中國外商直接投資的現狀分析

高峰

中國利用外資所走過的路程大致分為以下三個階段。1992年以前,中國雖然在政策上制定了很多鼓勵外資和華僑資本直接投資的政策,但真正進入中國市場的投資很少。1979-1991年,合計利用FDI才233.5億美元,FDI占國內固定資產投資的比重也很低。第二階段是1992年鄧小平南巡講話以后,國內掀起了經濟發展的新高潮,也吸引了大量的FDI進入。當年FDI比1991年增加一倍以上,超過了100億美元。1996年,突破了400億美元。第三階段是2001年底中國加入世界貿易組織以后,從2002年開始,FDI又進入一個新的發展階段,突破了500億美元,2003年、2004年也略有增長。值得我們注意的是,盡管FDI始終保持著持續增長的勢頭,但在近幾年卻出現了一些新的特點,而對于這些新特點的研究和分析將有利于我們更好的利用外資,進而促進本國的經濟增長。

一、FDI在中國的新特點

根據2007年12月18日聯合國貿發會議發布的《2007年世界投資報告》顯示,全球外來直接投資目標國中,雖然中國仍位居亞洲第一。然而FDI近年在中國的結構卻出現了明顯的變化,其中最顯著的是制造業所占比重持續下降,從2005年的70.4%下降到2006年前8個月的53.6%。 當然,下降的不僅是制造業的FDI,其他的相關產業也出現不同程度的下滑。眾所周知,中國在外國直接投資方面已經有多年的歷史,但是2007年投資總額卻出現7年來的首度下降現象,下降幅度是4%。 最近的新趨勢是FDI越來越多流向房地產等非貿易品行業,尤其自2007年以來,房地產業所占比重上升很快,去年上半年已經達到總FDI比重的24.1%,而這一數字在2006年全年才是11.8%。這表明FDI在我國已經呈現出與以往不同的新特征。

(一)第三產業中的FDI明顯增加

制造業比重持續下降,服務業比重相對快速增長,是FDI結構發生明顯變化的特征之一。根據國家相關數據顯示,2006年和2007年前8個月,制造業實際吸收外資同比分別下降了5.6%和5.3%,所占比重從2005年的70.4%(此前一直是70%以上)首次下降到2006年前8個月的53.6%。而且資金、技術密集型的大項目不斷增加,像空客飛機組裝廠、豐田汽車發動機等。服務業2006年實際吸收外資211.4億美元,增長很快。但中國投資環境的低成本優勢正在持續減弱,2006年以來,由于廣東、福建沿海等地相繼提高最低工資水平和建設用地使用標準,造成原材料、勞動力等成本的上升進一步壓縮了企業的利潤空間,同時,周邊新興市場印度等地的異軍突起也是我國低成本優勢減弱的原因。據國際貨幣基金組織(IMF)發布的《世界經濟展望》,在普遍下調對各個經濟體的增長預測的同時,卻上調了對印度的增長預測,從7.3%上調至8.4%。根據日本外務省統計,2006年1～8月日本對印度投資同比增長172%,而同期對華投資卻減少32%。

(二)跨國公司開始對華進行大規模系統化投資

一方面表現在跨國公司較少向單個的企業項目投資,而較多的是對一個產業的上、中、下游各個階段的產品進行整個產業鏈的大規模投資,即縱向一體化投資。另一方面還表現在外商不僅把生產基地設在中國,研究開發、采購、銷售和售后服務等各個運營環節也開始在中國建立,即實行橫向一體化投資。

(三)跨國并購

根據1996年至2002年世界投資報告的統計,全球跨國投資的總流量連續猛增,而跨國并購已經成為外國直接投資最主要的方式。統計數字顯示,1995年至2003年,以跨國并購方式進行的直接投資占外國直接投資總流量的70%至85%。在我國,外商投資雖然還是以綠地投資(即指到國外投資設廠的投資模式。到國外相關國家和地區投資設廠,利用當地廉價勞動力等資源,實施本土化經營,增加當地就業和稅收,能縮小或消除文化和心理上的距離,有利于經濟與文化的融合,促使企業健康發展,因此被稱作綠地投資。)為主,但跨國公司并購國內企業的案例迅猛增長,更為重要的變化是原來與國內企業合資的跨國公司近年來紛紛尋求獨資,形成了一股跨國公司獨資化浪潮。

二、FDI大量進入中國的原因

(一)基于宏觀經濟的穩定性

雖然FDI的資本成本相對較高,但中國政府主要是看中了FDI資金的穩定性。FDI資金之所以較為穩定的主要原因是這種資金的流動性差。在FDI前提下,如果市場環境發生不利變化,國際投資者無法將持有的工廠、股份或合作企業迅速有效的變現。提倡FDI,限制國際投資者投資于中國股市和債市,雖然可能會損害本國公司的一部分利益,但是如果能夠加強宏觀經濟穩定性的話,仍然是一個合適的選擇。中國政府目前采取的外資引進政策也許會在短期內減緩中國經濟的發展速度,但是如果能夠降低金融危機發生概率的話,那么這種鼓勵FDI的經濟政策的凈效果還是正面的。從席卷了東亞、拉丁美洲和俄羅斯的金融風暴中表明,金融危機能夠迅速使國家經濟情況發生逆轉,并且嚴重破壞國民經濟基礎,使國民生產總值迅速下降。尤其是在目前這個中國銀行體系比較脆弱和政府債務不斷增加的特殊時期,金融危機能夠給國家經濟基礎造成顯著破壞,并且會使原先執行的發展路線被遺棄。從而前功盡棄。因此,從宏觀承受能力上考慮,利用外資應當是外商直接投資排在第一位。

(二)外商對利潤的追逐

傳統經濟理論指出,為了從新的投資機會中尋找更高的投資回報,國際資本將從資本充裕國流入缺乏資本的國家,這種資本的再分配將促進資本接受國的投資,并且帶來巨大的社會利益。對于外國投資方而言,國內市場飽和,利潤率比較低,急于開拓海外市場,通過資本輸出,謀取資本有效運營,因而外資進入我國的目標必然為高額利潤和占領我國市場。外方賴以實現這樣目標的資源有雄厚的資本和先進的技術。其選擇的戰略也就是以資本換利潤,以技術換市場。此外,對于FDI投資者而言,由于單個的投資金額往往很大,所以也很難執行分散投資策略以降低系統風險。流動性低以及分散投資困難等特性,決定了FDI投資比其他投資方式具有更多的風險。因此,根據風險越大,要求收益率越高的基本準則,FDI投資者通常會要求投資項目的資金回報率比那些股票等資產組合投資的回報率要高。

(三)國內資本流動受阻

當代中國最顯著的特征之一就是,中國的地方政府控制著數目巨大的經濟資源,盡管有中央政府的禁止,但是地方政府設置障礙阻止地方貿易的現象仍舊十分嚴重。這意味著國外資本將起到獨一無二的作用。由于國內資本的非流動性,地區間資本的競爭就與在國際間資本競爭沒有分別。這就似乎合理地解釋了為什么中國有世界最高儲蓄率的同時,又有高的FDI流入量。資本充足的地區或公司將資本出口到國外賺取大的貿易盈余,這是因為規章制度和政策限制了國內的投資機會。資本不足的省份從國外進口資本來彌補資本的不足。