花旗帝國日落之謎

　　花旗集團正在解體，對于已經“垂危”的花旗集團來說，這或許是一個明智的選擇。
　　1月17日，花旗集團公布，第四財政季度凈虧損82.9億美元，同時，花旗集團宣布，將把業務重新劃分為兩大類，主要集中在銀行和其他金融服務方面。這一突然決定凸現出花旗集團處在“生存危機”的尷尬境地。
　　
　　拯救行動
　　
　　根據分拆方案，花旗集團將一分為二：花旗銀行將專注于花旗集團在100多個國家的銀行業務；花旗控股的業務將包括資產管理和消費融資，擁有約8500億美元資產。
　　不幸的是，盡快分拆成兩家公司是花旗集團而今唯一的選擇。但悲觀者依然認為，花旗集團看來已經病入膏肓，即使是強心劑也無力回天了。
　　2008年9月以來，政府向花旗注資，旨在幫助該行度過去年高達200億美元的虧損，同時也是為了避免在信貸危機尚未結束的情況下，花旗出現更多虧損。此時的美國政府看起來已經盡力給花旗集團時間進行重組。除了兩次優先股注資總計450億美元外，聯邦政府還同意承擔3060億美元問題資產的一大部分損失。
　　然而自去年11月中旬開始，花旗股價一度直線下跌，CEO潘偉迪面臨的采取有力措施穩定該行的壓力就越來越大。
　　很明顯的是，花旗大規模并購導致其規模過大、管理不便而且沒有進行有效整合，這對于其在抵押貸款資產的過大敞口和過高的杠桿比例都有相當大的影響。經營不佳也導致公司內部動蕩，花旗資深董事兼高級顧問——魯賓宣布退休。業界認為，這可能會為更多表現不盡如人意的高管離職掃清道路。花旗董事會也不斷“走馬換人”。
　　穆迪稱在審查了花旗的財務前景和重組措施后，其可能調降花旗的“A2”長期債務評級和“Prime-1”商業票據評級。
　　沖擊波還傳遞到了中國。花旗中國首席執行官歐兆倫不得不發表公開信向中國客戶解釋，花旗集團的變化將不會對客戶以及服務產生任何的影響。
　　
　　帝國之路
　　
　　回眸過去，花旗集團如何走到了令天?
　　花旗銀行是1955年由紐約花旗銀行與紐約第一國民銀行合并而成的，1976年3月1日改為花旗銀行。
　　1998年4月，花旗公司與以經營保險業為主的旅行者集團合并，合并組成的新公司稱為“花旗集團”。1997年底又以90億美元的價格兼并了美國著名的投資銀行所羅門兄弟公司。隨后，成為美國第一家集商業銀行、投資銀行、保險、共同基金、證券交易等諸多金融服務業務于一身的金融集團。
　　花旗集團基本邏輯是，在一個營業點為客戶提供從儲蓄、消費信貸、抵押貸款到證券、保險、信托、基金、財務咨詢、資產管理等全方位金融服務，從而實現交叉銷售所帶來的經營協同。
　　但隨后的花旗集團其實一直在分拆、整合中反復。2005年以來，資本市場對花旗集團的業務表現越來越不滿意，屢次建議花旗應該按業務“一分為四”。
　　而今，一切都被言中。
　　
　　反思模式
　　
　　“投資銀行和商業銀行的關系如同油和水—不可融合。”全球知名的咨詢和內部審計專業機構甫瀚執行董事兼大中華區總裁劉建新稱。
　　
　　事實似乎也在印證。
　　
　　潘偉迪已改變他以前對花旗金融超市結構的支持并聲稱，那些不需要的部門最終可能被分拆，成為完全獨立的實體。現在的舉措則將從本質上改寫1998年花旗銀行與旅行者集團合并時提出的金融超市理念。
　　一切似乎都在輪回中墮落。
　　2007年初，當與次貸相關的衍生品價值大幅下滑時，花旗集團的命運就注定了。有經驗的投資者早就意識到，這場危機的根本問題在于償付能力，而非流動性，流動性危機的出現，是由于人們擔心銀行不能償還債務。
　　劉建新指出，這一點使投資銀行比商業銀行具有更高的風險容忍度，如果試圖將這兩種銀行進行融合，便會產生一種像油和水一樣不可調和的文化沖突。在當前環境下，人們不禁開始懷疑，那些選擇轉為銀行控股公司或金融控股公司的投資銀行可能很快就會發現，前任和現任監管者之間也存在著如同油和水一樣無法調和的差異。
　　不過，現在的核心問題是：一分為二的花旗集團可以活下去了嗎?
　　
　　編輯　周