張維迎：把一半外儲分給百姓

　　爭議：可否分給民眾?
　　北大光華管理學院院長張維迎日前在哈爾濱舉行的中國企業家論壇上建議，將近2萬億美元的國家外匯儲備，拿出一半來分給老百姓。張維迎認為，中國有一個問題是太多的財富集中在國家、政府手中，而不是集中在老百姓手中，正好可以利用目前這個危機推進改革。國有上市公司拿出40％股份，外匯儲備拿出1萬億美元，加起來是13億元人民幣，發到每個人手里是1萬元人民幣。張維迎建議說，可以按戶口來發放，農村人給兩份，城里人給一份。
　　
　　編者按：
　　截止2008年12月底，我國持有外匯儲備19460.30億美元，穩坐美國最大債權人的交椅。巨額的外匯儲備如何使用，成為一個眾說紛紜的難題。2月4日，溫家寶總理在接受《金融時報》采訪時表示，正在研究“外儲內用”的可行性。由此，關于外匯儲備的爭論再次掀起了高潮。
　　
　　印象：外儲怎么了?
　　謝國忠：總拿外儲說事是為了炒作股票
　　
　　獨立經濟學家謝國忠近日在接受采訪時指出，外儲的形成是因為有經常項目的順差，經常項目的順差說明國家內需不足。外儲的問題不是動用外儲的問題，而是國內經濟的安排問題，外儲的形成是受國內政策的影響。現在外儲還在增加，是因為外貿順差，怎么可能還會把原來的外匯拿進來用呢?只有把經濟調整了之后，外貿順差才會減少。它是內需政策一個剩余額，是政策的一個后果，不是政策的一個選擇和政策工具。很多人都把外儲當作概念進行炒作，夸大外儲的作用，他們最終的目的是為了炒股票。
　　
　　謝太峰：外儲不是過多而是沒用好
　　
　　首都經濟貿易大學金融學院副院長謝太峰日前在接受采訪時表示，首先，不能說外匯儲備2萬億美元就是多了，平均每個人的外匯儲備還是很少。比如，日元是三大國際貨幣之一，本來不需要那么多外匯儲備。但2008年年末，日本外匯儲備突破1萬億美元。沒聽見日本的學者和政府人員出來說，外匯儲備多得受不了。而中國人口是日本的10倍，外匯儲備只是日本的2倍。其次，中國作為大國，面臨的不確定性很多。作為戰略儲備，外匯儲備是防止突發事件，防范突發風險的物資力量。1997年中國能夠抵御外匯沖擊，就是因為有大量的外匯儲備。今年干旱嚴重，農業面臨歉收的局面。這種旱情再持續，必然需要動用外匯儲備進口糧食。有人責難外匯儲備過多，是因為我們沒有把它用好。
　　
　　陸前進：“外儲內用”難以用于刺激國內消費與投資
　　
　　復旦大學國際金融系副教授陸前進日前在接受采訪時表示，從嚴格意義上來講，外匯儲備是用來對外支付的，而是不可以用于國內。我們假定，政府采取特別國債的發行方式獲得外匯資產，財政部發行美元債券，央行再通過公開市場業務買進美元債券，財政部獲得外匯資產。如果財政部用來擴大支出，投資基礎設施或民生工程拉動內需，無論是財政部，還是獲得外匯資產的企業和居民，外匯資產使用仍然要兌換成人民幣，最終外匯資產仍然要回到央行的手中，央行買進外匯資產將又一次擴張貨幣，相當于央行直接對財政部融資，提供人民幣貸款。
　　由此可以看出，“外儲內用”是有局限性的。如果沒有用來進口或對外投資，只是在國內使用，外匯儲備就不會下降，通過和人民幣資金的循環，又回到了央行手里，只不過有外匯儲備的中介作用，促使人民幣投放資金的增加。“外儲內用”對目前我國經濟拉動內需沒有實際意義，央行完全可以通過貨幣政策工具的操作來擴大資金投放，而不需要通過外儲這種繞圈子的方式投放人民幣。而且，“外儲內用”不是在用外幣，實際上還是在用本幣投資和消費，只不過是利用外匯儲備把人民幣資金吸引出來。
　　
　　高西慶：分外儲刺激不了經濟
　　
　　中投總經理高西慶近日表示，外匯儲備分給老百姓將不便于政府對其進行集中控制管理。而且，由于中國在美國債券市場上的重要地位，如果分給老百姓將不利于中國和國外打交道，“目前中國在與國外打交道的過程中，只要力量稍一分散，就立即會變成人家的魚肉，任人宰割，因為中國的力量太弱。”另一個理由是，高西慶認為如果一定要推行張維迎的建議，工人和農民工就一定會把錢存起來，而不會去消費，更談不上刺激經濟。
