從學者到金融儒將

從一心海外求學報國的莘莘學子，到獲得海外名校認可獲得終身教職;從學成歸來創建北大中國經濟研究中心，到入仕央行，再到掌控外管。不經意間，易綱已經完成了從海歸學者到金融高官的轉變。而如今，在央行副行長任上兼任外管局局長剛剛一年的易綱，在當前世界經濟尚難言復蘇之下，面對前景不確定的大環境，以及日益復雜的匯率謎局，將如何弈子布局，中外正翹首以待。

君子之盟

說起易綱，最為人津津樂道的是他的海外留學背景。作為人民銀行的第一位“海歸”，也是中國現任職最高的“海歸”之一，易綱是恢復高考后的第一屆學生，1977年以優異的成績考入北京大學經濟學系，之后被北大選派到美國哈姆林大學留學，并獲得管理學學士學位。1986年易綱獲得了伊利諾伊大學的經濟學博士學位，他扎實的學術功底得到了印第安納大學的垂青，受邀在經濟系任教，于1992年獲得終身教職。

作為一位“地道的洋博士”，易綱曾在英文國際學術期刊上發表論文20多篇。其中有11篇被世界權威索引《經濟學文獻期刊》編入其期刊和電子索引。他的英文專著《中國的貨幣、銀行和金融市場》、《中國經濟改革:回顧與反思》等，多次被世界銀行和國際貨幣基金組織等國際組織引用。他的主要學術論文:“改革期間中國的貨幣化過程”、“中國的貨幣供給機制”和“中國的貨幣需求”等，也被世界各地研究中國經濟的學者多次反復引用。

系統規范的西方經濟理論學習，以及十余年的美國游學任教經驗不僅使得易綱具備了深厚的貨幣理論基礎，也使得其早在回國前便成為了業內貨幣政策的權威級理論思想者。對于易綱來說，如何有效調節貨幣政策，促進中國經濟改革高效、穩定地推進一直是其致力研究的重點。早在1991年，易綱便得出了中國貨幣增長的重量級理論結論:通過其提出的貨幣化理論模型，解釋為什么中國改革過程中貨幣增長率遠遠大于國民生產總值增長率與通貨膨脹率之和。

1994年回國后，易綱又與海聞、林毅夫三人踐行了留美期間關于“探求中國經濟改革路徑”的“君子之盟”，陸續回到北大，拉上了剛從英國牛津大學畢業的張維迎聯手創辦了北京大學中國經濟研究中心(CCER)，以期為推動中國經濟理論研究有所貢獻。在當時，研究中心的辦公地“朗潤園”只是一個北京大學院內一個破舊的小花園，而如今在濃厚的學術氣息的襯托下顯得古樸秀雅，簡陋的研究中心也成了享譽海外的研究重鎮，而幾位年輕的創始人也早已名滿天下。對于中國經濟研究中心的創建，易綱坦言:“我們當時想請中國在海外學成的學者，特別是優秀的教員和研究人員能夠回到中國扎根，進行教學、科研，并且進行中國改革的政策研究和經濟學的理論研究，使得中國經濟在世界的位置越來越重要，中國的經濟學研究也在世界上占有一席之地。現在這幾個目的都達到了，甚至遠遠超過當初的預想。”

央行生涯

從1997年出任央行貨幣政策委員會副秘書長到今天，在十余年的人民銀行工作歷程中，易綱始終任職于人民銀行貨幣政策的第一線，從最初的貨幣政策委員會副秘書長，到貨幣政策委員會秘書長兼貨幣政策司副司長、貨幣政策司司長、人民銀行行長助理、直至人民銀行副行長，幾乎見證了期間每一項貨幣政策的制定與執行。

