虛擬經(jīng)濟(jì)必須依托本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì):冰島危機(jī)的啟示

摘要:虛擬經(jīng)濟(jì)既可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響甚至是破壞性的損害。冰島虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)做支撐，是導(dǎo)致危機(jī)的主要原因。冰島危機(jī)也給人們?cè)S多啟示:虛擬經(jīng)濟(jì)必須依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)要保持適度比例，金融自由和金融創(chuàng)新必須要有效控制。

關(guān)鍵詞:虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);金融自由;金融創(chuàng)新

中圖分類號(hào):F123 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B

一、虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)至今還沒有一個(gè)被認(rèn)同的概念，但普遍認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)源于馬克思的虛擬資本。虛擬資本是指同實(shí)際資本相分離，本身無價(jià)值卻能夠作為商品買賣和資本增值的各種資本憑證。根據(jù)馬克思的理論，商品具有價(jià)值和使用價(jià)值兩個(gè)因素。使用價(jià)值是商品的自然屬性，是實(shí)實(shí)在在的，無論如何不會(huì)出現(xiàn)虛擬形式;而價(jià)值是商品的社會(huì)屬性，是凝結(jié)在商品中的人類勞動(dòng)，而勞動(dòng)作為商品生產(chǎn)者體力和腦力的支出，也不可能虛擬化的。所以，能夠虛擬化的只能是商品的價(jià)值形式。有了貨幣，價(jià)值流動(dòng)和實(shí)物流動(dòng)就開始分離，價(jià)格作為價(jià)值形式，就形成了相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)。在此基礎(chǔ)上才產(chǎn)生了種種復(fù)雜、眩目的價(jià)值虛擬運(yùn)動(dòng)。所以，實(shí)體經(jīng)濟(jì)即實(shí)物的運(yùn)動(dòng)，是物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng);虛擬經(jīng)濟(jì)即價(jià)值運(yùn)動(dòng)，是指與虛擬資本運(yùn)動(dòng)相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生與發(fā)展經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段。

(一)從貨幣、資本到生息資本

由于物物交換的局限性日益凸顯，就產(chǎn)生了作為一般等價(jià)物的貨幣。當(dāng)貨幣能夠帶來價(jià)值增值時(shí)，轉(zhuǎn)化為資本。信用關(guān)系出現(xiàn)后，人們手中有多余的貨幣時(shí)，便開始了私人之間的借貸行為，使閑置貨幣成為生息資本。不同于產(chǎn)業(yè)資本的流通“G—W—G′”，生息資本的流通形式是“G—G′”，生息資本不借助于任何中介作用的中間運(yùn)動(dòng)就產(chǎn)生了“收益”。在這種貨幣的直接借貸行為中，由于貸方并未從事現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而是僅僅憑借代表借貸行為成立的借據(jù)或憑證獲取利息收益，因此，這種借據(jù)或借貸憑證便成為虛擬資本的雛形，貸方據(jù)以獲取利息收益的活動(dòng)也就是一種虛擬的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這是虛擬經(jīng)濟(jì)的最初階段。

(二)生息資本的社會(huì)化

借貸資本的大規(guī)模發(fā)展產(chǎn)生了銀行信用。“銀行產(chǎn)生后，銀行一方面代表貨幣資本的集中，貸出者的集中，另一方面代表借入者的集中”。①使生息資本進(jìn)一步擴(kuò)展，信用制度也高度發(fā)展起來。在信用的媒介下，當(dāng)貨幣資本轉(zhuǎn)化為借貸資本后，借貸資本實(shí)際上已經(jīng)僅僅作為一種權(quán)利證書存在，不再作為現(xiàn)實(shí)資本存在。“即使假定借貸資本存在的形式只是現(xiàn)實(shí)貨幣即金或銀的形式，只是以自己的物質(zhì)充當(dāng)價(jià)值尺度的商品形式，那么，這個(gè)貨幣資本的相當(dāng)大的一部分也必然只是虛擬的，也就是說，完全像價(jià)值符號(hào)一樣，只是對(duì)價(jià)值的權(quán)利證書”。②借貸資本的虛擬性表現(xiàn)在:同一個(gè)借貸資本，既是借款人手中的現(xiàn)實(shí)貨幣資本，又是貸款人手中的貨幣資本的權(quán)利證書，所以對(duì)貸款人來說，它只是以資本索取權(quán)的形式存在，作為一種權(quán)利證書，完全像價(jià)值符號(hào)一樣。銀行借貸行為實(shí)際上是生息資本的社會(huì)化，意味著虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的社會(huì)化。

