淺論中國礦業企業跨國并購

范振林，馬茁卉

(中國國土資源經濟研究院，北京101149)

中國礦業企業到國外擴大投資，主要有兩種方式：國外新建(合資/獨資)或跨國并購(表1)。跨國并購是指一國企業為了某種目的，通過一定渠道或支付手段，將外國企業的一部分甚至全部份額的股份或資產買下，從而對后者的經營管理實施實際或完全的控制[1]。隨著經濟全球化、區域經濟一體化和科學技術的高速發展,礦產資源全球配置和市場配置作用凸顯。許多跨國公司間加速并購,并由此加強對全球礦產資源的控制，以跨國并購為主要形式的礦業跨國投資。

表1 新建與并購優劣對比

1 礦業企業跨國并購的必要性和意義

礦業企業跨國并購是全球資本、技術、人力和市場的聯合和重組,是緩解我國礦產資源供需矛盾的必要舉措。隨著世界經濟的高速發展，資源性產品等基礎原材料的供需矛盾日益尖銳，各國以資源尤其是礦產資源為主的掠奪為特征的跨國并購案頻繁發生。當前，國際礦業并購的熱潮引領了礦業發展的方向，這是總的趨勢，或者說是最終戰略[2]。

跨國并購的必要性和意義在于：

1.1 規避高成本、高風險和漫長開采周期的需要，有效利用目標企業的各種資源

礦業投資具有成本高、風險高、投資額較大、開采周期漫長等特點。而且，隨著礦產資源勘探開發利用的深入推進，深部礦、隱伏礦等新礦床發現難度在增加，相應的勘查成本也不斷提高。而礦業跨國并購，可以直接控制目標相對成熟和豐富的資源，迅速投入并擴大生產，提高市場競爭力，成功地規避礦業開采高成本、高風險和漫長的開采期。

1.2 增加資源儲量，擴大市場份額，增強資源控制力

近年來，許多礦業公司的資源儲備，已從過去主要依靠增加投資進行資源的勘查、開發、儲存等儲備模式，轉化為通過資本市場收購、重組等方式來擴大生產的儲備模式[3]。礦業企業通過跨國并購，順利實現資本、資源和技術等兼并重組，可以增加資源儲量，提高產業集中度，擴大市場份額，從而提高國際礦業市場的話語權，增強資源控制力。

1.3 培育本國礦業巨頭，實施“走出去”的戰略選擇

近年來，西方許多跨國公司憑借自身的雄厚實力，通過并購加強對全球重要礦產資源的控制。隨著國際礦產資源不斷向礦業巨頭集聚，其對市場的控制力和影響力進一步增強。而礦業企業通過并購，可以增強企業活力，優化資產，擴大經營規模，使優勢資源向優勢企業集中，有利于在較

短時間內形成具有國際競爭力的礦業巨頭；跨國并購是礦業企業采用的較為普遍的對外直接投資方式,是礦業企業在資源全球配置的環境下成功實施全球化的必然選擇，中國亟需培養自己的礦業巨頭。

2 我國礦業企業跨國并購的背景、現狀和發展趨勢

2.1 跨國并購的國際背景

隨著礦業全球化向縱深發展，全球礦業資源整合進一步深化，世界各大礦業公司憑借雄厚的資金和技術實力，不斷參與國際并購(圖1)，攫取礦產資源拓展發展空間(表2)。全球前10大礦業公司市值占全球礦業公司總市值的比例超過50%。2007年，全球礦業領域并購總額高達1060億美元，2008年前7個月全球礦業并購金額已高達2242億美元[4]。并在銅、鋅、鎳等領域中，形成新的礦業巨頭，進一步控制了全球優質資源儲量、產能和市場份額[5]，提高了全球礦業集中度。世界各國對戰略性礦產資源控制日益重視，跨國并購戰愈演愈烈。

