淺論公司治理與財務治理

摘要:公司治理是財務治理的基礎，財務治理是公司治理的核心，二者相互促進，共同發展。要保證公司的健康發展，必須要將公司治理和財務治理緊密結合起來，加強對公司各個層次風險的管理和控制，提升企業核心能力。

關鍵詞:公司治理 財務治理

公司治理就是一種企業剩余索取權和剩余控制權(即廣義的產權) 分配的一系列制度安排，通過這種制度保證公司股東的利益并以此為重心兼顧各個利益相關者之間責權利的平衡。財務治理，是指通過財權在公司內部的合理配置，從而確保財務目標的實現，并提高公司治理效率的財務制衡的制度安排，直接反映公司治理目標，進而反映公司整體目標。公司治理是財務治理的基礎，財務治理是公司治理的核心，二者相互促進，共同發展。

一、公司治理與財務治理模式的關系

財務目標隨著公司治理結構的變化而相應變化，而公司治理結構通過財務治理活動在企業價值增長過程中滿足利益相關者的利益而進一步得到完善。要達到這些財務目標、公司治理目標以及公司整體目標，就要求提高經營效率，進而要求處理好股東、董事會、經理人員、職工以及其他利益相關者之間的相互關系，即通過權力機構、決策機構、監督機構和執行機構形成各種激勵和制衡機制。

1.公司治理和財務治理在主體上具有一致性。現代公司治理理論認為，公司治理的主體是由具有一定資格和能力參與治理活動的公司“利益相關者”，股東是核心，主要包括公司經營者、債權人、員工、政府和其他利益相關者。財務治理主體，即誰參加財務治理，毫無疑問是公司“利益相關者”，因為在治理框架下，公司治理與財務治理是個包容關系，其主體一定是公司治理主體。

2.公司治理和財務治理在目標上具有一致性。公司治理的目標是降低代理成本，解決信息的不對稱，保證公司決策的科學性和公司治理的有效性，從而保證公司利益相關者利益的最大化。財務治理的目標是公司資源合理配置，形成有效的財務激勵與約束機制，實現公司財務決策科學化，從而保證公司利益相關者利益的最大化。

3.財務機制以公司治理結構為基礎，而完善的公司治理結構則要求財務治理建立相應的分層的財務決策的權力。即:股東大會是公司最高權力機構，對公司經營方針和投資計劃等重大財務戰略具有決定權;董事會是公司治理結構中的核心，在財務上對公司經營方針和投資方案有決定權;經理人員具有財務戰術決策權和財務經營權;監事會在財務上具有財務監督權;職工代表大會在一定程度上參與公司的經營決策。也就是說，財務戰略決策權掌握在股東會和董事會，日常財務決策權和財務執行權掌握在經理人員(包括財務經理)手中，而財務監督權在公司內部分散配置。這種分層財務決策機制又構成了公司財務治理結構的主要內容，并在財務的具體管理活動中得到貫徹和實施

總之，公司治理是現代企業制度中最重要的架構，財務治理是公司治理的最為重要的內容，是公司治理的現實、集中、根本體現。二者緊密相連，倘若公司治理結構不符合現代企業制度的要求，財務治理模式就不能達到預期的效果，就失去相應的意義。所以，財務治理模式只有在科學合理的公司治理框架內才能成為實現公司價值的重要手段，而公司治理只有在有效的財務治理模式的具體操作下才能形成有效率的制衡機制。

二、不同公司治理模式影響下的財務治理

財務治理與公司治理有如此緊密的關系，在不同的公司治理模式下，公司的財務治理模式受其牽動，表現出不同的特點。公司治理模式的演變主要體現在治理主體的演變上，其內涵變化也決定了財務治理主體的變化，并帶來了其主要內容的變化。公司治理結構主要有兩種理論模式，即股東單邊治理理論和利益相關者共同治理理論。

