通脹未動 煤炭先行

在大宗商品價格大幅上漲的背景下，資源價格還有較大上升空間，在A股市場，資源尤其是煤炭板塊的主題投資性機會將繼續(xù)存在，并且通常是應(yīng)對通脹最先啟動的板塊之一。

煤炭股仍值得青睞

近期國際油價、金價的持續(xù)上漲引發(fā)了市場對資源、能源股行情的追捧。在記者采訪中，眾多行業(yè)分析員認為增配資源股尤其是煤炭股，是非常不錯的選擇。

華融證券市場研究部煤炭行業(yè)分析師王澤軍認為，資源股絕對是通脹受益板塊，通脹可能成為未來煤炭股再次出現(xiàn)超額收益的觸發(fā)因素。從2008年10月大盤見底，到2009年3月國家出臺4萬億元的經(jīng)濟刺激計劃，煤炭行業(yè)也跟隨大盤一起反彈。2009年3月開始脫離大盤快速上漲，一是受益于通脹預(yù)期、經(jīng)濟復(fù)蘇的大環(huán)境對煤炭產(chǎn)業(yè)的下游行業(yè)去庫存化。二是產(chǎn)煤大省煤炭行業(yè)進行整頓，對煤炭資源的有效整合，暫時限制了產(chǎn)能擴張和供給。三是2009年3月中下旬，石油價格突破50美元，引發(fā)的石油替代品煤炭價格的上漲。四是目前煤炭板塊在通脹投資主題相關(guān)的板塊中估值最低，具有較高安全邊際。建議重點關(guān)注的組合是，焦煤里面的金牛能源、西山煤電和盤江股份，無煙煤中的神火股份，以及動力煤中的中國神華和兗州煤業(yè)。

國都證券研究所煤炭行業(yè)分析師劉斐表示，煤炭作為周期性大宗商品，行業(yè)的投資機會來源于價格上漲。投資者關(guān)注煤炭板塊的投資機會不僅要從估值方面分析，還要關(guān)注從重置企業(yè)成本和重置建礦成本分析煤炭企業(yè)。在國際油價居高不下的背景下，煤炭行業(yè)上市公司在未來較長時期內(nèi)，可能都一直面臨較好的外部投資環(huán)境。

重點關(guān)注焦煤行業(yè)

隨著煤炭行業(yè)的下游，即電力、鋼鐵、水泥、化工4大行業(yè)需求的復(fù)蘇，這4大行業(yè)占煤炭消費量的90％，發(fā)電量下半年將逐步回歸至正增長，鋼鐵行業(yè)將逐步復(fù)蘇，水泥行業(yè)將以平穩(wěn)運行為主，煤炭價格有了強大支撐和上行動力。

劉斐看好焦煤股投資機會。主要由于固定資產(chǎn)投資的持續(xù)高位運行將帶動焦煤需求穩(wěn)步增長，焦煤共贏較目前水平進一步增長的空間有限，下游行業(yè)盈利能力提升，使得價格承受能力增強。焦煤價格上漲籽推動焦煤股有良好的表現(xiàn)，同時煤炭股平均25倍左右的動態(tài)市盈率，行業(yè)估值優(yōu)勢比較明顯，劉斐建議投資者可重點關(guān)注煉焦煤、動力煤、無煙煤，特別是資產(chǎn)注入預(yù)期明確、內(nèi)生成長卓越及下半年煤價有上漲趨勢的平煤股份、開灤股份、西山煤電、金牛能源等。

選個股前要3看

作為資源板塊的重要品種，在當(dāng)前時期投資煤炭板塊，要做到3看。

看增長

增長包括兩部分：經(jīng)濟復(fù)蘇和煤炭企業(yè)。2008年四季度經(jīng)濟遭遇急速放緩，發(fā)電量同比下降20％，基數(shù)較低，2009年全年發(fā)電量增長4％以上的預(yù)期基本確立。2009年6月前發(fā)電量增速為負，基數(shù)較低，預(yù)計在GDP~：曾長10％、工業(yè)增加值增長16％的情況下，2010年火力發(fā)電量增長12％。從近年來的鋼鐵產(chǎn)量和焦煤價格的走勢來看，受到行業(yè)價格傳導(dǎo)的影響，焦煤價格變化慢于鋼鐵行業(yè)需求變化約半年左右的時間，預(yù)計2009年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增長35％，2010年增長7％，國內(nèi)焦煤價格也將出現(xiàn)相同幅度上漲，煤炭企業(yè)盈利預(yù)測詳見附表1。

看通脹

美聯(lián)儲11月4日結(jié)束的貨幣政策會議上決定，將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率維持在0～0.25％的區(qū)間內(nèi)不變，且重申寬松的貨幣政策還將維持。美元持續(xù)走弱也導(dǎo)致以其計價的大宗商品價格走強。11月12日，紐交所WTI主力原油期貨價格升至76.76美元／桶，較年初的最低點上漲一倍。COMEX黃金期貨價格升至1106美元／盎司，創(chuàng)3年內(nèi)新高。市場普遍預(yù)計2010年將跨越1200美元／盎司，COMEX銅期貨價格上漲至294美元／噸，澳洲BJ現(xiàn)貨煤價格73.85美元／噸，在大宗商品中漲幅最低，鑒于澳元對美元保持強勢，以及原油價格的大幅上漲，預(yù)計2010年澳洲煤炭價格將跟隨上漲。

看重組

煤炭行業(yè)上市公司“大集團、小公司”的模式注定了集團的資產(chǎn)注入是一個永恒的題材，2008年盤江股份、2009年恒源煤電都將集團全部煤炭資源注入上市公司，在未來仍有山西5大煤炭集團、金牛能源、平煤股份等母公司的資產(chǎn)等待注入，未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)資產(chǎn)注入仍是影響上市公司股價的重要因素，詳見附表2。