圖1 國際礦業并購趨勢

表2 2001～2008年5月世界幾大礦業公司收購交易情況

2.2 我國礦業企業跨國并購的現狀

我國礦企跨國并購總體態勢：20世紀80年代到本世紀初，是萌芽和探索階段，舉步維艱，步履蹣跚；從2002年開始進入快速發展階段。

我國礦業企業跨國并購開始于20世紀80年代，首先走出去的是金屬礦業企業。經過一段時間的實踐和探索，從2002年開始，我國礦業企業跨國并購加快發展，掀起大規模的并購浪潮。近幾年，我國礦業跨國并購趨勢更是如火如荼，跨國礦業并購案不斷發生，規模越來越大，參與的企業越來越多(表3)。

表3 2006～2009年我國礦業企業跨國并購案

2.3 我國礦業企業跨國并購的主要趨勢

我國經濟發展繼續保持較快增長速度，各種礦產資源特別是大宗礦產資源消耗量將進一步增長，供需形勢更加嚴峻。我國礦企加快向進軍海外的步伐，跨國并購呈現一些新的發展趨勢：

(1)短時期內，進口國外礦產品來滿足國內的消費需求成為必然選擇。一些大宗礦產對外依存度將有更大提高(圖2)，礦企跨國并購將更加激烈。

圖2 2006～2008年我國部分礦產品對外依存度

(2)大型國有礦業企業仍是跨國并購的主體，以中石油、中石化和中海油為代表，將繼續在海外油田和天然氣行業有所作為；有色類礦業公司成為跨國并購的一支重要力量，如中冶、中鋁和紫金等；民營礦業加快進軍海外市場，主要集中在煤炭、鐵礦石和有色金屬等領域。

(3)中國礦企趨于理性，并購方式選擇更加多元化：如簽訂長期服務合同的合作方式或參股方式投資受到青睞；協議收購對接大宗交易成為客觀可能；通過風險勘探間接獲取資源逐漸替代直接并購。

3 我國礦企跨國并購面臨的主要問題

我國礦業企業跨國并購取得了一定進步，但也面臨一些問題，主要體現在政府、行業協會和礦企三個層面：

3.1 政府管理服務功能亟待加強，跨國并購缺乏協調和支持

政府意識到礦業企業跨國并購的重要性，但是對國外礦產資源投資管理分散，并且缺乏過程監管和效果評價，信息服務體系也相當匱乏，存在重復考察、資金利用效率低等情況。

我國與跨國并購相關的經濟政策和法律制度也不完善，對海外投資采取“逐級審批、限額管理”的嚴格審批制度和外匯管制制度。按現行規定，凡海外投資超過一定規模的項目，都要上報國家商務部審查批準，涉及不同行業的還要進行會審會簽，既費時又誤事，增加了企業跨國并購的難度[6]。

而我國資本市場結構不完善，對股票市場過分依賴，債券市場、場外市場發展滯后，國有和民營融資權利不對等，證券市場的國際化程度也僅停留在國際證券市場籌資上，并且缺乏單獨的礦業資本市場，難以為中國企業海外并購解決融資問題并提供完善的服務[7]。

3.2 行業協會力量薄弱，無法真正發揮作用

行業協會是介于政府與市場之間的第三種力量，它既能分擔政府職能，又能客觀反映市場主體即行業的利益訴求。在西方發達國家，行業協會被視為市場經濟的穩定器和潤滑劑。但在我國，行業協會是在改革開放后才開始發展起來的，到目前為止其力量還相對薄弱，對礦業行業進行跨國并購的協調和指導作用不大。

