當前我國商業銀行資本補充機制分析

2009年中央經濟工作會議確定了2010年“適度寬松”的貨幣政策基調，強調要密切跟蹤國內外經濟形勢變化，把握好貨幣信貸增速。隨后央行也重申要繼續實施適度寬松的貨幣政策，以保持經濟平穩較快發展?？梢?，數量型工具仍將是2010年貨幣政策的主要手段，而信貸投放將會繼續扮演重要角色。與此相伴的必然是商業銀行經營風險的加大，風險資產的增加，因而對我國商業銀行的資本充足率水平提出了更高的要求。

當前我國商業銀行資本充足率現狀

近年來，我國商業銀行或通過上市融資，或加強管理、剝離不良資產，或改善經營、增加利潤留存，或發行次級債券等，改善了資本充足情況，也達到監管標準。從表1中所列的我國14家上市銀行的資本充足情況看，截至2009年3季度末，14家銀行的平均核心資本充足率、平均資本充足率分別達到了9.06%、11.47%，似乎大可滿足目前的監管要求，但從未來整個宏觀經濟形勢、銀行業的風險約束與監管新規看，補充資本又顯得勢在必行。

一方面，2009年中國經濟在較短的時間內企穩回升，信貸投放的支撐作用至關重要。截至2009年11月末，信貸投放總量已超過9萬億元人民幣。在經濟回升勢頭基本得到確認的前提下，2010年信貸投放雖然不會重現2009年的天量但也不會出現大規模的減少。因為許多去年靠銀行貸款上馬的新項目，今年很可能需要更多的資金才能完工。中央經濟工作會議決議也專門提到“要保證重點建設項目貸款需要”，而有關專家預計2010年的新增貸款應不低于7萬億元人民幣。因此伴隨著信貸的繼續投放，商業銀行的資本充足率也將延續圖1中所示的下降走勢。另外，從表1中2009年第三季度的貸款環比增速中我們也可以看到，受資本制約較大的兩家銀行浦發和民生，2009年第三季度貸款環比增速分別下降了3.74%和1.15%。所以，從2010年的經濟發展和信貸投放角度看，商業銀行要保持穩定的業務增長，有補充資本的需要。

另一方面，2009年的天量信貸可能滋生的風險，也一直為監管層所關注。隨著經濟復蘇信號逐漸增強，監管層陸續出臺了資本管理類規定，包括《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》，以及將于2010年底實施的資本充足率相關指引征求意見稿，意味著我國銀行業資本監管日趨嚴格?；阢y監會王兆星副主席2009年12月刊登于《中國金融》中的文章觀點:大型銀行和中小銀行在2010年分別滿足資本充足率緊迫線11%和10%，在2011年分別達到中長期資本目標(大行:CCAR為7%和CAR為11%;中小行:CCAR為7%和CAR為10%)。根據此標準，長城證券對14家上市銀行未來兩年內的融資壓力進行了測算，結果顯示，即使披露再融資計劃的上市銀行順利實施了既定的資本補充計劃，上市銀行在2012年之前的資本補充缺口仍有1520億元(其中股權需求為205億元)。

我國商業銀行補充資本的主要方式

伴隨著我國經濟的發展，銀行資本的補充方式也由十年前的特別國債、資產剝離、政府注資等演進到如今公開上市后的市場化融資手段。而欲保持資本充足率穩定提高，就必須建立起市場化的長效資本金補充機制。

巧用股權融資，提高盈利能力，持續補充核心資本

商業銀行的核心資本作為權益資本，其補充方式可大體分為兩類:一類是依靠利潤留存內部積累的內源式融資，一類是依靠股權擴張的外源式融資，二者在使用過程中各有所長。

內源式融資

內源資本供給機制是一種依靠銀行內部積累補充核心資本的方式，也就是留存收益。就交易成本而言，如果留存收益能夠始終滿足銀行資本的充足要求，那么，內源資本補充機制是資本供給方式的最佳制度安排。也就是說，在銀行資本不足的情況下，銀行首要的選擇是啟動內源資本供給機制，通過留存收益增加銀行資本，支持銀行發展。這種資本補充方式的最大好處是，銀行在這一機制下完全處于主動位置，具有充分的靈活性和彈性，而且成本最低，又不會稀釋老股東的股權比例，所以利用留存收益補充資本金是提高核心資本最根本、最持久的途徑。據Wind數據統計，14家上市銀行2009年前三季度共實現凈利潤3385億元，同比增長2.15%。如果按照前三季度平均凈利潤估算全年水平，2009年上市銀行或將實現凈利潤4515億元。按照20%的股息分配率推算，上市銀行2009年全年利潤留存或將超過3600億元。因此，為增加核心資本，商業銀行應減少現金分紅比例，優先采取轉增股本金的方式進行利潤分配，樹立長期穩定發展的理念，構建留存利潤補充資本的長期機制。