(三)有價(jià)證券的市場(chǎng)化

生息資本的社會(huì)化，就使得收入資本化。居民的收入，只要不被消費(fèi)掉，都可轉(zhuǎn)變?yōu)樯①Y本，從而作為收益憑證的各種有價(jià)值證券被普遍接受。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，企業(yè)的規(guī)模日益擴(kuò)大，必然尋求新的融資渠道，于是股票和債券等有價(jià)證券應(yīng)運(yùn)而生，它們是最典型的虛擬資本。有價(jià)證券可以根據(jù)其預(yù)期的收益而自由買賣，從而產(chǎn)生了進(jìn)行虛擬資本交易的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等。

(四)虛擬經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化

進(jìn)入20世紀(jì)后，大規(guī)模的跨國(guó)證券投資開始出現(xiàn)。特別是第二次世界大戰(zhàn)后，在布雷頓森林協(xié)議和關(guān)貿(mào)總協(xié)定推動(dòng)下，最終形成的規(guī)模巨大的國(guó)際金融市場(chǎng)，更加便利了虛擬資本的跨國(guó)交易，從而使虛擬資本交易日益呈現(xiàn)為一種國(guó)際性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際化不斷發(fā)展。

(五)虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新化

20世紀(jì)80年代以來，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，使虛擬資本呈現(xiàn)出越來越豐富的趨勢(shì)，資本的虛擬化程度越來越高。繼股票、債券之后，又出現(xiàn)了資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品。銀行將住房抵押貸款、汽車抵押貸款、信用貸款等各種信貸資產(chǎn)經(jīng)過重新包裝后實(shí)行證券化，或者在一些低信用等級(jí)的證券中加入較高信用等級(jí)的證券，并用其作為抵押發(fā)行新的證券，從而提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。這等于是在本身就是虛擬資本的信貸資產(chǎn)及初級(jí)證券的基礎(chǔ)上，又產(chǎn)生新的虛擬資本，大大提高了資本的虛擬化程度。金融衍生產(chǎn)品是虛擬化程度最高的金融產(chǎn)品。衍生品有兩種形式:一種是股票、債券、外匯等金融資產(chǎn)的期貨、期權(quán)合同，它們還保持著個(gè)別金融資產(chǎn)交易的形式，是一種初級(jí)衍生物;另一種是各類指數(shù)期貨、期權(quán)合同，它們?cè)谛问缴弦膊辉俦Ａ襞c任何個(gè)別金融資產(chǎn)的聯(lián)系，是一種高級(jí)衍生物。金融衍生品也是虛擬資本的虛擬資本，在這類虛擬資本交易中，交易的東西本身是什么已經(jīng)不重要了，甚至有無東西交易都無關(guān)緊要。

