金融，考驗我們的境界和智慧

現在我們一提金融就很宏觀，大家總喜歡在到底應該持多少美國國債、哪個都市能成為金融中心等宏大篇章上打轉轉。或者就很簡單，說說吸蓄放貸什么的，或哪個地方哪個行的貸款怎么樣……其實在現實生活中，有關金融的問題很寫實很具象，畢竟說一千道一萬，我們——從城市的決策者到普通公民——也許更想知道的是，一個中小型的城市特別是一縣、一區究竟如何充分利用金融來發展經濟，金融對地方經濟的發展究竟有著怎樣的促進作用。有這么一個比喻：如果把資金比作市場經濟軀體中奔波不息的血液，那么金融系統就是這龐大軀體中的大血脈，沒有金融市場，經濟運行將不可想象。而如何高效利用金融來助燃地方經濟。恰恰考驗的是一城一地執政者的境界和智慧。這就是我們本期想探討的，一個非常平實的話題

同一版圖下，不一樣的金融景象

鳳陽、元謀、義烏

具有一定代表性的三地

讓我們把鏡頭拉近再拉近，把焦點對準幾個典型的地區。之所以選擇這幾個地區作樣本，是基于這樣的考慮：其一，它們不是某個囊括了天時地利人和的特大型城市，而是親切可感的一個縣、一個區或一個中小型城市，得到的優待眷顧并不多，因此更接近于現階段市場本身的“原生態”。其二，這三個地方位居中國市場經濟最發達、一般和不發達的三個區域，在同類中小城市、區、縣中具有一定的代表性。鳳陽·草根銀行

沒有人否認，安徽鳳陽在中國改革開放中所具有的歷史地位。今日今時，這個各種資源天分并不高的小城，在利用金融發展經濟方面，也摸索出了自己的“野路子”，其把握市場的能力不遜當年。

2006年9月，安微風陽臨淮鎮有12戶村民分別拿出2000元錢，經有關部門批準注冊成立鳳陽縣第一家農民資金互助合作社——濠州農民資金互助合作社，開創了該縣農民金融合作的先河。“社員如果需要錢，先要向合作社打申請，說明資金用途，晚上社員一開會，他們就可以拿到這筆資金。很方便，比起銀行貸款，手續要簡單得多。農民可以利用的扶持資金將會越來越多，互助資金也將成為更多貧困農民的‘草根銀行’。”

在總結“農民資金互助合作社”近三年成功探索經驗的基礎上，鳳陽縣于2008年6月18日開展農民資金互助合作社試點，給予合作社一系列扶持政策，允許和鼓勵社會資金支持農民資金互助合作社發展，并出臺相應的規章制度加以規范。截至目前，全縣共成立農民互助資金合作社52個，入社會員達1811戶，籌集資金1170萬元，有效緩解了當地農民生產投入不足的問題，拉動農民創業就業4300余人。元謀·有金融資源卻夠不著

西北部地區在利用金融發展經濟方面，其活躍度明顯弱于東部沿海城市。其金融主要依托地區優勢產業來做，手段也相對比較單一，以銀行信貸為主。這方面較有起色的，有張掖甘州區利用金融發展肉牛產業基地、新疆哈密利用金融支持煤炭資源的開發等等。不得不說，在利用和發展金融業方面，很多經濟落后的城市和區縣都在低水平徘徊。

筆者從網上調到元謀縣近期公布的一份資料，“目前我縣金融市場發育不全，股票、債券還未形成市場，僅農行有部分基金銷售，但宣傳也不足，人們對金融產品的知識缺乏，僅有銀行存款這一唯一的選擇；加之社會信用環境差，直接融資更是困難，大量社會資金難以轉變為資本……金融資源的閑置與外流突出。我縣不是缺乏金融資源，而是有資源夠不著、用不到，銀行也無投處，渠道不暢通。目前尚未找到有效的方法來開發利用它，以推動縣域經濟的發展。”元謀，也可算是同類縣市中的一個典型。

