基于股東權(quán)益最大化的物流基地項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營策略選擇

吳煥然 王 偉

[摘 要]物流業(yè)作為生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的支柱之一,被公認(rèn)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長點(diǎn)。其中,物流基地建設(shè)又被看做是推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和城市物流發(fā)展的重要途徑。本文以股份制物流基地為研究對(duì)象,從項(xiàng)目建設(shè)主體和經(jīng)營主體的選擇入手,探索物流基地建設(shè)和發(fā)展的策略問題及實(shí)現(xiàn)物流基地股東權(quán)益最大化的途徑。

[關(guān)鍵詞]股東權(quán)益最大化;物流基地;建設(shè)策略;經(jīng)營策略

[中圖分類號(hào)]F252 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432(2009)36-0040-03

受國際金融危機(jī)影響,我國物流業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的寒冬,而前不久出臺(tái)的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》,給我國物流業(yè)發(fā)展帶來了嶄新的契機(jī)和希望的曙光。物流基地建設(shè)被看做是推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)和城市物流發(fā)展的重要途徑。近年來,在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū),作為集約土地資源、倉儲(chǔ)資源、運(yùn)輸資源、信息資源,為第三方物流集中運(yùn)作提供基礎(chǔ)性物流營運(yùn)平臺(tái)的各型物流基地紛紛崛起,如依托港口,為臨港工業(yè)以及大宗水運(yùn)貨物提供中轉(zhuǎn)的臨港物流基地;依托鐵路貨站及公路節(jié)點(diǎn),為陸路運(yùn)輸貨物提供中轉(zhuǎn)和集散,開展干線運(yùn)輸、城市配送以及區(qū)域配送等物流服務(wù)的綜合性物流基地等。這些物流基地能利用良好的區(qū)位優(yōu)勢、信息服務(wù)優(yōu)勢,充分發(fā)揮物流營運(yùn)集聚效應(yīng),提高了第三方物流的運(yùn)作效率,促進(jìn)了現(xiàn)代物流的發(fā)展。物流基地的特點(diǎn)是基礎(chǔ)建設(shè)投入大、回收期較長,如果在項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)與經(jīng)營方面運(yùn)作得當(dāng),不僅能夠發(fā)揮巨大的社會(huì)效益,更能在短期內(nèi)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益,并在中長期內(nèi)獲得良好的投資回報(bào)。本文試圖從股份制物流基地項(xiàng)目建設(shè)主體和經(jīng)營主體的選擇入手,探索其建設(shè)和發(fā)展的策略問題及實(shí)現(xiàn)物流基地股東收益最大化的途徑。

1 物流基地的概念及本文研究范圍界定

物流基地概念最早出現(xiàn)在日本。政府為解決城市功能紊亂問題,緩解城市交通擁擠,減輕環(huán)境壓力,順應(yīng)物流業(yè)發(fā)展趨勢,實(shí)現(xiàn)“貨暢其流”,從城市整體利益出發(fā),在郊區(qū)或城鄉(xiāng)邊緣主要交通干道附近另辟用地,通過逐步配套完善各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)設(shè)施,提供各種優(yōu)惠政策,吸引大型物流中心、配送中心在此聚集,使其獲得規(guī)模效益,降低物流成本,同時(shí),減輕大型物流中心、配送中心在市中心分布所帶來的種種不利影響。

