全球股市超買，中國持續強勢

王雪吟

有著名經濟分析師堅持現在股市的上升只屬“死貓彈”(Dead Cat Bounce，指熊市中的短暫升勢)，但有人卻堅信牛市已經悄悄來臨。

雖然專家的預測與市況不符，并不支持股市早經濟六個月復蘇的規律，股市卻顯然已經搶閘偷步。究竟后市如何?恐怕個人各有各自的邏輯。

曾為澳洲總理暨內閣部擔任經濟顧問的法興銀行亞太區首席經濟師馬博文(GlennMaguire)強調大市當前強勁走勢只屬熊市反彈，股票及商品呈現強勁的向上趨勢，主要由于各國政府積極拯救經濟措施慢慢地見效，因此引發熱錢投入股票市場，同時。市場亦憧憬美國的壓力測試反映美國金融體系比預期中表現良好所致。

全球股市呈現超買

他說：“目前，各國股票均呈現超買情況。全球股市的反彈升勢在4月份進一步增強擴大，因優于市場預期的經濟指標和公司業績報告都提助了市場信心，人們不由得認為全球經濟下滑的最糟糕階段或許已然過去。然而，人們似乎對未來經濟過分樂觀。美國實體經濟其實比預期中惡劣，銀行信貸能力減弱、企業營利大幅倒退、失業率問題持續向差；因此，我對美國下半年的經濟并不看好。”

在談到所謂“經濟復蘇”話題時。馬博文指出，他的研究認為美國經濟的輕微復蘇未能充分反映出美國經濟已經走出谷底，目前美國國內生產總值的上行風險。主要由于被壓抑的消費需求、令人驚訝的出口實力，低水平存貨清單和存貨清單的可能性反彈所推動制造業活動，而短期的強勁增長是有可能發生，但很難估計之后會否再次下跌。因此。實在很難單從目前的數據去判斷美國是否已經解除所有危機。同時，尚未全面復原的金融體系也增加了經濟復蘇的壓力；消費量可能反彈，但如果信貸流動停頓，消費和企業投資周期可能削弱。這些都是能拖慢經濟復蘇的阻力。

“美國銀行業和金融市場目前最大的困境就是信貸市場處于冰凍狀態，銀行惜貸現象嚴重，美聯儲多次向信貸市場注入流動性也無濟于事。因此，美國政府企圖通過向銀行注資等手段恢復金融市場的信心、幫助銀行恢復放貸的信心和能力。但是銀行的壓力測試結果公布后，問題銀行忙于出售資產和籌集資金，更沒有意愿對外放貸了”。目前普遍的分析認為，支持股市前一段時間急升的其中一個動力乃美國銀行的壓力測試，結果比預期中理想所致。馬博文卻有截然不同的觀點，他表示壓力測試結果公布后，對于美國信貸市場的復蘇反而可能有阻礙。

他認為，“即使是通過壓力測試的銀行，在同行紛紛被困的情境下，也不會有什么增加放貸的沖動。那些沒有接受壓力測試的地區性中小銀行，他們中的許多處境尚不如被測試的問題銀行，在問題銀行更加惜貸后，地區性中小銀行可能也會收緊信貸。所以壓力測試結果并不有利于美國信貸市場的解凍。”

令人驚艷的中國勢頭

相對于對美國市場的謹慎，馬博文對中國卻予以高度評價。

他甚至認為中國能獨善其身：“沒有任何一個國家能他逃過金融海嘯。但中國是很幸福的，因為她在如此嚴峻環境下還可以保持穩固的經濟增長，同時更能施行種種適時的政策去抵御。”

這主要由于早前公布的PMI(制造業采購經理指數)及有關數據均顯示中國正較歐美國家較快恢復。根據最新的經濟數據顯示，中國經濟的反彈正在全面展開，據物流與采購聯合會新近發布的數據顯示，4月PMI為53.5％，比3月上升1.1％，連續五個月環比回升。5月的PMI為53.1％，雖小有回落，但仍高于50％：非制造業商務活動指數為59％，比3月回升3.3％，連續兩個月回升。而里昂證券同日公布的PMI數據更明確，中國5月PMI在4月的基礎上進一步回升，達到51.2％，表明中國制造業正持續復蘇，經濟回暖跡象進一步明顯。

馬博文稱：“現在我們要知道的不是(經濟)加快的時候何時出現，而是這個速度有多強勁。”

馬博文認為，PMI指數等經濟先行指標回升。預示二季度中國經濟將繼續好轉。“中國近日公布的經濟數據顯示公共部門和國有企業正變得越來越樂觀，并準備加大訂單，從這些數據顯示，中國的經濟政策正在發揮作用。”不過。馬博文強調盡管中國經濟增長強勁，但基建項目的延遲以及預留給基建的款項可能“滲漏”卻大有可能拖慢增長的步伐。

而且，面對最新的貨幣供應數據，他還是表達了一些擔憂，并在接受華爾街日報的訪問時說中國可能面臨經濟刺激政策過頭的風險。他強調，日本已經就何時停止過度寬松政策設立了時限，雖然日本的經濟狀況糟糕得多。

談到中國未來幾年的經濟情況，馬博文預測2009年和2010年中國的GDP將達到7，5％和9.5％的增長。他說：“隨著外部需求停滯不前，全球和國內資產市場的下滑。中國政府將繼續以積極的貨幣政策和大量的財政刺激經濟增長。財政支出也轉而針對投資和需要進口零件，特別是資本貨物和工業商品的基礎設施項目上。同時。中國已進入一個進口密集模式。而到了2011年及2012年，她將保持8％－10％的增長速度。”