近十年兩次積極財政政策的經濟環境分析及前景預測

馬東紅

[摘要]1998年我國政府為應對亞洲金融危機,果斷實施積極的財政政策,并在2005年淡出,轉為實行穩健的財政政策。而為了應對源于美國的全球經濟危機,2008年11月,國務院常務會議決定我國再次轉向實施積極的財政政策。兩次實施的積極財政政策,都是為了應對危機、防止經濟衰退而采取的重要宏觀經濟政策,但是這兩次積極財政政策的內容和作用環境都發生了巨大的變化,本文著重分析兩次積極財政政策的經濟環境并對前景進行了預測。

[關鍵詞]積極財政政策 經濟環境 前景

2008年11月,國務院常務會議決定對我國財政政策做出重大調整,實行積極的財政政策(實質是擴張性的財政政策),這是繼1998年我國實施積極的財政政策之后,再次轉向實施積極的財政政策。歷史總是驚人的相似,兩次實施的積極財政政策,都是為了應對危機、防止經濟衰退而采取的重要宏觀經濟政策;都是由政府果斷決策、快速出手,用增加政府支出來擴大社會總需求,拉動經濟增長。但是此一時、彼一時,這兩次積極財政政策的內容和經濟環境都發生了巨大的變化,絕非簡單重復。

從政策的具體內容方面來說,首先,此次和1998年的積極財政政策相比,最大的變化是十年前的積極財政政策方向較為單一,主要是對鐵路、公路、機場、通訊網絡等方面的基礎設施投資;而根據此次國務院公布的十項拉動內需的措施來看,其中有五項主要集中在基礎設施建設方面,其余五項則集中在民生、環保和社會事業方面,這體現了政府寄希望于通過投資和消費雙管齊下來刺激經濟增長的意圖。其次,1998年的積極財政政策增大中央財政預算赤字規模,以加大政府支出來擴大社會需求;而此次的積極的財政政策采取了大規模的減稅措施,包括增值稅轉型的改革等內容。

本文著重分析兩次積極財政政策的經濟環境并對前景進行了預測。

一、1998年積極財政政策實施的經濟環境

1997年7月2日,泰國宣布放棄聯系匯率制,以此為標志,爆發了東南亞金融危機。到1998年,席卷了幾乎整個亞洲,并擴展到俄羅斯,波及拉美,進而使歐洲和美國也受到影響。在拉動我國經濟的家庭消費、企業投資和國外出口“三駕馬車”中,消費需求疲軟、生產過剩,需求不足成為經濟中的主要矛盾,加上金融危機對出口的影響,我國經濟進入低谷期。

宏觀經濟調控的兩大法寶是財政政策和貨幣政策。針對我國經濟“軟著陸”過程中的情況,貨幣政策方面采取了一系列放松銀根、刺激需求的政策。從1996年5月至1998年7月1日的時間里,中央銀行先后五次降低存、貸款利率,并在1998年初取消國有商業銀行的貸款限額控制(改為資產負債比例管理和風險管理),降低準備金率,頒布積極實行貸款支持的指導意見等,以求擴大企業貸款需求,刺激投資需求。貨幣政策如此連續、密集的運用,可以說是“竭盡全力”的。然而,遲遲沒有產生足夠明顯的政策效果,其操作余地已經相對狹小。這種狀況下,實施積極財政政策就是必然的選擇。

二、此次積極財政政策實施的經濟環境

1998年的那次危機只是應對亞洲區域性危機,而且限于金融領域的沖擊。而這次受美國房地產市場衰退和次貸危機影響,情況則要嚴峻得多、復雜得多,國際金融市場急劇動蕩,發達國家金融體系受到重創,全球經濟增速明顯放緩,是從西方發達國家向新興市場及發展中國家蔓延的世界范圍內經濟下行。而且2008年我國又遭遇了冰雪凍災、地震等嚴重的自然災害襲擊。面對國內外一系列影響經濟發展的不利因素,我國政府適時又一次實施積極的財政政策,以求使我國經濟繼續保持平穩較快發展態勢。下面從宏觀經濟政策目標其中的物價穩定、經濟增長和國際收支平衡這三個方面來分析此次積極財政政策實施的經濟環境。