在我國,著名物流專家王之泰教授首先提出了物流基地的概念。他指出物流基地是一個(gè)或多個(gè)物流中心、配送中心在空間上集中布局的場所,是具有一定規(guī)模和綜合服務(wù)功能的物流集結(jié)點(diǎn)。物流基地主要由各種專業(yè)化第三方物流營運(yùn)項(xiàng)目組成,如專業(yè)化配送中心(包括專業(yè)化的快速消費(fèi)品配送中心、醫(yī)藥品配送中心、冷鏈配送中心、農(nóng)產(chǎn)品配送中心等)、服務(wù)于專線運(yùn)輸和配載運(yùn)輸?shù)呢涍\(yùn)交易市場、公鐵水轉(zhuǎn)運(yùn)中心、信息中心、物流設(shè)施及技術(shù)研發(fā)中心和物流總部集聚區(qū)等項(xiàng)目。因此,物流基地實(shí)質(zhì)上是一個(gè)現(xiàn)代物流集聚區(qū),本文的研究對(duì)象是以股權(quán)為聯(lián)系的股份制物流基地,即以入股方式把分散的、屬于不同利益主體的生產(chǎn)要素集中起來,統(tǒng)一使用,合伙經(jīng)營,自負(fù)盈虧,按股分紅的一種物流基地組織形式。

2 物流基地建設(shè)與營運(yùn)的關(guān)鍵問題分析

2.1 物流基地發(fā)展的核心問題

物流基地的發(fā)展實(shí)際上是基地內(nèi)各專業(yè)化物流項(xiàng)目的發(fā)展,因此項(xiàng)目運(yùn)作的成功意味著物流基地的成功。相反,如果基地內(nèi)各專業(yè)化項(xiàng)目的運(yùn)作存在嚴(yán)重問題,同樣意味著物流基地發(fā)展的失敗。因此說,物流基地發(fā)展的核心問題實(shí)質(zhì)上是各物流專業(yè)化項(xiàng)目的發(fā)展問題。

2.2 物流基地發(fā)展的收益分析

按照現(xiàn)代服務(wù)業(yè)集聚區(qū)的發(fā)展要求以及股東利益的要求,物流基地的發(fā)展目標(biāo)應(yīng)該是在符合政府發(fā)展現(xiàn)代物流集聚區(qū)要求的同時(shí),實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的基礎(chǔ)是有一個(gè)滿足基地未來中長期發(fā)展的、科學(xué)合理的基地功能定位及規(guī)劃,這一基礎(chǔ)在物流基地建設(shè)之初一般應(yīng)該基本具備。問題是物流基地如何才能按照規(guī)劃建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目,在獲得有形收益的同時(shí)更能夠獲得無形收益,以實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。

有形收益包括土地收益和項(xiàng)目經(jīng)營收益。實(shí)現(xiàn)土地收益的途徑就是保持土地以及地上物產(chǎn)權(quán)明晰,在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候出讓土地及地上物以最大限度地獲得土地這一稀缺資源的增值溢價(jià);實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目經(jīng)營收益的途徑是通過自營或選擇優(yōu)質(zhì)合作伙伴以現(xiàn)代企業(yè)制度共同經(jīng)營專業(yè)化項(xiàng)目,基地公司以業(yè)主(或經(jīng)營者)和股東的雙重身份獲得租金及項(xiàng)目經(jīng)營紅利。

有形收益的實(shí)現(xiàn)相對(duì)容易,基地項(xiàng)目發(fā)展的更高追求應(yīng)該是獲得無形收益,即項(xiàng)目出讓收益。實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目無形收益的途徑是自營項(xiàng)目或合資合作項(xiàng)目完全按照市場法則和現(xiàn)代企業(yè)管理制度進(jìn)行經(jīng)營管理,創(chuàng)造企業(yè)知名品牌并提升企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值,為更好地發(fā)展基地,選擇更優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和管理團(tuán)隊(duì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)被動(dòng)推出,比如通過上市或協(xié)議股權(quán)出讓來獲取品牌價(jià)值溢價(jià)。

2.3 經(jīng)營主體與股東權(quán)益的關(guān)系分析

有形或無形收益最大化的前提是項(xiàng)目定位準(zhǔn)確、項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)清晰以及項(xiàng)目的良性經(jīng)營。滿足上述條件,必須明確物流基地的規(guī)劃項(xiàng)目由誰來建設(shè)、誰來經(jīng)營——即誰是基地項(xiàng)目建設(shè)主體和經(jīng)營主體,才能符合項(xiàng)目良性的發(fā)展和穩(wěn)定的收益,最終獲得項(xiàng)目、土地的最大增值收益。明確了這一點(diǎn),實(shí)際上也就確定了物流基地的發(fā)展策略。

