淺析產(chǎn)權(quán)、委托代理和激勵(lì)之間的關(guān)系

[摘 要]委托代理是研究現(xiàn)代企業(yè)制度中的一項(xiàng)重要研究課題。委托代理和激勵(lì)問(wèn)題的產(chǎn)生都源于資產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。只有在認(rèn)清產(chǎn)權(quán)、委托代理和激勵(lì)三者之間的關(guān)系的前提下，才能促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的改革。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)權(quán) 委托—代理 激勵(lì)

[中圖分類號(hào)]F2 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-5489(2009)10-0065-02

經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門(mén)研究人類經(jīng)濟(jì)行為的學(xué)科。在思考人之本性的問(wèn)題上，當(dāng)今主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家所共識(shí)的一個(gè)假設(shè)前提之一是“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)。根據(jù)“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，人們?cè)诤螘r(shí)何地都會(huì)追求個(gè)人利益和效用的最大化。但是，隨著經(jīng)濟(jì)理論的深入研究，人們發(fā)現(xiàn)，這種最大化的追求會(huì)受到產(chǎn)權(quán)制度的約束。產(chǎn)權(quán)、委托代理和激勵(lì)之間的關(guān)系研究更成為研究企業(yè)制度的一個(gè)重要方面。

一、產(chǎn)權(quán)、委托代理和激勵(lì)

(一)產(chǎn)權(quán)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家的核心問(wèn)題是權(quán)利的買(mǎi)賣(mài)，而不單單是商品的買(mǎi)賣(mài)。人們之所以買(mǎi)賣(mài)商品是為了獲得其支配權(quán)和享受與其相關(guān)的權(quán)利。那么，究竟什么是產(chǎn)權(quán)呢?

從眾多對(duì)“產(chǎn)權(quán)”的定義中，可以看出:第一，產(chǎn)權(quán)在表象上表現(xiàn)為人與物之間的歸屬關(guān)系，但是，產(chǎn)權(quán)隱含在物質(zhì)中，并且，決定了物的價(jià)值和人與人之間的關(guān)系。第二，在資源無(wú)限供給的情況下，產(chǎn)權(quán)是不起作用的。但是，在資源有限的條件下，產(chǎn)權(quán)就是人們使用支配資源的權(quán)利。第三，產(chǎn)權(quán)常常不單指一種權(quán)利，而是與一系列的權(quán)利和利益存在的。

從本質(zhì)上而言，產(chǎn)權(quán)的核心部分的集中表現(xiàn)是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)可以分為，占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有者為了更有效地行使產(chǎn)權(quán)，并不在任何時(shí)候都同時(shí)擁有一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的全部產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)作為一個(gè)復(fù)合體，其可以根據(jù)具體的情況將占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)分解，獨(dú)立出來(lái)單獨(dú)使用，單獨(dú)發(fā)揮作用。而且，產(chǎn)權(quán)在一定的條件下，還可以相互的轉(zhuǎn)化形式，例如，支配權(quán)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，占有權(quán)轉(zhuǎn)化為法人所有權(quán)，資本所有權(quán)轉(zhuǎn)化為股息或者利潤(rùn)的索取權(quán)等。

(二)委托代理關(guān)系的產(chǎn)生和問(wèn)題

委托代理關(guān)系起源于現(xiàn)代企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，公司資本來(lái)源社會(huì)化，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)常發(fā)生產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化和產(chǎn)權(quán)重組。這就要求經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)化，而且，形成了一批善于經(jīng)營(yíng)管理的職業(yè)經(jīng)理人。與此同時(shí)，公司的股東特別是一些小股東，只需要確保擁有產(chǎn)權(quán)中的剩余索取權(quán)。這樣，股東擁有所有權(quán)的一方就成了委托方，而職業(yè)經(jīng)理人擁有了經(jīng)營(yíng)權(quán)則稱為代理方。因此，在公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的基礎(chǔ)上就形成了委托—代理關(guān)系的產(chǎn)權(quán)新組合。