1.物價表現。物價指數包括居民消費價格指數(CPI)、工業品批發價格指數(PPI)和國內生產總值(GDP)平減指數等。從2007年10月至2008年10月期間,CPI呈現先揚后抑走勢,10月份CPI上漲4.0%,連續6個月回落。而2008年9月和10月的PPI也呈現回落走勢。經濟學界普遍認為,高通脹壓力基本消除,要預防通縮。

2.經濟增長情況。經濟增長表現為GDP (國內生產總值)或人均GDP的增長。由于金融危機影響向實體經濟蔓延,國內宏觀經濟增速的回落成為此次政策調整的一個重要原因。統計顯示,我國GDP增長率在2007年第二季度達到11.9%的高峰后連續五個季度逐季下滑:2007年第三季度為11.5%,2008年第一季度為10.6%,第二季度為10.1%,第三季度則降到了9.0%。

在對國民收入的乘數作用最大的投資領域情況是:2008年1~9月份,全社會固定資產投資同比增長27%。盡管投資名義增速較高,但如果剔除投資品價格上漲因素,投資實際增速自2006年起已呈現逐漸減緩趨勢,而進入2008年后投資實際增速放緩更為明顯,前三季度城鎮固定資產投資實際增速同比僅為17.3%,增幅同比下降5.1個百分點。

3.外匯儲備充足。外匯儲備,指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分,即一國政府保有的以外幣表示的債權。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分,同時對于平衡國際收支、穩定匯率有重要的影響。近幾年來,我國外匯儲備一直保持較快增長速度。2000年末,我國外匯儲備余額僅為1656億美元,但之后幾年外匯儲備增長迅速。2006年2月底,我國國家外匯儲備超過日本,躍居世界第一。2006年底,我國外匯儲備首次突破1萬億美元,達到10663億美元。2008年以來,我國外匯儲備增速也較快。不過要注意到的是,2008年前5個月外匯儲備高增長,6月份外匯儲備增速放緩。

三、前景預測

總體來說,我國經濟今年將面臨較大的下行風險。次貸危機的影響從金融體系擴散到了實體經濟,越來越多的國家將受到危機的沖擊。影響我國經濟穩定發展的不確定因素明顯增加,國際經濟環境變化對我國的影響逐步加大。受外部需求和投資需求明顯減弱影響,過去5年“高增長、低通脹”的局面已經結束,2008年全年GDP增速回落至9.0%,我國經濟增速將進一步放緩。在影響經濟的消費、投資和凈出口這三大內生變量中,投資和出口的增速都會明顯下降,特別是出口的前景不樂觀。

1.消費需求會繼續穩定增長,物價水平也將繼續回落。目前影響消費需求增長的主要因素:一是居民收入增速明顯放緩,消費信心不斷降低。2008年前9個月,城鎮居民人均可支配收入同比增長14.7%,增幅同比下降2.6個百分點;扣除價格因素實際增長7.5%,增速同比回落5.7個百分點。二是居民金融資產減少,財富效應消失,消費需求不斷緊縮。2008年以來,我國股市大幅度下挫,距最高點的最大跌幅已超過70%,接近1929年美國股災時道瓊斯指數跌幅,最大市值損失近24萬億元,接近2007年國內生產總值。盡管近期政府不斷推出穩定資本市場發展的政策措施,但在國際金融危機影響不斷擴大,影響我國資本市場穩定發展的重要問題沒有解決情況下,市場信心仍然難以恢復,居民金融資產損失難以減輕,甚至不排除繼續擴大的可能。