盡管已入職人民銀行十余載，但易綱從未停止過理論研究，多年來始終筆耕不輟。十余本著作，數十篇高質量的學術論文，便是其多年學術成果的明證。而在2010年，已身兼外管局局長的易綱又出版了其新作《中國金融改革思考錄》。在書中，易綱本人對于經過三十年來的不斷改革與發展后，貨幣政策所發生的轉變做了如下總結:社會主義市場經濟體制的建立和完善為貨幣調控方式的轉變提供了契機;貨幣政策工具的運用必須立足中國國情，與市場化進程保持同步，與市場化取向相一致;辯證對待計劃經濟繼承的政策工具，搭配使用市場化政策工具，較好地實現了向間接調控方式的轉變;因地制宜創新對沖操作工具，進一步提高了貨幣調控的主動性和有效性;伴隨市場化改革的推進，穩步推進貨幣政策工具由數量型向價格型轉變。

易綱由于深厚學術積淀和央行十余年來特有的身份資歷，使得在中國的多次貨幣政策決策乃至金融改革中，均有他的影子與痕跡。對于我國一直實行的穩健貨幣政策，易綱曾表示:“同為穩健，內涵不同”。穩健的貨幣政策有著比較豐富的內涵，在1998年至2002年期間，中國面臨通貨緊縮壓力，貨幣政策就是投放貨幣，放松銀根，這段時間穩健的貨幣政策，以教科書上的語言來說，就是擴張性貨幣政策。而在2003年，國內出現流動性過剩，信貸高位增長，糧食供求關系趨緊、固定資產投資增長過猛、貨幣信貸投放過多、煤電油運供求緊張等問題。中國的貨幣政策目標也及時由反通貨緊縮轉向了防止結構性價格上漲抑制明顯的通貨膨脹。對此，當時已身居人民銀行貨幣政策司司長的易綱，在其2003年后的論文和講話中一直主張適度從緊的貨幣政策——“適度是從緊貨幣政策的應有之意”，“我們可以默許一個低的通貨膨脹，但絕不容忍高的通貨膨脹”。而在2003年到2008年間，人民銀行不斷加強和改進金融宏觀調控，進一步完善間接調控機制，以經濟手段為主調節貨幣政策方向和力度，加強流動管理，緊縮銀根，增強本外幣政策協調等一系列遏制通貨膨脹的政策也印證了易綱對于經濟情況的判斷。

無論是身為學者，還是轉型為官員，有著扎實理論功底和寬闊的國際視野做為支撐的易綱，總是能夠對所處的經濟形勢做出準確的預測和正確的判斷。其實早在1997年，易綱赴中國人民銀行貨幣政策委員會任副秘書長之時，恰逢亞洲金融危機，中國出現了改革開放以來的首次通貨緊縮。而在此之前，作為一直關注、研究通貨緊縮的學者，易綱就曾針對中國可能出現的通貨緊縮問題，撰寫過《謹防通貨緊縮的危險》、《尋求多重目標下的有效政策組合》等文章，并提出一系列通貨緊縮來臨的應對之策:在通貨緊縮之際，如果采取了過緊的貨幣政策和財政政策，將犯歷史性的錯誤，那樣國民經濟會繼續下滑，下崗失業更加嚴重，社會穩定受到威脅。社會不穩定會導致政府出臺應急救助措施，而這些措施通常來自預算外財政支出、非正式貸款，迫使央行放出基礎貨幣，所造成的后果還是可能出現的賴賬經濟。其對于通貨緊縮的深入研究及準確預測，使得有人甚至稱其為“國內第一位預測到1997年通貨緊縮之人”。而隨后人民銀行從1998年開始實施的側重于以市場化為主要手段的反通縮工作，秉持“間接調控為主，直接調控為輔”的指導方針，綜合運用取消貸款規模管理、大幅下調法定準備金率、開展公開市場操作、降息等調控方式，穩定幣值并以此促進經濟增長等政策。

