萬能險落入冰窟

孫曉宇

萬能險曾在保險市場上刮起一陣熱銷旋風，然而，“三十年河東，三十年河西”，如今的萬能險不僅終結了高結算利率時代，有些甚至被下了“驅逐令”，消失在保險市場中。

下架命運來臨

曾經對保費收人貢獻不小的萬能險，今年首先在泰康人壽遭到了下架的命運。為避免利率下調可能帶來的新利差損出現，泰康人壽決定從4月1日起全面停售其萬能險品種——泰康卓越財富2007終身壽險(萬能型)。泰康人壽有關人士表示，停售萬能險是基于公司轉型的長遠考慮，回歸傳統保障型險種成為泰康人壽2009年的主要任務。

無獨有偶，也是從本月起，華泰人壽公司旗下萬能險產品——財智人生A／B正式停售。

除此之外，一直獨占萬能險鰲頭的平安人壽，不僅下調了個人萬能險的結算利率，還停售了旗下的拳頭產品——“富貴”3年期繳產品，而“富貴”5年期繳產品馬上也要停售。

除了停售萬能險外，下調萬能險結算利率目前已經成了各家保險公司一致的選擇。中國人壽在2008年連續下調萬能險結算利率之后，今年仍繼續下調；太保的金豐利系列萬能險結算利率目前也下調至3.85％；太平人壽也將旗下“盈利多2007萬能險”產品結算利率從今年1月份的4.25％下調至3.8％。綜合現有數據，大部分保險公司的萬能險利率水平處于4％左右。

在資本市場繁榮的時候，萬能險曾經風光無限，結算利率一度高達6％，憑借高額回報備受投保人青睞。不過，隨著整體投資環境的惡化，萬能險“一枯俱枯”。隨著央行利率不斷下調，一年期存款利率已經低于萬能險2.5％的預定利率，萬能險的結算利率亦一路走低，生存環境進一步惡化。

事實上，從去年9月份開始進入連續性減息周期，相繼有20余家保險公司下調了萬能險產品的結算利率。

目前，一年期存款基準利率已降至2.25％，低于萬能險保單2.5％的預定利率上限，如果未來進一步降息，新的利差損風險很可能滋生。

據不完全統計，目前行業內，萬能險的結算利率大多保持在4％的水平。平安是業內碩果僅存、唯一一家自2008年10月以來萬能險結算利率堅守在5.25％的保險公司。不過，在堅守4個多月后，平安今年2月份宣布，當月個人萬能險年化結算利率為5％；同時銀保萬能險年化結算利率為4.7％，較上月下調0.55個百分點。而3月份，平安又進一步下調了萬能險的結算利率。

有業內人士告訴記者，對于保險公司，萬能險極具“殺傷力”，尤其是在資本市場不好的情況下，“萬能險作為一種投資保證收益類的產品，其受到投資收益的影響是大量的，且不對稱，可謂是牽一發而動全身。”

兩頭不討好

“萬能險現在是個兩頭不討好的產品，保險公司不喜歡，投保人也嫌它收益低。”一家大型壽險公司上海分公司副總經理表示。那么，曾經備受寵愛的萬能險，緣何淪落到如此下場呢?

一般情況下，保險公司主動叫停某款產品，主要是因為它對支付給投保人比較高的收益有壓力，甚至可能導致利差損。比如說某款萬能險結算利率目前仍高達5％，但是其投資收益可能達不到這個水平，給的多，賺的少，等于是越賣越虧。

泰康人壽對于停售萬能險的解釋是，目前一年期存款基準利率已與萬能險保單的預定利率上限倒掛，并且擔心銀行再降息帶來新的利差損。

泰康人壽的選擇看來是迫于利差損壓力。但即便不降息，萬能險的處境也不樂觀。有業內分析人士認為，年前因股市持續低迷，保險公司早已大幅減倉權益類投資，把資金投向相對安全的渠道。其中一半的比重放在國債，3成左右是定期存款，權益投資比重非常小，這種投資結構的優勢在于收益很穩定。但年初以來債市表現并不理想，國債指數還下跌了0.28％，這就導致萬能險產品結算利率持續下滑。

據某壽險公司人士分析，央行還有降息的可能，股市今年的情況也不是非常樂觀。照這樣下去，保險公司要維持產品2.25％以上的年收益率，壓力會越來越大。

一方面，由于結算利率不斷下調，投保人覺得收益無法保證，與分紅險產品相比，沒有特別大的競爭力。另一方面，保險公司現在賣萬能險純粹屬于賠本賺吆喝。萬能險成為兩頭不討好的產品。

“保費規模”好戲不再

很多客戶在慷慨解囊投保萬能險時還是受到其較高結算利率的影響，一旦結算利率下降，他們便不再續交次年保費了。而這類收不到續保費的萬能險多為偏投資型，即首期扣費少，客戶退保損失小，但保險公司的成本負擔較高。這給萬能險銷售帶來很大的困擾。

萬能險一般首期保費交費較高，普通保險產品在兩三千元，而萬能險多在5000元以上，所以萬能險在初期能起到迅速拉升保費規模的作用。

平安人壽已經嘗到這個甜頭。2009年1月份和2月份，中國平安人壽保費收入為273.17億元，同比增長43.25％，而平安壽險保費大增的主要貢獻來自于高結算利率的平安萬能險，1月平安壽險37.3億元的個險新單保費中，萬能險約占43％。

那么，平安人壽為何逆市堅挺萬能險而又沒有堅持住呢?

有保險業內人士分析，平安等公司之所以能夠維持相對高的萬能險收益，主要是因為動用了前期積累下來的平滑準備金。

根據相關規定，保險公司應當為萬能險賬戶設立平滑準備金，用于平滑不同結算期的結算利率。當萬能險賬戶的實際投資收益率小于最低保證利率時，保險公司可以通過減少平滑準備金彌補其差額；當不能補足時，保險公司應當通過向萬能險賬戶注資補足差額。并且，平滑準備金不得為負。也只能來自于實際投資收益與結算利息之差的積累。

不難看出，平滑準備金在此過程中發揮著最為關鍵的作用。簡單說，就是平安萬能險將以往積累的一部分收益放在今年“釋放”。

中金證券分析師周光認為，平安維持較高結算利率是在消耗著“萬能險平滑準備金，隨著萬能險平滑準備金的消耗，未來平安壽險仍有可能和空間進一步下調其萬能險結算利率”。但是，平安人壽相關負責人表示，平安有充足的平滑準備金，萬能險結算利率下降空間有限。

這樣看來，萬能險的高結算利率時代已經終結。萬能險產品的停售或利率下調，是否意味著它最終會退出流通市場?

一位不愿透露姓名的保險業內人士表示，他所在的公司不會舍棄萬能險業務。“未來萬能險還是公司業務來源之一，但不再是主要或惟一的來源。萬能險還是有一定投資價值的，但并不是所有人都適合購買萬能險。”平安人壽相關負責人表示，該公司的萬能險產品目前沒有停售的打算。“目前，壽險銷售主要是分紅加保障型產品，最終保險產品銷售的主體還是回歸保障。”