高管不和致公司7年虧損投資者慘被精倫電子吸血

很難想象，一家頭頂光環的企業的CEO連續兩次被評為“A股非國有上市公司最差”。數年虧損，精倫電子都以“轉型”開脫。而在投資者渴望分紅的目光下，他們數億元的資金也被消耗殆盡

一次看似正常的人事更迭背后，隱藏著精倫電子股份有限公司(股票代碼600355，下稱“精倫電子”)一段難以示人的經營歷程。

2009年10月16日，精倫電子公布了股東大會決議公告，公司第二大股東、創始人之一的曹若欣不再出現在第4屆董事會名單中，公司各專門委員會也都沒有了曹的身影。長期以來，曹若欣與現任精倫電子董事長、總經理和實際控制人張學陽，以及公司另外一位創始人、股東蔡遠宏被稱為“創業鐵三角”，但現在的新董事會人選卻宣告“鐵三角”不復存在。

資料顯示，精倫電子成立于1994年，是國家火炬計劃重點高新技術企業，也是我國公用通信終端制造企業首家以全自然人作為發起人的上市公司，并頂著“國內第一家向二級市場投資者全額市值配售的上市公司”等諸多光環。2002年5月，精倫電子以公用通信終端設備龍頭形象高調上市，但7年來，該公司業績年年下滑，公司投資項目幾乎全軍覆沒。對此，曾連續兩次被福布斯評為“A股非國有上市公司最差CEO”的張學陽年年在發布財報時均稱：“這是公司在轉型，虧損是暫時的。”

“曹若欣退出表明了他對公司前景的徹底絕望。”知情人士指出，如果沒有投資者資金的支持，一再標榜為“一流企業”的精倫電子就活不到今天!

業績慘不忍睹

2002年準備上市時，精倫電子在招股說明書中寫道：2001年主營業務公用通信終端及管理系統創造的收入為2.95億元，凈利潤突破8000萬元。這一年，它如意募得4.77億元，并將這筆資金盡數投向公用通信終端。然而，在風光無限上市之后，次年，這家公司的命運開始發生轉折。

2003年，精倫電子樂觀地預計自己的主營業務會更上一層樓，貢獻超過5億元的營業額，2004年超過7億元。但實際上，2003年該公司的主營業務僅貢獻了3.63億元，2004年則減少為2.57億元。及至2008年末，其通信產品銷售收入只有可憐的數千萬元。早期募集所得的數億元資金全部打了水漂。

“回顧公司幾年來的努力，損失更是叫人心痛。”一位不愿具名的精倫電子老員工告訴《IT時代周刊》，在上市那年，精倫電子曾信心滿滿地做了兩個項目。

第一個是出資5000萬元與包括海外科技人員徐性怡等5位自然人在上海張江高科技園區合資設立上海鮑麥克斯電子科技有限公司。按照當時高層的計劃，2003年鮑麥克斯有望實現銷售收入8000萬元，貢獻凈利潤634萬元；次年實現銷售收入1.64億元，凈利潤2000萬元。此數據的精確程度讓人振奮，但事與愿違，這家企業在連續多年虧損上千萬元后，5位自然人股東35％的股權于2006年11月被精倫電子以高出2005年市盈率300％的價格收購，涉及金額達2500萬元。精倫電子從此持有上海鮑麥克斯公司100％的股權，而關于此次并購，張學陽稱是為了充分利用公司研發、生產等各環節的資源，進一步增強公司主業的市場競爭力。

另一個項目是2002年底投資1000萬元與虞仁榮等3位自然人在深圳建立的深圳精鑒商用機器有限公司。這同樣是一個開始被看好，最后卻連年虧損的項目，到2008年年底累計虧損了1764萬元。

屢敗屢戰，這是業界對精倫電子最無爭議的評價，但這也正是它的可悲之處。

2004年4月，精倫電子出資660萬元與蔡遠宏等41名自然人共同建立武漢精倫軟件有限公司，該項目當年就虧損80多萬元，并從此一蹶不振；2005年10月，精倫電子突然瞄上稅控收款機和第二代居民身份證閱讀機市場，為此投入了大筆資金。但與之前的投資相似，這兩項投資沒有給它帶來設想中的利潤，反倒讓其財務報表更加難看。

對此，投資者也大為惱火。2007年10月15日，武漢市中級人民法院受理了一名上海投資者控告精倫電子2006年財報作假導致其損失的案件。原告因相信精倫電子2006年度報表扭虧的信息購買了該公司的股票。之后，精倫電子股票大幅下跌。他隨后分析發現精倫電子披露的2006年年報信息存在嚴重虛假記載嫌疑，2006年應為虧損。于是，該原告將精倫電子告上了法庭。

《IT時代周刊》調查發現，自上市到今年上半年結束，精倫電子虧損已達7803萬元，現金流為負1.63億元。在融資4.77億元并經過7年走馬觀花式的發展后，7年前就持有現金1.4億元現金的它僅剩下不到9000萬元。7年來，它只有過一次大約5000萬元的分紅，投資者損失慘重。

股東“感情用事”?

