中國將繼續主導全球商品市場

過去數年，全球商品市場經歷了自1970年代以來最矚目的一次盛衰循環，其波幅之大及持續之久，均令市場質疑全球商品供求是否已出現根本性改變，商品價格是否步上了一條新的長期升軌。

2003至2008年中的

商品價格升勢

國際貨幣基金組織編制的燃料及非燃料商品價格指數顯示，全球商品價格于2003年1月至去年7月期間飆升230%，之后輾轉回落，至今年2月下挫56%。不過，在主要國家協力振興經濟的支持下，其后又回升約30%，期內如果不是由于食品價格增長較為溫和，該次商品市場的上行幅度可能會更令人矚目。

坊間對于商品價格能夠如此急劇及持續上升作出了不少解釋。其一是產能不敷所需，主要是因為上世紀80及90年代商品價格曾持續多年下跌，導致產能投資不足。

其次是間歇性的供應中斷令價格急升。例如南非電力短缺促使貴金屬價格飆升，尼日利亞、委內瑞拉等原油生產出現問題，導致原油價格升穿每桶100美元以上。

另一解釋是政府政策使然。例如美國寬松的貨幣，可能是導致商品價格上升的部分原因。然而，全球經濟在2003至2007年間的強勁及持續的增長，可能是最有力的解釋。畢竟，商品價格得以持續上升，需要堅實的經濟基礎因素支持。截至2007年的5年內，全球經濟平均每年增長4.7%，高于之前5年平均每年增長3.2%的速度。

亞洲新興國家及地區的經濟增長尤其顯著，2003至2007年間平均每年增長9.3%，而之前5年平均每年僅增長5.9%。同期中國內地經濟平均每年增長達11.0%，是區內之冠，亦高于之前5年平均每年8.2%的增長。觀乎此，中國內地被視為是導致商品價格飆升的最重要因素之一。

中國因素的重要性

然而，要計算中國因素對2003至2008年中商品價格上升的影響并不容易，因為商品價格高企的原因眾多。不過，期內中國內地對商品價格構成重大影響的證據，依然俯拾即是。例如，2003至2007年間，全球石油消耗量共增加33，390萬噸，當中11，540萬噸的增幅，亦即總增幅的34.6%源于中國內地，而之前5年，這個比例僅為28.7%。

中國內地對金屬需求的增長更為矚目。2003至2007年間全球所增加的150萬噸銅及鋁的消耗量中，僅內地已占104萬噸，亦即總增加量的69.3%。其它金屬如鋅、鎳及鋼的情況也相似。

一般認為，中國內地是2003至2007年間全球商品價格上升的主要成因，因為期間中國內地相當部分的商品需求，尤其是若干主要商品如原油、鐵及銅等均需大量進口。中國內地自1993年起成為石油凈進口國。至2007年，內地46.6%的石油消耗量需依賴進口，同年，內地35.1%的鐵礦亦需要進口支持。

中國內地未來的商品需求

按人均消耗量計算，中國內地與其他先進工業國家相比仍屬發展初期。2008年，中國內地的人均石油消耗量僅及韓國的1/7及美國的1/9左右。銅消耗量雖然稍高，但亦僅及韓國的1/5及日本的2/5上下。

倘以美國、日本及韓國等國家的商品消耗量與經濟發展的歷史關系為參考，中國內地未來對商品的潛在需求將會相當巨大。問題是，內地多項商品的儲備并不足以滿足未來需要。

根據中國國土資源部就2008至2020年間內地商品需求量所作的預測，盡管內地的煤礦儲備足夠應付未來100年的消耗量，但其它多項商品如原油及銅的儲備卻可能很快耗盡 。

國土資源部指出，倘內地不改變目前倚重投資及出口的經濟增長模式，到2020年中國內地45種主要礦產中將有19種面臨短缺。屆時，內地40%的鐵礦需求、60%的原油消耗量以及70%的銅及鉀需求將要依賴進口。國土資源部強調，19種預計將面臨短缺的礦產中，11種對中國內地的經濟增長極為重要。

盡管國土資源部在其預測中并未提及對經濟增長及效益提升等變量的假設，但其結論相信毋庸置疑，尤其證諸中國內地近年在全球采購商品的積極態度。

為確保未來供應采取的措施

中國內地早于1990年代中已開始從海外采購主要商品，但采購步伐自本世紀初開始加快。例如，為確保未來石油供應，內地自2004年起已在非洲采購石油。今日，安哥拉是繼沙特阿拉伯及伊朗后中國內地的第三大石油供應國家，供應內地約6%需求 。

其它保障未來商品供應的措施，可見于內地企業的大量海外投資。并不令人意外的是，該等投資有頗大部分涉及石油及金屬開采業務。2004至2008年間，內地對外直接投資(不包括在香港的投資)共560億美元，當中219億美元或總額的39%與采礦業務有關。

中國內地亦于2005年開始建立石油儲備，最終目標是于2020年之前建成相當于100天石油進口量的石油儲備。規模相當于10天進口量的第一階段儲備已于本年較早前建成。

對全球商品價格的潛在影響

未來數年中國內地對石油及金屬的需求將會穩定增長，當中多項主要商品的需求將有賴海外市場滿足。一個重要的問題，是內地需求穩步增長會如何影響全球商品價格。很明顯，中國內地的需求僅是影響全球商品價格的多項因素之一。

據國際貨幣基金組織預測，全球國內生產總值將從2004至2008年間平均每年增長4.5%，放緩至2010至2014年間平均每年增長約4.1%。盡管該組織估計前后兩段期間，中國內地對全球經濟增長的貢獻率將從22%增加至接近1/3，但仍不足以抵銷其它國家的經濟增長所預期的減幅。

由于商品需求與經濟增長密切相關，若中國內地未來的石油及金屬需求未能完全抵銷其它國家的需求所預期的減幅，亦不足為奇。事實上，未來數年發達工業國家對商品需求的增長可能遠低于金融危機前的水平。

目前，全球經濟衰退的嚴峻程度，可能已改變了發達工業國家的消費模式，令該等國家的經濟處于長期的較低增長。例如美國消費者自金融危機爆發后已變得更為節儉。基于此，其它國家的需求不振，有可能完全抵銷內地需求對商品價格構成的上升壓力。

供應瓶頸舒緩是抑制商品價格上升的另一項因素，因為2003至2007年間因應商品價格大幅飆升而興建的新產能將會陸續投產。

展望未來，中國內地的經濟結構將會逐漸由目前倚重投資及出口，轉向以服務為主;在這過程中，內地對石油及金屬的需求，相對其經濟規模而言亦會逐漸減少。科技發展亦有同樣效果。然而，這將會是一個漫長的過程。