我國中小企業融資現狀與分析

余麗旋

[摘 要]中小企業在一國的經濟中發揮的作用具有不可替代性，但其進一步的發展卻受到許多因素制約，這些因素中最突出的表現就是融資難。中小企業融資難是一個普遍性的問題，但在用什么樣的融資渠道來解決這個問題時，不同的國家或地區應根據不同的情況有所側重。本文主要介紹我國中小企業融資現狀及從商業銀行角度對中小企業融資難問題進行分析繼而提出相應的建議。

[關鍵詞]融資 信息不對稱 監督成本 共生均衡體系

一、我國中小企業融資現狀

在世界范圍內，中小企業在促進經濟增長，創造就業機會，擴大出口，增加利稅等方面均已得到政府和社會的認同。在轉軌經濟體中，中小企業的發展對保持一國經濟的穩定和迅速發展，具有十分重要的意義。但是，與大企業相比，中小企業幾乎在所有方面都處于極為不利的地位，如獲得資金的能力不高，信息、技術、人力資源的缺乏，雇員福利引起的成本增加，政府行政管理方面的過高要求等。在所有問題中，融資困難首當其沖。

我國是以間接融資為主的金融體系，多層次資本市場尚未建立起來，私人股權市場缺乏，直接融資比重很低。與成熟市場中直接融資與間接融資協調發展的格局相比，我國企業融資體系存在較大缺陷，在這種融資條件下，我國中小企業的“麥柯米倫缺口”（麥克米倫缺口(Macmillan Gap)認為中小企業發展過程中存在著資金缺口，即資金的供給方不愿意以中小企業所要求的條件提供資金）比其他國家更為突出。

（一）中小企業很難獲得證券市場的融資。對全部小企業和大部分中型企業而言，由于規模小，財務記錄不健全，盈利不穩定，與主板市場的股本和盈利要求有較大差距，一般達不到主辦市場的上市標準，在有中小企業板的市場融資體系中，能夠獲得上市融資機會的也只是少數。

（二）現有銀行等金融機構對中小企業的金融支持不足。我國商業銀行體系的主體是居于壟斷和轉型中的四大國有銀行，為了防范金融風險，國有商業銀行近年來實際上轉向了面向大企業，大城市的發展戰略。即使銀行的中小企業貸款利率有相當幅度的上浮權利，但這種上浮在較大程度還無法彌補其風險，大銀行缺乏發放中小企業信貸的乃內在激勵。

（三）風險投資的能量和作用十分有限。我國的風險投資有了長足的發展，但是畢竟剛剛起步，無論是風險投資的規模和投入額比較少，不可能對中小企業的融資問題構成實質性促進作用 。還應強調的是，我國中小企業的主體部分是勞動密集型企業，其經營帶有明顯的社區企業性質，科技含量低，風險資本不可能進入。

（四）流動負債所占比例較大，而長期負債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會為中小企業提供短期貸款，而由于各種原因一般不會提供長期貸款。

（五）中小企業之間互相擔保，申請貸款。一旦一家公司因經營不善而蒙受損失，則會引發一系列的連鎖反應。若短期內急需資金，中小企業之間會互相拆借，或通過內部融資的方式解決。

我國中小企業大發展資金，絕大部分來自業主資本和內部留存收益，據浙江省2001年統計，全省民間投資中自籌占55.9％，銀行貸款20.1％，直接融資不到1％。

二、從商業銀行角度分析中小企業融資問題

（一）融資過程中信息不對稱產生的逆向選擇與道德風險

在銀行信貸市場上，是錢不對稱主要包括兩個方面：一是有關企業經營能力的信息不對稱，二是有關企業或項目質量的信息不對稱。根據Stiglitz和Weiss(1981)的研究，由于作為融資者的企業和作為資金供給者的銀行之間存在信息不對稱，逆向選擇的結果就是出現銀行信貸配給。當銀行提高利率以后，那些只從事低風險投資的項目，預期利潤比較低，而貸款違約率也比較低，可以使銀行獲得較高預期貸款收益的借款人就會被迫退出借貸市場。相反，那些支付較高利息的借款人正是那些預期還款可能性低的人。另外，高利率也可能使原計劃投資低風險項目被迫進行高風險投資。結果，利率的提高可能降低而不是增加銀行的預期收益，銀行寧愿選擇在低利率水平上拒絕一部分貸款要求，而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請。信貸配給現象就產生了。在銀行與中小企業的信貸關系中，逆向選擇和道德風險發生的可能性比大企業要大得多，這主要是因為小小企業和銀行之間的信息不對稱程度比大型企業和銀行之間的信息不對稱問題嚴重。

（二）信息成本

信息成本是指搜集，組織和篩選信息的成本。還包括由于時間，地點變量以及一般認知方面知識的缺乏和無效組合所造成的錯誤成本。在經濟轉軌時期，我國銀行向中小企業提供貸款，客觀上存在較大的信息成本：首先因為中小企業經營和財務狀況信息的意會性，非規范性和內在性。其次我國中小企業的信用支持體系不完善：（1）現階段，我國國有商業銀行已經在不同程度的推行了中小企業征信制度，但從目前的情況來看，其發育程度很低，并且處于各自為政的狀態，還沒有納入國家信用管理體系建設的整體工程，缺乏統一性，規范性，專用性和技術性。（2）現階段我國缺乏權威性的大型信用評級機構，通常是由會計師事務所或審計師事務所部分地承擔信用評級機構，更是缺乏專門為中小企業融資服務的信用評級機構。（3）目前我國中小企業的信用擔保體系尚處于發展過程中，遠未達到成熟階段，中小企業信用擔保公司資本金規模小，政府扶持力度弱，擔保機構與銀行及企業的溝通不夠，擔保機構的監管與行業規范不明確，擔保費用過高以及擔保的風險分攤體制尚未形成。

（三）監督成本

銀行對中小企業發放貸款后，就必須持續對其進行監督，以確保本息的按時足額償還。銀行在監督過程中所花費的時間，支付的人力和財力就構成了監督成本。與大企業相比，中小企業具有以下特點：（1）企業規模小，決策快，效率高，但多數所處的是競爭性很強的行業，易受經營環境的影響，平均利潤水平不高，與企業生產運營相對的現金流量較小。（2）企業經營歷史較短，其經營者的管理風格及行為特征等方面都具有很大的不確定性，而且，中小企業內部規章制度不健全，權力過于集中，決策缺乏約束，隨意性較大。（3）企業治理結構不健全，對外財務信息披露不規范。因此，銀行為了加強對中小企業貸款后的管理不得不支付較高的監督成本。

綜上所述，在競爭性的信貸市場體制中，商業銀行和中小企業的融資契約關系表現為銀行信貸資金分配性的選擇，即一些中小企業的融資需求受到限制，這種選擇是銀行基于理利率與風險交替上升的市場利息行為。

三、總結

結合我國中小企業融資現狀及存在問題的分析，由于在特定的市場格局中，內生于小型經濟的區域性的中小金融機構對本地中小企業有更多的了解，可以有效降低信息不對稱帶來的損失，因此，應該促進區域性中小銀行的發展，建立完善的中小企業信用評級制度，降低信息成本。建立起一種區域、中小企業、金融機構共生的均衡體系。

參考文獻

[1]鄧學衷：《經濟轉型期中小企業融資---比較制度分析的視角》中國言實出版社，2007

[2]張捷：《中小企業的關系借貸與銀行組織結構》經濟研究，2002