當今國際貨幣體系癥結何在

牛鐵航

美元的濫發，造成世界各國國際收支出現越來越大的不平衡，這種國際流動性問題早在1958年即被提出，即所謂的“特里芬困境”(triffin's Dilemma)但遺憾的是，世界上沒有任何其他可以取代美元的國際貨幣能夠出現。

席卷全球的金融危機，其實質是虛擬經濟的危機。它起源于2007年美國的次貸危機，經過一年的時間，傳導到美國資本市場上各種資產證券化的產品上，如估值60萬億美元的信貸違約掉期(CDS)市場，進而拖垮了在這個市場做的最多的美國第三大投資銀行——雷曼兄弟。美國政府當時錯判形勢，以為市場的力量可以解救資本市場，沒有出手解救雷曼，從而觸發金融機構多米諾骨牌效應，導致兩房、AIG、花旗等一系列的銀行和金融機構砰然倒下，危機從美洲蔓延至歐洲、日本以至全球。

金融危機還導致全球性的經濟危機，歐洲首人經濟衰退，然后是美國、日本和亞洲許多國家。中國的增長也因此而大大減速。此次危機正在進一步惡化之中，對全球實體經濟的影響究竟有多大，目前還難以判斷，但究其成因則有一個定論：金融危機的總根子在于以美元紙幣系統為中心的國際貨幣體系出了問題。

當前國際貨幣體系癥結何在

早在上世紀40年代，二次大戰的戰火還未熄滅之時，英美兩國，一個是前日不落帝國，另一個是二戰新秀，開始在美國新罕布什爾州的布雷頓森林里關起門來設計戰后的國際貨幣體系。這正是大國在全球金融制高點上殊死博弈的開端。博弈的核心是誰當國際貨幣，英鎊不甘心自動退出曾是走遍天下無敵手的國際貨幣舞臺，而美元則依仗持有世界三分之二的黃金和全球經濟超級大國的地位，一定要占領這個金字塔的頂峰。結果是英國的“凱恩斯計劃”提出的人為貨幣“班柯”(BANKOR)方案不得不讓位于名不見經傳的小人物，美國財政部一位處長所提出的“懷特計劃”，即美元同黃金掛鉤，世界各國貨幣同美元掛鉤的國際貨幣體系，我們稱之為布雷頓森林國際貨幣體系。

這是人類歷史上首次通過大國博弈用國際協約的方式確立起來的固定匯率制的國際貨幣體系。它取代了以往的國際貿易和經濟交往中使用的金本位制，被稱之為金匯兌本位制。通常，為了維護和促進國際經濟貿易的正常開展，需要有一個固定的國際匯兌體系和國際貨幣，黃金長期以來以其稀缺性和極為穩定的物理特質被所有各國所接受，成為國際經貿的“金本位”，但恰恰由于它太稀少，制約了國際貿易的大發展。布雷頓森林國際貨幣體系通過國際貨幣基金組織這個相當于世界各國央行的央行實行了固定匯率和金匯兌本位制，從而大大抵消了匯率風險，促進了戰后國際貿易和世界經濟的長足發展。美元與黃金掛鉤，世界各國貨幣同美元掛鉤的“金匯兌本位”實際上是美元本位，1971年由于美元泛濫而與黃金脫鉤，世界貨幣體系重陷浮動匯率制但各國貨幣并未與美元脫鉤，這就形成了以美元紙幣為本位的浮動匯率的國際貨幣體系。

問題的核心是，一國貨幣即是該國貨幣，同時又是世界貨幣，必然導致該種貨幣的超量印發，實際上，美元是以印刷機為本位的。美元的濫發，造成世界各國國際收支出現越來越大的不平衡，這種國際流動性問題早在1958年即被提出，即所謂的“特里芬困境”(Triffin'Dilemma)但遺憾的是，世界上沒有任何其他可以取代美元的國際貨幣能夠出現。

著名的諾貝爾獎獲得者蒙代爾教授在上世紀60年代初認為，世界上某個地區為抵御外部沖擊和本地區經貿流通的需要可以統一該地區的貨幣，從而達到局部經濟的最優化，他的這一理論被稱為最優貨幣區理論。他希望世界各地區或遲或早能夠出現這種貨幣。

歐洲經過半個世紀的努力，終于實現了這一愿望，創造出“歐元”(EURO DOLLAR)。它流通于歐洲15國，也作為各國中央銀行的儲備貨幣參與國際結算，但并未對以美元為中心的國際貨幣體系產生根本性改變。世界其他地區由于存在過大的國別差異，也未有出現諸如“亞元”、“非洲元”、“拉美元”式的地區貨幣。

值得注意的是，70年代后的美國為了維護美元紙幣地位，在資產證券化和金融產品上，推出令人眼花繚亂的所謂金融創新，掩蓋住美元濫發的實質。在以美元為中心的國際貨幣運行的60年間，美國實際上開動印鈔機多印了無數的美元，用廉價的紙幣換回了各國數以萬億美元的商品和勞務，其中2萬美元是從中國過去的。

上世紀80年代后，美元的超印超發愈發變本加厲，直到演變至全球性的金融危機。因而以美元紙幣為主的國際貨幣體系面臨著改革。

然而，雖然是美元作為國際貨幣產生的體制性困境，但美國卻絕不會甘心自動讓出這個令其享受了大半個世紀“鑄幣稅”好處的世界霸權。當今世界上又有誰才能具備條件與美國爭鋒，挑戰美元霸權地位呢?