當(dāng)代全球虛擬經(jīng)濟(jì)的總規(guī)模已經(jīng)大大超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2000年全球虛擬經(jīng)濟(jì)總量達(dá)160萬(wàn)億，而當(dāng)年各個(gè)國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)總值的總和是30萬(wàn)億美元，已經(jīng)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的五倍。目前全球僅金融衍生產(chǎn)品的總值已經(jīng)超過了600萬(wàn)億美元，最高達(dá)到了680萬(wàn)億美元，它已經(jīng)超過了全球GDP總值的十多倍。世界上每天流動(dòng)的資金當(dāng)中，大概每天有2%真正用于貿(mào)易上面，其它98%基本是從事金融產(chǎn)品交易。縱觀世界各國(guó)，可以說，沒有虛擬經(jīng)濟(jì)，就沒有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)的快速膨脹，也極大地增加了人類整體經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間是對(duì)立統(tǒng)一的關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的，而且依附實(shí)體經(jīng)濟(jì)，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)就沒有虛擬經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)中的軟件，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)中的硬件(成思危，2003)。從歷史的發(fā)展過程來看，虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，同時(shí)也在自身的發(fā)展過程中極大地促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融自由化和金融深化(麥金農(nóng)，1973;格利和肖，1960)不僅可以提高社會(huì)資源的配置效率、提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率;而且資本證券化和金融衍生工具提供的套期保值等服務(wù)，還為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)成本和因價(jià)格或匯率波動(dòng)引致的不確定性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)。另外，虛擬經(jīng)濟(jì)自身產(chǎn)值的增加本身即促進(jìn)了GDP的增長(zhǎng)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，直接促進(jìn)了第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。

總之，虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在:為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融支持、促進(jìn)社會(huì)資源優(yōu)化配置、有助于企業(yè)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、增加GDP規(guī)模和提供了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)等。虛擬經(jīng)濟(jì)要正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相適應(yīng)。

虛擬經(jīng)濟(jì)是一把“雙刃劍”它既是適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要而產(chǎn)生，可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來較大的負(fù)面影響甚至是破壞性的損害。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)并非同步發(fā)展，而是有其自身的運(yùn)行規(guī)律的，從而形成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域，往往會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速膨脹。虛擬經(jīng)濟(jì)最大的危害就是過度膨脹會(huì)形成經(jīng)濟(jì)泡沫，一旦泡沫破滅會(huì)引起金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

三、冰島危機(jī)的主要原因

冰島，一個(gè)美麗富饒的北歐溫泉島國(guó)，被聯(lián)合國(guó)選為全球最適宜居住的國(guó)家。由于受到世界金融危機(jī)的影響，面臨“國(guó)家破產(chǎn)”的危險(xiǎn)。冰島人口32萬(wàn)，在2005年，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過5萬(wàn)美元，位居世界第三。冰島還是世界上第二長(zhǎng)壽的國(guó)家，以及世界排名第一的人類發(fā)展指數(shù)，被譽(yù)為“世上最幸福國(guó)家”。從“最幸福國(guó)家”，到瀕臨“破產(chǎn)”，從“全球人均收入最高國(guó)之一”到“人均負(fù)債20萬(wàn)美元”，冰島不僅向世人展示了金融風(fēng)暴的巨大破壞力，也暴露了它的極端脆弱性和問題重重的發(fā)展之路。

(一)“快速發(fā)展金融業(yè)”的政策失誤

冰島工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，主要漁產(chǎn)品和旅游業(yè)為主。長(zhǎng)久以來，漁業(yè)一直是冰島的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)值占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的12.4%，漁業(yè)產(chǎn)品出口是其主要外匯來源。但冰島政府認(rèn)為，在現(xiàn)代化的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，僅靠打魚為生是不可能讓國(guó)家富強(qiáng)起來的，于是確立了“快速發(fā)展金融業(yè)”的方針。在1991-2004年，擔(dān)任冰島總理的奧迪森(DavId Oddsson)是冰島經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的舵手，他當(dāng)年推出一系列的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型計(jì)劃包括大量私有化、減稅及大舉進(jìn)軍國(guó)際金融業(yè)，以高利率與低管制的開放金融環(huán)境，吸引海外資金，社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源也開始向扶植金融產(chǎn)業(yè)方向傾斜。在20世紀(jì)90年代中放寬銀行業(yè)、在2001年改變?cè)凶尡鶏u貨幣克朗(Krona)同一攬子貨幣包括美元掛鉤的政策，使貨幣在市場(chǎng)上自由浮動(dòng)。在2002年又讓銀行私有化，冰島的三大銀行都是在這一時(shí)期完成私有化，并迅速在國(guó)際市場(chǎng)上展開了大規(guī)模的并購(gòu)和擴(kuò)張。這種做法一度讓冰島嘗到甜頭，冰島經(jīng)濟(jì)獲得了歷史上從未有過的快速增長(zhǎng)，成為歐洲最富裕的國(guó)家之一。但推動(dòng)冰島財(cái)富增長(zhǎng)如此快速的卻是金融業(yè)和大量的融資活動(dòng)，冰島選擇的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，就是利用高利率和低管制的開放金融環(huán)境吸引海外資本，然后投入高收益的金融項(xiàng)目，進(jìn)而在全球資本流動(dòng)增值鏈中獲利。這種依托國(guó)際信貸市場(chǎng)的杠桿式發(fā)展，收益高但風(fēng)險(xiǎn)也大，為日后危機(jī)爆發(fā)埋下了隱患。

