摩根大通：偏執(zhí)狂的勝利

金融危機(jī)潮水肆虐，摩根大通卻能端坐華爾街之巔。最新的2009年第三季度財(cái)報(bào)顯示，摩根大通總收入為288億美元，其中凈贏利36億美元，比贏利豐厚的第二季度又增長(zhǎng)1/3。即使在最慘淡的2008年，摩根大通也獲得了56億美元利潤(rùn)，與身陷虧損黑洞的同行們形成鮮明對(duì)比。

由于對(duì)資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)近似偏執(zhí)的關(guān)注，摩根大通抵擋住了形形色色的誘惑。直到2008年的次貸風(fēng)暴，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手倒下或被國(guó)有化，它的一枝獨(dú)秀被看作“絕望的冬天中出現(xiàn)了一個(gè)罕見(jiàn)的晴日”。摩根大通以很小的代價(jià)收購(gòu)了貝爾斯登和華盛頓互惠銀行，前者有利于摩根大通為對(duì)沖基金提供服務(wù)，后者則讓其完成了在美國(guó)零售銀行業(yè)務(wù)上的絕大部分布局。今年英國(guó)《銀行家》雜志公布的世界1000大銀行最新排名中，摩根大通位居榜首。英特爾公司創(chuàng)始人安迪·格魯夫撰寫的《只有偏執(zhí)狂才能生存》已問(wèn)世多年，在一個(gè)截然不同的行業(yè)，摩根大通成功演繹了偏執(zhí)狂的勝利。

剛剛升任摩根大通亞洲投資銀行副主席的方方表示:“摩根大通本來(lái)在金融危機(jī)中受到的損失就小，再加上客戶和投資者都希望和最穩(wěn)定的銀行打交道，我們擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，從而使得贏利創(chuàng)下歷史新高?！?/p>

這同樣也是摩根大通在中國(guó)的寫照。以投行為例，2009年前三個(gè)季度，摩根大通成為唯一一家在股票發(fā)行、高收益?zhèn)筒①?gòu)的中國(guó)排行榜都名列前兩名的投資銀行。它不但主導(dǎo)安排了中國(guó)企業(yè)在海外上市前7大IPO中的5筆，還在可轉(zhuǎn)債(22%中國(guó)市場(chǎng)份額)和高收益?zhèn)?100%中國(guó)市場(chǎng)份額)的排行榜中都名列第一。在商業(yè)銀行領(lǐng)域，摩根大通今年在廣州和成都兩地增開(kāi)了分行，在華分行達(dá)到了5家。

這家銀行還充分展現(xiàn)出應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的能力。除了4月份以中國(guó)忠旺集團(tuán)香港IPO重啟了中國(guó)企業(yè)海外上市大門外，因前董事局主席黃光裕涉嫌“操縱市場(chǎng)”被拘而陷入資本困境的國(guó)美電器，在2009年初也放棄與高盛的合作，轉(zhuǎn)而通過(guò)摩根大通安排獲得了貝恩資本等投資者4.17億美元的股權(quán)投資。隨后，摩根大通還牽頭安排了國(guó)美公開(kāi)發(fā)行的3.45億美元可轉(zhuǎn)債。這幫助國(guó)美一舉扭轉(zhuǎn)了2008年11月被聯(lián)交所停牌后無(wú)法進(jìn)行國(guó)際融資的窘境。除了要解決諸多法律問(wèn)題外，當(dāng)時(shí)正處市場(chǎng)最低迷階段，已停牌多時(shí)的國(guó)美股票因沒(méi)有交易很難定價(jià)，再加上此前國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)的整合尚未完成，其困難度和復(fù)雜度可想而知。此外，在2007年曾經(jīng)聘用了7家投資銀行試圖發(fā)行高收益?zhèn)茨艹晒Φ谋坦饒@，今年通過(guò)摩根大通獨(dú)家成功完成了15個(gè)月來(lái)亞洲的第一筆高收益?zhèn)灰住?/p>

“我們變得更加積極進(jìn)取了?！狈椒秸f(shuō)?，F(xiàn)在，摩根大通中國(guó)的總收入超過(guò)了8年前的20倍。摩根大通在中國(guó)乘勢(shì)而起的原因不僅是因?yàn)樗皼](méi)做的那些事情”，更在于它此前多年的辛勤耕耘。

這個(gè)在2001年加入摩根大通并在2006年成為中國(guó)首席執(zhí)行官的投行精英也曾經(jīng)歷過(guò)艱難歲月。2001年的摩根大通中國(guó)只有5個(gè)人，銷售收入也少得可憐。很長(zhǎng)一段時(shí)間里，大名鼎鼎的摩根財(cái)團(tuán)后裔們不得不拎著包主動(dòng)去拍客戶的門?！霸?007年之前，每一個(gè)項(xiàng)目都是我們努力爭(zhēng)取來(lái)的?，F(xiàn)在經(jīng)常有項(xiàng)目會(huì)主動(dòng)送上門來(lái)。”方方回憶到，“此前不管哪個(gè)項(xiàng)目，只要我們能擠進(jìn)去，同事們都會(huì)在一起慶祝。今天，如果哪個(gè)項(xiàng)目我們沒(méi)有進(jìn)去，就需要坐在一起檢討出原因。”

