上市公司財務危機預警系統的建立

【摘要】本文從定性與定量兩方面研究設計上市公司建立健全財務安全預警系統模型,以便及時有效地防范和化解危機。并且提出建立預警系統必須注意不同的公司的特殊性。

【關鍵詞】財務危機;預警系統;Z計分模型

一、財務危機預警研究綜述

西方國家最早的財務危機預測研究是FitzPatrick于1932年所做的單變量破產預測模型,但財務危機預測技術并沒有較大發展;最早運用統計學方法研究財務失敗問題的是Beaver,但因不同財務比率的預測方向和判定標準不同而使預測結果互相矛盾,并逐漸被多變量方法所替代;其后不久Altman在1968年提出了多變量的判別模型,首創了Z計分模型,對后續研究也產生了深遠的影響;OhIson于1980年應用Logistic回歸分析,結果顯示具有重要影響的變量是資產結構、業績和當前的變現能力。

我國有關上市公司財務預警系統的研究處于起步階段。陳靜在1999年發表了一篇以中國上市公司為樣本的實證研究論文,得出了預測模型對中國市場有效的結論;吳世農、盧賢義在2001年選取70家處于財務困境的公司和70家對照公司為樣本,并結合中國的實際情況建立了相應的模型,研究發現Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和邏輯回歸分析三種模型均能在財務危機發生前做出較為準確的判斷;曹德芳、王麗芳(2004)運用Logistic方法,對滬深證券交易所2003年上市公司被ST的原因進行了分析,證明了通過樣本選擇的方法可以在一定程度上提高模型預測的正確率。

二、財務危機預警的方法

目前,國內外對企業財務預警分析研究所采用的分析方法主要有定性分析和定量分析兩大類。

1、定性預警分析的方法

這種方法主要有:標準化調查法、四階段癥狀分析法、三個月資金周轉表分析法、流程圖分析法、管理評分法。

(1)標準化調查法又稱風險分析調查法,通過專業人員、調查公司等,對企業可能遇到的問題進行詳細的調查分析,并形成報告文件供企業管理者參考的方法。

(2)四階段癥狀分析法是將企業財務運營病癥大體分為四個階段:潛伏期、發展期、惡化期、實現期。對于那些出現的特征,一定要盡快弄清原因,采取有效的措施,恢復財務工作的正常運行。

(3)三個月資金周轉表分析法,這種方法的實質是企業面對著變幻無窮的理財環境,要經常準備好安全度較高的資金周轉表,假如連這種應當做到的事也做不到,就說明這個企業己經處于緊張狀態了。

(4)流程圖分析法是指企業生產經營流程中,畫出企業流程圖,找出關鍵點,對企業潛在風險進行判斷和分析,并采取相應的防范措施。

(5)管理評分法是指美國學者仁翰?阿吉蒂調查了企業的管理特性及可能導致破產的公司缺陷,將風險因素分為企業經營缺點、企業經營錯誤和企業破產征兆三類,并賦予這三類因素以不同的標準分值。

2、定量分析的方法

這種方法主要有:單變量判定模型、多元線性回歸判定模型、Logistic回歸判別模型、神經網絡模型。

(1)單變量判定模型是最早應用于財務困境預測的模型,Fitzpatrick在1932年最早利用該模型對企業財務困境進行預測。

(2)多元線性回歸判定模型是為了克服單變量分析法的局限性,Altman在1968年首次將多元判別分析(MDA)的方法引入到財務困境預測領域,首創了Z計分模型,此后,這種方法在企業財務困境預測的實踐和研究中都得到了廣泛的應用。

Z計分模型,其判別函數為:Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中:X1=(期末流動資產-期末流動負債)/期末總資產

X2=期末留存收益/期末總資產

X3=息稅前利潤/期末總資產

X4=期末股東權益的市場價值/期末總負債

X5=本期銷售收入/總資產

具體判斷標準:如果Z計分數值小于1.81,表明企業出現財務危機,破產的可能性較大,如果Z計分數值大于2.675,表明企業財務安全,不會出現破產,1.81—2.675被稱為灰色區域,在這區域內破產企業與非破產企業存在部分重疊。在企業失敗前一、二年的預測準確率很高;預測期變長,準確率有所降低。

(3)Logistic回歸判別模型又稱增長函數,其回歸模型已廣泛應用于經濟研究中。Logistic回歸模型是非線性回歸模型,其反應函數呈S或倒S型,概率值落于0到1之間,因而易于對結果作解釋。

(4)神經網絡模型是由大量的簡單處理單元相互聯結組成的復雜網絡系統。它的許多功能和特性是對人腦神經網絡系統的模擬,是一種自然的非線性建模過程,也被稱為人工神經網絡(ArtificialNeuralNetwork)。作為非參數的預測模型,它克服了選擇模型函數形式的困難,同時對樣本及變量的分布特征沒有限制。

三、我國上市公司財務危機預警系統的建立

建立財務預警系統應注意以下幾點:

1、不同行業、不同類型的企業財務危機預警體系應有所不同。每個企業的性質、行業、組織形式、產品特點都有所差異,財務危機預警模式的選擇也不能千篇一律。只有根據企業自身的實際情況出發,選擇和構建符合企業自身特點和管理要求的財務預警模型,才能最大限度的發揮財務預警的作用。

2、財務預警系統的建立必須以大量的信息為基礎。這就要求企業建立信息管理組織機構,配備必要的專業人員,明確信息收集、處理、貯存到反饋各環節的工作內容和要求以及信息專業人員的職責,提供必要的技術支持,加強信息管理,以提供全面的、準確的、及時的信息。

3、財務預警系統向內部控制制度提出了更高的要求。嚴密的內部控制制度既能保證財務預警體系效能的發揮,又為財務預警提供準確的第一手資料。財務預警是以真實的內外部信息資料為基礎的,如果會計信息失真,那么財務危機預警體系的效用便會受到影響。

4、建立長、短期財務預警系統。企業發生風險是由于舉債導致的,因此,要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率,應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比,只有前者大于后者,才能保證本息到期歸還,實現財務杠桿收益;同時還要考慮債務清償能力。

5、財務預警實施過程中必須充分考慮引起預警的各種原因,詳細進行分析,抓住關鍵問題,對癥下藥。由于受外部環境的影響,并非所有的問題都能通過企業自身的調節措施達到化解財務危機的目的;企業在化解現時存在的危機的同時,可能會帶來新的風險和問題。因此,企業應全盤統籌考慮,分析多種不同措施可能帶來的各種不利影響,并進行比較,從中選取最經濟的可行方案。

6、根據中國證券市場的實際情況不斷完善財務預警模型。隨著市

場上功能日益增強的統計軟件的開發與會計資料庫的建立,財務管理決策或監管當局可以建立更適用本公司的財務預警模型,并根據自身情況對評價指標加以改進,推動我國資本市場的健康發展。

【參考文獻】

[1]周春生.企業風險與危機管理[M].北京:北京大學出版社,2007.

[2]吳開新.我國上市公司財務預警系統研究[D].江蘇大學,2005.

[3]彭韶兵,邢精平.公司財務危機論[M].北京:清華大學出版社,2005.

【作者簡介】

楊玉娥(1984)女,山東濰坊人,西安外事學院經濟管理學院教師,主要從事會計教學,助教.