海嘯失地雖收復 香港經濟浪未平

百年一遇的金融海嘯，去年10月令全球經濟遭遇一場驚心動魄的巨變。香港股市大插水、樓市低迷、失業率急升、各行各業倒閉歇業不絕于耳……市場一片愁云慘淡。未夠一年，香港股市突然升個轟轟烈烈，樓市也由谷底急速反彈，港人又開始興高采烈。

海嘯來得猛烈，退潮似過未過;失地雖已收復，風浪卻尚未平息。股海樓市是牛、是熊?不少人目前還無所適從，感嘆市場變幻難測。

港股收復失地股海暗涌隱憂

港股8月初再創金融海嘯以來新高，恒指多日以高位收市，成交金額也一再達到800億左右。看整個股市，市場繼續炒作復蘇概念，資源、航運股齊齊造好，帶領國指跑贏恒指。香港金管局也一再入市，注入數十億元。市場資金充裕，加上投資者對經濟復蘇前景樂觀，不少人料后市繼續向好。

為何港股頻頻造好?近期在內地經濟帶頭復蘇，以及熱錢推波助瀾之下，內地與香港股市升勢銳不可當，其中港股自年初至今已升接近40%。在內地經濟向好，股市、樓市強勁反彈下，加上內地“4萬億”政策刺激，市場普遍對中資股持正面看法，其中內銀股和內房股尤其被高盛、瑞信、花旗和大摩等一致唱好。香港股市在環球經濟企穩、內地經濟帶頭復蘇以及游資蜂擁來港等利好下，今年以來的升勢未讓股民失望。

股市曙光初現，惟有分析指出，雖然近期歐美經濟有好轉企穩的跡象，但仍未擺脫衰退陰影，美國股市尚未確認已走出熊市。當前，道瓊斯工業指數50天移動平均線為8532點，距離250天移動平均線的8868點，尚差逾百點距離。美國未入牛市，為港股后市潛藏不確定因素。筆者認為，對港股仍應持審慎的態度，恒生指數雖然已出現了50天均線上穿250天均線的情形，但由于恒指250天均線仍在下滑，故可能出現走勢陷阱。除了技術因素外，確認牛市、熊市最重要的是經濟基本面因素。受歐美經濟衰退的影響，香港經濟依然面臨很大壓力，香港并沒有4萬億元的經濟刺激方案，而香港樓市及金融業的高潮，則早在1997年及2007年結束。單靠A股市場的上升，港股的升勢很難持續，預計恒指只能進入徘徊區，在15000至20000點間上落。

樓市一再沖高資產泡沫恐現

再看最近香港樓市，象高溫季節般熱翻天。差估署近日公布的資料顯示，6月份小型私樓住宅的售價，已超逾9個月的海嘯前水平，整體售價指數錄得約119.9點;而其余的各類中至大型單位，亦已回復去年10月份水平。截至7月底，中原城市領先指數CCL最新報68.71，較2009年初的57.52升逾10點或19.45%，指數回升至2008年9月水平。美聯物業數據也顯示，全港住宅物業平均呎價，由2008年12月的3397元，升至6月份的3996元，升幅約17.6%，較2008年3月高峰期的4251元相距不足6%。以此計算，大部分2008年樓市高峰期買樓的業主，均已脫離負資產行列。

香港經濟受金融海嘯打擊面臨衰退，但房地產市場卻反傳統理論急升。有香港經濟界人士認為，樓價上升與經濟基本因素背道而馳，主因是資產積累速度過快，投資者在金融海嘯期間沽出股票手持太多現金，有的不敢再冒險買股票，銀行定存息口又幾乎是零，再加上美元有貶值風險，資金充裕者寧可買樓收租，因而紛紛置業。因此，樓市好不等于經濟復蘇，其實經濟并未見好轉，只是資產擁有者心態上的轉變，改變了財富儲存模式。市場上只有舊有的財富來來往往，并沒有增加新財富，也沒有創造任何新的工作崗位，因此，即使樓市上升，也不代表經濟復蘇。有專家警告說，“易”錢泛濫，可能出現炒買潮，美國幾年前的樓市過熱情況恐在香港出現，重蹈樓市“爆煲”覆轍，引發樓市資產泡沫。

