我國企業參與DFI的必要性及現存問題分析

陶海東

內容摘要：國際貿易與國際直接投資(DFI)息息相關，進入21世紀以后，在國際貿易快速發展的同時，國際間資本流動速度也明顯加快。當前我國面對全球利用和參與國際直接投資競爭日益加劇的形勢下，如何進一步鼓勵實施“走出去”戰略，提高我國企業參與國際直接投資的質量和水平，將是一個事關企業未來發展大局的重要問題。本文著重論述我國企業參與國際直接投資的必要性，并分析了企業走出國門中出現的問題。

關鍵詞：企業國際直接投資跨國并購

中圖分類號：F741.2

文獻標識碼：A

進入21世紀以后。世界經濟發展的一個重要特征就是國際貿易與國際投資的快速增長。可以說。時至今日世界上沒有一個國家不在利用外國資本和大力發展國際貿易。正由于此，國際資本流動的速度明顯加快。對資本輸入國經濟的影響范圍不斷擴大，同時也促進了國際分工的進一步深化。

關于國際直接投資的定義

境外投資(國際投資)指的是資本在全球范圍內跨越國界的流動行為，從一個國家或地區流入另一個國家或地區。國際投資是世界經濟發展的產物，也是世界經濟體系中的一個重要組成部分，是當今生產國際化、全球經濟一體化的一種重要聯結方式。

根據國際上通用的分類標準，國際投資按照其方式可以分為直接投資、間接投資；按照投資期限分為長期投資和短期投資；按照資本持有者分為個人投資和國家投資。本文將著重論述國際直接投資。

關于國際直接投資(Cross-borderDirect Investment，CDI Or Direct Foreignlnvestment，DFI)的定義各有不同。其中，經濟合作與發展組織(OECD)將其定義為：“國際直接投資是一種長期的合作關系，反映了利益的長期投入。投資者在其所在國家或地區以外的地方投入資本，并取得這些投資企業的管理權。投資方式包括設立子公司、分公司，投資股份制企業或非股份制企業”。國際貨幣基金組織(IMF)的定義是：“國際直接投資——反映了一個長期利益的駐守，將資本從一個經濟體投入到另一個經濟體中”。

根據上述定義，本文將DFI總結為：一個國家或地區的投資者輸出生產資本直接到另一個國家或地區，并取得相關企業經營管理權的投資行為。

我國企業參與DFI的必要性

弗里德里希·李斯特曾說過：“一個國家要追求的是財富的生產力，而非僅僅是財富本身”。我國企業要在國際直接投資與國際貿易一體化的時代里求生存求發展，就不能僅僅局限于眼前既得利益，而應該站在世界市場的角度去制定長期的戰略發展規劃。同時，隨著全球經濟一體化的快速發展，對于我國企業來說，“競爭”已不再僅僅局限于國內，而是要著眼于世界這個大市場。在這種形勢下，企業國際化不是企業選不選擇的問題，而是一定要做的戰略決定。自入世以來，誰也不可否認，中國已經正式成為國際市場的重要組成部分。因此，要想實現民族企業的可持續發展，就務必要積極考慮國際化的問題。我國企業參與DFI具有以下三方面的必要性：

(一)降低國內資源消耗

我國資源稟賦較差，生態環境比較脆弱，支撐經濟增長的能源和重要礦產資源都嚴重短缺。而隨著我國經濟的高速發展，資源稀缺問題日益嚴重。傳統意義上認為的我國“地大物博”的說法，在人均分配比例面前顯得脆弱不堪。例如，我國的人口總量已經超過13億人，西歐、北美、南大洋洲現代化高收入發達地區的人口總和卻只有7億。而這三個現代化高收入的發達地區所消耗的資源占世界總量的70％，如果我國按照這三個地區的資源消費水平來建立現代化高收入發達社會，現有世界所供應的所有資源完全供應我國，也僅僅能滿足需求的77％。

在資源稀缺的同時，還伴隨著利用效率低下等問題。為此，在《十一五規劃綱要》中，從我國資源環境對經濟發展已構成嚴重制約的實際情況出發，提出了“十一五”期間提高資源利用效率的四個具體指標：一是單位國內生產總值能源消耗降低20％左右；二是單位工業增加值用水量降低30％；三是農業灌溉用水有效利用系數提高到0.5；四是工業固體廢物綜合利用率提高到60％。

