業融資問題的理論創新與實踐突破

中小企業在推動科技進步、創造就業機會、改善產業結構、增加對外貿易等方面為各國經濟建設做出了巨大貢獻。其作為一支龐大的特殊企業群體，目前已占全球企業總數的98%，吸收了75%以上的就業人數，創造的GDP占各國GDP總量的50%以上，產品出口也占各國出口總量的一半左右，同時更是各國進行科技創新和產業化進程的試驗基地和主要載體。因此，從社會發展和宏觀方面來講，它是一個強勢企業群體，是各國國民經濟的重要組成部分。

關于中小企業 “強位弱勢”問題

從個體和微觀角度來看，中小企業在自身發展過程中同樣面臨諸如資金、技術、人才、市場等諸多問題，尤其以融資難最為突出和普遍，這又大大制約了中小企業的快速發展。從這個意義講，它又是一個特殊的弱勢群體。英國著名的“麥克米倫缺口”就指出，在現行金融制度中，市場的力量無法促使資金配置到中小企業。就我國而言，除了政府在誠信環境建設、融資平臺打造和配套政策支持等方面存在不足以外，單就借貸雙方分析，中小企業與商業銀行雙方都存在問題，但我認為，還是應該從企業自身找病因，方可從根本上解決問題。具體來講，中小企業存在一些先天不足。

信息不對稱。與大企業相比，中小企業的經營信息更加不透明，外部出資者在收集中小企業信息時會遇到更大的困難，其對中小企業的融資將承擔更高的交易成本和更大的風險。若這些風險得不到足夠的補償，外部出資者就不會向中小企業投資。

規模不經濟。由于中小企業在與銀行打交道時往往處于弱勢地位，銀行可以通過提高貸款利率來轉嫁部分額外成本，因此規模不經濟產生的成本實際上主要被中小企業所承擔。但中小企業對利率升水的承擔能力也有一定限度，即支付的貸款利率不能超過其所投資項目的回報率。

經營不確定。經濟靈活性是中小企業的天然優勢，但在融資活動中，這種優勢卻可能轉化為劣勢。對于厭惡風險的外部出資者來說，靈活性從另一個角度來看也就是不確定性。中小企業經營的不確定性和較高的倒閉率，顯然使外部出資者特別是向其發放貸款的銀行面臨著較大的風險，使其不愿向中小企業提供資金。

抵押值不足。由于中小企業資本弱化的經營模式和固定資產比率低的財務特征，其所能用于抵押的實物資產與大企業相比顯得十分匱乏。

體制不完善。由于金融壓抑政策和金融市場發育不成熟，金融體制的結構單一，金融市場被少數大型金融機構所壟斷，民間金融組織處于蟄伏狀態，中小企業的融資就會由于渠道狹窄而受到極大的約束。

關于中小企業融資的理論創新

中小企業融資難在我國具有普遍性和代表性，我認為，理論決定實踐。有必要從理論分析入手，探討和尋找中小企業融資方面的經典理論與案例，吸收先進理論與做法，才能從根本上求索出我國有效解決中小企業融資困難的途徑與方法。就我研究所掌握的情況分析，具體的理論支持有以下幾點。

將融資理論與企業生命周期理論一并分析，可以得出中小企業的最佳融資順序。即在初創期，以內源融資為主;成長期和成熟期，以外源主動性銀行融資為主;成熟期到衰退期之前，以內源權益性融資為主，此時，銀行融資考慮退出;進入衰退期，則以外源被動性債務融資為主。如果能“二次創業”，則可以開始新一輪的主動性融資。但在整個生命周期中，中小企業始終存在對商業銀行貸款融資的“路徑依賴”。

從委托——代理理論角度出發，將儲戶——銀行——中小企業納入三角形契約關系之中予以分析。可以得出，它們之間是一種不完全契約，而商業銀行對中小企業存在所有者歧視和信貸配給，進而找出中小企業融資約束的癥結。

