股權投資新十年

未來會有更多綜合性的基金出現，即美元基金和人民幣基金兩者兼有。

中國創投和私募投資行業剛剛送走第一個風風雨雨的十年，又拉開了第二個十年的序幕。

隨著中國經濟的率先復蘇，股權投資亦逐步成為經濟新勢力的杰出代表。“全球看中國”已經成為歷史的必然。

回首十年路

截止到2009年，在過去十年里，中國年均GDP增長率達到了10.0％，經濟增長有目共睹并逐步成為國際新勢力的杰出代表。中國經濟基本面的長期利好，成就了包括創業投資在內等諸多行業的迅猛發展。清科研究中心數據顯示，從1999年至2009年，中國創業投資快速成長，年復合增長率達到了12.4％，其行業走勢與GDP增長呈現出正相關性。

過去十年，創業投資行業分布格局由廣義IT獨領風騷的局面，逐漸轉變為傳統行業與之并駕齊驅，服務業、清潔技術等行業投資優勢亦逐步顯現，有效促進了技術進步、模式創新以及結構升級。2009年，從全年投資案例數分布來看，廣義IT行業以180的投資案例數居于首位，占比為37.7％，傳統行業以123的投資案例數緊隨其后，占比為25.8％；從投資金額的角度來看，傳統行業因發展相對穩定、政策環境良好等特點投資優勢逐步顯現，以9.18億美元的投資金額和34.0％的占比趕超廣義IT行業而躍居首位。

回望十年，中國VC／PE行業歷經風云變遷。從1999年的僅十位數的機構數量至今超過1200家，可以窺見中國股權投資市場的逐步發展與繁榮。過去十年，外資創投機構是中國創投市場的主力軍，對市場發展、企業創新等作用明顯。如今，本土創投機構正在崛起，管理、品牌、退出回報等令人關注，將成為未來十年的主要力量。

然而，行業要得到健康長足的發展，需要后起之秀青出于藍，更需要常青樹的不斷領航。經過多年的大浪淘沙，又有多少VC依然活躍于行業中?對比2001年與2009年“VC50強”榜單，仍留駐于榜單上的常青之樹共有9家，其中IDG、深創投、SAIF等知名機構都是當之無愧的領跑者，以其優秀的業績和良好的口碑領導行業向前發展。

遙望新十年

今天隨著中國經濟的高速增長，股權投資逐步成為經濟新勢力的杰出代表，全球看中國，已經成為歷史的必然。作為中國投資界的領軍人物，如何看待中國未來10年股權投資的新趨勢，領軍人物又將引領哪些新潮流呢?

2010年3月16日，在清科集團新春發布會上，董事長倪正東對記者表示：未來的十年，隨著本土LP顯著擴容，并逐步走向多元化和市場化，資金渠道的拓寬將極大地推動中國VC／PE市場的發展。同時中國股權投資領域正面臨人民幣基金和美元基金的競合博弈時代，我們相信未來十年，人民幣基金和美元基金將迎來共贏的局面。

倪正東在會上羅列的未來十年的幾大趨勢：

人民幣基金將在未來扮演更重要的角色；中國將形成自己的LP市場，而且會越來越強大，越來越龐大；PE、VC繼續去引領新技術、新行業、新模式的投資，還是要繼續關注中國VC／PE市場全球份額繼續擴大，VC／PE上市的公司，中國公司占據全球的一半；法規更加完善，基金的設立、稅收、監管更加專業有序行業協會應該建立起來；投資模式方面，成長型的投資在最近五年是這個行業最值得依賴和最可依靠的模式；并購、退出將在VC／PE退出中扮演更加積極和重要的角色；部分中國品牌的基金，VC／PE將走向國際市場；中國的VC／PE就三個中心，北京、上海、深圳。

DG資本創始合伙人熊曉鴿亦表達了自己的觀點，他說：“怎么看未來?未來十年我不敢說，但是我覺得今后五年，因為一個基金是十年，投資期也大概不會超過五年。因為互聯網還是個很年輕的行業，尤其在中國，我們還在繼續地發展，同時我們又有很多技術，像3G這樣技術巨大的市場，所以我覺得以TMT為代表的行業在中國還有很大成長的空間。第二，消費類行業在中國會有很大的成長市場，尤其是國內，大家也知道大的政策在促進消費產業。美國消費產業占它GDP的60％多，中國剛30％左右，這也是個巨大的市場。另外，現在大家都在談綠色科技，我在達沃斯還參加了一個會，叫綠色的投資。一大批像索羅斯這樣真正的大鱷就坐在一起談什么是真正的綠色投資，所以中國大有可為。”