義烏·金融大動脈伸向市場每個角落

作為一座建在市場上的城市，市場是義烏經濟的命脈，而金融是市場體系的中樞。如今，在義烏金融這條大血脈已經伸向了市場的每一個角落，小商品市場這艘“航母”足跡遍布全球。

走進義烏，你會看到一幢幢拔地而起的漂亮、雄偉、現代化金融大樓，遍布城鄉分支機構。步入各專業市場，隨處可見各家金融網點密布其間，簡直有“銀行多于米鋪”之感，形成了一個以小商品市場為依托的貿易金融區，密度之高，實屬罕見。

1987年，義烏就創造性地建立了一套以“以存定貸，以貸促存”為主要內容的“存貸積數掛鉤”管理辦法，大力支持當地個私經濟的發展。

2006年12月28日，浙商銀行人駐義烏，這是全國性股份制商業銀行在縣級市設立的第一家分行，是中國金融發展史上的一個創舉。

2008年上半年，交通銀行、中信銀行、浦發銀行、郵政儲蓄銀行、湘財證券等金融機構相繼開業，東亞銀行、匯豐銀行、三和住友等國外金融機構也派人前往考察……義烏銀行業開放速度之快，引進數目之多，可謂嘆為觀止。目前，義烏市擁有政策性銀行1家、國有商業銀行4家、股份制商業銀行7家、區域性銀行2家、地方銀行2家、郵政銀行l家、證券營業機構5家、保險公司23家，成為浙江省乃至全國金融機構高度集聚的縣(市、區)之一，已基本形成了以貨幣市場、證券市場、保險市場、黃金市場、外匯市場、風險資本市場等構成的金融服務業體系。

一張市民卡或許也是一個答案

金融是現代經濟的核心，是經濟發展第一推動力量，沒有金融的支持，就沒有地方經濟的快速發展。此觀念現已成為越來越多的城市決策者的共識。

引進銀行，發展上市公司，開展企業債券融資，研究利用股指期貨……東部沿海地區，尤其長三角珠三角的部分市區、中小城市乃至個私經濟活躍的縣，在利用金融發展地方經濟如城建、企業融資、市民生活等方方面面，都各有招數。

如，杭州兩三年前就推出了市民卡，其金融支付功能一直為人所稱道。小小一張卡，承載了醫保卡、公園卡、城市通卡等多項功能，且滬杭通用，大大便捷了市民的生活。近幾年杭州的金融容量一直穩居全國各城市排行榜的第一梯隊，緊隨上海北京深圳廣州之后，絕非偶然——透過一張卡，我們可以管窺這座江南名城對金融的認知程度……

利用金融民間智慧尤令人刮目相看

中小企業、個私經濟是未來中國經濟的希望，此輪金融危機對此類經濟的打擊卻偏偏是最大的。在處理個私經濟投融資的問題上，中國個私經濟最發達的地區——溫州，搞得最活，其中不少是民間智慧的結晶和升華：

1 成立小額貸款公司。2008年10月13日上午，溫州首家小額貸款公司，由民間資本擔綱的蒼南聯信小額貸款股份有限公司開張迎客。與商業銀行相比，該公司在放貸程序上進行了創新，實行綠色通道、快速反應等措施，對手續齊備的貸款業務當天上午申請，下午資金就可到位。之后，溫州商人又在上海成立了異地小額貸款公司——上海神農小額貸款公司，這是全國首家依托商會由溫州企業在外獲批的小額貸款公司，體現了敢為天下先的溫州精神。小額貸款公司，讓大量游走在“灰色地帶”的民間資本得以堂皇步入主流殿堂。

2 搭建政府與銀行合作的網上融資平臺。溫州的中小企業如果有了錢財之憂，只須登錄溫州市經貿委網站(http://www.wzjmwgov.cn)，搭乘“民生銀行貸款直通車”即可。該網上融資平臺于2008年12月10日啟動。據悉，政府部門聯合銀行共同開通網上融資平臺，在國內并不多見，如果合作成功，溫州將會全面推廣。