從博弈論角度看，商業銀行與中小企業由于存在信息不對稱。因此，它們之間是一種不完全信息下的不完美動態博弈，所以解決中小企業銀行融資不暢的問題，必須從減少信息不對稱方面入手，降低信息收集成本與加工成本，實現銀企之間的信息充分與對稱。

運用集群效應理論。可以提出成立“中小企業創業園”等類似企業組織方式，最大限度地實現中小企業之間的產業組合與融資互助，從而從中小企業自身方面提升整體競爭力與信用水平，為其融資提供條件。

借用生物共生理論觀點。結合信息對稱程度和交易成本大小，提出構建我國銀企關系新模式，即“大銀行—大企業”、“小銀行—中小企業”的共生對應模式，是實現金融資源最優化配置的制度安排，也是破解融資約束的突破口。

關于中小企業融資的配套支持

銀監會對中小企業融資問題非常重視，提出了一系列的政策措施和業務指引，如要求商業銀行要設立中小企業融資專營機構，加強六項機制建設，重點審查“三品”“三表”等非財務因素等等。

中小企業的先天不足決定了它沒有足夠的自由資產可作抵押，銀行為了抵制風險，就必須抓住現金流，而中小企業往往又是整個產業或物流鏈條上的一個節點，通過上下游企業之間的商業信用，可以有效轉化為銀行信用，既實現了企業及時回籠現金，又可以保證銀行貸款封閉運行。在企業借款同時，要求法人提供擔保，這樣，個人的無限責任加上個人的信用水平都對中小企業風險進行了很好的緩釋或披露，將個人信用納入企業行為之中，可以確保銀行貸款的相對安全。

另外，為鼓勵一些商業銀行的分支機構積極做好中小企業貸款，商業銀行內部就要有激勵機制。其中主要一個就是降低資本占用費分配比率，引導其做低資本消耗的業務。同時，相應提高大客戶或高風險業務的資本配置占比，從結構上還可以優化商業銀行的資產狀況，做到“不把所有雞蛋放在同一個籃子里”。同時，監管部門對中小企業貸款的不良率要設一個容忍度。一方面，對中小企業貸款的不良比率要單獨統計并解決，需要各銀行的風險管理系統進行改造;另一方面，監管部門可以適當調整對中小企業貸款提撥備的比率，尤其是專項撥備方面，可相應降低比率，減少對當期收益的影響，進而鼓勵商業銀行開展中小企業信貸。 從稅收方面看，建議有關部門調整中小企業貸款利息收入的營業稅率。在銀行業整體稅賦水平不變或略降的前提下，對中小企業貸款的利息收入要調低營業稅標準，以稅收杠桿的方式，激勵金融機構對小企業放貸。相應地，政府對涉及民生就業類的中小企業提供多種財政支持。包括財政提供啟動資金，對銀行貸款予以貼息，運用財政擔保公司實現信用增級，減免企業或個人所得稅等等。另外，還要運用一些信用平臺，促進銀企對接，增強項目的可貸性，提高小企業的可得性。

關于中小企業融資的實戰案例

中小企業的確普遍面臨融資難問題，但是，不同類型的中小企業卻又各有各的“難處”。因此，單就融資中的貸款而言，商業銀行也需細分市場，針對不同的融資需求，設計不同的信貸產品。只有“對癥下藥”，方可“藥到病除”。我認為可以分為三大類。

針對工業生產型中小企業

工業生產具有周期性長、投入較大，擁有一定技術或專利，占有一定的固定資產，抗市場波動強等特點。如果是成長型的高科技工業企業，還具有產品銷路好、回款良好、生命周期較長等優點。而且這類中小企業往往又是大型企業集團的“衛星式”配套企業，市場穩定性較好。所以，商業銀行應該針對這種類型中小企業的特點量身定做對應的融資類產品。目前，可供操作的業務有以下三種。

知識產權(專利權)質押貸款。對擁有知識產權的中小企業，商業銀行應聯手知識產權登記部門，在權威中介機構的評估價值上，按照一定比例進行質押融資，真正將科技轉化為生產力，將技術轉化為產業化所需的現金。

