從國民核算視角再認識虛擬經濟

羅良清，龔穎安

（江西財經大學 產業經濟研究院，南昌 330013）

1 虛擬經濟與實體經濟

一般認為，現代經濟體系是由實體經濟和虛擬經濟兩部分構成，虛擬經濟是相對于實體經濟而言的。傳統觀點認為，實體經濟是指那些涉及到國計民生的部門或行業，以物質資料的生產活動為主要經營內容，比較典型的包括種養采掘、機械制造、建筑安裝、紡織加工、石化冶煉以及交通運輸等部門與行業。經濟學巨匠凱恩斯就將經濟劃分為實體經濟和符號經濟，并為實體經濟重新下了一個定義，不再沿用昔日慣用的貨物、勞務、工作等作為計算單位，不以實物作為經濟實體，他所討論的經濟實體就是以貨幣和信用貸款等為代表的一些符號。凱恩斯也是最早認識到貨幣和信用貸款擁有純粹經濟性控制力并對經濟活動具有實際影響的經濟學家，他認為經濟學的主要問題實質上就是貨物和服務的實體經濟與貨幣和信用的符號經濟之間的關系。現代經濟學家對于實體經濟比較一致的觀點是：實體經濟是指物質及精神產品與服務的生產、流通等經濟活動，不僅包括農業、工業、建筑業、交通通信業及商業服務業等物質生產與服務部門，還包括文化教育、知識信息、藝術體育等精神產品的生產與服務部門。

在美國次貸危機爆發之后，美聯儲開始使用“實體經濟”這個經濟學詞匯，與之相聯系的是除房產市場與金融市場之外的部分，就美國經濟數據構成來看，包含制造業、進出口以及零售銷售等在內的部分被美聯儲籠統地概括為 “實體經濟”，也就是說，美國將房地產和金融兩者界定為“非實體經濟”。如果用二分法將整個經濟體系劃分為實體經濟和虛擬經濟，那么美國就是將房地產和金融劃歸為所謂的虛擬經濟。這與國內學者所討論的虛擬經濟在相當大部分上是一致的，但是仍然存有一些方面的分歧。成思危認為，虛擬經濟比金融包括的內容要廣，比如知識資本就是一種虛擬資本，但不包括在金融的范疇內，而金融中有一些內容又不屬于虛擬經濟。金融學家白欽先也認為，虛擬經濟既非全是金融，也非全都不是金融，同實體經濟聯系緊密且相互協調適應的金融部分（與一般貨幣型金融資產或工具緊密聯系的金融）就不是虛擬經濟。而虛擬經濟應該既包括那些與實體經濟聯系不緊密且不相協調適應的非貨幣型金融資產或工具所對應的金融部分，還應該包括那些具有金融期權特征的商業性房地產（并非全部房地產）以及知識產權交易。

2 虛擬經濟的本質與范疇

筆者認為，對虛擬經濟本質與范疇進行準確的界定是研究虛擬經濟的前提，而界定虛擬經濟的本質與范疇首先應從虛擬經濟的載體——虛擬資產和虛擬經濟交易的界定著手。

2.1 虛擬資產

袁國敏認為，盡管在會計學里面，資產和資本是兩個代表完全不同內涵的概念，但在國民經濟統計學中，資產是資本的表現形式，因而虛擬資產就是虛擬資本的表現形式。因此，從國民核算角度看，虛擬資本就是虛擬資產，是虛擬經濟的交易對象。

虛擬資產本質上是一種以實物為背景的價值權利，可以通過市場交易而獲得價差收益，它具有三個主要特點：第一，虛擬資產是一種價值權利，它代表著具有一定價值的實物資產（或是對實物資產的某種權利）；第二，虛擬資產的交易與轉移并不會改變它所代表的實物資產物量；第三，虛擬資產的價格變化主要取決于交易者對該資產未來所能取得收益的心理預期，即以心理預期為主要定價方式。在虛擬資產中，很大部分是金融資產，但金融資產卻并不全是虛擬資產。比如美國銀行的次級住房按揭貸款屬于金融資產，卻不是虛擬資產，只有當它們被信用評級后打包成次級債券流入市場進行交易時，才衍變成了不折不扣的虛擬資產。可以說，資產證券化的過程就是經濟虛擬化的過程。