項(xiàng)目的建設(shè)主體包括:①按照規(guī)劃項(xiàng)目自行投資建設(shè);②按照規(guī)劃項(xiàng)目成立合資公司,以合資公司為建設(shè)主體;③土地出租或出售給外資公司,由其建設(shè)。相應(yīng)地,項(xiàng)目的經(jīng)營主體包括基地公司經(jīng)營、合資公司經(jīng)營、外資獨(dú)資經(jīng)營三種。項(xiàng)目建設(shè)主體與經(jīng)營主體的不同組合構(gòu)成了基地內(nèi)各專業(yè)化項(xiàng)目的不同發(fā)展策略,而每一種發(fā)展策略又各有利弊(如下表所示)。

(1)如項(xiàng)目由基地公司建設(shè)并由基地公司經(jīng)營(包括管理者承包經(jīng)營),可以保證產(chǎn)權(quán)明晰,基地公司獨(dú)享土地及項(xiàng)目增值收益并擁有核心業(yè)務(wù),但同時(shí)存在投資風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),難以回避機(jī)制上存在的問題。

(2)如項(xiàng)目由基地公司建設(shè),基地公司以資金入股與外資公司公司成立合資公司租賃項(xiàng)目資產(chǎn)經(jīng)營,也可以保證產(chǎn)權(quán)明晰,并獲得穩(wěn)定項(xiàng)目收益(包括項(xiàng)目出讓收益)及獨(dú)享土地增值收益;或者基地公司以項(xiàng)目資產(chǎn)為股本與外資公司成立合資公司經(jīng)營項(xiàng)目,可以先期收回部分投資,并能夠保證產(chǎn)權(quán)明晰并獲得穩(wěn)定的項(xiàng)目經(jīng)營收益,但是基地公司卻不能獨(dú)享土地增值收益。

(3)若項(xiàng)目由基地公司建設(shè)然后再租賃給外資公司經(jīng)營,那么基地公司能夠?qū)崿F(xiàn)項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)明晰并可獨(dú)享土地增值,不存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),但是基地公司在項(xiàng)目收益上只限于房屋出租,基地公司本身不擁有核心物流業(yè)務(wù);或者項(xiàng)目由基地公司建設(shè)完成后,經(jīng)評(píng)估一次性出售給外資公司,這樣基地公司可以一次性收回項(xiàng)目投資并獲得有限溢價(jià),但是基地公司將永遠(yuǎn)失去項(xiàng)目經(jīng)營收益。

(4)如果基地公司以資金或者以土地作價(jià)入股與外資公司成立合資公司建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目,那么基地公司的建設(shè)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以降低,可以緩解投資壓力,獲得項(xiàng)目經(jīng)營收益(含項(xiàng)目股權(quán)出讓收益)及部分土地增值收益(不能獨(dú)享土地溢價(jià));也可以選擇合資建設(shè)然后再出租或出售給外資公司進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)營,該選項(xiàng)能夠進(jìn)一步降低項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),但是基地公司只能獲得極其有限的項(xiàng)目收益和土地溢價(jià)收益。

(5)如果項(xiàng)目全部由外資公司建設(shè)和經(jīng)營,基地公司實(shí)際上是一次性出售了項(xiàng)目土地給外資公司?；貙⒁淮涡允栈赝恋爻杀竞陀邢薜耐恋匾鐑r(jià),基地公司投入少、收益也少。