　　
　　趙慶明：分外儲等于是“搶劫”央行
　　
　　資深國際金融問題專家趙慶明日前表示，如果均分了外匯儲備，等于是“搶劫”了央行資產。趙慶明說，我國的外匯儲備并非是資產減去負債后的“凈資產”，也并非國家財政收入，而是我國央行發行人民幣的資產準備，也就是說它是我國央行發行在外的人民幣的支撐資產。從央行的資產負債表來看，外匯儲備盡管構成了央行持有的資產，但它同時也是央行增加相應負債換來的(即發行相當量的人民幣)。如果現在由國家將這部分央行的資產拿走去分給中國居民，就相當于“搶劫”了央行的資產；而“搶劫”后，一旦發行在外的貨幣被其持有者到央行兌換外匯或黃金，央行的外匯或黃金儲備不足，就會導致要么人民幣貶值，要么央行破產，甚至發生動亂。
　　
　　葉檀：分外儲不如讓民眾創富
　　
　　資深財經評論員葉檀日前撰文表示，分發外儲與國有股票不是建立公平市場經濟的良方，從技術上看同樣不可行。我國確實有近兩萬億外儲，全球第一，但刨除購買的美債等資產以及必備的支付預備，可以動用的不過幾千億，分發到民眾頭上的一人一萬不過是數字游戲。更要命的是，在人民幣無法自由兌換的情況下，由于不能在國內消費，外儲分發到居民手上或者被窖藏，或者低價轉售給所需者，或者讓民眾到海外消費，拉動日本或者歐洲、美國的內需市場。
　　葉檀指出，把眼睛盯著已有的財富，不會讓財富蛋糕變得更大，造富機制變得更加市場化。自由的市場可以高效地創造財富，我國民眾遭遇的真正困難是創富機會太少，壟斷壁壘過多，市場空間越來越局促。我們應該呼喚的是重回改革的初衷，重回市場的本義，讓民營企業、民間資金有更充分的投資渠道。(摘自：《南方都市報》2009年2月11日)
　　
　　支招：購買美債、擴大進口
　　易憲容：中國外儲最應投資美債H股
　　
　　中國社科研究院研究員易憲容日前發表文章認為，中國巨大的外匯資產，一個很好的去處是香港的H股。可以說，外匯儲備投資H股，可能起到幾個重要的作用。一是香港的H股經過這一輪的金融危機的重創，所受到傷害不小。如果中央政府能夠通過外匯儲備購買這些H股公司的股票，對提振這些上市公司的信心會起到重要的作用。二是中國外匯儲備進入H股，不僅能夠重拾這些上市公司的信心，也能夠有利國內股市提振信心。三是中國外匯儲備進入H股也對香港股市的信心有很好提振作用。因此，中國外匯儲備進入H股，可以說是目前國際金融市場大動蕩的情況下，中國外匯儲備規避風險最好的地方。
　　
　　張明：大量開發“熊貓債券”市場一箭三雕
　　
　　中國社科院世經政所國際金融研究中心秘書長張明近日表示，現在國際市場上有很多融資需求，特別是發達國家政府，發達國家商業銀行。中國其實現在資金比較充裕，中國可以為他們融資，但是中國怕承擔匯率風險，所以在這個情況下，能不能讓外國的商業銀行到中國發人民幣計價的債券，我們叫“熊貓債券”，他發了債券獲得人民幣本金，向中國央行購買美元拿去國會使用，外本付息他再拿美元向我們還本付息，這個既解決外匯需求，又使中方規避了風險，在這個狀況下，大量開發“熊貓債券”市場是一箭三雕的好事情。
　　
　　張斌：利用外儲構建石油儲備
　　
　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張斌近日指出，用外匯購買國外的商品和服務用于國內，是間接用外匯儲備來刺激國內消費，但應謹防對國內市場產生替代作用。他認為目前是構建石油儲備的好時機，可以用外匯儲備購買國際石油。使用外匯來購買國外商品和服務實際上是要擴大進口。
　　
　　點評：相比購買美國國債和“大小非”，筆者更贊同張斌先生的提議。作為一種稀缺資源，石油具有很高的價值，大量購入既可緩解外儲難題，同時也可滿足我國作為石油進口大國的需求，可謂是一舉兩得。
　　
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