關注基金的選股能力

進入2009年以來，A股市場一直呈現“四高(高點位、高震蕩、高估值、高信心)”，但上半年靠利好政策支持和流動性推動的行情似乎已經告一段落。有市場人士認為，單純靠倉位取勝的階段已經過去，挖掘業績優良的個股，將成為后市操作的主旋律。這令眾多基民對未來投資選擇產生疑惑，在選擇基金時，選股能力真的很重要么?如何來判斷基金經理的選股能力?東方核心動力基金經理鄭軍恒闡述了自己的看法。

下半年股市將震蕩上行

近日，國家統計局發布最新數據顯示，1～7月份固定資產投資增長32.9％，7月份CPI同比下降1.8％，PPI指數同比下降8.2％。

鄭軍恒認為，CPI、PPI數據負增長，表明貨幣政策仍將維持寬松狀態。“經濟體的流動性基礎仍然存在，而政策推動和經濟自我修復進程也將進一步兌現。隨著投資維持向好、內需成功啟動、出口逐步恢復，預計我國下半年宏觀經濟復蘇將加快，中國經濟進入U型回升階段的可能性不斷加大。”

鄭軍恒判斷，下半年股市很可能呈現震蕩上行的格局。當前驅動A股市場不斷攀升主要有兩個力量：一是流動性狀況在政策刺激下持續保持寬松；二是人們對宏觀經濟的預期持續改善。“目前看來，以住房、汽車為代表的內需成功啟動成為帶動中國經濟率先復蘇的原動力，進而拉動中上游產業依次進入復蘇階段。下一個經濟復蘇的驅動因素是出口，隨著歐美經濟漸次見底回升，預計2009年內出口可能出現止跌回升，2010年出口可望出現同比增長。在內需啟動及外需回暖的拉動下，中國經濟有望擺脫衰退，景氣逐步恢復，預計將進入新一輪高速發展階段。”但鄭軍恒同時強調說，經濟復蘇形態的確立并不能代表經濟一定會企穩走好，8月的股市已先于經濟有所反應。“8月初以來市場的一系列調整，既是對前一階段上漲的修復，又反映出大家對未來宏觀經濟和上市公司盈利的一個預期。市場表現出來的結果就是，經濟復蘇的基礎不穩固，投資者對企業的盈利預期也進行了調整。”

考量基金的行業配置能力

在目前的市場環境下，上半年“買了指數就賺錢”的定律似乎不再適用，尤其是市場出現防御性的結構性機會時，選股能力尤為重要。有較強選股能力的配置型基金是理想的選擇。

鄭軍恒認為，個人投資者可以通過一次性購買或定投的方式，通過時間段的分化來平衡市場收益與風險。“考慮到2009年下半年A股市場的運行特性，擇時能力較強的偏股型基金在階段性的行情中，在調整資產和行業配置等方面具有靈活性。更適合2009年下半年A股市場的運行特點。”據悉，鄭軍恒管理的東方核心動力基金是一只次新基金，以“核心+衛星”為投資策略，保持與滬深300指數相關性的同時，將根據經濟復蘇的不同階段，動態調整行業配置。在目前的市場環境下，具有一定的建倉優勢。

市場上漲的主要推動因素中，業績起到的作用越來越大。“從中報披露數據來看，經濟復蘇的局部超預期，后市可繼續保持謹慎樂觀。”他表示，隨著市場的不斷震蕩，各個行業和板塊將會出現很大的分化，基金業績也會出現很大分化。“應首先重點關注經濟復蘇背景下的上市公司業績，其次對上市公司目前的估值水平要進行合理的判斷。而在具體選股方面，則需要結合公司業績及具體估值水平，綜合判斷上市公司下半年的投資價值。選基時，投資者可關注以下兩方面，一是關注優先行業配置能力強的基金。這是因為在板塊快速輪轉的市場中，基金的超額收益將主要取決于基金的行業配置能力。二是關注選股能力較強的偏股型基金。”

3方面斟選選股能力

既然下半年的業績很可能由選股能力來決定，那么。什么樣的基金能擔此任?鄭軍恒認為，在穩健操作基礎上，投資者可從以下3個角度人手。

持倉明細

既然是考察選股能力強的基金，就必須關注基金在歷年操作中的持倉明細，這在基金的詳細資料中可以找到。在一個弱平衡市中，太高的倉位或將給基金的業績帶來較大的負面影響，只有在適中的倉位下，優秀選股能力或能抵消倉位的負面影響，從而獲取正收益。

基金業績

基金好不好，業績說了算，它是考量基金好壞的一個硬性標準。業績排名能從側面突顯該基金的選股能力。而經過牛熊市考驗的基金，特別是牛市中彰顯選股能力，在熊市中更注重風控的基金，是基民考慮配置的重點，如東方精選、博時主題、荷銀精選、中信紅利等。基金投資要注重長期基金的業績排名，不要過于在乎短期市場的波動。基金業績可從晨星、天相投顧、銀河等專業機構的基金評級中獲取。

基金公司實力

市場不斷變化，基金經理單純依靠經驗、專業水平等主觀因素往往難以戰勝市場，這就需要其背后有強大投研團隊的支持。當然，基金經理的穩定性也應考慮進來，基金經理變更頻繁對該基金選股能力會產生較大影響。基金投資重在長期，優秀的基金公司誕生好基金的概率更大。具有品牌優勢、投研團隊強大、基金規模穩定、基金經理任職穩定并具有一貫投資風格的基金公司，投資者可優先考慮。

鏈接

東方核心動力屬于股票型基金，股票資產投資比例為基金資產的60％～95％。債券，現金等類型資產及權證，資產支持證券的投資比例為基金資產的5％～40％。其中，現金或到期日在一年以內的政府債券投資比例不低于基金資產凈值的5％，權證投資比例不高于基金資產凈值的3％，資產支持證券投資比例不高于基金資產凈值的20％。

東方核心動力股票型基金將投資股票的資產分成兩部分，分別構建“核心”與“動力”兩個投資組合。其中核心組合以定量與定性選股的方法，根據滬深300指數行業分類標準，在十大行業中選擇行業地位突出、競爭優勢明顯并穩步的上市公司構建投資組合，以期獲得超過滬深300指數的收益，而動力組合則以具備核心優勢和高成長性的中小企業為投資對象，核心組合的投資比例控制在股票資產的70％以上。

業績比較基準：滬深300指數收益率×80％+中證全債指數收益率×20％。