實現這些目標，除了在國內企業節能減排上下功夫以外，更要鼓勵企業走出國門合理利用國外資源。多數國家，特別是廣大發展中國家在對待資源所有權的問題上已經發生了轉變。例如，中石油通過其旗下全資子公司中油國際以41.8億美元的報價并購哈薩克斯坦PK石油公司。借此拿到了哈方12個油田的權益、6個區塊的勘探許可證。而哈方由于急需外資投入，在其股東大會上竟然以99.04％的絕對高票通過了并購計劃。由此可見，當資源的所有權不再被視為事關民族獨立的標志時，資源輸出國就會發現，轉讓資源的所有權會獲得遠比銷售資源產品大得多的資金，這對于飽受外債所累的國家來說是非常迫切的。而我國企業可以借助境外投資進行有效的資源配置，采取資源互補的方式，促進國際間貿易往來，同時緩解我國資源短缺的壓力。

(二)提升民族品牌的國際競爭力

傳統的貿易方式，使我國在出口產品的產業結構上，長期單純依靠勞動成本的優勢，無法完成由勞動密集型向知識、技術密集型的轉變，實質上反映了我國企業在全球競爭中的弱勢地位。如果一個國家的大企業基本是跨國公司的打工者，即使這個國家的總體經濟實力不小，它也只能處于世界經濟體系中的附庸地位。

另外，隨著我國加2kWTO過渡期的結束，更多的行業開始對外開放，這就使得國內企業直接面對國內市場國際化的問題。世界各大跨國公司已經看到了中國市場的巨大潛力，紛紛進入中國市場參與競爭。我國企業如果不能迅速提升自身的國際競爭力，即使是本國市場也難以守住，更不用設想稱雄世界市場了。由此看來，加入WTO使中國企業提升自身國際競爭力的壓力空前巨大，渴望提升國際競爭力的愿望也變得非常迫切。例如，聯想并購IBM個人電腦業務、TCL并購德國施耐德等案例，雖然筆者對此存有不同意見，但不可否認，這一系列并購行為都是為提升民族品牌國際競爭力所進行的一次有益嘗試。

通過正確的國際直接投資，可以更充分地發揮我國企業的集群優勢，甚至成為該領域的世界霸主，從而掌握其未來的發展方向。同時，也能使我國在這一領域成為世界性的樞紐國家，并以此獲得最大的經濟自主權。

(三)合理規避貿易壁壘

隨著我國在世界經濟體系中地位的不斷提高，西方發達國家對我國的貿易歧視也在不斷增強，特別是美國和歐盟等國家針對我國的反傾銷調查愈演愈烈。這些貿易保護性壁壘已成為制約我國外貿發展的重要因素之一。自2001年中國加入WTO以來，就一直成為全球反傾銷訴訟的犧牲品。反傾銷措施是最普遍的貿易救濟手段，

由于中國出口貿易額每年都有驚人的增長，從而造成與其他國家的貿易順差也在不斷加大，因此受到WTO其他成員的傾銷申訴或調查并不意外。但是，反傾銷調查對我國的影響也越來越大，例如，歐盟于2007年11月發布公告對我國緊固件出口產品展開反傾銷調查，涉及我國1700家緊固件企業，所涉出口額高達7.6億美元左右。由于歐盟已于2005年對我國的不銹鋼緊固件征收11.4％～27.4％的反傾銷稅，若此次反傾銷成立，則意味著絕大多數緊固件都將被征收高額懲罰性關稅，這幾乎是對我國緊固件產品施行了完全“封殺”。

除了利用反傾銷這種直接手段以外，發達國家還通常運用一些處于WTO規則邊緣或之外的歧視性貿易措施，也就是“灰色區域措施”以繞開WTO的直接約束。這一類措施相對于反傾銷的復雜過程來說，具有更高的靈活性、針對性，往往可以隨時針對我國某一時期的某種商品采取限制。例如，綠色壁壘、技術壁壘等。

要從根本上解決我國在國際貿易中所處的不利地位，除了提高生產技術、改善出口產品結構以外，最好的辦法莫過于對外直接投資。在此筆者引入英國經濟學家約翰·鄧寧教授的國際生產折衷理論來解釋對外直接投資的優勢。鄧寧認為一國的商品貿易、資源轉讓、國際直接投資的總和構成其國際經濟活動。并據此提出了所有權優勢、內部化優勢和區位優勢。同時，所有權優勢和內部化優勢只是企業對外直接投資的必要條件，而區位優勢是對外直接投資的充分條件。鄧寧據此列出了一個表格(如表1)，以說明三類優勢與經營方式選擇的關系。

