金融危機影響下的壽險需求

陳冬娟

[摘 要]金融危機雖已過去,但其影響卻遠未消退。本文主要在前人研究成果的基礎之上,選取經濟發展水平、利率以及預期通貨膨脹率三個經濟影響因素,分析金融危機影響下的壽險需求變化,并提出相關建議。

[關鍵詞]金融危機 壽險需求

一、引言

從已有的關于壽險需求的研究看,經濟是影響壽險需求的重要因素。而在當前經濟全球化、金融一體化背景下,由美國次級債誘發的金融危機從發達經濟體傳導到新興市場經濟體,對我國經濟金融發展的影響逐漸顯現。壽險業發展的不確定因素增加,眼下是中國壽險業發展挑戰和機遇共存的時期。

壽險在我國屬于需求跟隨發展模式,即壽險市場是買方市場,非賣方市場,因而我們從壽險需求的角度還看壽險業的發展也更貼近實際。

二、理論回顧

從國內外的研究來看,對壽險需求的研究主要從兩個角度:一是對壽險需求的理論研究,在不確定性理論基礎上,研究壽險的需求動機;二是對壽險需求的實證研究,一般都是通過實證數據,建立壽險需求與相關影響因素之間的計量模型,對影響壽險需求的主要因素進行定量討論。

從國外研究看,Menahem Yarri(1965)認為影響壽險需求因素有收入、利率、保險費率及消費者對消費和遺產的主觀折現函數等。Babbel (1981)認為通貨膨脹會影響壽險保單的現金價值。Dale B.Trutt和Lila J. Trutt(1990)認為年齡、教育、收入水平會影響壽險的需求。Mark J. ,Brown 和Kihong Kim(1993)認為壽險需求與國民收入呈正相關,與通貨膨脹預期呈負相關。J. Francois Outreille(1996)認為壽險的發展與個人可分配收入和國家金融發展水平有顯著關系,同時壽險發展也明顯地受到預期通貨膨脹的影響。從以上研究來看,在影響壽險需求的因素中,經濟因素顯然是一個突出的因素。國內的研究起步較晚,對壽險需求的實證分析不多,李蔬暗(2009)比較全面地總結影響壽險需求的經濟因素。卓志在實證分析方面做了比較多的研究,閻建軍和王治超、潘海英分別撰文分析了我國壽險需求的影響因素,并作了簡單的回歸分析,但并未得出較為一致的結論。

本文主要是基于前人的研究結論,分析金融危機影響下的經濟環境對壽險需求的影響。

三、金融危機影響下的壽險需求

(一)經濟發展水平

所有關于壽險需求的實證研究都表明,壽險需求與一國經濟發展水平正相關,比如Truett and Truett(1990)、Browne and Kim(1993)、Outreville(1996)、 Damian and Zurbruegg (2002)。而衡量一國經濟的發展水平主要是GDP數額及增長率,即隨著收入的增加,對壽險的需求也會上升。

在當前全球金融危機的陰影還沒有完全消除的情況下,我國經濟增長速度預期有下降趨勢,中國社會科學院在《經濟藍皮書》中預測2009年我國GDP增長最壞為8.5%,聯合國開發計劃署在《2009年世界經濟形式與展望》中預測2009年國GDP增長在悲觀情況下為7%,中金公司預測2009年中國經濟有望保持8%的增長速度。經濟增長的放緩,會在一定程度上影響人們收入水平的提高。這可能是未來短期內,影響我國壽險需求的一個不利因素。

(二)利率

利率水平也是影響人壽保險需求的一個重要因素。因為傳統壽險產品一般均規定有預定利率,預定利率的高低主要受制于市場利率。如果保單的預定利率不變, 而市場利率上升, 則人們將會減少對壽險產品的購買;反之則反。可見,利率的波動很大程度上影響壽險需求。