接下來(lái)，華爾街正力圖恢復(fù)元?dú)?，摩根大通還必須證明自己有足夠的能力繼續(xù)優(yōu)勢(shì)。在最近一次與摩根大通CEO官杰米·戴蒙見(jiàn)面時(shí)，方方提出，明年還要在中國(guó)招聘1-2名董事總經(jīng)理。戴蒙回答到:“你至少要招2-3個(gè)甚至4個(gè)才夠?！薄耙?，從全球角度來(lái)看，中國(guó)是摩根大通策略發(fā)展中排前兩位的重點(diǎn)市場(chǎng)。我們肯定會(huì)不斷加大力度。”方方說(shuō)。

“要保持別人的信任，自己一定要有堅(jiān)固的立場(chǎng)”

——專訪摩根大通亞洲投資銀行副主席方方

《商務(wù)周刊》:從金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)成為華爾街的幸存者，到今年不斷展現(xiàn)出強(qiáng)大的營(yíng)利能力，現(xiàn)在是否已經(jīng)可以總結(jié)出一些摩根大通的經(jīng)驗(yàn)?

方方:如果要談經(jīng)驗(yàn)的話，首先，金融業(yè)是以信任為本質(zhì)條件的行業(yè)。要保持別人的信任，一定要有堅(jiān)固的立場(chǎng)。我們?cè)谶M(jìn)公司第一天起就被不斷強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)，摩根大通一直注重保持資本充足率。本次金融危機(jī)讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)、股東和員工都認(rèn)識(shí)到保持一個(gè)穩(wěn)健雄厚的資本基礎(chǔ)不是壞事，雖然在市場(chǎng)一飛沖天的時(shí)候，股本回報(bào)率可能不如別人，但有利于建立百年老店。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也許是百年不遇，前99年你都在受到批評(píng)，到第100年市場(chǎng)忽然掉下來(lái)，你就不會(huì)倒下去。

其次，摩根大通的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較均衡，在不同時(shí)期用不同的腿走路，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也就比較強(qiáng)。比如2008年第二季度到第四季度，摩根大通的投行業(yè)務(wù)很慘，沒(méi)有項(xiàng)目，交易也虧損，支撐公司贏利的是零售業(yè)務(wù)。到了2009年第三季度，全球資本市場(chǎng)提前恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻繼續(xù)惡化，失業(yè)率還在上升，摩根大通的整體贏利和投行贏利均創(chuàng)造了歷史新高。但信用卡業(yè)務(wù)在2009年第二季度虧損6億多美元，第三季度虧損7億;零售銀行業(yè)務(wù)第三季度只賺了100萬(wàn)美元，幾乎可以忽略不記。這也是摩根大通區(qū)別于其他銀行的特點(diǎn)。

《商務(wù)周刊》:摩根大通被看作華爾街危機(jī)的受益者。您如何看待由此帶來(lái)的挑戰(zhàn)?

方方:現(xiàn)在，整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)和監(jiān)管都在變化。過(guò)去十幾年，金融行業(yè)一直走的是全球范圍內(nèi)放松監(jiān)管的自由化道路，其間創(chuàng)新了很多產(chǎn)品和營(yíng)利模式。有些創(chuàng)新的產(chǎn)品和營(yíng)利模式在金融危機(jī)中大浪淘沙，出現(xiàn)了巨大問(wèn)題。一些傳統(tǒng)產(chǎn)品比如利息掉期，也由于金融危機(jī)多少出了問(wèn)題。因此，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)必須進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。此外，隨著政府監(jiān)管的加強(qiáng)，不管是合理還是不符合經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)規(guī)律的舉措，都勢(shì)必對(duì)每家銀行造成沖擊。隨著我們進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，此前美國(guó)靠借貸消費(fèi)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式終結(jié)，美國(guó)人開(kāi)始學(xué)會(huì)減少消費(fèi)，加強(qiáng)儲(chǔ)蓄，這意味著很多傳統(tǒng)金融產(chǎn)品會(huì)萎縮。美國(guó)整體環(huán)境變化后，相關(guān)銀行要考慮發(fā)展新的業(yè)務(wù)區(qū)域。這個(gè)對(duì)全球特別是西方的金融機(jī)構(gòu)都是未來(lái)一個(gè)長(zhǎng)期的宏觀挑戰(zhàn)。每個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)者都在思考這個(gè)問(wèn)題。

《商務(wù)周刊》:經(jīng)過(guò)這一輪金融危機(jī)，投資銀行顯現(xiàn)出要回歸基本功能的傾向。您如何判斷投行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)?其營(yíng)利模式會(huì)發(fā)生哪些改變?

方方:未來(lái)，投資銀行將回歸到以服務(wù)為主，而不是依靠結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或自營(yíng)業(yè)務(wù)，至少會(huì)保持兩者的平衡。全球金融機(jī)構(gòu)，包括管理層，都會(huì)往新興國(guó)家轉(zhuǎn)移。有可能把一些全球性管理職位的辦公室放在香港，甚至放在北京?，F(xiàn)在已經(jīng)有一些國(guó)際投行開(kāi)始這么做了，我們也有這樣的考慮。