通過對表1的分析可以看出，對外直接投資比出口貿易和技術轉移更能發揮企業的經營優勢。這就要求我國企業在加快優化出口產品結構。實現出口市場多元化的同時，必須考慮以集群化的方式走出國門，將生產中心或加工中心直接設立在銷售國或其同盟國，以此取得在銷售國的國民待遇地位，合理規避反傾銷等貿易壁壘。雖然，在短期看來存在資本外流的問題，但是相對于我國2007年吸引外資835億美元的流入量來看，265億美元的資本輸出顯得并不重要。

我國企業在DFI中存在的問題

(一)對資本輸入國的抵觸情緒考慮不足

資本輸入國對外國投資的抵觸情緒可以分為兩個層次，從政府的層面上來看，無論是發達國家還是發展中國家，在吸引外資的時候首先考慮的是國民經濟安全問題，也就是說，如何能在引進國外資本彌補本國資金不足的同時，避免本國關鍵性行業落入外國企業的控制之中。從國民情緒的層面上看，外國企業及其品牌在資本輸入國推廣的過程中。不可避免的要和其市場上固有的民族品牌展開激烈競爭。那么作為投資者就必須要考慮到資本輸入國民眾的國民情緒問題。

例如，隨著俄羅斯經濟復蘇，俄羅斯轎車市場正在迅速膨脹。2008年上半年俄羅斯新轎車銷量達到150萬輛。而中國品牌的汽車在俄羅斯的累計銷量僅為2.19萬輛，比上年同期減少了7％。同時，2007年12月25日俄羅斯經濟發展與貿易部副部長安德羅索夫明確表態“在同俄羅斯經濟發展與貿易部簽署‘工業組裝備忘錄的諸多汽車制造商中并沒有中國廠家”。這就等于宣布中國汽車在俄羅斯的四大“工業組裝”項目徹底失敗。我國轎車企業海外擴展在俄羅斯遇到的困難，究其原因，是因為在選擇投資區域和投資方式上，沒有完全考慮到俄羅斯市場對外資抵觸情緒的兩個層次特點。首先，從政府層面上看，與豐田、現代、福特、通用等國際企業定位中高端市場不同。我國企業定位于俄羅斯低端轎車市場。主要的競爭對手“俄羅斯伏爾加汽車制造廠”已有幾十年的歷史，但設備陳舊、管理老化，可以毫不夸張地說，其國內市場的占有率是在俄政府的大力扶持下獲得的。作為支撐俄羅斯民族轎車市場的主力軍，俄羅斯政府肯定要對它實施各種各樣的保護措施，從而避免中國企業控制低端轎車市場。再者，從俄羅斯民眾的國民情緒上來說，也不愿看到這樣一個擁有幾十年歷史的老廠，在我國企業低價轎車的沖擊中消失，進而抵觸我國企業及其品牌。以上這兩點因素，正是我國轎車企業在俄羅斯投資的瓶頸。

作為我國企業，進入俄羅斯市場的目的，不能只為了簡單的賺取財富，而是要立足于這片市場，做出長遠的戰略規劃。與其和俄羅斯的國內廠商展開激烈的競爭，不如進行全面的生產、技術合作。可以大膽設想，如果我國企業能夠與伏爾加汽車制造廠直接合作，充分利用俄方固有的銷售體系，以及戰略地理位置優勢，將俄羅斯作為我國轎車行業進軍歐洲市場的一個實驗場，那么將能為以后的長遠發展積攢經驗、蓄積力量。

(二)投資目標選擇失誤

我國企業在實施對外直接投資的時候，對目標的選擇存在很大問題，其中TCL并購德國施耐德公司就是很好的例子。

第一。缺乏有效的品牌過渡計劃。雖然，TCL并購計劃的最終目的是為了施行品牌擴張戰略，借助德國施耐德在歐洲的影響力來推動國產品牌國際化。但在并購成功以后，TCL并沒有制定出行之有效的發展戰略規劃，也沒有明確闡述如何實現從德國施耐德品牌到TCL的過渡。正如當年臺灣明基收購西門子手機業務一樣，其最初的打算是從西門子－明基到明基－西門子。最終過渡到明基品牌。但這一品牌轉變模式實際上是完全失敗了。所以，缺乏有效的過渡計劃，是TCL并購后無法展開業務的第一個失誤。