未來我國經濟的新增長點必然在13億人民的消費需求,經濟結構轉型最重要的方面是需求結構從主要依靠外需轉向主要依靠城鄉居民消費升級。要從宏觀收入分配環節千方百計增加城鄉居民收入,全面清理其他向城鄉居民征收的各種稅費,或免或減,減輕低收入者稅負,增加居民實際可支配收入。財政支出要向城鄉居民傾斜,增加各級政府對公共衛生和醫療、義務教育、養老金、保障性住房、農村公路和城鄉消費性基礎設施的支出,切實減輕城鄉居民的后顧之憂。實行積極就業政策,擴大城鄉就業。加大對農村商貿流通體系和文化服務設施建設的投入力度,改善農村消費環境。大力發展旅游、文化、體育等服務性消費,進一步挖掘消費增長潛力,培育新的消費熱點。

2.投資前景。不會出現大幅下滑,但名義投資增速將有所放緩。第一,房地產固定資產投資可能出現明顯下降,過去的5年中,房地產和汽車引導消費升級,成為拉動中國經濟的兩大核心產業。其中,房地產投資占城鎮固定資產投資總額的約22%左右,在國民經濟中有舉足輕重的地位。2008年后半年以來,房地產銷售額和銷售價格雙雙下跌,短期內前景黯淡。第二,制造業在生產要素價格上升、市場需求結構變化和節能減排等政策性導向所形成的結構性調整壓力下,盈利增速下滑,投資的積極性明顯下降。過去幾年中支撐中國經濟的外貿需求和國內低勞動成本因素已逐漸消失,經濟需求方面的有利因素也在變化。

此次積極政策,政府投入4萬億拉動經濟增長,作為拉動經濟增速效果最明顯,見效最快的基礎建設投資規模已經大幅增加,2008年11月以來,國家對鐵路、公路、港口等基礎設施投資幅度明顯加大。加之災后重建和投資品價格上漲較快等因素影響,固定資產投資將持續增長。目前,中央正在積極采取措施促進投資需求快速增長,但由于有關政策貫徹落實還需要一定時間,因此在短期內還難以扭轉投資需求弱勢增長趨勢。

3.國外凈出口

(1)出口方面。受美國房地產市場衰退和金融危機影響,發達國家經濟增速明顯放緩,失業率不斷提高,國際經濟低迷將進一步收縮我國外部需求。同時,2008年8月份以后美元匯率反彈使人民幣對歐元、日元升值加快,2009年我國對美、歐、日等主要經濟體出口可能全面放緩。

盡管我國外貿出口形勢不容樂觀,但預計今年外貿出口增速仍有可能保持基本穩定。主要原因是外貿政策不斷調整,將有利于外貿出口穩定增長。財政部、國家稅務總局自2008年8月1日起將部分紡織品和服裝的出口退稅率由11%提高到13%,2008年11月1日還調高部分紡織品、服裝、玩具等勞動密集型和高技術含量、高附加值商品的出口退稅率,這次出口退稅涉及商品數量約占海關稅則商品總量25.8%。今后,還有可能適當提高高附加值機電產品出口退稅率,支持優勢企業和產品出口。

(2)進口方面。2008年以來,國際大宗商品如原油的價格暴漲驟跌,受其影響,進口金額較前期有所減少。隨著我國加工貿易出口增速減緩,進口材料需求將不斷減少,特別是在目前我國投資需求和高檔消費需求不斷減弱的情況下,我國外貿進口增速難以持續高速增長。

結合出口增速的基本穩定和進口的增速減緩,預計貿易順差總額繼續呈現擴大趨勢,預計凈出口對經濟增長的下拉影響將更加嚴重,使我國2009年產能過剩矛盾更加突出。

面對當前國際國內的嚴峻形勢,保持經濟平穩較快發展,防止出現大的起落,是我國經濟發展的首要任務,實施積極財政政策是一種最直接、見效快的促進經濟增長手段。與應對亞洲金融危機時相比,市場環境進一步改善、經驗更豐富、國力更強大、外匯儲備充足和財政資源雄厚這些更為積極主動和有利的條件,使我國政府在政策決策時有了更大的回旋余地。相信此次積極財政政策能取得預期效果。

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