結構理財產品或處十字路口

2009年8月，銀行理財產品市場共發售產品487款，平均委托期限為O.42年，平均期望收益率和平均風險值分別為1.83％和1.17％。本月共統計到期產品239款，其中有14款產品提前終止，到期產品的平均委托期限和平均名義收益率分別為0.59年和3.04％，其中人民幣產品，的平均名義年收益率為3.07％，高于基準利率水平。本月，理財產品中心共統計9款零或負收益產品，其中有8款為股票結構類產品，1款為混合普通類產品。

人民幣產品量升價跌

本月，各商業銀行共發售人民幣理財產品422款，數量較7月有明顯上升，占產品發售總量的87％，較7月上升5％，期望收益率和風險值分別為1.91％和1.23％，超額收益率水平為O.14％；人民幣到期產品的名義收益率為3.07％，較7月有所下降，但略高于總體平均到期名義年收益率水平。

結構類產品的高風險高收益特性造成外資銀行產品收益水平的波幅較大，上市股份制銀行發售產品的動力強勁，所發產品總量超國有控股銀行產品數量的2倍。外資銀行產品的期望收益明顯高于中資銀行，更有8款渣打銀行的利率區間類產品幾乎均能實現預期最高收益。城市商業銀行產品的數量不多，但其主打低風險利率和信貸類產品，且有一半產品的收益類型為保本浮動或保息浮動，其產品投資價值最高。國有控股銀行中，真正發售產品的只有工、建、中、交4家銀行。

外幣產品投資方向分布齊全

本月，各商業銀行共發售外幣理財產品65款，數量較7月減少了10余款，下降比例約為13％，平均期望收益率和風險水平分別為1.53％和O.96％，依然高于7月水平。到期產品的平均名義收益率水平為2.93％，較7月有大幅下降。在售的外幣產品中共有48款投資于外幣債券貨幣市場的利率類產品，7款外幣信貸類產品(與7月持平)。

美元和澳元產品數量依然在外幣產品中保持前兩名的優勢地位，其他投資幣種的產品數量較少。美元產品中3款高風險高收益的結構類產品拉大了美元產品的收益區間，澳元產品依然穩居投資價值榜的首位，主要緣于基準利率高位運行，英鎊產品低投資價值。

結構化理財產品正徘徊

中國經濟顯然已領先于其他國家復蘇，但未來宏觀經濟走向仍然充滿不確定性。最大的不確定性是，目前極度寬松的貨幣政策是否可以持續。全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈表示，貨幣政策回歸適度寬松是今后中國經濟平穩發展的需要。如果這種極度寬松不可持續，那么政策的拐點會在什么時候出現，以何種方式出現。在后金融危機時期，決定宏觀經濟政策的將是主要宏觀指標的走勢。對于中國銀行理財產品市場而言，宏觀經濟政策的變動對其未來的發展至關重要，尤其是對銀行結構化理財產品的設計創新影響更是巨大。厘清經濟政策會為結構化產品的設計指明道路。

銀行結構化產品對經濟波動十分敏感。經濟復蘇走到十字路口，銀行結構產品也同樣徘徊在十字街頭。從GDP增長、通脹和資產價格變動這3大宏觀經濟指標來看，未來經濟有可能呈現以下3種中的一種：無明顯的CPI通脹和資產價格泡沫、資產價格泡沫升高而CPI保持相對溫和以及通脹快速抬頭而資產價格升幅有限。對于處在十字路口的結構類產品，尤其是掛鉤股票、商品等權益類資產的產品，其進場時機、遴選標的、結構設計以及期限跨度都是能否實現預期收益的決定性指標。在全球經濟的大背景下，如何設計產品的看漲、看跌或者波動等結構類型、如何確定入場時機及如何設計產品期限長短，將成為未來中國銀行業發行結構類產品所要關注的主要方面。