功利性牛市

1999年8月，處于空前牛市的中國(guó)股票市場(chǎng)，卻迎來(lái)明星股的突然隕落。

于1996年5月上市的“活力28”，鼎盛時(shí)期占全國(guó)濃縮洗衣粉市場(chǎng)的2／3。兩年以來(lái)年凈資產(chǎn)收益率都在10％以上，標(biāo)準(zhǔn)的績(jī)優(yōu)股形象。出人意料的是，1999年8月31日，中報(bào)規(guī)定披露期限的最后一天，活力28爆出虧損2億元的驚人業(yè)績(jī)。

此中原因隱藏在財(cái)務(wù)報(bào)表的細(xì)節(jié)當(dāng)中：公司將大股東活力28集團(tuán)所欠1.3億元巨額欠款一筆勾銷，核銷之后，集團(tuán)欠公司1.13億元，而1997年集團(tuán)應(yīng)認(rèn)繳的2320萬(wàn)元配股款始終未交，引發(fā)投資者眾怒。與此同時(shí)，中國(guó)股市1999年的5·19井噴期開(kāi)始回調(diào)，活力28的明星形象意外夭折。

這意味著，資本市場(chǎng)在1999年的狂熱告一段落。

引爆點(diǎn)要從這年5月19日算起。在這個(gè)星期三，一開(kāi)盤(pán)，東方明珠、廣電股份、中信國(guó)安等股票就開(kāi)始瘋長(zhǎng)，當(dāng)天，滬市上漲51點(diǎn)，深市上漲129點(diǎn)。

在剛剛經(jīng)歷了一輪亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)的內(nèi)需啟動(dòng)相當(dāng)困難，另一方面，國(guó)企改革正需要大量資金。當(dāng)時(shí)，有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議借鑒美國(guó)連續(xù)8年大牛市，被稱為“財(cái)富效應(yīng)”的資本狂熱期能極大刺激內(nèi)需。就這樣，一種復(fù)制股市財(cái)富效應(yīng)的做法在中國(guó)實(shí)踐起來(lái)。

5月19日后，大盤(pán)繼續(xù)瘋長(zhǎng)。政府很快出臺(tái)了一系列利好政策以維持股市的紅火。6月10日，央行第7次降息。6月14日，證監(jiān)會(huì)官員發(fā)表講話指出股市上升是代表經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

5天之后，《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表特約評(píng)論員文章《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》重復(fù)牛市代表著恢復(fù)性上漲，而成為股民也被暗示為一種愛(ài)國(guó)行為。6月25日，兩市成交量竟達(dá)830億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

就在這種背景下，以許小年為代表的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家表達(dá)出與之迥異的悲觀和反對(duì)態(tài)度，他們認(rèn)為這輪牛市充滿了功利色彩。其實(shí)從1999年開(kāi)始，一批批困難企業(yè)開(kāi)始紛紛上市“脫困”，違規(guī)造假行為也屢見(jiàn)不鮮，股市中的泡沫漸漸積聚。

好在，這種在鼓吹和煽動(dòng)下的透支性牛市未持續(xù)多久，1999年7月1日，《證券法》正式實(shí)施，諷刺的是，滬深股市以大幅下挫來(lái)迎接中國(guó)證券業(yè)的第一部大型法規(guī)。

后續(xù)：中國(guó)股市的泡沫總是在階段性積聚，又階段性破滅，1999年后，股市曾迎來(lái)過(guò)一輪以網(wǎng)絡(luò)為名的高科技風(fēng)暴。只要是與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)的上市公司，股價(jià)就會(huì)扶搖直上，這種情況一直延續(xù)到200 3年。至今，仍有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，這輪牛市透支了中國(guó)的股市前景。如今，在中國(guó)股市經(jīng)過(guò)全球性經(jīng)濟(jì)顛簸。逐步恢復(fù)活力的過(guò)程中，這種爭(zhēng)議重新被啟動(dòng)，只是仍然難解。

王者風(fēng)范

曾面臨深淵的通用汽車自破產(chǎn)重組以來(lái)，終于展現(xiàn)全新氣象。8月初，通用汽車一改往日前輩姿態(tài)，模仿新銳公司的做法，極具創(chuàng)意地在eBay上兜售新車。這或許印證了本刊所言：“至少，新任CEO韓德勝已不再忙于去解釋問(wèn)題，而是有勇氣去執(zhí)行這家美國(guó)最大規(guī)模汽車公司史上最離經(jīng)叛道、最艱苦的一次‘手術(shù)’——改變基因代碼。”

作為全球首家在拍賣網(wǎng)上銷售的汽車公司，此舉可謂創(chuàng)意無(wú)限。不同于普通商品的傳統(tǒng)拍賣方式，eBay上的汽車都被標(biāo)以“立即購(gòu)買”的標(biāo)簽，最誘人的當(dāng)屬其價(jià)格基本等同于通用汽車給經(jīng)銷商的供貨價(jià)。通用汽車希望擁有8千4百萬(wàn)用戶的ebay能夠幫助自己拓展?jié)撛诳蛻簦绕涫且恍┎辉敢馓と肫嚱?jīng)銷門(mén)店，卻樂(lè)于在網(wǎng)上匿名殺價(jià)的年輕人。

此外，通用汽車還搶先一步公布了新能源汽車的油耗標(biāo)準(zhǔn)，那款命運(yùn)波折的volt目前晉升為全球最友好的新能源汽車。這家起死回生的公司希望借此重喚活力，在汽車界，迅猛的行動(dòng)力永遠(yuǎn)是王者風(fēng)范的最佳詮釋。