從本質(zhì)上而言，產(chǎn)生委托—代理關(guān)系是委托方和代理方對(duì)自身利益最大化追求的結(jié)果。委托代理關(guān)系符合亞當(dāng)#8226;斯密的“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)下追求自身利益最大化。同時(shí)，這也獲得了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“分工效益”和“規(guī)模效益”。但是，這種理想的效益卻只能在代理人全心全意的為委托人服務(wù)的前提條件下才能實(shí)現(xiàn)的。首先，委托人與代理人之間的效用目標(biāo)函數(shù)經(jīng)常是不一致的。擁有資本所有權(quán)的委托者要求擁有一定的剩余索取權(quán)，他們追求的是資本的最大化增值，具體表現(xiàn)為對(duì)利潤(rùn)最大化的追求，而對(duì)于擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)的經(jīng)理人而言，他們除了作為理性經(jīng)濟(jì)人追求更高的貨幣收益外，作為社會(huì)人，職業(yè)經(jīng)理人還希望獲得盡可能多的非貨幣性收益，這樣經(jīng)營(yíng)者就會(huì)做出一些偏離所有者利益最大化的行為。其次，委托人與代理人之間存在著的不對(duì)稱信息。職業(yè)經(jīng)理人作為企業(yè)的代理經(jīng)營(yíng)者，除了擁有專業(yè)技能和企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)，還有委托人不易知道的信息。委托人因?yàn)閷I(yè)知識(shí)的相對(duì)缺乏以及對(duì)代理人的經(jīng)營(yíng)條件和努力程度等信息的了解也是有限的，這樣就產(chǎn)生了兩者之間的信息不對(duì)稱。而在影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的眾多不確定因素中，很難判斷經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是由于代理人的工作努力程度等主觀因素或者是一些經(jīng)理人不可控的因素造成的，這樣也就無(wú)法判斷經(jīng)理人是否有能力或者是否全身心的為委托人服務(wù)，因而委托人也就無(wú)法對(duì)代理人進(jìn)行監(jiān)督。再次，委托人與代理人之間的契約的不完全性。不完全合同理論認(rèn)為，委托代理關(guān)系是一種契約關(guān)系，在簽訂合同時(shí)由于存在不確定因素，無(wú)法訂立一個(gè)完全合約來(lái)約束代理人的行為，這樣就會(huì)使代理人做出有損與委托人的決策和行為而不被發(fā)現(xiàn)。當(dāng)委托人將財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)委托給代理人的時(shí)候，其責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)沒(méi)有轉(zhuǎn)移的，當(dāng)代理人做出不利于委托人的決策和行為時(shí)，由于責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性，代理人遭受的損失最多只是貨幣收益、聲譽(yù)和職位的損失，而委托人承擔(dān)的是全部資本的損失。

由于委托代理關(guān)系中存在以上幾點(diǎn)的矛盾，委托代理問(wèn)題就必然會(huì)出現(xiàn)。代理人不可能完全貫徹委托人的意愿，甚至?xí)榱俗陨砝娌活櫸腥说哪繕?biāo)利益。事實(shí)上，只要存在著委托—代理關(guān)系，代理中所面臨的矛盾和負(fù)面影響都是不可避免的，而面對(duì)這一現(xiàn)象，任何組織或者集團(tuán)中的委托人僅僅依靠監(jiān)督和約束是不可能達(dá)到預(yù)期的效果的，相反，結(jié)果往往會(huì)增加代理成本。這樣，就只能從完善制度入手，使代理問(wèn)題的危害降到最低限度。

(三)激勵(lì)機(jī)制的建立

委托人與代理人二者目標(biāo)利益存在不一致，出現(xiàn)委托代理問(wèn)題時(shí)，委托人可以通過(guò)設(shè)計(jì)治理機(jī)制來(lái)激勵(lì)和約束代理人的行為。即是通過(guò)設(shè)立一套規(guī)則去協(xié)調(diào)公司所有者、經(jīng)營(yíng)管理者和其他利益相關(guān)者的利益關(guān)系，激勵(lì)和約束公司經(jīng)營(yíng)管理者的行為。治理機(jī)制分為兩種，一種是代理人競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。另一種是代理人分享剩余索取權(quán)為誘因的激勵(lì)約束機(jī)制。現(xiàn)代公司的激勵(lì)主要是設(shè)計(jì)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人即代理人的報(bào)酬激勵(lì)，它是整個(gè)公司激勵(lì)機(jī)制的中心。通過(guò)對(duì)代理人報(bào)酬設(shè)計(jì)的目的是通過(guò)經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)，促使經(jīng)營(yíng)管理者的決策行為更符合公司整體利益和股東利益。在委托代理中，委托人要實(shí)現(xiàn)對(duì)代理人進(jìn)行有效的激勵(lì)和監(jiān)督，需要對(duì)代理人的行為過(guò)程和行為結(jié)果有一個(gè)科學(xué)、公正的考評(píng)。

