江蘇省中小企業融資風險實證研究

摘要:江蘇省是我國經濟大省，江蘇省內的中小企業眾多，它們為江蘇省經濟社會的發展貢獻了非常重要的作用。本文結合相關調查數據，對江蘇省中小企業融資問題進行了研究，希望能夠為解決我國中小融資瓶頸問題提出本文自己的建議。本文首先對中小企業融資風險進行了定性分析，得出影響中小企業融資風險的相關指標，然后對中小企業融資風險進行了定量分析，得出了一些結論。

關鍵詞:中小企業 融資風險 實證研究

0 引言

中小企業是各國國民經濟的重要支柱，在很多方面發揮著不可替代的作用。在我國中小企業融資難已經成為中小企業發展過程中的瓶頸問題。江蘇省是我國經濟大省，省內的中小企業眾多，它們為江蘇省經濟社會的發展貢獻了非常重要的作用。本文結合相關調查數據，對江蘇省中小企業融資問題進行了研究。

1 中小企業融資風險的定性分析

1.1 中小企業融資風險的評價指標確定

本文決定采用企業的資產負債率作為評價江蘇省中小企業融資風險的量化指標，資產負債率是評價企業負債水平的綜合指標。指標越低，說明企業償債能力越強，經營風險越小;指標越高，說明企業的償債能力越弱，經營風險越大。公式:資產負債率=負債總額/資產總額。

1.2 影響因素分析

1.2.1 宏觀因素

①行業因素行業因素一直被認為對中小企業融資風險有重要影響。首先，不同的行業的資金需求會有所不同;其次，不同的行業其成長性和經營風險性的區別也間接影響融資風險;另外，不同行業不同的生命周期也會影響到融資風險。

②經濟周期經濟周期是指經濟由一個波谷運行到下一個波谷的階段，經過復蘇、膨脹到頂峰，然后收縮、蕭條到另一個低谷的過程。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，企業融資風險比較大。

1.2.2 微觀因素

①盈利能力企業的盈利能力是指企業利用各種經濟資源賺取利潤的能力。一般來說盈利能力較高的公司融資風險較低，而盈利能力較低的公司的融資風險一般比較高。

②經營風險企業的經營風險越大，相關的融資風險也越大。因為對于商業銀行來說，如果存在較大的經營風險，那么出現貸款無法收回的現象比較容易出現。

③公司規模大規模公司抵御風險的能力較強，破產概率較低，因而相同的負債水平帶來的破產風險較小;另一方面公司的規模往往代表著公司的實力、行業地位與發展的潛能，大公司的融資風險一般比較低。因此本文認為公司規模越大，企業融資風險越低。

2 中小企業融資風險實證分析

2.1 樣本的選擇與數據來源

模型的樣本數據來自于筆者到江蘇省各地企業進行問卷調研得到相關數據。

2.2 研究方法與基本假設

由第四章的討論可以做出以下假設:

①員工數(代表規模)與融資風險成正相關關系;②凈資產收益率(代表企業盈利能力)與融資風險成負相關關系;③固定資產(代表企業經營風險)與融資風險成負相關關系;④年銷售收入(代表企業的行業因素)與融資風險成負相關關系。

本文采取截面研究的方法，建立截面數據回歸方程，用最小二乘法進行分析，利用F檢驗和t檢驗來驗證模型的準確性。本次分析采用的軟件為Eviews3.1。

建立線性回歸模型下:

Y=aX1+bX2+cX3+dX4+u(3.1)

2.3 多元線性回歸分析

本文用Eviews3.1軟件，最小二乘法進行線性回歸分析，模型如下:

Y=aX1+bX2+cX3+dX4+u (3.2)

回歸結果如表3.2。

其中，R-squared=0.934211，線性擬合度較好;F-statistic=18.15277，較大，通過F檢驗。Durbin-Watson stat=2.315999，接近于2，不存在序列自相關問題，不需要進一步的修正。

從表3.2中，我們可以看出凈資產收益率和年銷售收入對企業的融資風險有著明顯的影響。而前面討論的其他因素影響不是很明顯。綜合得到的數據，可取得回歸模型如下:

Y=0.4067+0.0226X1+0.1277X2-0.0038X3-0.7238X4 (3.3)

3 實證結果分析與討論

3.1 公司規模

由回歸結果可以知道公司規模與融資風險成正相關關系(大于0)，即大公司較小公司更容易獲得資金。另一方面，t值小于1，說明規模對融資風險的影響并不是太相關。這可能是由中國特殊的國情決定的，我國對于中小企業的發展雖然比較重視，但是政策的傾斜力度遠遠不如國有企業和外資企業，中小企業無論在規模上還是在發展上都遠遠不如國有企業和外資企業，所以中小企業的規模對于融資風險的影響不大。

3.2 盈利性

盈利能力是影響企業融資風險的一個重要因素，本文的研究結果表明其與融資風險的相關性不強，沒有構成顯著的負相關關系。即江蘇省中小企業在盈利性較好時，沒有通過內源融資來解決融資問題。

3.3 企業經營風險

在對江蘇省中小企業融資風險的影響因素進行回歸分析時，發現企業經營風險對融資風險的影響其t值只有0.040832，沒有通過t檢驗，也就是說江蘇省中小企業經營風險對融資風險的影響不夠顯著。

3.4 年銷售收入

對年銷售收入進行檢驗得到其t值為負值，并通過t檢驗，說明年銷售收入對中小企業的融資風險有明顯的影響，且其影響因子為負值，即其和融資風險成負相關關系，這是因為具有較高的年銷售收入往往意味著有較高的償債能力，因此金融公司愿意借錢給這些公司。

4 降低融資風險的策略分析

4.1 江蘇省中小企業管理局應該對中小企業進行摸底排查，并劃定由政府扶持的中小企業范圍，給與政府提供的各項融資、信用擔保等方面的優惠政策。解決重點中小企業融資難的問題。

4.2 對中小企業建立企業檔案，對不講信用中小企業采用“突然死亡法”，即停止經營、調消工商執照，并追究當事人的法律責任。

4.3 江蘇省應成立專職的中小企業信用監管部門，以確保信用體系的建設。信用監管部門對所轄區域內的中小企業，采集工商、財稅、銀行、質檢、公安、法院等單位的信息，進行分析整理和信用評級，對企業法人的個人信譽和企業的信譽狀況，上網公布，以供金融單位或投資者查詢。

參考文獻:

[1]程建華.解決中小企業貸款難的對策，金融時報，2008，3.

[2]段正旺，王光.解決中小企業貸款難的對策.中國金融半月刊，2008，

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[3]徐中麗.中小企業貸款難的主要原因及對策，經濟師，2009，1，217

-218.

基金項目:江蘇省大學生實踐創新項目

項目名稱:江蘇省中小企業融資狀況調查研究

項目編號:09CX0018

課題組成員:彭瑩穎，崔蕾，蔣琦琦，吉冉，劉晨苗，蔣素蕾，商夢竹，田舒，高蕓