精倫電子是如何淪落至此的，這是人們普遍關注的問題。

上市之初，持股30.5％的張學陽為最大股東，曹若欣、蔡遠宏、羅劍峰三人各持有19.05％的股份，并列第二，劉起滔則持股12.5％。這5人在公司上市后共持有63.97％的股權，雖然各人持股比例有所變動(張學陽為21.34％，曹、蔡、羅三人分別持股11.66％，劉起滔離異后與妻子分別持股3.82％)，卻被評價是最合理、最民主的股權結構。因為，公司重大事項被1/3的全體股東否決即無法通過，股權最多的張學陽與任意一位股東即可行使重大事項否決權，除劉起滔外，任意兩位股東一起也能行使否決權。而要通過重大事項，最大股東也需要至少兩位第二大股東的支持。這容易讓人認為精倫電子的治理能保證科學性和維護全體投資者的利益，它因此連續兩屆獲得“最佳治理結構上市公司”的稱號。

然而，鮮為人知的是，這家公司的5位發起人很早就分化為兩大陣營——市場派與技術派。羅劍峰、劉起滔是市場派，其余三人則是技術派。了解精倫電子經營歷史的人士透露，以張學陽為代表的技術派股東一直左右著公司的各項決策，羅、劉二人曾因此與他有過激烈的言語沖撞，但三比二的投票結果只能讓二人徒勞無功。

如在投資鮑麥克斯等子公司的問題上，羅劍峰和劉起滔的觀點是“項目沒有可行性，也不利于控制成本”，但勸說沒有起到作用。此外，在提出“將董事長和總經理職位分開設立，以有利于公司發展”的建議時，市場派也讓張學陽極為不爽。

“張學陽一股獨大，根本不允許別人對他指手畫腳。曹若欣、蔡遠宏雖然對此也有怨言，但卻沒有站到市場派的一邊。”前述知情人士說，此二人給張投出的是“感情票”。

目前尚無證據足以表明事實就是如此，但不少市場分析人士指出，這5人似乎都很看重相互之間的感情，即便持有不同意見，市場派從來沒有做出魚死網破的舉動。否則，二人完全可以在必要的時候向其他流通股東征集投票權，從而否定技術派的一些決策。而從曹若欣被隔離在公司各職能部門的情況看，他也沒有過激的舉動。

退出，顯然是“感情用事”到極限后的最好選擇。

2007年5月，劉起滔夫婦率先拋售持有的公司股票。隨后，羅劍峰開始減持，其持股量到今年年中時還剩1497萬股。而今年8月6日－17日，精倫電子跌幅約為23％，而18日形勢卻突然逆轉。當日上證綜指僅上漲1.4％，精倫電子卻開盤就直封漲停，并由此開始了逆市暴漲之路。直到8月26日，該股已累計漲幅達到57.36％。最新數據也顯示，在8月下旬后的約1個月時間里，精倫電子股票的換手率約為300％，曾經表示不在股價低于8元時拋售的蔡遠宏和曹若欣已分別套現1299.3萬元和1402.4萬元。

命運難料

一位精倫電子的老股東日前指出：自出現虧損后，公司的年報幾乎沒有什么改變。年年都是“最困難的一年”，年年都是“轉型”，倒是公司的辦公大樓有新意，越來越氣派。他回憶說，張學陽不止一次說“冬天是機遇是契機，精倫電子會走向一個新的階段”，但誰料到，新的階段是如此的悲慘!

出路在哪里?前不久才從精倫電子離職的員工說，公司主頁上關于產品的新聞稿標題條條激動人心，實際上研發部門的人內心都很苦澀。一款帶手機功能的GP$產品，從立項到現在已有2年，樣品還不知道在哪里。面對投資者的抱怨，張學陽還是將問題歸于“市場不好”。

“出售或許是這家公司的最好歸宿。”市場分析人士認為，精倫電子的殼資源對很多企業都是不小的誘惑，已有不少人正試圖通過大宗交易平臺購買精倫電子的解禁股。但唯一的疑問是，總在強調要“千點激動人心的事”的張學陽，其性格過于倔強，在蔡遠宏、曹若欣等1人減持手中股票的同時，逐漸確定的單一第一大股東身份，很可能使他的奮斗熱情再度噴發。

未來的精倫電子將是誰的，依舊很難預料。