在理論界，為解決代理問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了三種激勵(lì)措施:一是委托人對(duì)代理人的直接監(jiān)督。但是這種激勵(lì)措施只適用于代理人的行為易于判斷的情況。二是，讓代理人承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)，并享有全部的剩余索取權(quán)。這種激勵(lì)措施不符合委托追求利潤(rùn)最大化的假定，它是不能存在的。第三是在委托人和代理人之間簽訂一定的契約進(jìn)行剩余索取的分配，將剩余分配與經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤。現(xiàn)代企業(yè)中普遍采取的激勵(lì)措施就是把薪金報(bào)酬與管理者的短期和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。目前長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬主要是通過(guò)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)、限制性股票、股票升值權(quán)等措施來(lái)協(xié)調(diào)公司經(jīng)營(yíng)管理者和股東的利益，通過(guò)增加公司經(jīng)營(yíng)管理者持有公司的股票，使管理者和股東的利益盡可能保持一致，讓管理者在追求個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)不會(huì)過(guò)分的損害股東利益。

二、產(chǎn)權(quán)、委托代理和激勵(lì)三者之間的關(guān)系

通過(guò)對(duì)產(chǎn)權(quán)、委托代理和激勵(lì)三者的研究，可以得出它們之間的如下關(guān)系:

第一，委托代理是“兩權(quán)分離”的現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展的必然產(chǎn)物

如前所述，在資源有限供給的基礎(chǔ)上界定的產(chǎn)權(quán)使不同的私人擁有各自的不同的權(quán)利，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，專業(yè)化的出現(xiàn)，出現(xiàn)了具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的職業(yè)經(jīng)理人和相對(duì)弱勢(shì)的財(cái)產(chǎn)所有者，在追求最大化利益的驅(qū)使下，資產(chǎn)所有者將公司委托給職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)，這樣就產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。

產(chǎn)權(quán)的界定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展催生了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，從而產(chǎn)生委托代理關(guān)系，產(chǎn)權(quán)與委托代理之間具有邏輯遞進(jìn)性和內(nèi)在一致性，二者之間的相互作用又促進(jìn)了激勵(lì)理論的發(fā)展。

第二，產(chǎn)權(quán)、委托代理促使激勵(lì)機(jī)制的完善

在委托代理中，代理人與委托人目標(biāo)函數(shù)不一致、信息的非對(duì)稱性等問(wèn)題的存在使代理人經(jīng)常做出不利于委托人利益的決策和行為，代理問(wèn)題就隨之產(chǎn)生了。由于所有者無(wú)法有效地監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為，代理問(wèn)題就成了企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題，解決代理問(wèn)題的過(guò)程就是激勵(lì)理論不斷完善的過(guò)程，為了有效的解決代理問(wèn)題，委托人就必須建立一定的激勵(lì)和約束機(jī)制來(lái)糾正代理人的自利行為，以激發(fā)代理人的積極性和創(chuàng)造性。激勵(lì)理論就在產(chǎn)權(quán)和委托代理的發(fā)展下出現(xiàn)并不斷完善。

第三，有效的激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)和建立有利于優(yōu)化產(chǎn)權(quán)制度和結(jié)構(gòu)，緩解委托代理問(wèn)題

在委托代理關(guān)系中，委托人要實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，需要設(shè)計(jì)一個(gè)契約來(lái)提供報(bào)酬吸引、激勵(lì)代理人，使其投入最佳水平來(lái)關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)增值和企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)資本所有權(quán)的利益。而且，實(shí)際上，為了減少激勵(lì)和約束成本，企業(yè)經(jīng)常讓代理人擁有一定的剩余索取權(quán)，這樣既能有效調(diào)動(dòng)經(jīng)理人的的積極性，適時(shí)糾正企業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義行為，還能有效的優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

綜上所述，產(chǎn)權(quán)、委托代理及激勵(lì)三者之間存在著嚴(yán)密的邏輯關(guān)系，主要表現(xiàn)為一定程度上的邏輯遞進(jìn)性。現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)理論的發(fā)展促使委托代理關(guān)系的產(chǎn)生，而委托代理關(guān)系中代理人與委托人之間因利益沖突而產(chǎn)生的問(wèn)題又需要完善激勵(lì)機(jī)制來(lái)緩解。最后，在激勵(lì)機(jī)制和激勵(lì)理論的不斷完善的過(guò)程中，產(chǎn)權(quán)制度和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)也得到了不斷地優(yōu)化。

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(責(zé)任編輯:劉 丹)