把股市繁榮建立在健康上

皮海洲

不容置疑，中國股市是存在很多問題和不足。但這些問題的存在并不是股市繁榮所致。中國股市的健康問題才是重點。建立在健康股市上的繁榮才是更真實的股市繁榮。

股市繁榮有利于刺激消費，促進經濟的發展，這一觀點不僅在我國資本市場，在我國經濟社會里獲得廣泛的認同，就是在吐界范圍內也是形成了共識的。也正是基于這一認識，每當A股市場陷入困境之時，我國政府部門總是會積極救市，這一點在去年“9.18”以來表現得特別明顯。尤其是去年11月份以來，伴隨著各項“救經濟”措施的出臺，各項提振股市的措施也相繼而出，我國政府對股市發展用心良苦。

不過，人們的這一共識卻遭到了國家信息中心經濟預測部高級經濟師、副主任步德迎先生的質疑。5月19日，步德迎先生在《中國經濟時報》上發表的《政府對待股市的幾個正確原則》一文里表示，股市與消費和投資存在相克的關系，股市繁榮對經濟發展產生抑制作用。步德迎先生在“考察上世紀90年代下半期以來我國消費品零售額增速和股票指數的關系可以發現，股市與消費是一種互替關系而非互補關系，股市的過度膨脹會大量吸引消費資金入市，在一定程度上影響消費需求。上市公司的實際投資增長率也與股票指數的高低成反向運動。實際數據表明，在證券市場價格的上下波動中，上市公司的投資增長與股市的漲落存在一種反向關系，每當股市行情看好牛氣沖天時，上市公司的固定資產投資增長反而放慢，而當股市疲弱持續熊市時，上市公司的固定資產投資增長速度則顯著加快。”比如，2008年股市出現超級熊市，股指大幅下挫，但這一年的消費品零售額和固定資產投資的增幅都比大牛市的2007年有所上升。

對于步先生的觀點，筆者是不敢茍同的。置身子股民之中，筆者深知股市繁榮帶來的賺錢效應，對于刺激投資者消費所具有的積極意義。所以，筆者寫下了《股市繁榮抑制消費?對股市不公!》的文章，為股市鳴冤。隨后，步先生針對筆者的文章又寫下了《讓股市少點賭性多點理性》的文章。

對于步先生第二篇文章的標題(本身也就是一種觀點)，以及文章中所提到的中國股市的諸多問題，筆者是舉雙手贊成的。置身中國股市16年，筆者對中國股市存在的許多問題可以說是了如知掌。也正因如此，在這十幾年的時間里，筆者寫下了許多對中國股市問題的批判性文章，同時也為中國股市的發展提出了不少的建議。像步先生所提出的“讓股市少點賭性多點理性”，這何嘗又不是我的心愿?步先生在文章所提到的一些問題，如中國股市缺少賺錢效應，大多數股民是賠本賺吆喝，如“許多上市公司不是將股市融到的資金用于固定資產投資或新產品研發投入和生產經營活動，而是用于股市投機博取價差”；如“一級市場是為上市公司圈錢服務的，二級市場是為機構投資者(也被稱為莊家)剝奪散戶服務”等，這些筆者又何嘗不知曉呢?

但我們不應該把這些問題的存在歸結到股市繁榮的頭上去。這些問題歸根到底是股市健康發展的問題，而不是股市繁榮所帶來的并發癥。實際上，如果股市真的能夠長時間地繁榮，那么，股市的賠錢效應也就可以得到緩解了。又如，上市公司拿融資的資金用于股市投機博取價差的問題，這是一個典型的股市監管問題。再如，步先生提到的“股市最繁榮的時候恰恰是資金入市的高峰，大批老股民不斷增加倉位，大批新股民推遲消費踴躍建倉，所有人恨不得都想到股市大賺一把，這是股市繁榮期的典型景象”的問題，這個問題確實是存在的。不過，這個問題的核心還是股民的不成熟，其中以新股民居多。而很多老股民都是會控制風險的，不會在股市瘋狂的時候“不斷增加倉位”。步先生所言的這種“股市最繁榮”現象實際上是股市最瘋狂時的寫真，嚴格說來不是股市繁榮的常態，只是一種極端狀態。這種失去理性的股瘋階段，與正常的“股市繁榮”無關，將其剔除出股市繁榮的范疇也是可以的。所以，把股市瘋狂階段的病態列為股市繁榮的罪狀，這顯然是不妥的。

不容諱言，中國股市是存在很多問題，甚至存在著嚴重不足。但這些問題的存在，并非是因為股市繁榮所致。我們不能因此而否認股市繁榮對于擴大消費，促進經濟發展的意義。既然步先生認同在美國股市里股市繁榮有利于消費的觀點，那么，這就表明“股市繁榮有利于消費”的觀點本身是不存在問題的，存在問題的是中國股市。也正因如此，我們的重點就應該放到解決中國股市的問題中來，讓股市蘩榮建立在中國股市健康發展的基礎上。實際上，也只有建立在健康發展的基礎上，股市蘩榮才會更持久，更有理性，更有利于促進中國經濟的發展。