中國投資者為何青睞股票型新基金

國內的基金業經歷了20世紀80年代末的早期探索階段，封閉式基金發展階段以及2001年以來的開放式基金發展階段后，已呈現出燎原之勢。處于發展期的中國公募基金與相對成熟期的美國共同基金有哪些差異?

基金發行節奏快慢互現

截至2009年10月31日，國內共發行基金93只，總資產為2741.38億元，美國共發行基金220只，總資產為173.00億美元，見圖1和圖2。2008年底國內和美國基金的資產規模分別為4091.87萬億元和8兆(萬億)美元。國內新發基金的資產占2008年底的總資產規模的比例為14.68％，美國新發基金的資產占2008年底的總資產規模的比例為0.18％，詳見下表。

國內投資者對新發基金的熱情遠高于美國投資者。存在這種差異的原因主要有4點。

基金營銷渠道首推新基金

目前國內開放式基金以商業銀行代銷為主，輔之以券商代銷和基金公司直銷。某種程度上，新基金是否能募集成功取決于代銷機構的積極配合與宣傳。當前國內新基金發行過熱，部分原因是基金代銷機構相比于老基金更愿意去營銷新基金。

投資者的風險意識

國內的投資者偏好新基金的原因可能是凈值恐高癥，認為新基金便宜。而國外投資者更成熟，風險意識更強，對于沒有過往業績表現的新基金，一般退避三合而選擇有過往業績的老基金。

新基金費用

一般來說，新基金在認購期間手續費比較低，可節約部分成本也是投資者選擇新基金的一個原因。

基金市場環境

相對于較成熟的美國基金市場，不管是基金產品的細化還是基金產品類別方面，國內基金還有待進一步發展，新基金發行的需求更強烈。而美國基金市場有8000多只基金，比較而言，可供選擇的范圍更加廣泛，沒有必要去承擔新基金所帶來的風險。

新基金資產分布偏好不一

截至2009年10月31日，根據國內和美國新發基金數據以及晨星對基金類別的劃分，國內共發行基金93只。股票型基金53只、積極配置型基金17只、普通債券基金19只、貨幣市場基金3只以及1只保本基金。美國共發行220只基金，其中，混合類82只、美國股票類50只、國際股票類39只、應稅債券類29只以及另類基金和市政債券基金各15只和5只。從資產規模上看，國內股票型基金的資產占了總資產的61.3％，為1679.76億元。而美國資產規模最大的基金類別為應稅債券基金資產為151.81億美元，總資產為173.00億美元，貢獻了87.7％的資產。

美國目前資產規模最大的是債券型基金太平洋投資管理公司(PIMCO)旗下的太平洋總回報基金。根據Morningstar Direct數據，2009年前10個月該基金累積資金凈流人為423億美元，目前基金的資產規模已達1926億美元，而同期美國股票類基金的資金凈流出44.24億美元。國內資產規模最大的基金為股票型基金。即嘉實基金管理公司旗下的嘉實滬深300指數基金。截至2009年9月30日，此基金的資產凈值為343.31億元。

為何國內投資者偏好股票型基金，而美國今年以來卻更鐘情于債券型基金呢?不妨從以下3個方面分析。

債市發達程度

自1981年中國債券市場恢復發行國債以來，近年來已取得了快速的發展，但相比美國的債券市場來說依然較小，債券品種單一，存在結構失衡以及流動性不足等缺陷。而美國債券市場，作為世界上歷史最悠久的債券市場之一，其發展已經歷了時間的洗禮和歲月的粉刷，各方面相對來說更加發達和完善。有了債券市場這一強大根基，債券型基金的發展自然呈現日趨欣欣向榮的局面。從這個角度說，國內債券基金的發展需要債券市場的不斷完善。

基市發展階段

經歷一段高速發展的時期和2008年的金融危機，美國共同基金業的發展正在走向理性回歸，進入緩慢調整期。2008年股票市場的下跌導致了股票型基金資產規模的大幅縮水。投資者的視線逐漸轉移到債券型基金中。相比于股票型基金，部分投資者可更傾向于選擇長期業績良好、背后具有強大投研團隊的債券型基金。而國內基金業才剛剛吹響了前奏，目前正處于發展期，再加上2009年以來市場的反彈，股票型基金的賺錢效應顯現，大部分國內投資者還是會選擇高收益高風險的股票型基金。

投資者的成熟度

不同的基金產品反映的是不同的風險收益特性，如股票型基金體現的是高風險高收益，而債券型基金是中低風險收益產品。由于缺乏理性的投資理念，大部分國內投資者風險意識并不強，往往容易陷入高收益陷阱，而忽略了背后的高風險。相對來說，美國的投資者教育及投資理念更成熟，投資者在選擇基金產品的時候會更加理性，也能更好地把握自己的風險收益偏好。

縱觀兩國歷年基金數目與資產規模發展趨勢，從基金數量上，國內的基金數目呈階梯形增長，每年均在大步上升，且有愈演愈烈之勢頭。從2001年9月我國首只開放式基金華安創新誕生，到2004年底開放式基金數目首次破百，再到目前市場上超過500只基金可供投資者選擇，國內開放式基金成功完成了基金數量上的三級跳。美國同期共同基金自2001年達到歷史最高基金數目8305只(不考慮分級基金)后，數量一直處于平穩調整期，每年基金數量變化幅度不超過5％，在8000P，基金上下波動。從基金資產規模上，2001～2007年，兩國基金的資產規模幾乎均呈現穩步上升趨勢。不過國內基金的資產規模上升的幅度更劇烈，特別是2006-2007年，資產規模增加了近3.4倍。2007 2008年，由于全球金融危機的影響，兩國的資產規模均大幅縮水。國內由2007年底的30438億元減少到2008年底的18670億元，，美國同比也減少了23980億美元。