銀行打新風(fēng)光難再？

雖然新規(guī)在一定程度上有利于散戶，明確了一個投資者只能使用一個賬戶申購新股，防止少數(shù)機構(gòu)利用合法的多個賬戶進行多賬戶申購，中簽率向中小投資者傾斜。但對于想直接參與新購申購的普通投資者，資金實力確實有限，中簽率極低。還有其他參與打新的渠道嗎?

2007年活躍的新股發(fā)行引爆了銀行新股申購理財產(chǎn)品市場，而紅籌股回歸則為2008年新股發(fā)行早早奠定了紅火的基調(diào)。高收益、無風(fēng)險、起點低的特點讓投資者嘗到了甜頭。

打新理財產(chǎn)品如何選

銀行的打新理財產(chǎn)品參與度高，起點低，一般產(chǎn)品認購起點只需5萬或10萬元人民幣即可，適合普通投資者。就以往各商業(yè)銀行推出的新股申購產(chǎn)品，按期限和金額是否固定一般可以分為兩大類，一是投資金額和期限固定，中間無法增加減少本金，在到期時本金和收益一次性對付。這類產(chǎn)品期限固定，資金流動性差，很難靈活應(yīng)對風(fēng)險。二是創(chuàng)新型產(chǎn)品，打一只新股分配一次收益，不設(shè)定固定期限，投資者可以隨時參與，也可隨時撤出，申購新股的收益則是申購一次分配一次。

返還類產(chǎn)品更公平

新股申購類理財產(chǎn)品的收益具有波段性，新股發(fā)行如果處于密集期，收益就會大幅提高，沒有新股發(fā)行時，收益甚至可能為零。為了應(yīng)對這一特性，以往的新股申購理財產(chǎn)品，每一只新股獲得的收益往往采取均攤的方式，對長期持有產(chǎn)品的投資者來說，收益可能受損。而返還類產(chǎn)品則更能體現(xiàn)公平性，所有資金參與一只新股的申購后就分配收益，沒有參與下一只新股的申購則不會享有下一只新股的收益，對所有投資者的資金而言，都是絕對公平的。

在業(yè)績提取方面，由于新版產(chǎn)品采取打一只提取一只的方式，無論收益高低，對每只新股帶來的收益銀行方面均按一定比率提取業(yè)績提成，累積提取的收益可能比傳統(tǒng)產(chǎn)品要高。如6月23日交行率先推出新股申購理財產(chǎn)品——“得利寶·新股連環(huán)打”，以新股申購為主，同時配置債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)、信托貸款、固定收益類等投資品種，在獲取一、二級市場差價的同時，提升對新股申購閑余資金的利用，進一步提升產(chǎn)品的收益水平。

投資期限不宜過長

從投資期限來看，半年到一年期的產(chǎn)品比較合理，也能滿足大部分普通投資者對資金流動性和安全性的需求。在較短時間內(nèi)覆蓋IPO開閘后的密集期，通過半年的投資運作，幫助投資者獲得較好的收益回報。投資者需要注意的是，產(chǎn)品資金贖回的問題，對每一只新股進行申購，資金要被劃轉(zhuǎn)凍結(jié)，解凍后銀行對其進行清算處理，資金到賬的時間可能較長，這一點投資者在購買產(chǎn)品之前需要向有關(guān)銀行咨詢。

注意各類費用

投資者應(yīng)仔細看清產(chǎn)品說明書中是否規(guī)定認購費等固定費用，以及在產(chǎn)品產(chǎn)生正收益的情況下如何按照一定比例收取業(yè)績提成。比如，當這一類產(chǎn)品收益達到一定程度時，銀行會收取一定的提成。有的銀行是6％，有的是7％，提成的比例通常是按超出部分的30％收取。假設(shè)一位投資者投資10萬元，到期日該產(chǎn)品的實際收益為15％。如果銀行規(guī)定，投資年化收益高出7％的部分按30％的比例收取浮動管理費，那么銀行通過這只產(chǎn)品的“業(yè)績提成”是10萬×(15％－7％)×30％=2400元。

新股申購類產(chǎn)品的近憂遠慮

2007年打新股理財產(chǎn)品憑借遠高于銀行其他類型理財產(chǎn)品的收益優(yōu)勢，成為投資者追捧的低風(fēng)險理財產(chǎn)品。2008年特別是暫停IPO以后，新股申購類產(chǎn)品卻遭遇了收益銳減的尷尬，風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)。

警惕期限風(fēng)險

境外市場新股跌破發(fā)行價屢見不鮮，如果A股市場在剛恢復(fù)IPO的短期內(nèi)出現(xiàn)多只新股破發(fā)或上市高開后持續(xù)走弱，則不排除此類產(chǎn)品被市場淘汰的可能性。有些產(chǎn)品參與網(wǎng)下申購后的中簽新股，需要等3個月、6個月甚至9個月后才能上市流通賣出，但數(shù)月之后的股價難以預(yù)料，未來走勢的不確定性，導(dǎo)致網(wǎng)下申購中簽的股價只能“聽天由命”。有的銀行則利用新股申購的資金空閑期，為投資者進行“閑時理財”，這樣的補救方法投資者在2007～2008年的產(chǎn)品中經(jīng)常可以見到，產(chǎn)品將閑置資金用于貨幣市場短期投資工具，在無新可打時獲取比活期存款稍高的回報，但投資者所付出的是相對應(yīng)的機會成本。如中信銀行發(fā)行的新股申購5號(增強型)，是一個以打新股為主的產(chǎn)品，在于無新可打時，產(chǎn)品會選擇銀行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)來投資。據(jù)專家測算，一年中的新股申購空閑期大概在200天左右，年化收益在4％～6％。

因勢而變是關(guān)鍵

作為曾經(jīng)的打新主力，銀行打新類產(chǎn)品一直是投資者間接參與打新的主要途徑，但目前看來這一狀況已經(jīng)悄然改變。目前市場中大多數(shù)銀行對打新產(chǎn)品的態(tài)度似乎顯得比較冷淡，如工行、建行、招行及興業(yè)等銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品仍然以信托和債券型為主，對于剛剛恢復(fù)IPO的打新市場并沒有急于入場參與，而是靜觀其變。截至6月底，只有交行的一只打新產(chǎn)品發(fā)行。

申銀萬國銀行業(yè)研究員勵雅敏指出，根據(jù)IPO新規(guī)，機構(gòu)資金的申購規(guī)模被限制，意味著中小投資者的中簽率將大大提高，而銀行打新產(chǎn)品的盈利空間被大幅壓縮。證監(jiān)會的新規(guī)定意味著大量的銀行打新資金派不上用場。在2007年的牛市中，打新產(chǎn)品的收益率可達百分之十幾，甚至更高。IPO新規(guī)可能讓打新股收益率驟降至3％，僅為此前收益率的1／5。

從7月初上市的三金藥業(yè)和萬馬電纜兩只股票來看，漲幅較大，上市首日收盤分別上漲了81.87％和125.48％，如果首日賣出中簽的股票收益率相當可觀。但投資者不能只考慮絕對收益，本次新規(guī)規(guī)定每個賬戶申購上限為新股發(fā)行量的1‰，如果發(fā)行的股票都是一些小盤股，發(fā)行量較小，而參加銀行打新理財產(chǎn)品的資金規(guī)模都是幾億元甚至幾十億元，不可能擁有幾百、幾千個戶頭，勢必會影響銀行打新這類產(chǎn)品的中簽率和收益率。