金融危機下對公允價值特性的幾點思考

[摘 要]以金融危機為背景,詳細分析公允價值的特性,論證了公允價值準則并非此次金融危機的罪魁禍首,其存在具有合理性,但仍有待改進。

[關鍵詞]金融危機 公允價值 信息對稱 供需平衡

作者簡介:施軍,1969年10月生,男,福建廈門人,中國(廈門)國際投資促進中心綜合處處長助理。

此次金融危機到目前為止并沒有出現嚴重的會計舞弊造假,信息失真等問題的發生。但美國國內一些銀行家、金融業專家卻將矛頭指向美國會計準則,認為美國會計準則第157號要求金融產品按照“公允價值”計量的規定,在市場大跌和市場定價功能缺失的情況下,導致金融機構過分對資產按市價減計,造成虧損和資本充足率下降,進而促使金融機構加大資產拋售力度,對加重金融危機起到了推波助瀾的作用。本文籍此時代背景對公允價值的特性進行了探討。

一、公允價值之基本特性分析

(一)公允價值應在信息對稱環境下實現其計量功能

信息不對稱的環境與公允價值存在著不可協調的矛盾。各個國家和組織對公允價值的定義都遵循著一個前提:交易雙方均熟悉情況,交易公平進行,即沒有一方為了一己私利而隱瞞任何潛在的不利于另一方的信息,這種信息包括財務信息與非財務信息。在金融市場中,當衍生金融工具成為活躍交易的商品時,公允價值是其唯一合適的計量屬性,雖然有一些定價模型作為其定價的理論基礎,但相關信息傳遞的可靠性與完整性同樣顯得尤為重要。衍生金融工具之所以具有一定的市場價值是因為人們對它未來帶來的經濟利益的預期,而市場中各個環節的變動都可能給這種預期帶來方向性的改變。但是在利益的驅動下,不排除會有干擾性的,甚至是虛假信息出現在交易市場中,從而影響其公允價值。

此次金融危機爆發前,美國的相關產業已經預料到將有大規模的行業危機發生。但已經看到遠處“烏云”的人士不僅沒有將信息及時向市場傳達,反而為了短期利益相繼推出花樣百出的衍生工具將房貸的風險分派出去,以至于這類衍生品工具最終殃及世界。與此同時在資本市場中,由于人們擁有的信息渠道、信息數量、信息質量不同,再加上衍生金融工具結構復雜,交易鏈過長導致了信息的傳遞鏈過長,大大增加了信息傳遞失真的可能性。由此可知,在次貸危機爆發前相當長的一段時間內,美國房地產市場及美國金融市場已經處于信息不對稱、虛假傳遞的市場環境中,那時的公允價值已經背離了其理論依據,不再是熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或負債清償的金額計量。

(二)公允價值是市場供需平衡的一種客觀體現

從公允價值的定義來看,市場價格是確定公允價值的第一選擇。在影響市場價格的諸多因素中,市場中供給與需求的平衡關系在大多數時候起著決定性的作用。多數的市場價格都反應了在特定時刻的供需平衡關系,正因如此,在會計實務中,會計人員會選擇將市場價格作為確定公允價值最重要的參考標準。

當眾多美國公民對住房的需求增加后,美國的房地產市場立刻迎來了一片繁榮景象。絕大多數的美國公民預期房地產的價格會持續走高,一部分投資機構便會以賺取差價為目而大量購房,這便為房地產泡沫提供了滋生的溫床?？v觀此次次貸危機,在房地產泡沫形成時,房地產及相關衍生品的公允價值隨著公眾對其需求量的增加一路上升;在房地產泡沫破裂時,公允價值可以說毫不留情的把公眾對相關產品需求的下降真實的表現出來。但是由于政治、經濟后果或者其他原因,這種過于客觀、公允的作用顯然觸及了很多機構的利益,并不受歡迎。這也正是許多聲音呼吁廢除公允價值計量屬性的原因所在。

(三)公允價值圍繞商品的內在價值波動具有合理性

商品的市場價格既受供需關系的影響,又受內在價值的影響。但在虛擬經濟環境中,大量衍生金融工具的出現使人們對其內在價值的確定產生了疑惑。因為衍生金融工具是人們為了轉移收益風險而人為創造出來的,其中凝結的社會必要勞動時間極少。但是該類商品在市場上流通時,由于人們預期它未來帶來的經濟利益隨各種信息的變化而變化,其價格有時猶如過山車一般大幅度的起伏波動,經常脫離其內在價值。而這種偏離不管持續多長時間,終究會有回歸。但在資本市場中,因為衍生工具價值確定的困難性與其結構的復雜性,往往使人們無法認清某個時點其價格狀態的合理性。虛擬經濟與實體經濟有很大的差別,它是在實體經濟物質創造的基礎上金融深化的產物,具有高流動、高風險、高投機和不穩定的特性。這也使得它很容易把實體經濟的各個行業通過證券化的商品聯系起來。脫離了實體經濟的價值創造,虛擬經濟并不能創造出任何價值。這樣一來,公允價值上升創造出來的繁榮往往是一種虛假的繁榮,而公允價值的下降帶來的衰退,結合虛擬經濟的連帶作用帶動著制造業等實體經濟的不景氣,造成的是整個經濟環境的全面衰退。

但這些不足以成為將公允價值“掃出”會計準則的理由,原因是高質量的會計信息需要有一種計量手段反映出市場交易價格與內在價值的偏離程度,而這種反映在很多時候可以起到“警戒”的作用。脫離了公允價值計量,虛擬經濟的發展就會變成是掩耳盜鈴般的自娛自樂。在虛擬經濟飛速發展的今天,各行各業在價值鏈定位、財務資源共享,業務整合等多個方面都存在著千絲萬縷的聯系,而公允價值起到的預警作用可以很大程度上避免“一損俱損“的現象發生。顯然公允價值計量恰恰是滿足當今經濟形式的發展,公允價值是符合歷史發展的計量模式,是幫助使用者能夠切實看清楚所謂的繁榮,能夠真切感受到潛在的危機的計量屬性。

二、實施過程中的公允價值之完善

(一)營造良好的會計支撐環境

公允價值的實施過程容易引發道德風險,所以公允價值實施過程中一定要有良好的會計支撐環境,包括嚴格的法制化監管、誠信的會計文化等,使會計報表編制者與審計師最大程度減少道德風險。這一環境的完善需要與整個經濟、技術和文化發展同步。

(二)加大信息披露力度

由于杠桿作用,僅靠披露衍生金融工具的公允價值來評估衍生金融工具蘊含的風險并不可靠,次貸危機的爆發便是證明。因此,企業對外財務報表的披露也應當有的放矢,增強財務信息的透明度。而與公允價值計量相關的數據的采用,尤其是不可預測數據的采用、管理層的判斷等,則是企業需要詳細披露的重點內容。

(三)完善確認方法的層次框架

由于虛擬經濟具有極高的創造性和流動性,因此計量虛擬資本的公允價值上升創造出來的繁榮是一種虛假的繁榮,而公允價值下降帶來的衰退,卻是實實在在的衰退。因此,當市場不活躍或交易沒有秩序時,經紀商的報價及定價服務不能反映市場交易價格,所以應降低對交易價格的依賴程度。

(四)加強企業內部約束機制

企業應要制定激勵機制,促進管理層合理使用公允價值,如實公允地進行財務報告的信息披露;同時,提高人員素質,加強高層管理人員和會計人員誠信和守法意識教育,從主觀上消除公允價值濫用動機,提高會計人員的職業判斷能力和專業水平。

參考文獻

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