晨星中國私募證券投資基金7月業績評價

羅鵬 (CFA)

為了應對隨時出現的調整,保住上半年的成果,私募基金整體的倉位已經降至五成左右,個別基金甚至已經空倉

股市在7月繼續高歌猛進,但7月29日這一天,上證指數在創下年內新高3454.02點后,卻在各種關于貨幣政策將轉向的流言影響下,暴挫5%。這顯示了在3400點的高位,投資者對于短期內大盤繼續上攻的信心已經非常脆弱。滬深300指數收于3734.62點,全月上漲17.94%。

所謂“高處不勝寒”,為了應對隨時出現的調整,保住上半年的成果,私募基金整體的倉位已經降至五成左右,個別基金甚至已經空倉。私募基金經理們普遍表示,上半年這波流動性推升的盛宴似乎已經接近尾聲,下半年股市的走向,將取決于中國宏觀經濟的復蘇情況以及公司基本面等因素。

晨星中國本次統計的247只私募證券基金(信托計劃)7月的平均收益率為9.5%左右,中值(Median)為8.96%。約五成的倉位,使得私募基金整體表現落后大盤(滬深300指數)近7個百分點,弱于公募股票型基金近4個百分點。其中月度收益率最高(33.24%)與最低(-10.12%)之間的差距為43個百分點左右。

數據顯示,按以各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,有232只基金獲得了正收益,占比約為94%;有25只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為10%;有55只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為22%。月度收益率超過20%的基金共有15只(見圖1):中信信托·精熙,中原·理財宏利二期龍贏,深國投·道合1期、2期,深國投·先鋒1號,山東信托·智慧1號、4號,華宸·彤源一號,重慶國投·翼虎成長一期,深國投·瑞象豐年,中泰·漢華,深國投·泰石1期,北國投·京福2號,陜國投·鑫增長1號,中信信托·盈捷九頭鳥3期。

短期表現評價(今年以來)

今年以來,179只基金中,除了深國投·塔晶老虎1期、陜國投·創贏1號以及中泰·塔晶犀牛這3只基金的收益率為負值,其他176只基金都獲得了正收益。但只有11只基金強于同期大盤的表現,占比約僅為6%;有43只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為24%。

今年以來,收益率超過50%的基金共有78只,而收益率翻倍的基金則從上個月的3只增加到這個月的11只(見圖2)。中融·混沌1號,深國投·景良能量1期,粵財信托·新價值2期,中原·理財宏利二期龍贏,深國投·開寶1期,深國投·尚雅3期,深國投·尚雅3期、4期,深國投·美聯融通1期,深國投·瑞象豐年,華宸·彤源一號和深國投·睿信3期今年以來斬獲頗豐。

截至今年7月底,這179只基金今年以來的收益率中值為44.92%,平均值為47.74%, 仍低于大盤近50個百分點,也落后于晨星股票型基金指數近19個百分點。中國股市的巨幅波動,以及私募基金因注重風險控制往往主動降低股票倉位等因素,使得大部分私募基金在短期內表現出熊市強于公募、牛市弱于公募的特性。

中期表現評價(最近一年)

具有一年歷史數據的共有152只基金,其中獲得正收益的有133只,占比約為87.5%。陜國投·龍鼎1號,中融·樂晟股票精選,深國投·景良能量1期,深國投·尚雅2期、3期、4期,華宸·彤源一號,粵財信托·新價值2期、3期,平安財富·從容優勢一期、二期,深國投·龍騰,平安財富·淡水泉2008,深國投·道合1期、2期,平安財富·淡水泉成長一期,深國投·瑞象豐年等17只基金中期表現良好,最近一年的收益率均超過了60%(見圖3)。

統計數據顯示,152只基金的平均收益率為26.69%,中值為25.48%。有66只戰勝同期滬深300指數,占比約為43%;有81只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為53%。中期來看,最近一年,私募基金的表現與大盤相近,領先股票型公募基金近3個百分點。

波動率

波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:深國投·新同方1期、2期,華寶·合志同方一號,云南信托·中國龍2期,云南信托·中國龍精選1期,云南信托·中國龍價值5期、6期、7期、8期,云南信托·中國龍穩健1期。

波動率最大的10只基金為:深國投·鑫地一期,北國投·云程泰1期、2期,華宸·彤源一號,中原·理財宏利二期龍贏,深國投·尚雅1期、3期、4期,粵財信托·新價值2期,深國投·美聯融通1期。

風險調整后收益

在149只可計算最近一年風險調整后收益——夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有131只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金只有82只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

風險調整后收益排名前20的基金為:中融·樂晟股票精選,平安財富·從容優勢一期、二期、三期,陜國投·龍鼎1號,中信·匯利優選一期,中融·智德持續增長,平安·啟明星,深國投·星石1期、2期、3期、4期、5期、6期,國民·東方遠見1期,云南信托·中國龍價值7期、8期,云南信托·中國龍精選1期,深國投·朱雀2期,深國投·龍騰(見圖4)。

長期表現評價(最近兩年)

共有40只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有21只基金最近兩年的年化收益率為正值。而重慶國投·金中和西鼎,深國投·民森A號、B號,深國投·星石1期、2期,深國投·億龍中國1期、2期,云南信托·中國龍精選1期,深國投·景林穩健,深國投·景林豐收,云南信托·中國龍穩健1期,云南信托·中國龍價值2期,云南信托·中國龍1期這13只基金更是獲得了超過10%的年化收益率(見圖5)。

40只基金中有30只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為75%;有23只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為58%。這40只基金的平均年化收益率約為4.21%,中值為1.94%。其長期表現分別強于大盤和股票型公募基金近11個百分點和5個百分點。

最近兩年市場的巨幅波動,使得各私募基金的波動率普遍偏高,僅有深國投·星石1期、2期,深國投·億龍中國1期,云南信托·中國龍精選1期以及重慶國投·金中和西鼎5只基金的風險調整后收益(夏普比率)超過1。■

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家發布