慎重對(duì)待高科技企業(yè)

回顧一下巴菲特所投資的企業(yè)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)他最喜歡投資的企業(yè)是可口可樂(lè)、吉列等經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期穩(wěn)定類型的企業(yè)，最不喜歡的是那些短期內(nèi)成長(zhǎng)可能驚人，長(zhǎng)期內(nèi)卻風(fēng)險(xiǎn)巨大的高科技企業(yè)，因此，他很少投資高科技企業(yè)。

精彩語(yǔ)錄

“不投資科技股絕不是迷信不迷信的問(wèn)題。”

“我們充分了解科技為整個(gè)社會(huì)所帶來(lái)的便利與改變，只是沒(méi)有人能預(yù)測(cè)往后十年這些科技企業(yè)會(huì)變成什么樣，我常跟比爾·蓋茨及安迪·格魯夫在一起，他們也不敢保證。”

“被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好像參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒(méi)有在午夜的期限之前趕緊離開(kāi)，結(jié)果漂亮的馬車又變回南瓜，不過(guò)最大的問(wèn)題在于，這場(chǎng)舞會(huì)上的時(shí)鐘并沒(méi)有指針。”

“我很崇拜安迪·格魯夫和比爾·蓋茨，我也希望能通過(guò)投資于他們將這種崇拜轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。但當(dāng)涉及微軟和英特爾股票，我不知道10年后世界會(huì)是什么樣子。我不想玩這種別人擁有優(yōu)勢(shì)的游戲。我可以用所有的時(shí)間思考下一年的科技發(fā)展，但不會(huì)成為這個(gè)國(guó)家分析科技企業(yè)的專家，第100位、第1000位、第10000位都輪不上我。許多人都會(huì)分析科技企業(yè)，但我不行。”

“我們應(yīng)該再次說(shuō)明，缺乏對(duì)科技的洞察力絲毫不會(huì)使我們感到沮喪。在許許多多的行業(yè)，我和查理并沒(méi)有特別的資本分析技巧。例如，每當(dāng)評(píng)估專利、制造工藝、地區(qū)前景時(shí)，我們就一籌莫展。如果說(shuō)我們具備某種優(yōu)勢(shì)的話，那么優(yōu)勢(shì)應(yīng)該在于我們能夠認(rèn)識(shí)到什么時(shí)候我們是在能力圈之內(nèi)運(yùn)作良好，而什么時(shí)候我們已經(jīng)接近于能力圈的邊界。在快速變化的產(chǎn)業(yè)中預(yù)測(cè)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的能力圈邊界。如果其他人聲稱擁有高科技產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)技巧，我們既不會(huì)嫉妒也不會(huì)模仿他們。相反，我們只是固守于我們所能理解的行業(yè)。如果我們偏離這些行業(yè)，我們一定是不小心走神了，而決不會(huì)是因?yàn)槲覀兗痹瓴话捕没孟氪媪死碇恰Ｐ疫\(yùn)的是，幾乎可以百分之百地確定，伯克希爾公司總是會(huì)有機(jī)會(huì)在我們已經(jīng)畫(huà)出的能力圈內(nèi)做得很好。”

“顯然，許多在高技術(shù)領(lǐng)域或新興行業(yè)的公司，按百分比計(jì)算的成長(zhǎng)性會(huì)比注定必然如此的公司要發(fā)展得快得多。但是，我寧愿得到一個(gè)可以確定會(huì)實(shí)現(xiàn)的好結(jié)果 ，也不愿意追求一個(gè)只是有可能會(huì)實(shí)現(xiàn)的偉大結(jié)果。”

“我可以理性地預(yù)期投資可口可樂(lè)公司的現(xiàn)金流量。但是誰(shuí)能夠準(zhǔn)確預(yù)期10大網(wǎng)絡(luò)公司未來(lái)25年里的現(xiàn)金流量呢?如果你說(shuō)你不能準(zhǔn)確預(yù)期，你就不可能積壓這些網(wǎng)絡(luò)公司的價(jià)值，那么你就是在瞎猜而不是在投資。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，我知道自己不太了解，一旦我們不能了解，我們就不會(huì)隨便投資。”

“我只關(guān)注永久不變的東西，我認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)不會(huì)改變?nèi)藗兘揽谙闾堑姆绞?。”

實(shí)戰(zhàn)鏈接

大家都知道，巴菲特的任何投資都遵從能力圈原則，這也是他不輕易涉足高科技企業(yè)投資的最大原因。

以比爾·蓋茨及他所帶領(lǐng)的微軟公司為例，巴菲特稱贊蓋茨可能是當(dāng)前全球商業(yè)界最聰明及最有創(chuàng)意的經(jīng)理人，他的公司棒透了。但是，巴菲特說(shuō)他不能很放心地預(yù)估微軟公司的未來(lái)盈余，也因此，他無(wú)法計(jì)算微軟的未來(lái)價(jià)值。如果巴菲特不能放心的計(jì)算一個(gè)公司的未來(lái)價(jià)值，這個(gè)企業(yè)將不會(huì)進(jìn)入巴菲特的投資范圍。在微軟的例子中，由于他無(wú)法充分評(píng)估該公司，所以不會(huì)投資。

巴菲特承認(rèn)自己對(duì)分析科技企業(yè)并不內(nèi)行。在1998年伯克希爾的年會(huì)上，當(dāng)巴菲特被問(wèn)及是否考慮過(guò)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)候投資于高科技企業(yè)時(shí)，他回答說(shuō):“這也許很不幸，但答案是‘不’。”

巴菲特的這一觀點(diǎn)得到查理·芒格的響應(yīng)。他說(shuō):“我們沒(méi)有涉足高科技企業(yè)是因?yàn)槲覀內(nèi)狈ι孀氵@個(gè)領(lǐng)域的能力。低價(jià)科技股的優(yōu)勢(shì)在于我們很了解他們，而其他股我們不了解，所以我們寧愿與那些我們了解的公司打交道。我們?yōu)槭裁匆谀切┪覀儧](méi)有優(yōu)勢(shì)而只有劣勢(shì)的領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)游戲，而不在我們有明顯優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域施展本領(lǐng)呢?”

查理·芒格認(rèn)為，在享有平均機(jī)會(huì)的領(lǐng)域做游戲?qū)σ患移髽I(yè)的凈值具有負(fù)面影響。作為投資者，誰(shuí)也不愿意將自己的終生積蓄壓在一個(gè)靠運(yùn)氣賭輸贏的企業(yè)上。

“每個(gè)人必須找出你的長(zhǎng)處，然后你必須運(yùn)用你的優(yōu)勢(shì)。”查理·芒格說(shuō)，“如果你試圖在你最差的方面獲取成功，我敢肯定，你的事業(yè)將會(huì)一團(tuán)糟。”

行動(dòng)指南

1. 不要迷信高科技企業(yè)，而應(yīng)選擇那些自己最了解、最熟悉的行業(yè)進(jìn)行投資。

2.慎重對(duì)待所有短期內(nèi)成長(zhǎng)驚人、長(zhǎng)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)巨大的企業(yè)。 (《巴菲特投資語(yǔ)錄》連載之十一)