中國金融產品創新中的信息需求

丁玲華

摘要:美國次貸危機對中國金融產品創新的啟示主要在于:金融產品創新不能脫離市場實際需求、投資者的實際需求和現實服務技術水平。中國金融產品創新中信息需求的要求是,提高信息敏感程度,提高與投資者關系的互動能力,提高金融產品創新能力。

關鍵詞:金融產品;創新;信息;需求

中圖分類號:F830.4 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2009)08-0049-03

金融產品創新作為一種高技術含量、高風險、高度依賴團隊配合的過程,它集中地體現了金融企業信息的獲取、利用、轉化和集成。近年來各級各類金融機構積極投入到金融產品創新的行列中,但其成效往往低于預期。造成金融創新產品不適用的原因在很大程度上是由于金融企業對投資者的需求了解不全面,金融創新過程脫離市場和消費者的需要,創新產品不能滿足大多數投資者的需求。美國次貸危機也顯示,金融危機的爆發一方面是源于金融監管的不力,另一方面的原因則是由于金融產品的創新脫離了市場需求及投資者的需要。

一、美國次貸危機對中國金融產品創新的啟示

(一)金融產品創新不能脫離市場實際需求

美國金融機構在創新產品時以追求利潤為首要目標,產品創新大多以“供給創造需求”的形式產生,金融機構通過復雜的技術手段創造出預期收益率較高的產品來吸引投資人購買,使得金融創新產品嚴重脫離市場實際需要。

目前,中國金融機構在金融產品設計過程中缺乏對市場調研的足夠重視和有效的信息交流,在不完全了解市場需求的情況下,就進行新產品的開發工作,形成了所謂的“三邊”作業,即一邊提需求、一邊設計、一邊開發。不僅新產品的開發質量不高,而且常常是未經市場試驗便匆匆將產品推向市場,從而導致金融機構耗費人力、物力、財力開發出來的產品與市場的需求有相當大的差距,產品沒有明確的市場目標,難以得到市場的認同,金融產品開發出來后無人問津。

(二)金融產品創新不能脫離投資者的實際需要

美國金融機構創新出的一些產品,如抵押擔保債券(CDO),在設計之初是為了逃避政府的金融監管,減少交易費用,專門為專業投資者設計的。鑒于這些產品的復雜性和高風險,在其推出的時候,主要投資者都是一些有專業背景的機構投資者或有足夠承受風險能力的個人投資者。然而,這些產品在美國房地產泡沫膨脹的過程中創造出的高額利潤吸引了商業銀行、共同基金以及養老基金等投資者,因此,貸款公司、投行、信用評級機構把新產品大量推向市場,使得金融創新產品與投資者承受風險的能力嚴重脫節。

當前中國的金融產品創新,更多地是跟隨和學習國外金融產品,基本上以吸納性和移植性的創新為主導,結合國內實際的原創性產品比較少,金融機構間的產品同質化現象嚴重,使各家金融機構金融創新品種大同小異,沒有對投資者需求進行細分,市場適應性有限,不能夠滿足不同投資者、不同時段、不同空間上的融資需求。另一方面,金融機構在產品創新后,缺乏對投資者定位的把握,沒有很好地根據創新產品的風險程度來正確地確定它的投資者群體,金融創新產品和投資者的抗風險能力脫節,造成投資者風險的加大。

(三)金融產品創新不能脫離現實服務技術水平

次貸危機從某種程度上看是由極其復雜的創新產品造成的,華爾街很多結構性金融產品的研發都是通過極為復雜的公式推算出來的,復雜的數學模型和產品結構使得一般投資者甚至機構投資者并不清楚如何估值及控制風險,導致創新產品適應性較差。

在中國,由于金融機構的產品創新權限高度集中在上級管理部門,而上級管理部門在產品開發中過于偏向于和國際接軌,難以充分考慮區域性經濟發展不平衡所帶來的排斥效應以及創新產品的適用性及市場潛力,有的金融產品甚至在發達國家至今都還僅僅是處于嘗試階段,難以適應大多經濟欠發達地區的投資者需求,和目前金融整體服務的技術水嚴重脫節。