外源式股權融資

外源式股權融資是指通過發行新股從銀行體外募集資金以補充核心資本。因資本來自外部，易受外部諸多復雜因素的影響，所以銀行對外源資本的主動權和控制權是有限的。因此外源資本補充機制的交易成本較之于內源資本要高得多。由于外源資本在資本供給量上優于內源資本，因此，外源股權資本仍是我國商業銀行補充資本金的主要方式。

具體來說，外源式股權融資方式主要有引進新的戰略投資者、定向增發、公開增發、配股等。引進新的戰略投資者屬一級市場融資，是充實資本金最直接、見效最快的方式，但準備時間較長，談判條件較為復雜，新進股東與原有股東在銀行經營理念上需要一段時間的磨合，并且只能解一時之困，難以成為“持續”補充的主要途徑。定向增發、公開增發、配股是上市銀行在二級市場的再融資。定向增發是面向銀行控股股東、戰略投資者等特定對象增發新股，是一種非公開發行方式，增發價格根據股票的歷史價格決定，所以在上漲行情中，增發價格是相對較低的，增發的股份有一定的鎖定期，在鎖定期內不能交易和轉讓。公開增發是上市銀行在原有上市交易的股票基礎上，再次向社會公眾投資者發行新股籌集資金，任何擁有證券賬戶的投資者都可以參與增發新股的申購。配股是向銀行的老股東按股權比例配售新股，配股時新股的認購權按照原有股權比例在原股東之間分配，配股的價格一般按照配股公告發布時股票市價的一定折價確定，以吸引老股東出資認購，可防止老股東的持股比例被稀釋。這三種二級市場的再融資方式均可以募集一定規模的資金，擴大銀行的市值，資本補充效果也較好，但會顯著擴張銀行的股本，攤薄每股收益，能否順利融資又要受到外部市場壓力和投資者認股意愿的制約。此外，銀行板塊在A股市場的地位舉足輕重，所以銀行的再融資潮將引發投資者拋售股票從而影響整個大盤的走勢。因此，銀行依靠二級市場進行再融資的時機選擇至關重要。

重視附屬資本融資工具，多渠道補充附屬資本

2003年11月，中國銀監會根據巴塞爾委員會關于“統一資本計量與資本標準的國際協議”做出決定并下發通知，允許商業銀行可根據自身情況決定是否發行次級債券以補充資本，商業銀行可將發行的次級債券記入附屬資本。2006年2月，銀監會下發《關于商業銀行發行混合資本債券補充附屬資本有關問題的通知》，允許符合條件的商業銀行發行混合資本債券，并按照規定計入附屬資本。這些法規的出臺使我國銀行業融資模式從過去單單重視核心資本到補充核心資本與附屬資本并重，開創了我國商業銀行多元化補充附屬資本的新時代。

發行次級債與混合資本債

對于國內商業銀行而言，發行次級債券是一種快捷、高效的資本補充方式，也是一種主動、長期的負債來源。次級債的發行靈活，上市與非上市銀行只要達到一定的條件都可發行，比增發、配股、發行可轉債等更為方便，成本也相對較低。2009年共有19家銀行發行了33只次級債，募集附屬資本達2825.3億元，是2008年的3.9倍?；旌腺Y本債券是綜合了債務、股權等資本工具的要求而設計的一種債券形式?；旌腺Y本工具是比普通股票、債券更復雜的金融工具，巴塞爾協議僅規定了混合資本工具的一些原則特征，而賦予各國監管部門更大的自由裁量權以確定本國混合資本工具的認可標準。與次級債相比，混合資本債券的一些特征使它具有了更強的資本屬性，對提高銀行抗風險能力的促進作用也更加明顯。但這兩種方式受到了銀監會于2009年10月底正式下發的《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》(簡稱“《通知》”)的制約。