中美博奔國際貨幣體系

國際貨幣的角逐一定是在世界級大國中進行。所謂大國，不僅大在疆域上，還要強在軍事上、好在經濟上，最重要的也是最高層次的大國是它在世界金融中的巔峰地位，其核心代表就是該國的貨幣是否成為國際流通與貿易中的國際貨幣。英鎊曾是如此，美元更不例外。

曾幾何時，美元霸權沒有對手，橫行世界60余年后受到歐元的挑戰，歐盟的GDP甚至超過了美國，達14萬億美元，但歐盟并不是單一國家，雖然統一了貨幣但統一不了財政，歐元又被嚴重高低制約其發展。此次金融危機中，歐盟搶先步入衰退，盡管近來薩科齊與莫克爾連手發難，但歐元依然勢微，不可能威脅或取代美元。

日本經濟戰后突起，一舉趕超所有國家，成為僅次于美國的世界第二大經濟國。日元因而成為美元的“對手”，但在上世紀80年代“廣場協議”后被美元逼宮，連續升值終被擊垮。日本經濟也泥足深陷，進入長達十數年、時至今日還看不到光明的衰退隧道。

中國歷代直到版圖最大的清朝，在幅員廣闊和人口之眾上，甚至在經濟和軍事上都曾是世界上數一數二的大國，但在金融上卻始終被排斥在國際社會之外，中國貨幣從來沒有成為世界性的貨幣。在可查尋得到的中國國際貨幣流通史里，山西票號當年發行的準貨幣——山西票據，倒是曾經在中東一帶流通過。

雖然中國并未準備好要做美國的博弈“對手”，但美國卻極有可能將中國列為挑戰美元地位的最可能的“對手”。美國當選總統奧巴馬11月24日正式宣布其經濟班底成員蒂莫西·蓋特納出任財政部長，領軍美國的財經班子。蓋特納曾隨其父以福特基金會駐中國代表身份長住中國，不僅會中文而且是中國通，1997年曾代表美國財政部處理亞洲金融危機。奧巴馬正式提名華人諾貝爾獎獲得者朱棣文為能源部長，加之華人勞工部長趙小蘭，這些都在某種程度上表明美國的新財經班底在國際領域要以中國為“對手”，這是因為：

其一，當今的美國經濟金融已江河日下。如今的美國，3億人口卻負了10萬億美元的債(2008年10月，美國國債首破10萬億美元)，國家的經濟支柱主要靠虛擬經濟，美元在世界泛濫成災，已成眾矢之的。目前，美國金融經濟危機深重，難以自拔，亟需中國這樣的最新崛起的世界大國出手馳援。

其二，反觀今日之中國，經歷了30年突飛猛進的人類歷史上絕無僅有的近兩位數的持續超長增長，已經發展為世界實體經濟大國，國內生產總值(GDP)以PPP計算已超過7萬億美元，僅次于美國列世界第二。更為重要的國際經濟指標是，中國經濟對外開放度已達到70％，名列世界大國之首，中國持有世界上最多的外匯儲備是美國的最大的債權國。

其三，除中美兩個當事國之外，世界級的貨幣還有歐元、日元和大部退出國際貨幣的黃金。但是，它們都由于自身和歷史的原因難以成為美元的主要對手。人民幣在國際貨幣博弈中，具備最大的變數和可能性。

當今的國際貨幣博弈對手也只有中國與美國。然而，在國際貨幣這一挑戰最高智慧的博弈之中，雙方是否做好了充分的準備，是否確立了博弈的目標、方式和預期，將對今后國際貨幣體系與國際經濟的命運產生重大影響，對此不可不查。

以美元紙幣為主體的國際貨幣體系是當前金融危機的主要原因。改革現行的國際貨幣體系要以大國的綜合國力為本，展開博弈。在大國博弈的棋局中，只有實體經濟為重的中國才是以虛擬經濟為重的美國的對手。博弈的目標不是分出高低輸贏，而是要達到“雙贏”和“多贏”，這將是一盤高智力的較量。這是一個讓中國在全球范圍登上領導階層的時代，也是考驗中國領導人的大智大勇的時代。