稻粱之謀閑話“微軟”

1986年3月13日，星期四，微軟公司在納斯達(dá)克股票交易所掛牌上市。

微軟的IPO融資6500萬(wàn)美元，募股發(fā)行價(jià)21美元，上市首日盤中最高32美元，收盤價(jià)為29.90元，漲幅39％。上市保薦人、交易商市場(chǎng)的做市商，均為美國(guó)高盛公司。

路演時(shí)，微軟的詢價(jià)區(qū)間是19～21美元，大約占當(dāng)時(shí)微軟股票總量的11％。當(dāng)年預(yù)計(jì)收益為1.9億美元，發(fā)行市盈率3倍。

當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為，按3倍的PE發(fā)行股票，對(duì)于一個(gè)凈資產(chǎn)值幾乎為零的公司來(lái)說(shuō)，屬于“明顯偏高”。 微軟上市推介會(huì)的主報(bào)告，是蓋茨本人親自撰寫的，他很風(fēng)趣地用下面這段話開始：

“比爾’蓋茨，生于1955年10月28日。作為公司創(chuàng)始人，他在數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)語(yǔ)言方面具有極高的天賦。15歲，他就開發(fā)出了一種可以取代自動(dòng)化儀表的芯片計(jì)算機(jī)，其中的電腦程序能夠?qū)ξ餮艌D以外各個(gè)城鎮(zhèn)的交通數(shù)據(jù)進(jìn)行分析及調(diào)控。”

當(dāng)然了，現(xiàn)在所有的人都知道的是，19歲時(shí)，蓋茨在哈佛大學(xué)法律專業(yè)本科第二年輟學(xué)，專心于微軟公司的發(fā)展。1980年，IBM公司要求蓋茨為其新推出的個(gè)人電腦提供操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件——DOS系統(tǒng)。這為微軟公司打開了一扇機(jī)遇之門，除了DOS這個(gè)操作系統(tǒng)，微軟還向所有的用戶提供包括文字處理、表格、檔案管理、圖表和通訊方面的應(yīng)用程序。

“合抱之木，生于毫末，九層之臺(tái)，起于累土”。微軟公開發(fā)行公眾股，是資本市場(chǎng)的一件具有里程碑意義的大事件。1986年年底，微軟的收盤價(jià)為42美元，股票市值從6.5億美元猛增至13億美元，1987年3月，微軟的股價(jià)突破了90美元。1987年10月19日，華爾街股票崩潰，當(dāng)天道指跌508點(diǎn)，由2246.74點(diǎn)狂跌到1738.74點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6％，市值損失5030億美元，標(biāo)普(SP500)期指12月份合約暴跌80.75點(diǎn)，以201.5點(diǎn)收盤，跌幅達(dá)28.6％。市場(chǎng)跌得慘不忍睹，但微軟在此期間極其抗跌——1987年年末，微軟股票市值甚至再創(chuàng)新高，達(dá)到29億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大市。 期間，高盛在微軟的全部交易中，無(wú)論買或賣，成交股票比率始終在“兩位數(shù)”以上。作為股票保薦人兼做市商，高盛的高成長(zhǎng)與微軟的高成長(zhǎng)是“相當(dāng)同步”的，特別是1987～1997年這十年之間，高盛在微軟這一單一個(gè)股中的完美“交易記錄”和密切無(wú)間的伙伴關(guān)系，至今無(wú)人比肩。

2009年4月29日，微軟公司股票的收盤價(jià)經(jīng)不斷拆分及轉(zhuǎn)配股之后，仍為19.93美元，流通市值1773.70億元，每股收益1.74美元，市盈率11.47倍。較之當(dāng)年上市首發(fā)時(shí)的流通市值，硬性上升比率(連同派息在內(nèi))超過(guò)30000％，股票做市商40家。

微軟自上市之后，一直持有過(guò)多的現(xiàn)金和過(guò)低的資產(chǎn)。1986年上市伊始，微軟賬面現(xiàn)金超過(guò)1億美元，1987年10月華爾街大股災(zāi)期間，微軟賬面現(xiàn)金為3億美元，1995年，微軟的賬面現(xiàn)金70億美元，2003年，微軟的賬面現(xiàn)金434億美元，2004年，微軟賬面現(xiàn)金達(dá)到600億美元。

微軟的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率一直很高，現(xiàn)金充裕，卻找不到再投資的途徑。2004財(cái)年，微軟一次發(fā)放了400億美元股息(其中現(xiàn)金320億美元，股票回購(gòu)80億美元)，這是人類歷史上自有資本市場(chǎng)以來(lái)最大的單筆股息，相當(dāng)于微軟首期融資額0.65億美元的615倍。蓋茨本人持有12億股微軟股票，獲股息33億美元。

對(duì)于股票，蓋茨很少染指，與他的忘年之交股神巴菲特的區(qū)別在于，巴菲特能理解“客戶”愿意使用的東西是好東西，但卻無(wú)法理解“客戶”不愿意使用、甚至深惡痛絕的東西，也有好東西。

在微軟之前，人類幾千年的歷史里，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非常態(tài)。而經(jīng)濟(jì)不增長(zhǎng)反而是容易出現(xiàn)的現(xiàn)象。企業(yè)的資本積累是實(shí)現(xiàn)其增長(zhǎng)的最重要的條件之一，且受制于投資報(bào)酬遞減規(guī)律。為維持一定的增長(zhǎng)率，投資率必須不斷上升——而這顯然是不可持續(xù)的，也與世界各國(guó)發(fā)展的歷史事實(shí)不符。對(duì)此。微軟將以往的價(jià)值觀念“連根拔起”，其沖擊力超出我們的最高想象。

2008年10月，微軟以“精準(zhǔn)的識(shí)別能力”，單方發(fā)起“黑屏戰(zhàn)爭(zhēng)”，此事給全球的計(jì)算機(jī)用戶敲響了信息安壘的警鐘，亦給IT業(yè)界帶來(lái)兩大熱門話題。

話題之一，若要保證信息安全，需要注重高端市場(chǎng)的各種技術(shù)手段，特別是“核高基(核心電子器件、高端通用芯片、基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品)”方面的技術(shù)與市場(chǎng)化的水平。

話題之二，在關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全的各個(gè)方面，基礎(chǔ)軟件均是技術(shù)與競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志與特征。