在任職人民銀行期間，易綱對各類熱點問題始終保持著學者般敏銳的視角。對于幾年來，國內CPI基本保持平穩，而資產價格卻存在持續上漲的熱議，作為學者兼人民銀行重要官員的易綱曾表示:貨幣政策的目標是保持幣值穩定。幣值穩定對內就是反通脹、反通縮，對外要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。雖然貨幣政策關注資產價格，比如房地產價格和股市價格，但貨幣政策調控的主要依據應當是以保持幣值穩定為依據。如果經濟的變量，如通貨膨脹或其他經濟變量威脅到人民幣幣值的穩定，貨幣政策就會毫不手軟，堅決出臺措施反對通貨膨脹。

在2008年，全球深陷金融海嘯之際，中國合理有效的、與各國相互協調的貨幣政策對于促進經濟復蘇顯得尤為重要。當時作為中國代表團代表參加國際貨幣基金組織(IMF)的國際貨幣與金融委員會在美國華盛頓舉行的第十八屆部長級會議時表示:由于金融危機對實體經濟的影響較此前預計的更為嚴重，信用緊縮造成一些經濟體通貨緊縮的風險已明顯增加。因此，各主要國家政府和央行更要加強政策協調，在繼續抑制2009年開始抬頭的通脹壓力的同時，也要警惕通縮的出現。而對于隨后中國的天量信貸，易綱也曾直言表示:整體而言，金融危機情況下的貨幣信貸較快增長利大于弊，應引導商業銀行優化績效考核機制，促進信貸均衡投放。

嶄新歷程

2009年8月，國際金融危機的陰云尚未散去，易綱在復雜的局勢下接任了國家外匯管理局局長的職務。在國人的印象中，國家外匯管理局一直是一較為低調的機構，鮮有新聞報道，但外管局在國際上卻極具影響力，因為它掌握著中國兩萬多億美元的外匯儲備，它的一舉一動都將影響著世界經濟的走向。有人說，這樣一個既低調又重要的機構所需要的領導者，首先必須穩重，還要具有國際視野，更需要深厚的學術功底。而這恰恰說出了易綱的特點。

回顧易綱多年的學術研究歷程就能發現，易綱不僅僅在貨幣政策方面是個中翹楚，在匯率研究方面也成果豐碩。最典型的例子就是易綱在2000年根據中國的國情，大膽地改良了克魯格曼的“不可能三角模型”，是為“擴展三角理論”。他認為當資本流動規模較小、金融衍生工具不發達時，政府可以選擇“中間制度解”。但隨著資本流動規模的增大和金融衍生工具的發展，在防范匯率風險的同時還必須考慮投機攻擊的可能性。如果繼續采用中間制度安排，由此產生的道德風險和信任危機很可能成為貨幣危機的根源。因此，當資本流動更加自由時，匯率制度將變得更加靈活，或趨于另一極端，即貨幣聯盟的形式。最終“角點解”制度將占優勢。易綱認為中國作為一個大國，不可能放棄貨幣政策的獨立性。主要的問題是要在固定匯率和資本自由流動之間做出選擇，一定程度上說就是要在穩定和效率之間進行權衡。從長遠來看，資本自由流動和浮動的匯率制度將是中國的必然選擇。

2005年中國改變先前單一釘住美元的匯率制度，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。而且隨著中國金融市場逐漸全面開放，中國的匯率制度將會進一步深化改革，人民幣匯率浮動的幅度也會加大。從另一個角度來說，這也印證了易綱早年的觀點，體現了他作為學者，對復雜的匯率問題有著的敏銳洞察力和準確的判斷力。

正如對貨幣政策研究的筆耕不輟，易綱對匯率問題的思考也從未停止。2008年時任央行副行長的易綱發表了《改革開放三十年來人民幣匯率體制的演變》，文中宏觀系統地回顧了匯率體制改革的“步履維艱”，總結了每個階段的工作重點和有效經驗;理論結合實踐地分析了人民幣匯率變化的原因和制度因素;討論了匯率在貨幣政策中的作用。對外匯問題的獨到見解和準確把握也成為易綱被選任為外管局長的重要因素之一。