3 網銀貸款。不久前，建行瑞安支行為瑞安市華新膠鞋廠辦理了一筆lOO萬元電子商務速貸通業務，這是溫州的第一筆網絡銀行貸款。目前，已有幾十家企業通過阿里巴巴網站向瑞安支行提出貸款申請。電子商務貸款，讓大量被傳統銀行信貸門檻拒之門外的中小企業有機會通過網絡銀行業務機制獲得金融支持。貸款的全部流程均通過網絡完成，獲批的重要依據是網絡信用。

4 網絡聯保貸款。相比較電子商務貸款需要提供足額擔保，另一個貸款新品“網絡聯保貸款”更受到了企業的歡迎。由于不用提供抵押物，在互聯網上做生意的中小企業，相互擔保，組成一個聯合體，就可以去申請貸款。建行溫州市分行透露，目前溫州已有125家小企業組建了37個網絡貸款聯保體，提交了貸款申請。

5 小企業聯保貸款。在溫州，一些成長型中小企業，開始通過企業聯保貸款進行互助式的自救。所謂企業聯保，即數家缺乏抵押物的小企業憑借供應鏈或從事的行業形成相互的擔保，并以“戶”的名義向銀行申請貸款，共同獲利、共擔風險。譬如“生意圈聯保”、“老鄉聯保”和“同行聯保”。

6 股權質押激活資產。2008年6月出臺的《浙江省公司股權出質登記暫行辦法》、《溫州市有限責任公司股權出質登記(試行)辦法》，把原本一直被忽視的企業“靜態資產”——股權一舉“激活”了。溫州市工商局注冊處處長林萍說，在手續上，股權質押登記十分方便。股東只要持相關持股證明、股權質押合同等文件，到工商部門辦理即可。而股權質押究竟能不能成功，要看銀行的審批，銀行如果認為你的股權值得信賴，質押才能最后成功。

天津新金融領軍城市

近年來，天津在金融改革創新的一些關鍵領域和環節實現了重要突破，取得了顯著的階段性成果。目前，天津又將目標瞄向了打造新金融領軍城市。

打造新金融領軍城市，就是在鞏固和發展傳統金融業的同時，大力發展非銀行金融業務。一個以銀行、保險、證券基金、租賃、保理、財務公司等總部為主體，包括信托、證券、期貨、服務外包等各類金融機構在內的多層次、多元化、開放型金融機構體系正在天津形成。

眼下，可以說有了一個好的開頭，但要走的路還很長。

在這條路上，需要改革需要創新，需要濱海新區先行先試，但一區一縣是不是也需要好好地借鑒外地的一些經驗和開拓精神，特別是在思想觀念上認真地比對比對，真正進一步解放思想?

寧波金融發展與經濟增長的分析

寧波經濟與金融發展狀況

寧波作為經濟發達的長江三角洲南翼中心城市，毗鄰杭州、上海，是我國最有潛力和競爭力的城市之一。2000年以來，寧波市經濟呈現出較觸曾長的態勢，尤其是2003年以來，經濟增長連續6年快速增長，分別以15.6％、15.5％、12.6％、134％，14.8％和10.1％的增幅高于全國和全省的平均水平。2008年全市GDP總量達3964.05億元。其中，第一產業增加值167.36億元，增長41％；第二產業增加值2196.68億元，增長10.0％；第三產業增加值1600.01億元，增長11.0％。第三產業在GDP中的比重達到4036％，比上年上升0.06個百分點。全市人均生產總值為69997元。從GDP總量和人均GDP兩項關鍵指標看，寧波市經濟已處于相當高的水平。與此同時，金融業作為寧波市第三產業的重要組成部分，其在近年來發展過程中，也取得了一定’的成就，2008年寧波市金融業增加值占服務業增加值的比重超過了18％，金融相關比率達到了200％，經濟金融化程度明顯上升。

