關(guān)注主流類別 做好重點(diǎn)投資

投資基金的基本策略之一，是關(guān)注類別，這個(gè)常識(shí)性問(wèn)題常被投資者忽視。現(xiàn)結(jié)合各類開(kāi)放式基金在2009年上半年的績(jī)效表現(xiàn)，再次重申當(dāng)前投資開(kāi)放式基金的一些策略。

股市投資基金

以股市為主要投資對(duì)象的基金主要有7個(gè)細(xì)分類別，這些類別在2009年上半年的投資績(jī)效表現(xiàn)出了較大的差異，見(jiàn)圖1。

股票型基金：忽略普通股票型

股票型基金細(xì)分為標(biāo)準(zhǔn)股票型和普通股票型兩個(gè)類別，股票投資比例上限達(dá)95％的為標(biāo)準(zhǔn)股票型，股票投資比例上限不高于80％的為普通股票型。2009年上半年，這兩類基金的平均凈值增長(zhǎng)率分別為50.32％和35.46％，產(chǎn)生差異的主要原因，是由于股票投資比例上限相差了15個(gè)百分點(diǎn)。投資者選擇股票型基金的目的，在于獲取高于市場(chǎng)平均水平的超額收益，顯然普通股票型基金在對(duì)達(dá)成投資者目的上的績(jī)效表現(xiàn)不甚理想。

截至上半年末，標(biāo)準(zhǔn)股票型和普通股票型的數(shù)量分別有155只和7只，數(shù)量上的巨大差別，從另一個(gè)角度也說(shuō)明了基金公司的偏好。既然如此，投資者在進(jìn)行決策時(shí)可以剔除掉普通股票型基金。

指數(shù)型基金：關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型

指數(shù)型基金也可細(xì)分為標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型和普通指數(shù)型兩類，采取完全復(fù)制法進(jìn)行指數(shù)管理和運(yùn)作的為標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型，以跟蹤標(biāo)的指數(shù)為主，但可以實(shí)施部分增強(qiáng)策略或優(yōu)化策略的為普通指數(shù)型(又稱增強(qiáng)指數(shù)型)。

2009年上半年，這兩類基金的平均凈值增長(zhǎng)率分別為68.38％和68.51％，是同期平均凈值增長(zhǎng)率最高的兩個(gè)類別。

在指數(shù)型基金中，要繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金。筆者年初重點(diǎn)推薦的3只指數(shù)型基金中，易方達(dá)深證100ETFP以76.55％的凈值增長(zhǎng)率榮登上半年的績(jī)效榜首，華夏上證50ETF列第7位，凈值增長(zhǎng)率為71.15％。

純被動(dòng)型投資風(fēng)格的指數(shù)型基金能夠有很好地獲取相當(dāng)于市場(chǎng)平均水平收益的機(jī)會(huì)。基金的投資運(yùn)作雖是專業(yè)理財(cái)，但由于種種原因，很多產(chǎn)品獲取的收益難以高于市場(chǎng)平均水平，或者超出的幅度有限，前者如股票型基金，后者如增強(qiáng)指數(shù)型基金。因此，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金應(yīng)該成為基本配置。同時(shí)，之所以要重點(diǎn)關(guān)注ETF，是因?yàn)橥ㄟ^(guò)券商的渠道進(jìn)行交易，可以大幅度降低交易成本，至少比通過(guò)銀行渠道少支付4／5。

混合基金：不屬重點(diǎn)配置范疇

偏股型、靈活配置型和股債平衡型基金都屬于混合基金的范疇，上半年的平均凈值增長(zhǎng)率分別為45.22％、39.62％和34.83％。鑒于基金績(jī)效、大類資產(chǎn)配置策略靈活性不足、獲取高于市場(chǎng)平均水平收益的能力有限等原因，這些類別的基金理論上不屬于重點(diǎn)配置的對(duì)象。如果有投資者堅(jiān)持偏好此類基金，偏股型和靈括配置型基金中的少量績(jī)效優(yōu)異品種可以關(guān)注。

債市投資基金宜少配

以股市為主要投資對(duì)象需要重點(diǎn)關(guān)注收益，以債市為主要投資對(duì)象的基金則需要考察風(fēng)險(xiǎn)。如圖2所示，雖然偏債型、保本和特殊策略基金2009年上半年的平均凈值增長(zhǎng)率都相對(duì)較高，但與主做股票的基金相比，還是相差很多。從歷史收益情況來(lái)看，這些基金的控制風(fēng)險(xiǎn)能力也不高，而且從基金數(shù)量來(lái)看，更是少之又少。這些類別的基金不值得重點(diǎn)關(guān)注。

純債基金境遇艱難

標(biāo)準(zhǔn)債券型基金是2009年上半年唯一一個(gè)虧損的類別。當(dāng)前，債市的降息預(yù)期暫告一個(gè)段落，宏觀經(jīng)濟(jì)有可能渡過(guò)難關(guān)重現(xiàn)復(fù)蘇，基礎(chǔ)市場(chǎng)利率走平或者有升息預(yù)期等，這些因素加在一起，致使純債基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大。雖然部分基金經(jīng)理一再表示，可以通過(guò)主動(dòng)性的投資來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和繼續(xù)獲利，但不低于80％的債券投資倉(cāng)位限制，給他們的操作帶來(lái)了很大難度，故純債基金的發(fā)展一直十分艱難。既然很多基金公司都不敢碰，投資者就更不要涉足了。

重點(diǎn)關(guān)注一級(jí)債基

按照是否可以投資股票二級(jí)市場(chǎng)，非純債型基金可以被細(xì)分為一級(jí)債基和二級(jí)債基，前者只可以投資股票一級(jí)市場(chǎng)。從2009年上半年的平均績(jī)效表現(xiàn)情況來(lái)看，一級(jí)債基略微差了些。但有兩個(gè)方面因素。一是上半年新股發(fā)行沒(méi)有開(kāi)始，現(xiàn)在新股IPO開(kāi)閘了。二是上半年凈值增長(zhǎng)率最高的基金在一級(jí)債基中。一級(jí)債基仍值得重點(diǎn)關(guān)注。

貨幣基金可持有

貨幣基金2009年以來(lái)的平均凈值增長(zhǎng)率為0.68％，高于同期銀行活期存款很多，再一次表明它是良好的流動(dòng)性儲(chǔ)備工具，是銀行活期存款的良好替代品，也值得重點(diǎn)關(guān)注。