在金融危機的影響下,央行自2008年10月份以來連續四次降低一年期定期存款利率,從4.14%下降到2.25%。為了應對金融危機,促進經濟增長,當前及未來一段時間內,貨幣政策將會比較寬松。由于金融資產的替代效應,銀行利率的走低,有利于壽險需求的增長,至少有利于傳統壽險的增長,但是由于我國目前壽險市場以投資型壽險產品為主,對銀行利率的敏感性較弱。但總體而言,利率的下降會是壽險需求增長的有利因素。

(三)通貨膨脹

由于人壽保險一般都具有長期性的特點,未來的通貨膨脹將侵蝕保單的價值。因此預期通貨膨脹率對于壽險需求影響為負。國外所有研究都證實通貨膨脹與壽險需求的反比關系,如Babbel(1981)、Cameron(1987)、Outreville(1996)。預期通貨膨脹對壽險需求的負作用,主要表現在:(1)價格效應,保險金給付滯后于壽險保費交納,通貨膨脹將會對二者產生不同的貶值影響。(2)收入效應上,通貨膨脹使人們收入實際增長速度低于名義增長速度,會減少對壽險產品的需求。(3)替代效應方面,通貨膨脹導致壽險產品的收益率低于其他金融產品收益率,人們就會降低對壽險特別是傳統壽險產品的需求。

受金融危機及整個宏觀經濟面的影響,去年下半年CPI指數一路直下,人們對未來的通貨膨脹預期也不斷下調。今年,由于全球需求減緩等因素的影響,我國面臨國際輸入通貨膨脹的壓力逐步解除。

根據現有的研究結論,外部通貨膨脹預期的下降,將是壽險需求增長的一個有利條件。

四、結論及建議

隨著國際金融危機的傳遞,宏觀環境的惡化,我國壽險業會受到一定的沖擊,主要表現為:消費者信心受挫,對投資型產品的需求下降;保險產品投資回報率下降,低于投保人預期,造成投資型產品退保增加等。但即使面臨諸多困難,正如上面分析的那樣,在當今宏觀經濟環境下,仍然蘊藏著壽險業發展的機遇。

(一)壽險需求的增長離不開壽險業自身的發展。根據已有的實證分析,前期壽險保費收入對當期保費收入影響很大。一方面說明保費收入有延續性,長期壽險保單有部分是分期繳納的;另一方面也說明壽險業可以通過產品結構調整以及產品創新增強來促進保險業的發展。雖然目前我國壽險產品品種較多,可是產品同質性卻很高,偏離社會需求和消費習慣,另外自主開發的產品也較少。不同地區在收入及環境方面存在眾多差異,因此必須根據各地區人們的具體需求來提供多樣化的產品和服務。

(二)調整經營定位,壽險產品回歸保障功能。我們要明確壽險的本質是保障功能,是對未來不確定性事件引起的經濟損失進行補償。然而,眾多投資型產品的出現,突出了壽險產品投資理財功能,卻削弱了保障功能。這使得投資型險種在我國壽險經營中的占比超過了傳統險種。總所周知,這種模式在一個發達的金融市場上是可行的,但是我國的金融市場并未完善,那么壽險投資功能也將難以實現。筆者認為在目前金融環境中,回歸壽險保障功能,才是壽險公司的明智選擇。

參考文獻

[1]李蔬暗,從經濟因素分析我國壽險需求,西南金融,2009年第1期

[2]任燕燕,劉金娥,壽險需求影響因素的實證分析,統計與決策,2008 年第22 期

[3]夏益國,我國壽險需求影響因素的回歸分析,統計教育,2007年第9 期

[4]馬會,我國壽險需求影響因素的實證分析,廣西金融研究,2007 年第5 期

[5]楊舸,田澎,葉建華,我國壽險需求影響因素的實證分析,中國軟科學,2005 年第3 期

[6]卓志,我國人壽保險需求的實證分析,保險研究,2001 年第5 期