在錯綜復雜的2010年，外界預期中國外匯凈流入壓力會進一步增大，促進國際收支平衡的任務依然艱巨。易綱指出當前的問題一是外貿出口可能出現恢復性增長。國際市場需求回暖、中央有關推動出口增長的政策都是出口回升的有利條件。二是外商直接投資可能穩步增加。我國經濟復蘇步伐快于其他國家，國內投資機會多，勞動力等要素價格仍具有競爭優勢，對外商來華直接投資有很大的吸引力。三是異常跨境資金流入壓力加大。美英等主要央行的利率均接近零的水平，使得跨境套利交易盛行。而我國利率水平較高，人民幣升值預期較大，容易成為國際“熱錢”的集散地。對于剛就任外管局長的易綱，新的歷程并非康莊大道。

眾所周知，外匯監管工作的覆蓋面很寬，監管理念和方式要著眼于長遠，具有前瞻性，同時也要立足于實際，扎實有序地推進。通過長期的學術積累和對當前情況的具體分析，易綱創新地提出實現管理理念和方式的“五個轉變”:即從重審批轉變為重監測分析，逐步從較為依賴審批和核準的管理方式轉變為重點加強跨境資金流動的監測分析和預警;從重事前監管轉變為強調事后管理，逐步從事前逐筆審核轉為事后核查和重點查處;從重行為管理轉變為更加強調主體管理，逐步從按交易行為和業務性質監管轉為以經濟主體為單位進行管理;從“有罪假設”轉變到“無罪假設”，逐步從事前排查經濟主體外匯收支的真實性轉為事后舉證查處違法違規經濟主體;從“正面清單”轉變到“負面清單”，逐步從“法無明文授權不可為”轉為“法無明文禁止即可為”。

“五個轉變”既是對當前外管思想作出的總結，又為外管工作的發展指明了方向。它的指導思想是科學發展觀，出發點是以人為本，著力點是改善服務，立足點是科學監測，關鍵點是風險可控。根據這個新思路，易綱也對2010年的外匯管理工作提出了新的要求:一是推進外匯管理重點領域改革，促進涉外經濟平穩較快發展;二是進一步完善異?？缇迟Y金流動監管，防范跨境收支風險;三是推進數據和管理系統整合，提高監測監管效率和服務水平;四是加大政策宣傳力度，繼續提高外匯管理政策透明度;五是進一步完善外匯儲備經營管理，實現外匯儲備資產保值增值。

雖然當前形勢仍然比較嚴峻，易綱履新的效果還有待進一步觀察，但毋庸置疑的是，國家外匯管理局長這一新角色給他帶來了更大的舞臺。

從2003年出版的論文集《中國的貨幣化進程》到2010年的《中國金融改革思想錄》，七年間，易綱從人民銀行貨幣政策司司長走到了副行長、國家外匯管理局局長;經歷了人民幣匯率形成機制改革的洗禮和國際金融危機的考驗。更寬廣的視野、更豐厚的經驗、更深入的研究、更深刻的見解讓易綱在學術上達到了一個新的高峰。

隨著身份越來越特殊，易綱已經不能在公開場合暢所欲言，但他嚴謹又勇于創新的學術生活還一如既往。2010年的國際局勢已經開始好轉，國內外匯管理體制改革、跨境貿易人民幣結算試點等一系列工作也在向縱深開展，可謂是任重道遠。但易綱對國際規則的熟知和豐富的國內經驗，讓人們對這位學者型的高官都充滿信心。

易綱在他的新書中有這樣一段感悟:“清晰的彼岸猶如艱難前行中的指路明燈”。從海歸學者到央行高官，再到國家外匯管理局局長，改變的是易綱不同的身份，但他年輕時報效祖國的理想卻從未改變。