第二，并購企業生命力不強。無論是德國施耐德還是西門子手機業務部，甚至是IBM個人電腦業務部，都不屬于其企業中的核心業務。有的還是企業為了實施“瘦身計劃”而面臨裁減的部門。德國施耐德、西門子手機在歐洲市場都是處于品牌價值下降階段，接手這樣的企業，首先，無法充分利用其品牌優勢；其次，擺在中國企業面前的首要問題不是如何利用其品牌，而是投八人力、財力去挽回這些品牌價值的下跌趨勢。

反觀國外企業在我國實施并購計劃的時候，必須要求絕對控股、被并購的必須是行業龍頭企業、并購以后預期收益必須超過15％。外資企業正是運用這三個“必須”將要一步步形成對我國的行業性壟斷，例如，美國高盛收購雙匯集團、可口可樂并購匯源果汁等等。

(三)在投資過程中缺乏前期市場研究

單純的追求利潤最大化是一個公司的戰略錯誤。在跨國投資的過程中，不僅要實現自我資本升值，也要顧及到被投資方的利益，因為投資者與被投資者之間是一種密切合作關系，任何一次投資都是利益的再分配。沒有統一的目標，沒有和諧的團隊，不讓另一方獲益，投資是不能進行下去的。雖然投資的目的理應如此。但我國企業在對外直接投資的時候卻總是急于求成，為了實現投資目標，對被投資方提出的要求不加底限的予以接受。例如，聯想在并購IBM個人電腦業務的時候，表面上看僅以17.5億美元的代價就達成了收購

意愿，但伴隨著收購成功的結果卻是讓IBM獲得了高達19％的聯想股份。實質上IBM通過出售其非核心業務，或者說是夕陽業務，換取了世界第二大PC廠商的高額股份，在甩掉“包袱”的同時，實現了利益最大化。再如，TCL成功收購湯姆遜，卻讓湯姆遜保留了電視機這一TCL核心業務三分之一的股份，而在收購過程中，電視機最具價值的元件顯像管生產卻被排除在交易之外。

我國企業在參與對外直接投資的時候，對前期市場調研的重要性明顯認識不足。合理的做法是在投資進入海外市場之前，組織專家、學者對國外市場競爭形勢、投資國政治、經濟環境進行全盤深入分析，并利用NPV(Net Present Value，凈現值)、IRR(Internal Rate of Return，內部收益率)、PP(Payback Period，投資回收期)、DCF(Discounted Cash Flow。貼現現金流)等方法對預期投資結果進行比較分析，以得出合理的投資決策。

(四)中西企業文化整合不力

中國企業跨國投資失敗的另一個重要原因，就是沒能對新建或并購企業實施有效的企業文化整合。中國企業的管理方式與日本、韓國相似。都偏向于家長模式，等級制度很明顯。這在很大程度上束縛了中層以下員工的創造性和其參與企業經營管理的積極性。而在西方企業中，無論是管理者還是普通員工，每個人都愿意自成一體，崇尚自由，例如在西方企業中員工無論職務大小都一律直呼其名，而在我國企業中則要加上職務稱謂以示尊敬西方企業文化中，同事之間只是簡單的工作關系，一般不會過多的交流私生活，而我國企業文化要求員工“以廠為家”、員工在工作場所更熱衷于群體活動。這些細小的差別是我國企業對外投資時所沒有考慮到的，也是海外投資失敗的潛在因素之一。

因此，當我國企業實施對外投資或并購之前，要詳細研究被投資方的文化、歷史背景，在吸收西方企業文化精髓的同時，還要善于從我國傳統企業文化中提取有利因素，力爭建立一個良性互動的、和諧的、為雙方所共同接受的新型企業文化。

結論

全球經濟一體化、生產國際化使得國際市場上的競爭越來越激烈，貿易保護亦愈演愈烈。為了打破發達國家對國際市場的壟斷，合理規避貿易壁壘，我國企業必須借助國際直接投資，通過生產資本輸出，發揮區位優勢就地產銷，鞏固和提高自己的海外市場份額。在國家鼓勵企業“走出去”大戰略環境的推動下，我國企業在實施對外直接投資時。要審慎分析投資前景，對投資行為做出合理的預測與風險規避。也只有這樣，才能從根本上改變目前對外直接投資缺乏競爭優勢，與對外貿易的規模不相適應的狀況，提升我國企業的國際競爭能力。