近期美元走勢預測

經過一年多的反彈之后，美元最近再度下跌。主要原因不外乎：

1)隨著主要國家金融市場恢復穩定，全球投資者的風險胃口開始回升，其主要反應之一就是將資金從作為避難所的美元國庫券抽出，投向其他非美元資產。

2)歐洲經濟衰退程度在2009年第二季度開始減緩，市場預期隨后幾個季度衰退會繼續減緩，日本經濟也出現類似狀況，這些信息都吸引了部分資金撤出美元資產。

3)太宗商品和美元的負相關關系：大宗商品特別是原油價格在最近回升，引起資金從美元資產抽出投入大宗商品。

近期美元將何去何從

美元最近的大幅下跌讓世界再度對美元的未來充滿了疑惑。那么近期美元到底何去何從?

在此輪金融危機全面爆發前，受美國巨額貿易赤字和財政赤字以及美聯儲大幅降息等因素影響，美元指數在2001年以后一度連創新低。但從2008年下半年開始，對黃元的需求突然變得非常強勁，導致美元匯率特別是美元對英鎊和歐元的匯率以及美元指數不斷上漲。美元在美國經濟衰退，金融市場動蕩背景下逆勢上升，主要原因是隨著國際金融危機愈演愈烈，全球主要金融市場都出現劇烈動蕩，主要經濟體同時進入衰退，美元資產特別是美國國庫券相對于其他市場及其他貨幣資產變得更加安全。所以各國投資者紛紛選擇美元資產來規避風險，導致對美元資產特別是對美國國庫券的需求居高不下。

通過1971-2009年38年間美元匯率走勢的周期性特征分析可以得出一條基本經驗：每當全球經濟發生危機時，美元對主要貨幣匯率呈升值狀態；危機之后，美元對主要貨幣匯率呈貶值狀態，或是繼續保持一段時間的升值后再進入貶值狀態。可以預期在世界經濟完全走出衰退和金融危機陰影之前，美元的避險天堂作用都會繼續存在。而世界經濟在近期內完全走出衰退和危機的可能性不大，所以對美元的需求不可能大幅下降。

基于以上分析，九月份美元指數貶值壓力很大，但是風險偏好升速放緩，央行干預威脅仍在，且美元世界貨幣地位短期內難以改變。因此，預期美元上行下行的力量基本平衡，9月波動區間為[7530，79.28]。考慮到對商品價格的判斷，商品貨幣面臨調整壓力。將預測時間拉長，隨著市場價格決定的逐步正常化，市場將越來越意識到歐洲和日本經濟復蘇將滯后于美國這一現實，從而支撐美元匯率走勢。預計這一時間段為2010年上半年。

從一段更長的時間來看，特別是從2010年下半年開始，隨著歐、日經濟的復蘇，市場焦點回到美國雙赤字等頑疾，加上量化寬松退出難題，將再次令美元走貶。

美元匯價、黃金價格之間的變動關系

美元走勢與黃金走勢顯反向運行的關系(如圖一、美元指數與國際金價變動圖所示)，究其主要原因就是因為美國的經濟總量在世界上一直是排在第—位的，同時又因為全球黃金現貨及期貨都是用美元來標價的，這就使得美元走勢對黃金價格有重大影響且呈高度負相關性。

回顧1970-2009年39年的國際金價走勢(如圖二所示)，我們不難發現黃金的大漲、大跌都不僅僅是由供、需、政治環境這類特定的因素決定的，它還受一個更加普遍的自然因素，一種簡單而又巨大的投機性需求的影響，而黃金的這種投資需求與西方發達國家的經濟周期尤其是美國的經濟周期密切相關，并成規律性變化(如圖三所示)

在圖(三)中黃金在衰退期和衰退后期的走勢要好于白銀和鉑的走勢，尤其是在衰退后期，現如今我們正在遭受一場席卷全球的經濟危機，種種跡象表明危機已經不像起初2007年8月發生時那么嚴重了，雖然我們尚不能斷定危機已經過去，但是，有一點可以明確即我們不是處在衰退的早期，那么我們即將迎來的就是衰退的中期和后期，正如圖(三)所示在衰退后期黃金有較大幅度的上漲。

結合目前的國際政治、經濟情況分析，我們可以得出以下結論：

1)金融危機尚未結束，但是已經發展至危機的中期或后期階段。

2)以英、美為主的西方發達國家為擺脫經濟困境，緩解資金面的緊張局面，一方面加速實行零利率化進程，另一方面加緊印制鈔票，未來一到兩年里通貨膨脹可能會再度成為市場關注的焦點，另一方面各國為盡早擺脫經濟危機，紛紛打起貿易戰，這兩點因素對金價上漲有利。

3)確切的說此輪黃金的上漲應該始于1999年，歐盟簽署央行售金協定，至今已經經歷了十年的上漲，遠遠超出存貨周期的普通長度，存在周期性下調風險。

所以，未來一段時間，通貨膨脹以及貿易壁壘等因素將會刺激金價繼續走高，目前金價再次上1000點，就是最好的說明，金價未來仍有繼續沖高的可能，但是市場已經過熱，近期存在回調風險。