3.3 礦企缺乏核心競爭力，并購策略不到位

我國礦企跨國并購的主體，主要是國有大中型企業，易受到海外的政治歧視。西方國家認為，中國國企受中國政府的左右，是資源戰略擴張和資源掠奪，危害到本國利益，因此，我國礦業企業跨國并購遇到了比其他國家更大的困難。而我國部分礦企跨國并購時，缺乏科學合理的戰略規劃和清晰地并購思路，對自身的優、劣勢缺乏清晰認識, 照搬國內經營模式，經營心態和方式與國外不銜接。并購后，由于企業文化的不同,尤其是中西方文化的巨大差異, 極易引發行為和觀念上的沖突，再加上通曉有關并購業務、熟悉相關政策法律、熟知當地文化習俗和社會環境的專業人才匱乏，致使并購效果不佳。

4 我國礦業企業跨國并購的對策研究

我國礦業的國際化、市場化程度越來越高，要用全球化、一體化的思維來考量礦業企業的跨國并購，需要政府、行業協會和企業三個層面的共同努力。

4.1 政府轉變職能，提高服務和管理功能

政府加強協調與引導，為跨國并購提供制度保證：金融資本市場法律與國際市場接軌；稅收支持和創新保險業服務；改革多頭管理的審批程序，提供完善的信息服務、法律咨詢、人才培訓等投資服務；與其他國家簽訂貿易保護協定，減少投資的政治風險，盡可能運用經濟手段和外交訴訟途徑，保護本國企業的合法權益，維持良好的商業環境。并按照現代礦業企業制度要求，推動企業改革，明晰產權關系，鼓勵強強聯合，組建我國大型礦業企業集團。同時，完善資本市場，采取適當措施拓展融資渠道，鼓勵金融機構拓展跨國并購企業的融資渠道，更要建立我國礦業資本市場和多元化的市場化風險配置機制，實現財富增長和礦業經濟繁榮。

4.2 健全國內行業協會，真正發揮協調和指導作用

行業協會是市場經濟的一部分，是市場經濟運行不可或缺的運作機制。它能夠為企業搭建服務平臺，營造公平競爭的環境，并且可以在WTO規則下，對本行業企業進行政府所不能的公開保護。為此，與礦業企業跨國并購相關的行業協會，要充分發揮其中介組織的作用，為礦企跨國并購收集相關信息，發揮橫向經濟聯合與協調職能，全方位引導企業提高核心競爭力。

4.3 提高礦企核心競爭力，加強戰略規劃和人才培養

提高礦業企業的核心競爭力，包括資本、技術等方面的硬實力，也包括管理經驗、并購策略、時機選擇政策環境等軟實力。要從技術、管理模式、整合策略、企業文化等方面，形成具有中國企業特色的核心競爭能力。

從企業的實際情況出發，制定清晰準確的跨國并購戰略，加強戰略規劃,明確市場定位和目標，并采取適當的并購方式，科學評估并購公司與目標公司之間的戰略匹配和資源匹配關系[8]；同時，重視人才的培養和合理運用，加強培訓，制定優惠的政策引進合適的人才，注重人才的合理運用,各盡其能,真正融入到企業當中。并在完成跨國并購后，制訂一套完善的文化整合計劃并認真加以實施，提高文化整體整合能力。

[1] 曹洪軍，安玉蓮.跨國并購理論研究綜述[J].東方論壇, 2003,(6):44-49.

[2] 劉強.跨國并購——中國礦業企業發展的必由之路[J].中國鉬業，2007，31(4)：47-79.

[3] 干飛.礦業經濟全球化中的企業與政府[J].資源與產業，2007，9(5)：19-22.

[4] 付霞. 淺談中國礦企海外并購[J].中國金屬通報，2009(32)：34-35.

[5] 范振林，等.利用國外鋁土礦資源的安全評價與策略[J].中國礦業，2010(3)：13-15.

[6] 廖運鳳.中國企業海外并購[M].北京：中國經濟出版社，2006：194-207.

[7] 高誠. 海外并購：困境與對策[J].國際經濟合作，2009(6)：7-9.

[8] 郭芳. 企業跨國并購失利的原因及對策分析[J].企業管理，2009(4)：61-62.