從銀行業發展現狀看，2008年末寧波市金融機構本外幣存款余額達6353.6億元，比上年增長19.7％；金融機構本外幣貸款余額達5820.8億元，增長17.9％。金融機構資產質量和流動性較好，金融機構不良貸款率為1.5％。從2001年以來，寧波市存貸比有所回升(圖1)，2008年的存貸比為92％，這在一定程度上說明寧波近幾年儲蓄轉化為投資的效率在不斷的上升。

寧波市上市公司數量和籌資額穩中有升。自1989年寧波中元鋼管實業股份有限公司簡稱(甬中元)上市以來，寧波拉開了利用資本市場促進地方經濟發展的帷幕，在十多年的發展過程中，寧波上市公司從無到有，從少到多，規模不斷擴大。近幾年以來，寧波上市公司一直保持著無虧損、無ST、無退市的“三無”業績。截至2007年8月，寧波已有上市公司32家，比2004年增加12家；累計通過境內外證券市場募集資金21638億元，比2004年增加了100，22億元。在金融危機的背景下，寧波的證券市場受到一定程度的影響，2008年寧波市證券成交總額10938.2億元，下降36.3％。但相對于浙江省其他城市來說，寧波市的資本市場仍較為積極踴躍，2008年新增境內發行企業1家、境外上市企業2家，新增擬上市公司14家。

同時，從保險業發展現狀看，寧波市保險保障功能發揮得較為充分。2008年全市實現保費收入87.1億元，同比增長20.6％。共有41家保險公司在寧波設立了分支機構，比去年年底增加8家。保費總收入包括產險業務40.3億元，同比增長17.2％；人身險41.1億，同比增長25.8％。2008年寧波市保險密度為1533元／人，遠高于全國平均水平。

寧波金融發展與經濟增長的簡單分析

限于數據的可獲得性，在實證部分對金融發展的定義未囊括保險和證券機構及其市場。現代經濟學認為，經濟增長由儲蓄率、儲蓄向投資的轉化率以及資本的產出比率決定，因此，只要影響到上述三個變量的任何因素，最終都會影響到經濟增長。為了解釋金融發展對寧波地區經濟增長的作用，我們選取了《寧波市統計年鑒》和寧波統計局1989--2008年調查提供的數據來分析，結果發現：

隨著寧波市經濟金融的發展，金融發展促進了經濟增長，同時經濟增長又促進了金融市場化程度提高。

根據Patrick的理論，金融發展與經濟增長的關系上有“需求跟隨型”和“供給引導型”兩種模式，“需求跟隨型”強調隨著經濟增長會產生對金融服務的更多需求，從而導致金融的不斷發展。“供給引導型”強調金融服務的供給先于需求。

在實證分析中我們得出這樣的結論，那就是寧波尚處于金融“供給引導型”的階段。也就是說，加大寧波的金融服務供給，將有利于促進寧波的經濟增長。

幾點建議不僅僅針對于寧波

第一，改善金融交易環境，降低金融交易成本

我國的金融服務供給者——金融機構，大多是全國性的和跨區域的，地方政府自然無法直接影響；少數地方性金融機構，除了也要同樣受中央監管機構的監管外，其經營決策也要受其所追求的利潤目標的制約，地方政府同樣不能直接掌握。因此，想要在轄區內有較高的金融供給，可以通過降低本區域金融交易成本，使得本地區相對于周邊地區擁有更多的交易成本優勢，以吸引區域外金融資源的流入。在這方面，地方政府是有很多可作為之處。如完善轄區的基礎設施和通信網絡、鼓勵為金融交易服務的各種中介機構發展、儲備各種層次的金融專業人才，甚至直接資助同城清算系統的升級等等。