筆者結合虛擬資產的上述特點，將虛擬資產劃分為以下主要三類：股票及其他有價證券、衍生產品和房地產權。當然，衍生產品和房地產權從本質上來說也是一種有價證券，但為了區分房地產市場與證券市場，特將它們分開單列。而以上這些虛擬資產類型也沒有囊括所有的虛擬資產（如知識產權也是一種虛擬資產），金融學家白欽先曾說過：“國外學者，特別是美國學者，在從數量方面統計或規范虛擬經濟時，發現虛擬經濟70%的份額是金融，30%是房地產及知識產權。由于知識產權在統計上較困難，且所占比重很小，因而在具體的統計與研究中可忽略不計。這種認識與主張盡管及其粗略且不科學規范，但現階段也不得不勉為其難”。

2.2 虛擬經濟交易

國民經濟核算理論認為：“在現代社會中與社會再生產直接相關的經濟活動一般都是通過市場交易實現的，所以通常也把經濟活動稱為經濟交易”。在現代市場經濟條件下，經濟活動一般來說都是以市場交易作為其表現形式，因此，界定虛擬經濟交易的具體范疇也就是界定虛擬經濟的范疇。

從總體上而言，虛擬經濟交易具有零和博弈的特征，并不會創造出新增實物價值，而是通過價值權利轉移來實現對交易各方的貨幣收入再分配。劉駿民（2003）、吳秋璟（2005）等學者都認為虛擬經濟交易可以創造新價值，袁國敏也舉例說明：“如證券公司自營收入、炒股的手續費以及債券交易等等的手續費、經營債券的收入、一些地產交易的收入等，都被計入GDP，可見經濟越是虛擬化，虛擬經濟就越是可以直接創造GDP”。他們這些觀點是值得商榷的。虛擬經濟盡管可以直接創造GDP（證券公司自營收入、手續費收入以及政府所收取的印花稅等），然而這也恰恰是虛擬經濟會造成GDP虛增的主要原因。現有國民核算體系將虛擬經濟交易中產生的政府稅收以及金融機構和企業獲取的收益利潤納入GDP進行核算，這些增加值往往來自于住戶部門的可支配收入和儲蓄（資產），即當期GDP的增加是來自于其他部門（如住戶部門）的資產減少。雖然這些最終都會成為居民收入（資產），但這樣一來卻可能會造成國民所擁有的實質財富（福利）沒有增加，而 GDP卻在不斷增加。

潘妍妍指出：對于一個國家的整體經濟來說,虛擬經濟無論其財富數額有多么龐大,也不會帶來實質性的財富增加。以股票二級市場交易為例，在股票二級市場交易中，股票所代表的實物資本并沒有因為股票易手而產生物量上的改變，而股票的短期價格波動會使得交易過程中存在價差收益，但從總體來看，它們具有零和博弈特征，造成的盈虧實質上是對交易各方的貨幣收入再分配，是一種轉移。馬克思說過：“由這種所有權證書的價格變動而造成的盈虧，就其本質來說，越來越成為賭博的結果”。而即使是由于實體經濟增長，或是貨幣供應量增長率不斷攀升的緣故使得股票價格只漲不跌，股票二級市場交易創造出來的所謂“新增價值”也只不過是對實體經濟所創造新增價值的瓜分，或是由于通貨膨脹所造成的“虛幻利潤”而已，這些虛擬經濟交易實質上并沒有創造出新增實物價值。如弗朗索瓦.沙奈所說的那樣，虛擬經濟的利潤只是一種分配性轉移，是對實物經濟領域中利潤與收入的轉移和掠奪。

根據虛擬經濟交易總體所具有的零和博弈特征，可以界定虛擬經濟交易的具體范疇，主要包括以下三類：股票以及其他有價證券的二級市場交易、金融衍生工具交易和房地產二級市場交易。當然，知識產權交易也屬于虛擬經濟交易的范疇，就像前文所說的，未將其列入研究之列，一方面是因為知識產權在統計上具有諸多困難；另一方面也是因為知識產權交易在虛擬經濟總量中所占比例極小，不會對虛擬經濟總量研究產生較大影響。另外，袁國敏將所有房地產交易一概納入了虛擬經濟交易范疇，而沒有區分一手房交易和二手房交易。本文認為這一觀點欠妥。因為一手房交易并非屬于虛擬經濟交易范疇。人們購買一手房可以用于自住消費或出租，這顯然屬于實體經濟范疇，當然人們也可以將其作為一種虛擬資產，利用市場價格波動、通過二手房交易來賺取價差收益。但是如果僅有一手房交易是無法實現人們這一目的的，必須得通過二手房交易才能實現。因此，只有二手房交易才能體現出房地產作為虛擬資產的屬性，也只有二手房交易才真正具有虛擬經濟交易的特征，如果把一手房交易也納入到虛擬經濟中進行統計，必會夸大虛擬經濟總量，而減少實體經濟在整體經濟中的所占比重。