1.“股東單邊治理理論”下的財務治理。股東單邊治理理論認為股東利益至上，是按占股東資產收益最大化的原則設置激勵和約束機制的。其財務目標就是要通過財務上良好的治理和管理、合理經營使股東財富達到最大化或股票價格最大化。它片面強調股東財富最大化，難以發揮經營者和職工的創造性、影響債權人的積極性、政府、公眾的主動性，使公司失去生存和發展的活力、失去創造財富的杠桿和源泉、失去持續發展的保障和支持。

相應的，財務治理的主體以及目標與公司治理保持一致，即公司財務治理主要關注的是股東和經營者的公司內部財權配置，以解決委托人如何選擇或設計最優合同來克服代理問題，財務治理模式為所有者與經營者共同治理結構，所有者與經營者共同分割公司的主要財務治理權，治理目標是怎么保證股東財富的最大化。

2.“利益相關者共同治理理論”下的財務治理。利益相關者共同治理理論與傳統的股東單邊治理結構相比，在保護利益相關者的利益方面是有效率的。它認為公司是不同要素提供者之間組成的一個系統，公司的目標是為出資者、債權人、職工、供應商、消費者等所有要素提供者創造財富，而不僅僅是為股東利益最大化服務。股東以外的利益相關者，特別是公司的職工可能是比股東更有效的公司監管者，公司應由利益相關者共同治理，目的是要制衡利益相關者之間的權責利，實現效率與公平的統一。它所要求的財務目標是使相關者利益最大化，即考慮了利益相關者的合法權益，注重企業的可持續發展或長期穩定發展。

相應的，財務治理模式的主體以及目標與公司治理的保持一致，即公司財務治理中的財權配置不僅是股東和經營者的企業內部財權配置，而且擴展到包括各利益相關者的企業內、外部財權配置，以及為保證利益相關者財權配置實現的相機治理機制，財務治理模式為各個利益相關者共同治理結構，治理目標是以實現利益相關者的價值最大化。

三、基于公司治理與財務治理上的風險控制

如果不能對公司各層次的風險進行控制，不能保證一個公司的穩定，那么不管是公司目標還是為目標而建立的監督激勵機制，都會變成空談。這里所講的風險是指公司治理、財務治理中的風險分配和風險控制。

1.風險分配。根據風險——收益對等的原則，擁有的權利和承擔的風險必須與享有的收益相匹配，這樣的制度才是有效率的。風險分配和權力分配是緊密聯系在一起的，比如:股東是最初的風險承擔著，應享有剩余收益(主要是股利收益)和最終控制權;董事會和經理層承擔的風險有收入的減少和自身價值的降低，應享有剩余收益(與業績掛鉤的各種收入)和剩余控制權(經營決策權和經營管理權等);職工投入人力資本，一定程度上也承擔著經營風險，所以也應當享有部分剩余收益(主要體現為“效率工資”)和一定程度上參加經營決策。

2.風險控制。風險控制根據控制對象可以分為對人的風險控制和對物的風險控制。一是對人的風險控制主要是指委托人對代理人行為的風險控制。特別是兩種代理問題:逆向選擇和道德風險的控制，因為兩者都會影響公司的經濟效益，解決的方法就是設計一種制度來激勵和約束代理人的行為，即監督和激勵機制，公司治理和財務治理要控制存在的這種代理風險。二是對物的風險控制主要是代理人對公司經營中各種風險的控制。在前者的基礎上，由代理人主要是董事會和管理層對公司運作中的風險進行全面的管理和控制，董事會在風險管理方面負總體責任。

如何在治理層面建立風險預警、提供治理信息，在管理和技術層面建立有效的風險評價體系，即在公司治理層面、財務治理層面、財務管理層面以及技術層面加強企業風險管理制度的建設與執行，是將公司治理和財務治理緊密結合起來，加強對公司各個層次風險的管理和控制，提升企業核心能力、保證公司健康發展關鍵。