《通知》規定，商業銀行發行次級債券及混合資本債券等監管資本工具補充附屬資本時，主要商業銀行(含國開行、國有商業銀行和股份制銀行)核心資本充足率不低于7%，其他銀行核心資本充足率不得低于5%;主要商業銀行發行次級債券及混合資本債券等監管資本工具的額度不得超過核心資本的25%，其他銀行不得超過核心資本的30%;對于2009年7月1日以后銀行持有的其他銀行長期次級債務，在計算資本充足率時將全額扣減。雖然“新老劃斷”適當減低了對銀行資本的沖擊，但其他要求并未放松，顯示出監管層提高銀行資本質量增強銀行抵御風險能力的決心。首先從次級債和混合資本債的發行方來分析，發行者(主要商業銀行)需要將發行對象擴大至非銀行金融機構，還要受到7%的核心資本充足率的限制，從表1中我們可以看到，招行、浦發、華夏、深發展已被拒之門外，此外發行額度亦不能超過核心資本的25%，經測算，14家上市銀行最多尚可發行約300億規模的次級債。其次從次級債的購買方來分析，從2009年7月1日以后銀行持有的其他銀行長期次級債，將從資本充足率的計算中全額扣除，所以商業銀行很可能不再購買其他銀行發行的次級債?？偟膩砜?，這樣的規定可能導致的結果是:商業銀行向非銀行機構發行次級債與混合資本債來補充附屬資本，且不再購買其他銀行發行的次級債與混合資本債，或是將核心資本充足率提高至7%以達到發行次級債與混合資本債的要求。

可轉換公司債券

從西方商業銀行來看，作為具有次級債性質的可轉換債券在銀行資本中雖然是一個相對較小的組成部分，但卻是銀行長期資金的一個不斷增長的來源?？赊D換債券是一種公司債，持有人有權在規定期限內按事先確定的轉換價格，將其轉換成發債公司的普通股股票。中國證監會在2001年4月頒布的《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》(2006年5月因《上市公司證券發行管理辦法》的出臺而廢止)，為上市銀行打開了充實資本的又一條途徑，這也成就了招行于2004年首次發行65億元可轉債補充附屬資本的先例。但由于我國整個債券市場的規模遠小于股票市場，介于股權融資與債券融資之間的可轉債市場又有被邊緣化的趨勢，與美國2000億美元的可轉債規模相比，我國可轉債市場的發行規模卻不足200億元人民幣，所以仍有很大的發展空間。因此，上市銀行可積極利用可轉債工具補充附屬資本，其在轉股后又可順利轉變成核心資本，起到一次發行兩次補充的作用。

計提準備金

商業銀行為覆蓋不良資產一般要定期計提貸款準備金，具體包括一般準備金、專項準備金和特別準備金，這部分準備金被計入附屬資本。根據我國《銀行貸款損失準備計提指引》規定，銀行應按季計提一般準備，一般準備年末余額不得低于年末貸款余額的1%。銀行可以參照以下比例按季計提專項準備:對于關注類貸款，計提比例為2%;對于次級類貸款，計提比例為25%;對于可疑類貸款，計提比例為50%;對于損失類貸款，計提比例為100%。其中，次級和可疑類貸款的損失準備，計提比例可以上下浮動20%。特種準備由銀行根據不同類別(如國別、行業)貸款的特種風險情況、風險損失概率及歷史經驗，自行確定按季計提比例。銀行計提準備金，雖然擁有較大的自主權，也有助于消化不良貸款，但會減少銀行當期利潤，補充資本的作用也很小，因此，不是一種有效的補充附屬資本的工具。

各家銀行應“量體裁衣”，發掘最優的資本金補充渠道

從表2可以看出，各家上市銀行正不斷加快融資進程，紛紛采取市場化的方式補充資本金。在2009年7月之前，也就是次級債資本新規(《通知》)發布之前，多數銀行大都采取次級債和混合資本債的方式補充附屬資本，但在此之后，增發、配股、H股上市融資則成為主要的融資手段。但對于商業銀行來講，要想全面管理風險，不斷提高核心競爭力，日常性、持續性的補充資本渠道是必不可少的，而這就需通過內部積累增加利潤留存來不斷補充核心資本。

結束語

總體而言，我國的銀行體系在經歷改制上市后，已經進入了全面市場化發展的新時期。2009年的天量貸款毫無疑問對中國經濟率先復蘇貢獻巨大，但是，我們同時也看到“強心劑”的副作用，而銀行資本金的隱憂就是其中之一。因此，我們應未雨綢繆，為商業銀行的長期平穩發展做好準備，在經濟金融皆已市場化的今天，過度依靠政府信用來支持銀行穩定顯然是不可取的。既然我們改革開放選擇了市場，我們就應該信賴市場，銀行作為市場中的一員也應該服從市場規則，以市場化的手段補充資本金是其必然的選擇。我們不應以良藥苦口而諱疾忌醫，不能以補充資本影響銀行盈利性或打擊股市就放任風險。補充資本金，是為未來的發展積蓄力量，如今我國資本市場已日益健全完善，因此如何合理利用市場中的這些資本工具，給商業銀行打下堅實基礎，為適度擴張貨幣政策的持續推進做好儲備，應是今年銀行業發展的重要課題之一。

(作者單位:中央財經大學金融學院)