第二，改善信用環境，降低風險成本

雖然寧波良好的金融生態環境在全國居于前列，銀行不良資產率很低，但風險成本仍有進一步下降的空間。一個現實的情況就是。寧波經濟總量中中小民營企業占了相當大的份額，但目前它們所獲得的貸款份額卻與此很不相稱。一方面，經濟增長將促進非國有企業(以中小企業為主)獲得貸款份額的上升：另一方面，產業升級也會導致中小企業對貸款需求的增加。因此，今后中小企業的貸款規模將會有較大的提高。而控制中小企業貸款的風險成本，顯然是吸引金融供給流入本區域的一個重要條件。對此，地方政府也有許多可作為之處。如進一步完善擔保機制、促進信用支持專業化、建立覆蓋轄區的宏觀預警系統等等。從更深層次上思考，金融交易的客體是一種權利，權利的實現具有不確定性。因此，所有能夠加強權利保障、弱化不確定性的措施都能夠降低金融交易的風險成本，從而有利于金融供給的流人。

第三，促進產業升級，保障經濟持續增長

金融由供給引導型向需求跟隨型轉變，是金融發展也是整個社會經濟發展的必經階段。從長遠看，很有必要繼續發展實體經濟以增加對金融服務的需求，從而使金融發展與經濟增長的關系發展到一個新的階段。

有必要指出的是，以上建議已經考慮了對可能的金融危機沖擊的弱化。首先，一個區域具有較低的金融交易成本，意味著在該區域進行金融交易有較大的盈利空間，從而為交易主體在危機期間應對壓力的能力提供了相對于其他區域更大的周轉余地。其次，良好的信用環境，基于弱化權利實現不確定性的各種措施，除了能降低金融交易的風險成本外，還能夠對市場主體的預期產生正面的影響，從而增強市場信心，而這在危機期間是至關重要的。

金融對經濟發展的作用

張 云

席卷全球的金融危機帶來的一個直接命題就是如何正確認識和看待金融對經濟的作用——筆者試圖從宏觀和微觀兩個角度分別對此進行辨析。

如果金融對經濟的作用有一個上限的話可能就是當代美國

美國是將金融對經濟的發展作用發揮到極致的一個地區。當代美國的核心經濟就是金融和房地產服務業(不包括住宅建筑業)，一切其他經濟活動基本上是圍繞它進行的，金融和房地產服務業在美國經濟中有著非常重要的、其他行業無可比擬的地位。

所謂核心經濟是指一個經濟體中被作為中心的經濟活動，如游牧民族的放牧，農業經濟中的種植業，以及工業化經濟中的制造業，后工業化經濟中的虛擬經濟等等。在市場經濟體制下，核心經濟有兩個重要條件：一是它占GDP有較大的比例，二是它是最賺錢的行業之一。核心經濟出問題，意味著整個經濟體出問題，它的興衰決定著其他行業的興衰。上世紀五六十年代，美國的核心經濟是制造業，美國制造業創造的產值占美國GDP的27％以上，到2007年美國制造業產值占GDP的比例已經下降到了11.68％；對GDP貢獻最大的的行業已經不再是制造業了，而是金融、房地產業服務業。金融、房地產服務業創造的產值占美國GDP的比例已經由50年代的11.4％，上升到2007年的2066％，它已經替代制造業成為美國的核心經濟。美國經濟同繞金融、房地產服務業(而不是制造業)運轉，已經是美國后工業化經濟最鮮明的特征。

美國核心經濟的另一個特征表現為它是一個高價值創造行業。首先，“金融、房地產服務業”是美國人均GDP最高的行業：2007年，“金融、房地產服務業”人均創造的GDP達到了近33萬美元，其中房地產服務業人均GDP高達74萬美元，而全美國同期的人均GDP僅為9萬美元。在高科技集中的信息業，人均GDP也不過19萬美元，教育、醫療業的人均GDP不過5萬多美元，藝術、娛樂及餐飲等一般服務業的人均GDP則更少，僅為3.6萬美元。