失業再次上升港人急切搵工

金融海嘯沖掉了數以萬計人的飯碗。港府公布4至6月份香港失業率為5.4%，上升0.1%，失業大軍人數增至17萬，再次創下金融海嘯以來的新高。與3至5月份比較，失業率上升主要見于藝術、娛樂及休閑服務業、社工活動業及批發業，這顯示金融海嘯的影響還在持續擴大，波及更多的行業。香港經濟何時能真正走出谷底?這還需綜觀國際經濟尤其是美國及中國內地的情況。美國6月份失業率已升至9.5%，年底料將突破10%，而且仍有大型企業面對倒閉危機，市場傳說美國政府的第二次救市只聞樓梯響，令美國經濟復蘇之路更為漫長。內地的股市及樓市雖出現強勁反彈，但中央政府近期三令五申要限制樓市貸款，反映內地經濟已出現虛火;而金融風險上升，出口貿易仍然嚴重萎縮。在國際形勢仍不穩定的情況下，港府樂觀談論香港經濟何時復蘇就是無源之水，失業率的上升勢頭在可見的未來仍然難以逆轉。經濟學家已指出，由于對香港經濟的擔憂，導致企業招聘人手的意愿減弱，夏季大批畢業生投入勞工市場，必然推動失業率在未來幾個月內持續上升。而且，許多企業由于利潤下滑，還在要求員工放無薪假期并削減獎金及福利，繼續裁員的壓力仍在。

金融海嘯爆發以來，港府雖已陸續推出一系列改善就業措施，將保就業作為施政重點，要加快推動基建工程，可惜雷聲大雨點小，十大基建至今未有一個動工，那些臨時推出的小工程到底能創造多少職位，連港府都說不清楚。無論是財政預算案中建議投放16億在3年內創造6.2萬個職位，抑或是本年度政府工的7700空缺，當中很大部分都是短期和合約職位。而綜觀私人企業，由于經濟前景不明朗，不少公司在增聘人手方面都采取較審慎的態度。因此，市場上大多是兼職及短期合約職位的招聘消息，未能滿足各行各業各階層人士的需要。

失業率再次回升，顯然是一個不妙的兆頭，預示最嚴峻的考驗還剛剛開始。不少失業人士認為，與其坐以待斃等政府搭救，不如自救。近來各個招聘場所人山人海，不少人積極搵份工頂住，免得在海嘯中溺沒。

海嘯余波未了反成創業良機

香港統計處近日發表最新零售數據，今年6月的零售業總銷貨價值為211億元，較去年同期下跌4.8%，扣除價格變動后，總銷貨量按年下跌4.2%，銷售總額較5月份的216億元，以及按年跌幅6.2%，跌幅收窄。零售業銷量按年跌幅雖有所收窄，但訪港客人數急跌，以及不少打工仔被逼放無薪假，甚至面對裁員，均重創零售業。6月訪港旅客大跌一成半，消費力較高的自由行旅客亦跌一成三，臺灣客更暴瀉兩成四，令化妝品、西藥、影音、百貨等行業均受到直接打擊。且訪港旅客人數有每況愈下趨勢，香港旅發局公布7月首20天，旅客暴跌一成六，不少機場零售商戶已反映，生意急挫兩成;加上內地實施甲流感七天隔離措施，導致轉機往國內旅客銳減，進一步打擊機場店鋪。

金融海嘯對香港的零售業造成一定的打擊，高檔次消費品尤其受到影響。在這個艱難時候，如果能發揮創意，金融海嘯可能反成為創業良機。筆者見一些特色的街頭小食近日相繼進駐市中心鬧區，如臺式小食、潮流特飲、日式燒餅等，最近在香港掀起一股熱潮。有的特色小食店，經常吸引大批年輕人大排長龍，令部分地鋪的租金被搶高，吸引不少投資者入市。不少小價鋪的租金都因而被搶高。有地產代理指部分較大的鋪位要分拆為兩鋪，分別租給兩個租客，租金也因此被搶貴10%。有店東告訴筆者，“如果拆小了，平均租金有10%至15%的升幅。例如一間藥房及薯仔店，以前都是一間鋪，現在業主將它一分為二，后面日本小食以及時裝店。”據了解，香港一些青少年也在金融海嘯中尋找商機。“香港青年創業計劃”最近公布，于今年3月至7月共收到112份創業計劃申請書，較去年同期多出2倍。他們看中的是金融海嘯后成本趨低，于是集資創業謀出路。

此外，金融海嘯還催生了一批“另類”商機。伴隨金融海嘯襲來，香港改名求轉運的人多了，看心理醫生希望舒緩精神壓力的人多了，令風水占卜師的生意也火了。筆者見一家水晶店的廣告，說琥珀、黃水晶、貔貅等，可以消除厄運、促進旺財。這些飾物和擺設近期大賣，生意額都上升了20%。

當下，常聽到的一句話是“危中有機”。且不論當局者此時此刻如何籌謀對癥下藥，撥云見日，走出低谷;在這經濟寒冬中，確有商機相伴而生。誰瞄準了其中潛伏的商機，誰就能“化危為機”，成為蕭條時期的商場贏家。這當中的“商”和“機”，耐人尋味。