建信基金：把握兩大投資主線

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2009年二季度，60家基金公司旗下473只基金累計盈利3460.46億元，較一季度增加497.56億元，環(huán)比增幅達(dá)16.79％。這一數(shù)據(jù)也刷新了基金季度凈收益的歷史新高。基金累計盈利增長的最大貢獻(xiàn)仍然來自于偏股型基金。數(shù)據(jù)顯示，僅股票型和混合型這兩類基金二季度累計盈利就有3275.06億元，兩項合計占全部基金盈利比例的94.64％。下半年還有哪些機(jī)會?作為一名股票型基金的基金經(jīng)理，田擎的觀點或許能為投資者下半年的投資策略提供一些參考。

建信核心精選股票型基金成立于2008年11月25日，據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2009年7月31日，在成立僅8個月有余的時間里，建信核心精選的漲幅達(dá)到66.10％。

搶眼表現(xiàn)主要源于及時加倉

2009年二季度，在股指加速上揚(yáng)的推動下，大比例增倉成為基金的共識。以建信核心精選為例，該基金在2008年11月份成立之后，采取了相對積極的投資策略。據(jù)田擎介紹，“我們從今年初開始就把這只基金的倉位快速地提了上去，最近幾個月都保存了較高的倉位水平。在資產(chǎn)配置方面，我們采取了積極建倉的策略，即以金融概念作為配置主線，一季度重點配置了銀行、地產(chǎn)等行業(yè)，二季度則加大了鋼鐵和煤炭的配置。”

建信核心精選的這一操作策略，與大多數(shù)偏股型基金不謀而合。據(jù)國金證券研究所統(tǒng)計，偏股型基金第二季度倉位為84.07％，其中股票型基金的整體倉位已經(jīng)達(dá)到86.78％，超過2007年第三季度市場最高點時股票型基金83.87％的倉位，主動加倉行為較為明顯。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2009年二季度以來，共有21只偏股型基金成立。相比一季度成立的新基金，二季度成立的新基金大多采取了快速建倉的策略。成立時間在2008年四季度末和2009年一季度的新基金建倉分化嚴(yán)重，而成立于二季度特別是5月以后的新基金，在建倉策略上卻步調(diào)一致，大多數(shù)都選擇成立即建倉的快速建倉策略。

房地產(chǎn)投資仍是市場主線

加倉的同時，田擎給出了第一條投資主線——房地產(chǎn)。上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期是否能在下半年被驗證?田擎指出，更有實際意義的應(yīng)該是房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)。“經(jīng)濟(jì)總量數(shù)據(jù)是一個大的框架，判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與否具體應(yīng)看房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)銷售和投資這兩個數(shù)據(jù)對投資指導(dǎo)意義更大。”

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整到現(xiàn)在，田擎依舊看好房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)的龍頭地位。“房地產(chǎn)是2009年投資的一條主線，并由此延伸到家電、焦煤、建材和鋼鐵等相關(guān)行業(yè)。現(xiàn)在建信核心精選最主要的配置就是金融、地產(chǎn)、鋼鐵和煤炭，還有商業(yè)白酒及工程機(jī)械家電等。我的投資理念比較簡單，就是基于這種可獲得的信息，站在目前的時點，用比較簡單、淳樸的邏輯做一個合理的預(yù)期，尋找可重復(fù)、可持續(xù)及可表述的盈利模式。”

關(guān)注通脹受益板塊

田擎的第二條投資主線是通脹預(yù)期的受益板塊。強(qiáng)周期性行業(yè)也成為基金二季度增持的重點。“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期下，煤炭、有色等重點上游行業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)受益。在目前的估值水平下，前期表現(xiàn)落后的行業(yè)在指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)中存在補(bǔ)漲動力，鋼鐵、機(jī)械、建材及電力等行業(yè)值得關(guān)注。此外，政策積極引導(dǎo)，消費能力增強(qiáng)，出口逐漸好轉(zhuǎn)以及貨幣政策收縮預(yù)期上升等因素都將促進(jìn)消費服務(wù)等下游行業(yè)實現(xiàn)超額收益，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售和旅游等。”

至于充裕流動性是否會帶來泡沫?田擎表示：“其實股指處于低位時，市場估值并不見得便宜，例如，2009年以來表現(xiàn)較好的周期性股票，股價處于底部時，估值往往較高。我認(rèn)為估值并不是制約市場最重要的因素，尤其是在經(jīng)濟(jì)探底的區(qū)域，這一點更為明顯。”

保持樂觀 不忘風(fēng)險

基礎(chǔ)市場上漲，順勢而為、大比例加倉成為不少基金在資產(chǎn)配置上調(diào)整的方向，接近40％的基金倉位提升幅度超過10％，其中接近20％的基金的股票倉位提升幅度超過15％。眾多基金經(jīng)理在二季報中普遍看多，二季度高倉位基金數(shù)量明顯增加。

然而在采取積極資產(chǎn)配置的同時，田擎對階段性市場調(diào)整的壓力以及未來可能的政策微調(diào)仍然保持著警惕。他舉了一個形象的例子：“今年上半年的市場就像一次篝火晚會，篝火燒得很旺盛，大家的興致都很高。在這個過程中，新人被不斷吸引加入，每個新人隨手加了幾根柴禾，于是火越燒越旺。但天下沒有不散的宴席。一是在晚會呆了很長時間的人，他們已經(jīng)很累了，盡興之后需要回家休息；二是有興致的人都已被吸引過來，再沒有更多的新人加入，也就沒有更多的柴禾支持火勢；三是如果來的人太多，火燒得很旺，由于擔(dān)心引起火災(zāi)、附近的消防隊會過來提醒，甚至?xí)靡恍┦侄螇鹤∵^旺的火頭。因此，大家參加篝火晚會時請一定保持穩(wěn)定心態(tài)。”