2009國際債券市場狀況

袁莉麗

[摘要]因國際金融組織援助有限,各國希望發行債券以募集資金應對金融危機,但是發行債券的進程并不順利。

[關鍵詞]債券

隨著2008次貸危機的出現,世界經濟走勢在2008年底顯著放慢,在2009年最初的幾個月甚至走到了懸崖的邊緣。對于政府增加巨額債務來實施刺激經濟計劃、挽救銀行的做法,人們越來越表示擔憂。

從國際貨幣基金組織/歐盟/世界銀行貸款

許多國家轉向國際貨幣基金組織尋求幫助,匈牙利是歐盟第一個向國際組織尋求幫助應對2008年度危機的國家,并從國際貨幣基金組織、歐盟和世界銀行獲得200億歐元(250億美元)的貸款。羅馬尼亞得此項行動使得其成為金融危機爆發后繼匈牙利、烏克蘭和拉脫維亞后第四個向國際組織尋求幫助的東歐國家。

然而,由于國際貨幣基金組織規模太小,全球對東歐金融危機的反響仍然微不足道。國際貨幣基金組織前首席經濟學家Simon Johnson在麻省理工學院曾說過:“我們正在見證缺乏國際貨幣基金組織資金的影響。一些項目可能縮小規模因為國際貨幣基金組織也擔心缺乏資金。”[1]

另一位前首席經濟學家Ken Rogoff說:“國際貨幣基金組織不可能有資金支援整個東歐。”[2]

國際貨幣基金組織最終臨時性提高了其成員國的捐助,例如最近該組織從日本獲得1000億美元(770億歐元,700億英鎊)來支援現在約2500億美元的援助資金,其中只有1920億美元可以利用。

發行新債

許多國家都認為從國際貨幣基金組織貸款風險太大,因此這些國家的政府已經在過去的幾個月里尋求在資本市場上籌集資金,但是發行新債券的進程并不順利。

面對全球各政府的前景,預計今年政府債券的發行量將達到30000億美元(23500億歐元,20900億英鎊),是2008年度發行量的3倍。[3]

政府一直在擔心是否有足夠的投資者來買他們的債券,甚至是否將實質性提高收益來吸引投資者。與此同時,許多投資者可能決定繼續等候,看收益是否上漲。

美國

美國財政部已經在2009年2月打開了政府債券發行的閘門,公布了2月銷售債券的計劃以及今后幾個月的經常性拍賣活動。

美國財政借貸顧問委員會對凈借貸需求的急劇上漲表示出擔憂市場分析家預測在2009財政年度該需求將達到15000億至25000億美元。[4]

英國

英國計劃在4月4日截止的財政年度發行1464億英鎊(2000億美元),超過去年規模的三倍達到最高水平。

然而,2009年1月,英國債務管理辦公室主任發出警告:一項政府公債拍賣失敗,其籌集的資金達不到目標的可能性已經在增長。[5]

歐洲國家

1.德國

一項德國10年期債券拍賣失敗這是今年很少耳聞的事情因為缺乏資金的銀行和投資者對政府發行置之不理。

10年期債券沒有吸引足夠的競價來達到德國政府想要的60億歐元。競價達到52.4億歐元,只達到87%,成為歷史上從需求上來看第二糟糕的拍賣。

2.意大利

在意大利,債券發行今年可籌資2200億歐元,其中1000億歐元在上半年兌現大約比通常情況高出200億使得政府在更大的壓力下募集資金。意大利潛在的問題是被迫支付投資者更高收益來吸引投資者。

3.法國

一家隸屬于法國政府的機構計劃在本年度發售價值700億歐元的債券,并且他們希望能第一次得到來自美國投資者的投資,以使政府在2009年1月份可以拿出數十億美元的資金來對法國各銀行進行財政援助。這是法國第一次以美元形式發售國家擔保的債券,同時這也是歐洲各國銀行以及財政機構第一次采取如此矚目的行動來尋求救助資金來源多樣化。可以預見的是,隨之而來的債券發行潮將對市場產生巨大影響。

4.匈牙利

在匈牙利,經濟體已經在金融海嘯中遭受嚴重打擊,政府不得不求助于國際貨幣基金組織以尋求支持。另外,匈牙利政府還取消了對政府短期票據的拍賣,原因在于原本計劃發行400億福林的目標結果只完成了50億福林(2250萬美元)。

5.西班牙

西班牙政府也被迫支付投資者更多資金以彌補2009年1月債券拍賣給他們帶來的損失。

新興市場

在發達國家紛紛發行創記錄數量的主權債券的情況下,為了避免被“擠出”基本債券市場,新興市場國家的政府也紛紛急于發行政府債。同發達國家一樣,這些新興市場國家也需要現金以刺激本國經濟。

這其中的有些國家,如土耳其、巴西等已經提供了異常豐厚的債券收益率。例如:土耳其,從其2012年基準債券中已看到22%的收益率,而巴西從其2017年基準債券中已看到17%的收益率。[6]

1.巴西

巴西政府已經宣布,計劃出售10億美元的在2019年到期的國際債券。這是巴西自2008年5月以來第一次發行新的國債。2009年1月6日,巴西發行了20億美元國債,收益率為6.125%,到期時間為2019年。但債券實際覆蓋率只有51 % 。

2.印尼

印尼政府發售了由瑞士銀行承銷的20億美元10年期國債,基于巴克萊銀行的數據,該國債的收益率為11.75%,高出同期到期的美國國債收益率8.759 個百分點。印尼還出售了10億美元的5年期公債,收益率為10.5 %,高出美國政府債券收益率 8.474個百分點。

3.菲律賓

菲律賓發售了15億美元的10年期公債,收益率為8.5%,搞出1月8日美國國債收益率6個百分點。

4.土耳其

根據荷蘭銀行的統計,土耳其基準政府債券收益率上升了18個基點已達到15.57%。

5.波蘭

自2005年以來,波蘭將首次發行美元債券。波蘭持有的4.2%的歐元債券(到期時間2020年)已經從85.96降到了81.14,使得收益率從5.9%上升到了6.65%。

6.捷克

捷克持有的5%的歐元債券(到期時間為2018年)已經從101.38降到了95.73,使得收益率從4.8%上升到了5.6%。

7.南非

南非打算將借債增加一倍來為其一個巨型基礎設施建設項目籌資,并希望通過這一舉措避免經濟陷入衰退。

該國將要借債的數量將會較去年的總量翻一番,在本財政年度內達到1,850億蘭特,借債將在接下來的三年內攀升到2,390億蘭特。凈貸款債務總額將穩步從去年的5,200億蘭特(占GDP的22.6%)上升到2012年的8,100億蘭特(占GDP的27.4%)。

參考文獻

[1]東歐缺乏基金打擊國際貨幣基金組織 Alan Beattie 華盛頓 出版:2009-02-23 02:00 金融時報

[2]羅馬尼亞協調獲得200億歐元國際貨幣基金組織援助 Tomas Escritt 布加勒斯特 出版:2009-03-10 02:00 金融時報

[3]Merkel 尋求債券和諧 Chris Bryant 柏林 David Oakley 倫敦 出版:2009-02-26 19:30 金融時報

[4]美國財政部計劃債券銷售Michael Mackenzie 紐約 Krishna Guha 華盛頓出版:2009-02-04 18:01 金融時報

[5]英國債券銷售臨近信心增長David Oakley 出版:2009-01-21 18:21 金融時報

[6]《信用危機引發債券利差擴大》 作者:David Oakley發布時間: 2008年11月30日09:44 金融時報