權證：勇敢者的游戲

權證的魅力，在于短時間內價格的劇烈變化能夠給投資者帶來短線暴利的機會，但也有短短幾日讓你血本無歸的風險。要真正做好權證投資，還需要對權證進行全面的了解。

交易要點

權證是指標的證券發行人或其以外第三人發行的，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。權證交易的要點有4個：確定的到期時間(存續終止日)、約定的價格(行權價)、交易的對象(買入或賣出某種股票的權利)和存在行權比例(該比例通常以1：N的形式存在)。以中石化權證為例。

從上面可以清楚地看到權證的4個要點，該權證的存續終止日為2010年3月3日，行權價格為19.43元；交易的權利是買入的權利，一份中石化權證可以購買0.5份中石化股票。

權證的具體交易方式和股票類似，但在進行權證交易前，必須去證券公司簽署由證券交易所統一制定的風險揭示書。只有在簽署風險揭示書后，投資者才能進行權證交易。

權證的漲跌停

權證的漲跌停板制度跟股票不同。股票每天的漲跌幅限制一般為10％，而不同權證每天的漲跌幅限制往往存在很大的差別。

權證漲停價格=權證前日收盤價格+(標的證券當日漲停價格一標的證券前一日收盤價)×125％×行權比例；

權證跌停價格=權證前日收盤價格-(標的證券前-目收盤價-標的證券當日跌停價格)×125％×行權比例(當計算結果小于等于零時，權證跌停價格為零)。

仍以石化權證為例。2009年4月9日，中石化的收盤價為8.86元，中石化權證的收盤價為1.703元；2009年4月10日，中石化的漲停價為9.75元，跌停價為7.97元。則中石化2009年4月10日．的漲跌停價格如下：

權證漲停價格=1.703+(9.75-8.86)×125％×0.5=2.259元

權證漲停價格=1.703-(8.86-7.97)×125％×0.5=1.147元

博傻心理中的巨大風險

權證交易的參與者大多存在“博傻心理”。都不認為自己是最后一個傻子，以為有一個比自己還傻的人，會以更高的價格買人自己手中的權證。這是造成權證價格虛高的最根本原因。

以上港權證為例，該權證的行權終止日為2009年3月6日，行權價為8.28元，而該權證的標的股票上港集團當天的收盤價為4.15元，即該權證的價值為零。由2009年2月12日開始，上港權證從當日最高價2.839元，一路下跌至其最后交易日2009年2月27日的O.024元，整體跌幅達99.1546％。也就是說，如果有一個投資者，用100萬元于2009年2月12日的最高點買入了上港權證后，2009年2月27日收盤時將只剩下8453.68元。如果該投資者2009年2月27日還未賣出上港權證，那么連8453.68元也不會剩下，所有100萬元將全部虧損。再如2009年4月9日，中石化權證的價值=(2009年4月9日的收盤價-最新行權價)／行權比例=(8.86-19.43)／2=-5.285元，即價值為零。

小資金大回報：杠桿效應

實際上，目前市場上大部分權證價值均為零。投資者還熱衷于炒作權證，給出高估價的理由有兩個。

稀缺性

整個證券市場中權證的數量不過十幾只，相對于整個證券市場龐大的資金量而言，非常稀有。同時，權證還允許T+O交易。這樣就吸引了大量短線資金進入其中，瘋狂炒作的結果就是權證的價格遠遠高于其實際價值，成為一種純投機的證券交易品種。

價格波動幅度巨大

2009年4月10日，中石化權證的實際波動幅度達到了+32.67％，遠高于股票±10％的波動幅度。對于某些高價股的權證來說，其波動幅度甚至能達到百分之幾百。巨大的價格波動幅度增加了權證交易者的參與熱情，造成價格虛高。

權證的交易存在著巨大的杠桿效應。關鍵在于對該權證所對應的股票走勢判斷正確。股市如果正處于大牛市，權證所對應的股票將大漲，買入認股權證將實現巨大收益。股市如果正處于大熊市，權證所對應的股票將大跌，那么買入認沽權證將實現巨大收益。

以虛擬中的寶鋼權證為例。假設現在寶鋼價格為10元，認股權證執行價格為12元，認股權證市價為0.5元。如果購買一張認股權證，1年后寶鋼上漲到15元。則其報酬率(不考慮交易成本)為：(15-12-0.5)／0.5=500％。如果現在買人股票，1年后寶鋼上漲到15元，則其報酬率(不考慮交易成本)為：(15-10)／10=50％。兩者投資收益相差10倍，買入認股權證實現了小資金大回報，這就是權證的杠桿效應。