深圳市創新投資集團有限公司董事長靳海濤則認為：創投前十年實際上是很有意義的，因為本土創投大概十年前開始，前五年這個行業生存的條件沒有，所以在黑暗中摸索，是被創業板忽悠進了這個行業。外資創投像IDG他們進得比較早，超過十五六年了，但真正形成氣候也就是十年的歷史，所以過去十年是創投在中國發展的歷史。

未來十年是什么樣呢?十年光陰似箭，以后的事兒很難做一個判斷，但是靳海濤總的感覺有這么幾條：

第一，VC／PE這個行業由一個小行業變成一個大行業，這是毫無疑問的。現在我們在產業當中的地位，不管是放在整個產業，還是從金融業的角度講都很小，未來十年一定是大行業。

第二，進入這個行業或者在這個行業生存、發展、獲得成功，有幾點因素要充分考慮，否則就將被這個行業淘汰掉了，或者在這個行業中很難成功。首先，作為一個創投的管理公司，必須要有自己的核心戰場，現在可能很多是什么都做的，如果沒有核心戰場，可能就沒有核心，競爭力；其次是投資后的服務，一個好的機構必須搭建自己的服務體系，這個服務體系不一定很完整，但一定要有特色。最后是Pro-IPO的機會會大為減少，所以創投就要回到最原始的設計業態，像IDG一開始投初創期和成長早期的。

第三，可能圍繞創投的配套產業會衍生出來，而且得到發展，這個有中國特色。“我們一直在想，比如說新能源行業的一些運營基金，如果跟創投基金配套地運行，它的結果就不一樣了，為什么在中國運營基金會得到發展呢?是中國特色，是中國模式所帶來的，西方模式和中國模式不一樣，西方這個事情不突出，可能在中國比較突出。”

新十年新亮點

由于預期國內創業板在2009年推出，在1999年底到2000年初，我國股權投資產業風生水起，涌現出一大批VC和PE機構。其中，深圳創新投和達晨創投等投資機構就是從那時候起家的。

2009年底，深圳創業板順利推出，為VC／PE機構十年的等待完美收官，也為我國VC／PE行業新一個十年的發展提供了“跳板”。

據不完全統計，1999年底，我國大約有400家VC／PE機構，管理的資金額度為500億元人民幣。經過十年的發展，到2009年，我國VC／PE機構已達到1200家，管理的資金額度為129.58億美元，在機構數量及資金規模上都有很大突破，在經營管理的思路及資本運作的能力方面都有質的升級。

在過去的十年，本土人民幣基金的逐步興起、擴張成了中國VC／PE市場的一個重要亮點。展望未來十年，我國股權投資將進入高速發展的黃金階段，有關人士預測，到2020年，我國VC／PE機構總募集規模將超過2萬億元人民幣，每家機構平均管理資金規模達到10億元人民幣左右。

此外，在2009年中國私募股權市場募資整體低迷的情況下，人民幣基金表現尤為突出，各季度新募基金數都遠遠超出外幣基金。三季度募資金額更是超出外幣基金前三個季度的總和，全年共募集人民幣基金105只，募資金額122.95億美元，而美元基金僅募集19只，募資金額65.19億美元，這是人民幣基金2005年以來在新募基金數和募資金額上首次雙雙超過美元基金。

有消息稱，招商和騰創投、普凱投資、啟明創投多家知名創投機構表示將著手募集純人民幣基金。在未來十年，人民幣基金在我國市場上將扮演主角。

長期以來，在我國市場上美元基金占據了絕對的主導，本土的人民幣基金始終扮演著尾隨的角色。而在2009年，人民幣基金開始了華麗轉身，在募資額度及投資活躍度方面均超過了美元基金。

而對于只擁有美元基金的VC／PE機構而言，如何在中國長遠走下去是當前值得思考的重要問題。由于美元資金在進入、投資及退出等方面都有很多局限，現在國內企業普遍傾向于從人民幣基金拿錢，美元基金顯得十分被動。也正是基于此，目前很多擁有美元基金的VC／PE已經開始謀劃籌建人民幣基金，尤其是純人民幣基金。

“未來在中國市場上會有更多綜合性的基金出現，即美元基金和人民幣基金兩者兼有。”凱鵬華盈執行合伙人汝林琪表示，未來美元基金在中國市場上仍將占據一定席位，但發展綜合性的基金是未來發展的必然趨勢。