(二)金融業(yè)的過度擴(kuò)張

在加快發(fā)展金融業(yè)政策誘導(dǎo)下，金融業(yè)迅速向國(guó)外擴(kuò)張。由于冰島人口有限，發(fā)展空間不大，一些銀行家們便把眼光投向海外，到國(guó)際金融市場(chǎng)上大肆借貸、擴(kuò)張。通過發(fā)債和吸納外國(guó)居民的存款，將金融業(yè)務(wù)做到了全球。銀行業(yè)的錢一部分支持國(guó)內(nèi)的消費(fèi)和投資，但還有一部分則買了國(guó)外的債券和金融衍生產(chǎn)品。銀行私有化后，商業(yè)銀行迅速擴(kuò)展為投資銀行，利用杠桿在國(guó)際資金市場(chǎng)大量借入低利短債，投資高獲利長(zhǎng)期資產(chǎn)，次級(jí)按揭資產(chǎn)便是其中一種。前些年經(jīng)濟(jì)繁榮、信貸充裕時(shí)，冰島投資者大肆高息舉債，并吸納了大量外國(guó)儲(chǔ)戶的存款，財(cái)務(wù)杠桿因此達(dá)到了驚人的幅度。每當(dāng)一部分債務(wù)到期時(shí)，這些銀行總能從其他金融機(jī)構(gòu)或者儲(chǔ)戶那里借來資金，補(bǔ)上窟窿。2006-2007年度，冰島Kaupthing、Landsbanki和Glitnir三大商業(yè)銀行利潤(rùn)60%以上來自國(guó)際市場(chǎng)。2001-2007年，銀行業(yè)資產(chǎn)在6年里增長(zhǎng)了數(shù)十倍，2007年銀行業(yè)總資產(chǎn)超過1 800億美元，為當(dāng)年GDP的10倍。同時(shí)外債規(guī)模也迅速上升，2005年底總外債規(guī)模為350億歐元，相當(dāng)于GDP的296.4%，2008年，冰島金融機(jī)構(gòu)的外債規(guī)模已經(jīng)超過了GDP的8倍。冰島金融業(yè)主要依賴國(guó)外，極容易受到國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的波及。

隨著金融危機(jī)爆發(fā)，全球銀行業(yè)借貸利率上升、資本流動(dòng)性驟減，冰島首當(dāng)其沖，銀行業(yè)頓時(shí)陷入困境。自20世紀(jì)90年代中期開始繁榮成長(zhǎng)的冰島銀行業(yè)，成為了造成國(guó)家“破產(chǎn)”的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

(三)監(jiān)管失控

冰島政府于2000年竟宣布取消金融管制，放棄了對(duì)銀行系統(tǒng)的監(jiān)管，間接縱容了冰島銀行不負(fù)責(zé)任的投機(jī)行為，冰島銀行的投資遍布幾乎全世界，且投資也過多集中于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金也大量投入到金融業(yè)，使金融業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展極不協(xié)調(diào)。對(duì)這種嚴(yán)重失衡的狀況，冰島政府和中央銀行不僅視若無睹，政府反而鼓勵(lì)銀行發(fā)放更多貸款和承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。而金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)早在兩年前便對(duì)冰島銀行業(yè)的情況表示關(guān)注，但冰島當(dāng)局毫無動(dòng)作。在危機(jī)爆發(fā)一個(gè)多月前，冰島的銀行監(jiān)管者還宣稱其銀行體系穩(wěn)固可以抵御很大的金融沖擊。

