論傳統財務評價指標的缺陷

張建儒　王　森

【摘 要】 本文主要分析傳統財務指標的缺陷，指出目前大部分企業以財務性指標來評價考核企業管理績效，勢必導致企業管理人員只重眼前利潤、忽視長遠利益。建議建立完善的企業績效評價體系，完善盈利能力評價指標，能正確反映企業資金現狀：1、凈資產收益率；2、總資產報酬率；3、成本費用利潤率。

【關鍵詞】 財務評價指標；缺陷；完善

一、償債能力分析評價指標的局限性

1、由于信息不對稱計算流（速）動比率的數據常常被扭曲

根據現代企業理論，企業的實質是“一系列契約的聯結”，由于各契約關系人之間存在著利害沖突，經濟人的逐利本質和契約的不完備性，部分契約關系人便有動機和機會通過改變會計數據進行利潤操縱，以實現自身利益最大化，從而導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。信息經濟學理論也告訴我們，在信息不對稱現象普遍存在的情況下，由于代理人總是比委托人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，代理人便有動機進行利潤操縱，將信息優勢轉化為利益優勢，因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用于美化企業財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。

2、流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務

流（速）動比率是通過流（速）動資產規模與流動負債規模之間的關系，來衡量企業資金流動性的大小，判斷短期債務到期前可以轉化為現金用于償還流動負債的能力。而實際上，由于計算流（速）動比率指標的數據都是來自會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。

（1）增加企業變現能力的因素主要有：可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業未辦理貸款手續的銀行貸款限額，可以隨時增加企業的現金，提高支付能力。這一數據不反映在報表中，必要時應在財務情況說明書中予以說明。據近期利益和長期利益的辯證關系，正確決定出售長期資產的問題。

（2）償債能力的信譽：如果企業的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現能力的因素，取決于企業自身的信譽和當時的籌資環境。

（3）擔保責任引起的負債：企業有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業的負債，增加償債負擔。

二、資產負債率評價償債能力的認識誤區

資產負債率作為反映企業長期償債能力的指標，一般認為其值越低，表明企業債務越少，自有資金越雄厚，財務狀況越穩定，其償債能力越強。其實，適當舉債經營對于企業未來的發展、規模的擴大起著不容忽視的作用。一些發展迅猛、勢頭強勁、前景廣闊的企業在其能力范圍內通過舉債，取得足夠的資金投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現經濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規模小、盈利能力差的企業，其資產負債率可能很低，但并不能說明其償債能力強。因此，對于企業長期償債能力的分析不光要看資產負債率，還要考察資產報酬率的大小。若其單位資產獲利能力強，則具有較高的資產負債率也是允許的。但并非所有的項目一經投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產報酬率也無法修正資產負債率所反映的情況。

三、盈利能力評價指標的不完善性

1、凈資產收益率

凈資產收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產，如中國證監會規定的A股公司的年報和中報披露的凈資產收益率；另一種分母是年初凈資產和年末凈資產的平均值，如財政部等四部委頒布的企業績效評價的凈資產收益率。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年末凈資產的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。

在利潤分配中，現金股利影響年末凈資產，從而影響凈資產收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產，因此也就不影響凈資產收益率。作為評價企業當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產進一步改進為利潤分配前的年末凈資產，就更趨合理，改進后的公式為：

凈資產報酬率=凈利潤/（年初凈利潤+利潤分配前的年末凈利潤）÷2

2、總資產報酬率

總資產報酬率的一般意義是指企業一定時期內獲得報酬總額與平均資產總額的比率，表示公司包括負債和所有者權益在內的全部資產的總的獲利能力，計算公式為：

總資產報酬率=利潤總額+利息支出/（年初資產總額+年初資產總額）÷2

公司總資產中的負債由債權人提供，債權人從企業（即債務人）獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是公司（即債務人）的利息支出：公司總資產中的凈資產（即所有者權益）是股東的投資，股東從企業獲得分紅，該分紅相對應的是企業的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產報酬率計算公式中的分子改為凈利潤加利息支出，就更趨合理，改進后的計算公式為：

總資產報酬率=凈利潤+利息支出/（年初資產總額+年初資產總額）÷2

考慮到其計算指標的會計數據是以應計制原則確認的，總資產報酬率并非一種收現的報酬，而作為債權人和股東，往往更注意現金回報的情況，也可以把計算公式的分子再作改進，其計算公式為：

總資產報酬率=利潤總額+利息支出+折舊+待攤費用+回收額/（年初資產總額+年初資產總額）÷2

3、成本費用利潤率

成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標意在通過企業收益與支出的比較，評價企業為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價上市公司收益狀況，以利于促進其加強內部管理，節約支出，提高經濟效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出，因此，將成本費用利潤率計算的分子，改為營業利潤更為合理，按此思路改進的計算公式為：成本費用利潤率=營業利潤÷成本費用。

【參考文獻】

［1］ 孟建民．企業經營業績評估問題研究．中國財政經濟出版社，2002．

［2］ 汪家常，魏立江．業績管理．東北財經大學出版社，2001．