其次，美國企業的總利潤中，無論是金融企業還是非金融企業的利潤，越來越多地是由金融、房地產服務業等虛擬經濟行業創造的，而非實際商品生產和服務所創造。在次貸危機之前，美國金融、房地產服務企業利潤總額占美國企業利潤總額的40％以上；美國標普500強企業的總利潤中也有25％--35％是由金融和房地產服務業產生的。在美國，消費零售企業的盈利不如其經營消費信用卡子公司的盈利，汽車制造商汽車銷售的盈利不如其經營汽車貸款子公司的盈利，飛機制造商的盈利不如其飛機融資租賃子公司的盈利。顯然，無論是汽車還是飛機制造，其直接創造的利潤已經遠遠落后于金融、房地產活動，這就逼使實體經濟的許多企業不得不參與虛擬經濟活動。

第三，在股票、債券、房地產、期貨等交易中，只有總交易量的一個很小比例被計入GDP，例如在債券交易中大約只有交易額的萬分之一比例被計入GDP，而其創造的貨幣收入則是其創造GDP的幾十倍甚至上百倍。也正因為如此，美國GDP只有13萬億美元，而同時其未到期債券達到50萬億美元，加上房地產、股票、抵押貸款以及利率互換等金融衍生品，全部可以量化的虛擬資產接近400萬億美元。危機前，這些資產每天都在增加且交易量巨大，這就不斷產生出不計入GDP卻可以用來購買任何產品和服務的貨幣收入。正是這些房地產的交易、股票的交易，以及發行債券和其他金融創新而產生的巨量貨幣收入，支撐著美國的高消費，支撐著當代美國的經濟運行。

通過上述分析可以發現，在當代美國金融和房地產對其經濟的作用已經深入到每個企業、每個居民，將金融的作用演繹到極致。此時很多人想問的一個問題就是美國如何將金融對經濟的作用演繹到如此地步，這實際上是現行國際貨幣體系——美元本位制和美國長期自私的內外政策效果的積累。拋開具體原因，當代美國確實樹立了一個依靠所謂的“超金融能力”而生存的案例筆者這里用這個案例想說明的是，在當代美國，金融對經濟的作用已經絕非僅僅是傳統的金融理論中所闡述的“投融資”、“跨期消費和投資”可以詮釋，如果金融對經濟的作用有一個上限的話，可能就是當代美國，自然這里不能排除一些城市如新加坡、香港等小規模經濟體中的金融更強的決定作用。

區域金融的建設必須同時具有資金流入和流出這兩個前提

從微觀角度來看待金融對經濟的發展作用，現有研究的觀點主要是強調吸引資金流入，一個地區資金聚集了，經濟自然就發展了。筆者想強調的是金融資產向外輸出同金融、經濟發展的理念和關系。實際上，金融資產流入與金融資產流出作為同一事物(金融性質的資產)，都是通過金融市場、金融要素等進行，可以借鑒已有的研究成果來探尋金融資產輸出功能與區域金融建設的關系。

現有研究表明，區域金融發展的資金來源和流動方式不外乎四種：一是內部轉移式(in-in)，即資金經此區域在境內金融市場的存入和貸出；二是貸放(in-out)，即資金由境內經此區域向境外移動；三是籌資形式(out-in)，即資金來自境外經此區域向境內移動；四是外部移動式(out-out)，即資金來自境外經此區域向境外需求地移動。無論是哪種類型的資金流動都離不開入(in)和出(out)的兩個通道，任何一個渠道的缺失都會導致資金流動的失敗，所以從理論上看，區域金融的建設必須在同時具有資金流入和流出的前提下，才能保障資金流動的暢通以及經濟的發展。