(四)高舉債消費(fèi)

優(yōu)越的社會(huì)福利使冰島人放棄了節(jié)儉的傳統(tǒng)，刺激了冰島民眾的貸款行為。在銀行的鼓動(dòng)下，每個(gè)家庭都通過按揭貸款進(jìn)行消費(fèi)，不但貸款買房買車，而且房子越買越大，車子越開越好，大大超出他們的支付能力。由于冰島克朗波動(dòng)性較大，他們大都通過外幣借款。冰島央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，冰島民眾可能是世界上平均負(fù)債最高的群體。冰島央行將25-79歲的冰島民眾分為11個(gè)年齡組，每5年為一組，25-29歲組負(fù)債率最高，債務(wù)與可支配收入的比例接近300%，即使70-75歲的人群中，這個(gè)數(shù)字也超過了80%。由于冰島人口少，退休年齡為67-70歲，所以老年人也被冰島銀行視為有償付能力的消費(fèi)力量。冰島民眾債務(wù)增長(zhǎng)十分驚人，20世紀(jì)80年代初，冰島家庭債務(wù)為其可支配收入的20 %左右，家庭債務(wù)總值占國(guó)內(nèi)可支配收入的14%，到2005年底，冰島家庭債務(wù)已占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的110%和占可支配收入的207%。到危機(jī)爆發(fā)前，冰島人的平均負(fù)債額達(dá)到了可支配收入的2.13倍，比一向習(xí)慣了寅吃卯糧的美國(guó)人的1.4倍還高。這種高舉債消費(fèi)，一旦市場(chǎng)上流動(dòng)性枯竭，問題馬上就顯露。

四、冰島危機(jī)的啟示

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須依賴本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

冰島金融業(yè)在過去十余年間發(fā)展過快、過大。以金融立國(guó)的冰島在金融風(fēng)暴中受到巨大沖擊，主要原因就是缺乏堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)做支撐，其虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，到了極不成比例的地步。

冰島是世界第十三大漁業(yè)捕撈國(guó)(2004年)，海洋漁業(yè)一直是冰島的重要出口支柱，漁業(yè)外匯收益占冰島全國(guó)出口的一半左右，但產(chǎn)值只占GDP的5.9%(2007年)。冰島工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，除漁產(chǎn)品加工和針織等輕工業(yè)外，工業(yè)以煉鋁等高能耗工業(yè)為主，今年鋁業(yè)出口已經(jīng)超過漁業(yè)出口排在出口項(xiàng)目的第一。但是鋁業(yè)的大規(guī)模投資，又進(jìn)一步增加了負(fù)債，加劇了貿(mào)易逆差。這些年真正使冰島成為富國(guó)的產(chǎn)業(yè)其實(shí)是銀行業(yè)。2008年9月，冰島銀行業(yè)的資產(chǎn)總值高達(dá)該國(guó)GDP總值的8倍。

冰島危機(jī)，讓人深思，一個(gè)國(guó)家，一個(gè)民族，究竟靠什么自立于世界民族之林?還得要立足自身實(shí)際，大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，必須以本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)。否則，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)的虛擬經(jīng)濟(jì)，越大越危險(xiǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)對(duì)外投資不斷增加，其中許多投資于國(guó)外金融資產(chǎn)。許多企業(yè)和企業(yè)家在實(shí)業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，也開始進(jìn)行資本運(yùn)作，金融資產(chǎn)迅速膨脹，而實(shí)業(yè)卻日趨萎縮。冰島危機(jī)，應(yīng)該引起我們反思，金融投資、資本運(yùn)作無可非議，但前提是把實(shí)體經(jīng)濟(jì)做好。我國(guó)要成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，必須有強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為后盾。