2.3 虛擬經濟的本質與范疇

通過上述分析，我們可以界定虛擬經濟的本質與范疇。虛擬經濟具有如下本質特征：首先，虛擬經濟是人們通過虛擬資產交易賺取價差收益的經濟活動，并不涉及實體經濟的具體投入產出過程，也不會創造出新增實物財富，而是對交易各方的貨幣收入再分配；其次，虛擬經濟是以人們心理預期差異為主要交易定價方式的，虛擬資本的價格變化可能會受到相應的實物資本變化影響，但主要影響因素卻是是市場交易各方的心理預期；再次，虛擬經濟是一種價值權利的轉移，但權利所代表的實物資本物量并不會因權利轉移而發生變化。虛擬經濟的具體范疇則主要包括：股票與其他有價證券的二級市場交易、金融衍生工具交易、房地產二級市場交易以及知識產權交易等。

3 虛擬經濟的直接產出與間接產出

3.1 國民核算的直接產出與間接產出

在國民經濟核算理論中，產出是指一定時期內經濟活動的總成果，是反映經濟活動所創造價值量的指標。根據哲學觀點，世界上任何活動都不會孤立存在，它們相互之間總會存在著或多或少的聯系與影響，為保持各項經濟活動過程本身的獨立性，國民核算體系原則上只對活動本身進行核算，而不對活動的附屬或延伸過程進行核算，否則就會存在重復核算之嫌。“在國民經濟核算中，對任何一項活動的成果或產出核算，應僅指該活動過程，至于該過程以外的任何附屬或延伸過程均非核算的內容”。因此，產出又分為直接產出和間接產出。直接產出僅指活動過程中所創造的價值成果 （即GDP），而活動過程之后所產生的影響則屬于該活動的間接產出。

以教育活動產出核算為例，教育活動的成果是教育部門生產及提供的教育服務，人們一般認為是受教育者獲得的知識和技能總量或某種提高與改善。應該明確的是，教育服務產出核算只能對教育活動自身過程的成果進行，而受教育者日后尋找工作的方便、生活習慣的改變、個人以及社會福利總量的增進均屬于教育活動的間接成果，不屬于教育服務產出核算的范疇。也就是說，在國民經濟核算中，對任何經濟活動都只核算該經濟活動的直接產出，而不核算其間接產出。

3.2 虛擬經濟的直接產出與間接產出

虛擬經濟的產生源于為實體經濟提供市場流動性，因而許多學者在論及虛擬經濟時都會提到虛擬經濟對實體經濟的作用和影響，如促進實體經濟融資環境的改善（惡化）、資源配置和產業結構的優化（劣化）等等，這也常常會使得人們將虛擬經濟的這些作用和影響與虛擬經濟的產出聯系在一起。然而，虛擬經濟本質上是一種對交易各方的貨幣收入再分配，從國民經濟核算角度看，其直接產出（GDP）只是虛擬經濟交易中所直接產生的稅收、交易中介機構收取的中介費用以及企業部門在虛擬經濟交易中獲取的利潤，而它們等于交易某方（住戶部門或其他部門）的資產（儲蓄）減少額。

股票二級市場交易就屬于典型的虛擬經濟交易，具有零和博弈特征。在股票二級市場交易中，多空交易方因對股市后期走勢的心理預期不同而下注博弈，當頭寸平倉之后，其中一方獲得的收益必定是來自于另一方的損失。交易過程中，交易雙方都必須向政府繳納交易印花稅（強制性轉移）以及向市場中介機構支付中介費用（包含就業人員薪資、機構經營利潤等等），當交易結束后，交易各方的損益之和為零。如果將所有交易加總的話，股票二級市場交易會產生新的增加值（GDP），即政府稅收和中介機構收入，但交易某方會有資產（儲蓄）的減少，而減少的金額就等于交易所產生新增加值的金額。也就是說，股票二級交易創造的GDP等于交易某方的資產減少額。

至于虛擬經濟活動所引致的實體經濟融資環境改善（或惡化）、資源配置和產業結構的優化（或劣化）等等都只是虛擬經濟交易過程之后有可能產生的影響，它會體現在實體經濟的產出增加（或減少）等方面，而國民經濟核算體系也已將它們作為實體經濟的產出進行了核算。因此，虛擬經濟對實體經濟的這些影響與作用都只能是虛擬經濟的間接產出，如果把它們作為虛擬經濟的直接產出來進行核算，必然會導致國民產出的重復核算。

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