所以當代的區域金融建設必須同時兼顧資金流人和流出兩個通道。而且在目前的流動性膨脹以及全球國際金融危機的背景下，筆者曾經提出過天津濱海新區作為國家級綜合配套改革試驗區可以“先行先試”貸放(im-out)功能，即人民幣和人民幣金融資產由境內經濱海新區向境外移動，以人民幣金融資產輸出功能為基礎來完善整個天津和濱海新區的金融建設。實際上，人民幣金融資產輸出功能與濱海新區“先行先試”建設金融是相輔相成的：一方面，隨著中國實體經濟的發展，以及國際和國內形勢的發展，必然會在國內局部地區出現人民幣金融資產向外輸出的現象，而金融資產輸出需要國內一些地區金融體系和金融要素的支持，濱海新區金融“先行先試”的定位在此則恰好可以提供這種支持；另一方面，人民幣金融資產輸出的加深和加強，反過來會通過刺激金融功能的深化來影響和帶動濱海新區金融要素的建設，從而促進濱海新區金融的全面發展。

地方政府在運用金融發展經濟中的作用

地方政府為促進本地經濟的發展，一直承擔著為當地基礎設施建設以及企業融資的重任，且在我國實行積極的財政政策背景下，地方政府更需要自力更生，籌集一定量的中長期資金，以配合中央財政政策的落實。但是，目前國家政策不允許地方政府直接從市場借貸資金(盡管現在已經可以發行地方政府債券，但數額有限)，因而一個直接可行的方案是通過組建不同功能的國有控股投資公司作為地方政府的間接融資平臺來解決這個問題。這種以國有控股投資公司為載體的融資平臺可以為地方政府發揮以下功能：一是整合政府資源，盤活資產；二是在融資平臺的基礎上，可將借貸資金轉化為子公司和子項目的資本金，以便進一步做債務融資，有效的運用財務杠桿，滿足地方政府融資需求；三是融資平臺的設立可以有效隔離風險、規范運作。

截至到目前，重慶在構建地方政府融資平臺上的成績較為突出。重慶市政府設立了包括城投公司、高發公司、地產集團等八大投資集團作為其地區基建和產業發展的重要融資平臺，為該市的經濟與社會發展提供了有力的資金支持。組建地方融資平臺的啟動資金可以有以下來源：1，發行中期票據融資，以允許地方大型投資集團發行中期票據的方式融入資金，作為其啟動資金，對地方建設項目發揮資金配套作用，從而發展成為地方融資平臺；2規費注入，即將路橋費、養路費、部分城市維護費等作為財政專項分別歸類注入投資集團；3，土地集團收益權注入，即市政府賦予部分投資集團土地儲備功能，并將土地增值部分作為對投資集團的資本金注入；4存量資產注入，即將過去幾十年形成的存量資產，比如路橋、隧道、水廠等，劃撥給相應的投資集團，從而成為投資集團的固定資產；5，稅收返還，即通過對基礎設施、公共設施投資實施施工營業稅等方面的稅收優惠，將其作為資本金返還給投資集團。在擁有資本金后，這些集團公司可以通過各種融資方式如申請銀行貸款、設定信托融資、發行債券和短中期票據、開展股權合作進行融資，發揮融資平臺的融資功能。

最后筆者認為值得指出的一點就是從國際經驗上來看，地方政府發行市政債券(即地方政府債券)進行融資是地方政府一個極為重要的融資渠道，其為地區的社會和經濟發展起著重要的作用。著名案例如1817年美國紐約市發行市政債以開鑿伊利運河。伊利運河的開通打通了美國中西部糧倉輸出到歐洲的捷徑，開啟了中西部開發的移民潮，開創了美國建國后第一個地區經濟的振興，而且奠定了紐約金融、貿易以及交通運輸行業的龍頭地位。統計數據表明到2008年底，全球投資者所持有美國市政債券高達2.69萬億美元，是同期美國國債總量6.34萬億美元的42％。市政債券已經觸及到美國社會生活基礎的各個方面：從基礎設施建設、公交地鐵、機場碼頭、水煤電氣供應，到醫院、養老院、中小學、高等教育、文化場所等社會基礎服務，都有市政債券為它們提供廉價資本，以達到為社會提供公益的作用。所以隨著中國經濟的進一步發展，筆者堅信市政債券將為我國地方公益項目建設起到越來越重要的作用，成為為我國基礎設施建設融資的重要工具之一，地方政府在此方面大有可為。