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)要保持適度比例

冰島危機(jī)的主要原因在于冰島實(shí)體經(jīng)濟(jì)脆弱，而金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重過大。金融業(yè)快速發(fā)展已經(jīng)超出了自身的承受能力，因而成為全球金融危機(jī)中最脆弱的一環(huán)。2005年，冰島金融業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值的貢獻(xiàn)已經(jīng)與漁業(yè)相等。特別是最近兩年，冰島金融業(yè)發(fā)展迅速，已處于經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位，與此同時(shí)漁業(yè)等傳統(tǒng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)卻持續(xù)萎縮。2007年金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重為25.9%，遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)的漁業(yè)捕撈加工(5.9%)。

金融業(yè)這種虛擬經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)自身的特征使它成為一種獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，其規(guī)模會(huì)大大超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，但一定的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模決定了虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模不可能無限膨脹。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)極度膨脹時(shí)，就形成經(jīng)濟(jì)泡沫，最終引發(fā)危機(jī)。如果沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐，大家都搞虛擬經(jīng)濟(jì)，都買了東西在那里等著漲價(jià)賺錢，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系也會(huì)完全崩潰，最后的規(guī)模也會(huì)是零。所以經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，必須是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間達(dá)到一個(gè)微妙的平衡。適度的比例有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)惡性膨脹，遲早會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生嚴(yán)重危害。

(三)金融自由和金融創(chuàng)新必須在有效控制的基礎(chǔ)上進(jìn)行

自由經(jīng)濟(jì)決不是萬(wàn)能的，必須與法制及必要的行政干預(yù)相結(jié)合。控制金融業(yè)決不是單純的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，而是事關(guān)國(guó)家金融、經(jīng)濟(jì)安全的大問題。冰島的危機(jī)，需要反思過于依賴市場(chǎng)的理念。

冰島以前的金融部門大部分是國(guó)有的，而且監(jiān)管得很嚴(yán)。20世紀(jì)90年代后，冰島進(jìn)入了一個(gè)“歐洲時(shí)期”。冰島在1992年加入歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)(EEA)，1994年，歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的協(xié)議正式生效。從此冰島金融體系加入了歐洲的自由化和監(jiān)管框架，大部分的銀行都被私有化。通過加入歐洲市場(chǎng)，冰島獲得了海外的很多機(jī)會(huì)，這也是冰島銀行大擴(kuò)張的時(shí)期。冰島銀行的擴(kuò)張走的是綜合銀行的道路，以較高利率吸收存款，通過“杠桿”形式，在國(guó)際市場(chǎng)獲得大量融資;同時(shí)購(gòu)入快速增長(zhǎng)的國(guó)外銀行、航空、制藥等企業(yè)股份，甚至買下英超的西漢姆聯(lián)隊(duì)。冰島的三大銀行也同樣涉足跨國(guó)投機(jī)的套利交易，從利率超低的外國(guó)(例如日本)或國(guó)際投資客手上借出資金，再投入收益豐厚的債市(例如超過9%的冰島政府債券)，如此使得冰島非常依賴外資。冰島居民的資產(chǎn)組合也發(fā)生了根本變化，外國(guó)證券的持有量從1995年大約15.6億歐元上升到2006年的 8 600億歐元。于是，只有32萬(wàn)人口的冰島，無論國(guó)家、企業(yè)還是公民都被裹挾進(jìn)了金融全球化的鏈條中。

金融自由化和金融創(chuàng)新確實(shí)能帶來很大的經(jīng)濟(jì)效益，但沒有控制的、盲目的金融自由化和金融創(chuàng)新卻蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在我國(guó)金融自由化和金融創(chuàng)新的進(jìn)程應(yīng)當(dāng)慎重，要在有效控制和加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，在下大力氣進(jìn)行國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及金融體系完善的基礎(chǔ)上，逐步、穩(wěn)妥進(jìn)行。

注釋:

① 馬克思.資本論:第三卷[M].北京:人民出版社，1975:453.

② 同①，1975:576.

參考文獻(xiàn):

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[3] 麥金農(nóng).經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本[M].上海:上海三聯(lián)書店，1988.

[4] J.G.格利，E.S.肖.金融理論中的貨幣[M].上海:上海三聯(lián)書店，上海人民出版社，1996.

(責(zé)任編輯:石樹文)