二、金融產品創新中信息需求的類型

(一)市場信息

金融機構在創新和開發金融產品中,要在加強市場調查研究的基礎上,促進創新和開發的產品更加貼近市場、貼近實際,真正做到“以市場為導向,以投資者為中心”,推出有市場競爭力的產品。產品創新要有投資者群體和市場需求,且要對當地經濟、區域特色和發展趨勢作出合理的定性、定量分析后,通過深入調查研究,根據不同的區域性差異、投資者的群體性差異設置產品的內容和要素。

(二)投資者信息

在配置收益和風險的過程中,會產生一個基本問題,即風險必須由那些愿意且有能力承受風險的市場參與者去承擔。投資者在參與市場過程中,既是風險的承擔者,也是市場風險的發現者。在創新金融產品時,金融機構要充分了解投資者的身份、財產與收入狀況、證券投資經驗和風險偏好,根據投資者獲取、解讀信息和風險承受的能力不同,對投資者進行類別區分,為風險承受能力不同的人創造不同的產品,產品與投資者的承受能力要配套。

(三)金融機構自身的信息

在以市場需求為導向的金融創新下,金融機構的產品創新應該也必然會體現出差異化和個性化。市場對金融機構的金融產品需求具有多層次性和多樣化特點,面對紛繁復雜的金融產品需求,每一家金融機構都有自己特定的目標市場或優勢市場,金融機構應當根據自身的特點,在各自的優勢市場上進行產品創新,也只有在自己熟悉和具有優勢的市場上才能真正產生有效、安全的創新。

三、金融產品創新中信息需求的特征

(一)全面性

信息需求貫穿于金融產品創新的各個階段。在金融產品創新戰略制訂階段,金融企業最重視對競爭對手、產品本身和企業自身所有相關影響因素的分析。在計劃制訂階段,金融企業更加注重對企業自身和產品技術本身的分析,制訂出符合本企業總體戰略和技術能力的創新計劃。在計劃實施階段,金融企業注重對產品本身的分析,要跟蹤前沿,開發出最先進、最有價值并最適用的產品。在評價階段,金融企業主要評價企業產品創新工作的效率,與預期目標之間的差距,與市場需要的匹配程度以及消費者對創新產品的滿意程度,相比競爭者的優勢和弱勢,并在此基礎上謀求持續的改進。因此,在這一階段最重視對企業自身、市場環境、消費者及同行業競爭對手的分析。

(二)預測性

金融機構之間競爭的激烈化是促使金融機構進行金融產品創新的外在壓力。但是,金融產品的同質性和無專利性的特點,決定了它具有明顯的易模仿性。一家金融機構推出一種新的業務品種,其它金融機構可以迅速開發出同樣的產品。這樣,金融產品的差異主要體現在服務上,包括服務的質量、服務的效率、服務的方式和服務的設施等。同樣一種產品,由于不同金融機構的不同服務,便會產生差異性,因此,金融機構在推出新產品的同時,要形成自己獨特的服務功能,要用一種不同的個性化服務來區分自己和競爭對手,發展屬于自己的特殊優勢,提供有競爭力的、有別于他人的差異化服務。

(三)及時性

企業競爭比的是效率,比的是速度,這就要求企業能夠及時地獲取相關的信息。隨著經濟發展,尤其是金融全球化,金融市場上消費需求逐步多樣化,這就要求金融機構提供更高效、快捷的服務,從而促進金融產品的創新。金融產品的創新貴在“新”字,若金融機構的信息不夠及時,也許就會被他人搶先一步而失去了創新產品的機會。

四、金融產品創新中信息需求的滿足途徑

(一)拓寬信息獲取渠道,廣泛搜集信息,提高信息敏感程度

1. 利用外部信息資源,多方了解相關企業和個人財務狀況,為金融機構的經營決策提供信息支持。同時,借助其他金融機構的信息資料,加大金融機構間信息的共享共用,比如不同的金融機構對某企業或個人經濟實力的調查材料、其主要收入來源等。