園區廠房按揭貸款。高科技工業生產企業大都坐落在各地的高新技術產業園，針對前期投入較大的問題，商業銀行可以推出“園區廠房(地)商用按揭貸款”。按照零售貸款模式去設計。而且在還款方式、期限等方面都要考慮企業現金流“前歉后豐”的特點，更體現人性化。 股東聯保信用貸款。入股生產型企業的股東往往是戰略性投資，做好打持久戰的準備。商業銀行就應該激活股東的信心，利用他們的財務實力來幫助該企業進行信用評級，建立連帶責任擔保或股權質押貸款，取得銀行貸款支持。

針對商貿流通型中小企業

這類企業具有物流周轉快、上下游關系密、現金流速高等特點。但也存在自有資金少、成長性一般等不足。商業銀行針對這些特征，需設計適應它們的信貸產品。 應收賬款質押或保理業務。《物權法》出臺以后，為動產質押提供了法律保障。人民銀行專司應收賬款質押登記之責，這就更為大力推廣此項業務鋪平了道路。由于商貿流通屬于充分競爭行業，存在一定的資金相互占壓和支付賬期的現象。因此，商業銀行就應該運用這種融資方式，幫助中小企業盤活資金。

買方信貸業務。對于那些下游客戶資金實力雄厚且信用記錄良好的中小企業，商業銀行可以通過向其下游客戶(買方)發放專門用于購買銷售商所售商品的貸款，實質是間接地支持了銷售商的貨款回收，改善了銷售商的現金流量。

買方付息票據貼現業務。與傳統的貼現業務不同，作為中小企業的買方如能替賣方貼付利息，采用商業票據融資方式支付相關費用，即可實現雙方交易，又能以貼現率(遠低于貸款利率)融得資金，可謂一舉兩得。對于中小企業報表來講，只是由短期借款調整為應付票據。

針對涉農類中小企業

農業本身具有弱質性特征，而從事“三農”服務的中小企業就更需要呵護與支持。這里，就農副產品生產、加工、銷售作為一體進行融資計劃的安排進行探討。

保證保險貸款。鑒于“三農”的特殊性，一些保險公司紛紛推出各種保險產品，化解農民面臨的不確定性。履約保證保險就應成為商業銀行風險分擔機制的一種選擇。這種銀保合作，也有利于金融資源的優化配置和風險緩釋。

林權、宅基地抵押貸款。中央1號文件和十七屆三中全會都對“三農”問題提出新的期望。因此，金融機構要借大勢、乘東風，就林權質押、農村宅基地有條件抵押等方面勇于突破，利用《物權法》和政策松綁的有利時機，喚起沉睡的“大地”，盤活這些資產，進而為“三農”發展注入新鮮血液。

“農戶+村長+黨員村民”聯保貸款。其實，中國的農民是最講誠信的，關鍵是如何挖掘和利用。鑒于銀行業機構自身貸款標準的要求，在農村完全可以利用不同性質主體的聯保方式，幫助農民在創業、養殖、農副產品加工等產業化方面予以信貸支持。而村長的威信加上黨員的誠信，完全可以覆蓋銀行面臨的風險敞口，是現階段可供選擇和操作的支農融資方式之一。

總之，中小企業融資難是世界各國普遍存在的一個共性的難題，解決中小企業融資難是一項長期、艱巨、復雜的系統工程，需要各級政府、各個部門相互協作、不懈努力，共同去解決。為此，我們還需要在如下幾方面做好工作。一是要切實更新思想觀念，為中小企業創造平等的融資環境;二是樹立新的融資理念，大力發展直接融資，建立中小企業產權交易市場，為中小企業直接融資提供場所;三是完善風險投資法規，促進風險投資規范運作，支持高科技中小企業發展;四是完善金融機構體系，如村鎮銀行和小額貸款公司等，為中小企業提供全方位的金融配套服務;五是完善擔保體系和機制，為中小企業融資提供保障;六是完善社會服務體系，規范中介機構行為，加強對中小企業的配套服務。