3 物流基地項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營的策略選擇

實(shí)際上,不論項(xiàng)目建設(shè)主體和項(xiàng)目經(jīng)營主體是誰,只要項(xiàng)目定位準(zhǔn)確,經(jīng)營得力,基地公司就能夠?qū)崿F(xiàn)建設(shè)現(xiàn)代物流集聚區(qū)的要求。問題是,基地公司要通過現(xiàn)代物流集聚區(qū)的建設(shè)和經(jīng)營實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值,并獲得投資收益最大化。從上述基地內(nèi)各專業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營主體的組合中可以看出,每種選項(xiàng)都各有利弊,基地公司應(yīng)視市場環(huán)境、資金狀況、合作者實(shí)力及經(jīng)營管理能力的不同采取不同的模式。

若基地公司項(xiàng)目投資壓力過大,可以選擇出售項(xiàng)目土地給外資公司,由外資公司建設(shè)和經(jīng)營。該選擇基地公司將一次性收回項(xiàng)目土地成本,并獲得極其有限的土地增值溢價(jià),并永遠(yuǎn)失去土地未來增值收益和項(xiàng)目經(jīng)營收益。

另外,為緩解投資壓力,有些項(xiàng)目也可以以土地評(píng)估作價(jià)入股成立合資公司,由合資公司投資建設(shè),待合資公司經(jīng)營良性并擁有品牌價(jià)值后,再出讓部分股權(quán)或整體評(píng)估進(jìn)行出售,以獲得項(xiàng)目溢價(jià)收益。

在目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,重大基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)融資壓力降低,基礎(chǔ)建設(shè)原材料價(jià)格相對(duì)較低,而項(xiàng)目招商的難度加大。針對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營而言,管理者承包經(jīng)營、合資公司租賃經(jīng)營或外資公司租賃經(jīng)營都是前期可選項(xiàng),初期只要最低限度保證基地公司達(dá)到盈虧平衡,待項(xiàng)目經(jīng)營步入良性并形成品牌價(jià)值后,再行考慮將項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估全部或部分出售給合資公司,或者出售給外資公司以獲得較高的土地增值收益和項(xiàng)目出讓收益。

4 結(jié)論與建議

綜上所述,從物流基地項(xiàng)目發(fā)展的角度來看,物流基地的發(fā)展實(shí)際上是各專業(yè)化項(xiàng)目的發(fā)展,而要使各專業(yè)化項(xiàng)目得到較好發(fā)展,需要根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件明確項(xiàng)目的建設(shè)主體和經(jīng)營主體,并做出正確的選擇,其實(shí)質(zhì)是明確物流基地的發(fā)展策略問題。選擇正確的發(fā)展策略并將其變?yōu)槿w員工的努力目標(biāo),物流基地股東可以在獲得土地溢價(jià)、項(xiàng)目經(jīng)營紅利等有形收益外,還能夠獲得退出項(xiàng)目時(shí)無形資產(chǎn)的溢價(jià),而后者才是股東和經(jīng)營者追求的更高目標(biāo)。要有形收益更要無形收益,是因?yàn)闊o形收益的獲得意味著股東已經(jīng)收獲了有形收益。

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[收稿日期] 2009-07-17

[基金項(xiàng)目] 中國物流學(xué)會(huì)研究課題(2009CSLKT058)和河海大學(xué)自然科學(xué)基金(2008429611),2009年全國高校物流教改教研課題(JYJ081017)和(JYJ081049)中間成果。

[作者簡介] 吳煥然(1965—),男,內(nèi)蒙古赤峰人,南京王家灣丁家莊物流基地有限責(zé)任公司副總經(jīng)理,研究方向:現(xiàn)代物流與商業(yè)連鎖;王偉(1979—),男,湖北天門人,河海大學(xué)交通學(xué)院講師,河海大學(xué)交通運(yùn)輸與物流工程研究所所長助理,中國物流學(xué)會(huì)特約研究員,研究方向:現(xiàn)代物流、運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)和運(yùn)輸系統(tǒng)優(yōu)化。